Relatório da Galaxy: Afinal, por que o "carro do juízo final" Zcash está subindo?

Título original: Why Has Zcash Suddenly Soared?

Autor original: Will Owens, Galaxy

Tradução original: AididiaoJP, Foresght News

O termo "criptomoeda" significa literalmente "moeda escondida" ou "secreta". No entanto, durante grande parte do seu desenvolvimento, a questão da privacidade foi amplamente negligenciada pela indústria. Só recentemente a situação começou a mudar.

Nas últimas semanas, a narrativa da privacidade voltou ao centro das atenções. Como uma das mais antigas e conhecidas moedas de privacidade, Zcash (ZEC) subiu mais de 700% desde setembro, como se, de repente, todos no setor se tornassem especialistas em privacidade. No entanto, algumas figuras conhecidas do universo Bitcoin criticaram esta subida como "manipulada artificialmente", alertando que os compradores acabarão por ser "os últimos a segurar". A economista Lyn Alden alertou os investidores para não caírem na armadilha do "pump conjunto".

No entanto, o investidor Naval Ravikant respondeu rapidamente, apresentando um argumento fundamental para o Zcash: "Criptomoedas transparentes não conseguem sobreviver sob repressão governamental severa."

Não nos esqueçamos de que Satoshi Nakamoto, o fundador anónimo do Bitcoin, já reconhecia, no white paper de 2008, as limitações da rede Bitcoin em termos de privacidade.

Embora serviços CoinJoin como Samourai e Wasabi tenham sido populares no Bitcoin, atualmente enfrentam uma pressão regulatória crescente. O Samourai foi efetivamente encerrado devido à prisão dos seus fundadores, e o Wasabi, em junho de 2024, desativou a funcionalidade CoinJoin e bloqueou utilizadores dos EUA devido a preocupações regulatórias.

Payjoin é uma ferramenta simples que pode quebrar a inferência de "múltiplas entradas pertencem à mesma pessoa" e está a ganhar atenção, mas ainda requer interação entre utilizadores. Satoshi Nakamoto, na citação acima, apontou um problema mais amplo causado pela transparência do Bitcoin. Como um fork do Bitcoin, o Zcash permite que os utilizadores ocultem transações usando provas de conhecimento zero, resolvendo diretamente as limitações de privacidade mencionadas por Satoshi.

Satoshi Nakamoto também reconheceu as limitações de privacidade do Bitcoin em posts de fórum.

Pontos-chave

· Após anos de silêncio, o ZEC disparou cerca de 8 vezes no último mês, superando largamente o mercado e forçando uma nova discussão séria sobre "funcionalidades de privacidade".

· Este debate reviveu as discussões iniciais do Bitcoin sobre "direito à privacidade" versus "realidade regulatória".

· O valor de mercado do Zcash já ultrapassou o do Monero.

· A experiência do utilizador do Zcash melhorou (por exemplo, a carteira Zashi).

· Os canais de intenção cross-chain reduziram a barreira operacional (NEAR Intents).

· O conjunto anónimo está a expandir-se.

· Pela primeira vez, mais de 30% do fornecimento de ZEC está armazenado em pools protegidos.

· No entanto, em comparação com o Bitcoin, o número de nós completos do Zcash ainda é muito pequeno.

Histórico de desenvolvimento e upgrades da rede

O Zcash tem origem em pesquisas académicas de 2013, quando criptógrafos da Universidade Johns Hopkins desenvolveram o protocolo Zerocoin. Para melhorar a eficiência, o protocolo evoluiu para Zerocash e, finalmente, em 2016, foi lançado como um fork do Bitcoin por Zooko Wilcox, um cypherpunk, e a sua Electric Coin Company. O objetivo era simples: manter as características monetárias do Bitcoin, corrigindo a sua falha de design mais frequentemente apontada (e reconhecida pelo próprio Satoshi): a falta de privacidade nas transações.

Ao contrário do Bitcoin, onde todas as transações são publicamente visíveis na blockchain, o Zcash utiliza uma tecnologia de provas de conhecimento zero chamada zk-SNARKs. Isto permite que os utilizadores provem a validade das transações sem revelar o remetente, o destinatário ou o valor. Embora o Monero tenha sido lançado antes e utilize técnicas como assinaturas em anel para proteger a privacidade, o Zcash foi a primeira blockchain mainstream a implementar zk-SNARKs a nível de protocolo.

O Zcash utiliza um modelo de financiamento on-chain, alocando parte das recompensas de bloco para projetos liderados pela comunidade, em vez de organizações específicas. Segundo a proposta ZIP 1016, 8% das recompensas de bloco vão para o Fundo Comunitário do Zcash e 12% para um fundo gerido por votação dos detentores. A Electric Coin Company e a Zcash Foundation não recebem automaticamente uma parte; também precisam de solicitar financiamento através destes mecanismos.

