"Outubro podre" deixa o bitcoin num ponto de inflexão crucial, mas ventos macroeconómicos favoráveis argumentam contra o topo do ciclo: analista

O início negativo do Bitcoin em novembro continuou nesta terça-feira, já abalado após o que a K33 chamou de "Outubro Podre". A principal criptomoeda caiu 10% na última semana para testar novamente a marca dos $100,000 — seu nível mais baixo desde junho, e seu pior desempenho em 30 dias em relação ao Nasdaq desde julho de 2024, observou o Chefe de Pesquisa Vetle Lunde em um novo relatório.

Lunde atribui a queda à liquidez restrita e ao sentimento de medo após o evento histórico de desalavancagem de 10 de outubro — a maior liquidação nativa de cripto já registrada em termos de dólar, de pelo menos $20 bilhões. "O sentimento de mercado impulsionado pelo medo, combinado com fortes vendas por parte de detentores de longo prazo, agravou a fraqueza à medida que os compradores hesitam diante do risco percebido elevado", disse ele.

De acordo com Lunde, o bitcoin está agora sendo negociado em um "ponto de inflexão crucial" cerca de 25 dias após esse evento, com mais queda após a última reunião do FOMC, onde o corte de 25 bps na taxa de juros pelo Federal Reserve foi ofuscado pela incerteza política ligada ao shutdown do governo dos EUA. Agravando a incerteza, o indicador de regime de derivativos da K33, que compara a estrutura atual do mercado com ciclos passados, mostra uma mistura de características de fundo e de início de queda, disse ele.

Os dados onchain também destacam a pressão: mais de 319.000 BTC mantidos por 180 a 365 dias foram reativados no último mês, sugerindo que detentores de longo prazo têm realizado lucros à medida que os preços se estabilizaram acima dos $100,000, observou o analista. Os fluxos de ETF, antes fortemente correlacionados com os retornos do BTC, perderam influência desde meados de 2024, à medida que dinâmicas internas de mercado, como oferta reativada e efeitos de alavancagem, tornaram-se forças dominantes, argumentou ele.

Potencial reversão de alta

No entanto, enquanto os traders permanecem cautelosos e os prêmios dos futuros da CME se estreitaram para níveis não vistos desde a crise bancária de março de 2023, Lunde diz que a estrutura está alinhada com a típica consolidação pós-liquidação, em vez de um novo ciclo de queda. Historicamente, tais fases são "lentas, pesadas e frustrantemente voláteis", escreveu ele, eliminando o excesso de alavancagem antes do próximo movimento de alta.

"Esperamos que a pressão de venda dos grupos mais antigos diminua e que os efeitos das liquidações se atenuem em breve", disse Lunde. "As condições podem estar se alinhando para uma potencial reversão de alta assim que as vendas se esgotarem e o apetite pelo risco retornar."

Ainda assim, o tom de curto prazo permanece sombrio. O Bitcoin teve desempenho inferior aos principais benchmarks, com Nasdaq, S&P 500 e ouro registrando ganhos respectivos de 4,8%, 2,3% e 3,7% em outubro, em comparação com a queda de 4% do BTC. O open interest da CME caiu para o nível mais baixo desde abril, e os indicadores de sentimento mergulharam em "medo extremo". Vários traders esperam uma queda ainda maior, observou a K33, apontando para a demanda enfraquecida dos tesouros de ativos digitais e a resposta de preço tímida a manchetes positivas.

Lunde, no entanto, diverge dessa visão. Embora reconheça que os gráficos "parecem horríveis", ele mantém uma postura "pacientemente otimista", tendo rotacionado a exposição em altcoins de volta para bitcoin após a liquidação de outubro.

Ele argumenta que as condições macroeconômicas — política monetária expansiva, potencial acesso de 401(k) a cripto, participação de bancos de nível 1 e um tom regulatório mais amigável nos EUA — são inconsistentes com um topo de ciclo de quatro anos. Para Lunde, a recente correção se assemelha mais a um reset do que a uma reversão. "Comprar na carnificina é uma estratégia prudente para investidores pacientes de longo prazo", concluiu.