O Zcash passou por várias atualizações de rede:

· Sapling (2018): Melhorou significativamente a eficiência das transações protegidas.

· Heartwood (2020): Introduziu recompensas de mineração protegidas, permitindo que os mineiros recebessem recompensas de bloco de forma privada.

· Canopy (2020): Com o primeiro halving, reformulou completamente o modelo de financiamento, substituindo a recompensa dos fundadores por um fundo de desenvolvimento de quatro anos gerido conjuntamente pela ECC, Zcash Foundation e subsídios comunitários.

· NU5 / Orchard (2022): O marco mais importante desde o lançamento, substituiu o complexo "trusted setup" por provas recursivas Halo 2 e introduziu endereços unificados, simplificando as operações de privacidade. O pool protegido Orchard foi lançado.

· NU6 (2024): Implementou cofres de fundos no protocolo, gerindo o tesouro de forma descentralizada e aumentando a transparência na utilização do fundo de desenvolvimento.

O protocolo está agora a preparar o upgrade NU7.

Desempenho de mercado e situação atual

Durante a maior parte do tempo, o desempenho de mercado do ZEC foi fraco, ficando atrás do BTC e sendo ofuscado pelo Monero. O Monero oferece privacidade básica por defeito, mas depende de conjuntos anónimos pequenos; o seu design de assinaturas em anel mistura a entrada real com 15 "mixins", e este conjunto anónimo moderado já foi desanonimizado em alguns estudos.

As autoridades reguladoras tendem a escrutinar o Monero mais de perto, pois a sua privacidade é obrigatória por defeito. Em 2020, o IRS dos EUA chegou a contratar empresas como a Chainalysis para investigar métodos de rastreamento de transações Monero. Em contraste, o Zcash oferece privacidade opcional através de zk-SNARKs, permitindo encriptação total dos dados e conjuntos anónimos maiores quando se utilizam endereços protegidos.

Este design de modo duplo também torna mais fácil cometer erros operacionais de segurança (por exemplo, usar endereços transparentes por engano), mas, se usado corretamente, a criptografia do Zcash oferece privacidade substancialmente mais forte e matematicamente mais fiável. Além disso, a camada de privacidade do Zcash é resistente à computação quântica, enquanto o esquema de assinaturas em anel do Monero atualmente não é (os seus desenvolvedores já reconheceram o problema e planeiam corrigi-lo em futuras atualizações).

Hoje, só o desempenho do preço do ZEC já conta uma história completamente diferente.

Evolução do preço do ZEC no último ano

(Aqui estava originalmente uma explicação do gráfico de preços: preço do ZEC no último ano; comparação de preços ZEC vs XMR; gráfico diário da taxa ZEC/BTC.)

Detalhes técnicos

O Zcash segue o modelo monetário do Bitcoin: fornecimento fixo de 21 milhões de ZEC, consenso por prova de trabalho, halving aproximadamente a cada quatro anos. Utiliza o algoritmo Equihash, concebido para ser mais resistente à centralização por ASIC do que o SHA-256 do Bitcoin. O tempo de bloco é de cerca de 75 segundos, aproximadamente 8 vezes mais rápido que o Bitcoin. O próximo halving está previsto para novembro de 2028, altura em que a recompensa por bloco cairá para 0,78125 ZEC.

O Zcash tem dois tipos de endereços:

· Endereços transparentes: funcionam como no Bitcoin, com saldo e transferências publicamente visíveis.

· Endereços protegidos: utilizam zk-SNARKs para ocultar as partes envolvidas e o valor da transação, ao mesmo tempo que provam que não há criação de moedas do nada.

Quando os utilizadores transferem entre endereços protegidos, a rede valida a prova criptográfica, não os detalhes da transação. Esta prova declara: "Tenho direito a gastar estas moedas e o cálculo está correto", mas não revela informação adicional. O núcleo da privacidade está em partilhar apenas o mínimo necessário para estabelecer confiança.

Quanto maior o pool protegido, mais difícil é rastrear os fluxos de fundos. É por isso que o recente aumento do pool protegido para mais de 30% do fornecimento total é tão importante. O maior pool protegido é o Orchard, lançado a 31 de maio de 2022, substituindo o antigo pool, utilizando o sistema de provas Halo 2 sem necessidade de trusted setup e introduzindo endereços unificados para simplificar a experiência do utilizador.

Atualmente, o pool protegido Orchard detém mais de 4 milhões de ZEC (cerca de 25% do fornecimento em circulação), representando a grande maioria dos cerca de 4,9 milhões de ZEC protegidos no total.

(Aqui estava originalmente uma explicação do gráfico de fornecimento protegido: crescimento do fornecimento protegido.)

O fornecimento transparente diminuiu cerca de 3 milhões de ZEC, caindo de cerca de 14 milhões no início do ano para cerca de 11,4 milhões atualmente (cerca de 70% do fornecimento total).

(Aqui estava originalmente uma explicação do gráfico de fornecimento transparente: queda do fornecimento transparente.)

Nós e desenvolvimento futuro

A rede Zcash atualmente tem cerca de 100-120 nós completos, acima do mínimo de cerca de 60 registado no início deste ano. No entanto, ainda é muito pouco comparado com o Bitcoin (cerca de 24.000) ou o Monero (cerca de 4.000), principalmente porque operar um nó Zcash exige muito mais recursos (a validação de transações protegidas é mais intensiva), e a arquitetura de múltiplos pools e as frequentes atualizações de rede aumentam a complexidade e os custos de manutenção.

No futuro, o desenvolvedor Sean Bowe está a avançar com o "Projeto Tachyon", uma solução de escalabilidade que visa aumentar drasticamente a capacidade de transações protegidas ao reestruturar a sincronização e o armazenamento. Bowe afirma que o Tachyon pode alcançar um salto de desempenho sem necessidade de novo protocolo, resolvendo todos os gargalos com criptografia relativamente simples. Pode-se dizer que o Tachyon para o Zcash é como o Firedancer para o Solana.

O que é o NEAR Intents?

O NEAR Intents é uma camada de coordenação cross-chain construída sobre o protocolo NEAR. Permite que os utilizadores expressem intenções sem terem de operar manualmente pontes cross-chain, swaps ou carteiras.

Os executores de intenções coordenam automaticamente a liquidez, executam trocas e concluem a liquidação cross-chain nos bastidores.

Para o Zcash, integrar o Intents significa que os utilizadores podem facilmente transferir ativos de uma cadeia transparente para o pool protegido do Zcash e vice-versa, sem expor cada etapa. Isto permite que traders ou instituições movam fundos de cadeias transparentes (como Ethereum) para o Zcash para restaurar a privacidade, realizem transações protegidas e, se necessário, retornem à cadeia original, sem ligação direta entre os endereços de origem e destino.

A carteira Zashi (carteira oficial da ECC e a mais utilizada do Zcash) integrou o NEAR Intents, abstraindo para o utilizador a fricção técnica do cross-chain e da proteção. O Zcash também suporta nativamente chaves de visualização, que podem ser usadas para auditoria ou conformidade, permitindo a divulgação seletiva dos detalhes das transações protegidas. Estas funcionalidades tornam a privacidade do Zcash amigável tanto para utilizadores individuais como para requisitos institucionais.

Por que explodiu agora?

A subida repentina do Zcash parece refletir uma mudança cultural interna no mundo cripto. Como destacado no relatório "Crypto State of 2025" da a16z, o interesse em pesquisas no Google por termos relacionados com privacidade aumentou recentemente.

Muitos críticos do Bitcoin lamentam a sua "institucionalização", dizendo que está dominado por ETFs e custodians centralizados. O Bitcoin sempre foi transparente, e os ETFs apenas adicionam intermediários, sem alterar a sua natureza transparente. Em contraste, os apoiantes do Zcash posicionam-no como o "Bitcoin encriptado", um regresso ao espírito cypherpunk, o que ressoa num ambiente onde a vigilância, de Chainalysis a detectives on-chain, está por todo o lado. A ascensão do Zcash reabre a velha fissura entre "privacidade como direito" e "transparência para regulação".

Com a sua stack de privacidade finalmente atingindo usabilidade de nível consumidor (a carteira Zashi lançada em março de 2024 simplificou as operações protegidas) e o fornecimento protegido em crescimento contínuo, o Zcash está a ganhar mais atenção. Mais ZEC protegidos significam um conjunto anónimo maior, tornando o Zcash globalmente mais privado.

Outro sinal claro de que o Zcash "voltou" é: há algumas semanas, a Hyperliquid lançou contratos perpétuos de ZEC, permitindo que traders negociem moedas de privacidade com alavancagem nesta popular DEX. Isto mostra que existe uma forte procura de mercado por esta joia esquecida durante anos. O lançamento dos perpétuos aumentou a liquidez de mercado do ZEC, com contratos em aberto atingindo cerca de 115 milhões de dólares, o que também aumentou a volatilidade do preço spot.

Do ponto de vista técnico, o Zcash não mudou radicalmente da noite para o dia. Mas a perceção do mercado sobre ele mudou. Esta subida deve-se tanto ao apoio contínuo de figuras de destaque do setor como ao reconhecimento renovado de que a privacidade é fundamental para moedas sem permissão.

Independentemente de o preço do ZEC conseguir manter-se forte, esta rotação de mercado já forçou uma reavaliação do valor da privacidade.

Após anos de silêncio, esta subida devolveu o foco ao Zcash. Se conseguirá transformar o ímpeto especulativo em crescimento sustentável da rede, ainda está por ver. Mas o regresso da privacidade ao centro das atenções revela uma verdade mais profunda: num sistema financeiro cada vez mais transparente, a capacidade de transacionar em privado está a ser novamente valorizada como uma característica preciosa.