Quando até mesmo o Zcash está disparando, será que o bull market realmente está chegando ao fim? — O frenesi e o alerta das moedas de privacidade

Introdução

De acordo com dados em tempo real do CoinMarketCap, o Zcash disparou de $156,21 para $533,92 entre 8 de outubro e 7 de novembro de 2025, um aumento de 241% (3,41 vezes) em 30 dias, subindo 67% em relação ao topo anterior de $319 em maio de 2021, alcançando um avanço técnico significativo. No entanto, vale notar que, em comparação com o pico histórico de $4.293 em 2016, o preço atual ainda está 88% abaixo, indicando que o ZEC ainda está longe de retornar ao seu auge.

Análise aprofundada dos fatores de impulso

1. Caso do Prince Group (catalisador central)

Em 14 de outubro de 2025, o Departamento de Justiça dos EUA confiscou 127.271 BTC (avaliados em 15 bilhões de dólares) do fundador do Prince Group do Camboja, Chen Zhi. Este evento provou, em nível soberano, a falha fatal do livro-razão transparente do Bitcoin — o governo pode facilmente rastrear, congelar e confiscar ativos on-chain. Usuários de alto patrimônio passaram a ter uma necessidade rígida de proteção de privacidade, e a narrativa de que "Zcash é um seguro contra o Bitcoin" ganhou respaldo empírico. O setor de moedas de privacidade explodiu coletivamente: ZEC subiu 217%, XMR 9,1%, DASH 12,5%.

2. Esgotamento de narrativas no mercado cripto (busca por novos temas)

O mercado cripto atual está em um vácuo narrativo: moedas Meme sofrem de fadiga estética, novas blockchains carecem de inovação, e o DeFi não apresenta novas histórias. O mercado precisa urgentemente de novos conceitos para manter o entusiasmo e a liquidez. Neste contexto, o retorno da "narrativa de privacidade" veio em boa hora — sustentada por casos reais de confisco de BTC por governos, apoiada por influenciadores como Naval, e ainda explorando o sentimento nostálgico de "retorno do valor das moedas antigas de mineração". O ZEC, como um dos líderes do setor de privacidade, tornou-se alvo de concentração de capital especulativo. Este é um típico caso de "rotação de temas": quando os conceitos principais se esgotam, o capital busca setores de nicho para criar novos pontos de interesse.

3. Endossos de celebridades como Hayes (desencadeando FOMO)

O investidor do Vale do Silício, Naval, endossou o ZEC em 1º de outubro (quando estava a $68), afirmando que "Zcash é um seguro contra o Bitcoin", e o preço subiu para $150 em uma semana. O fundador da BitMEX, Hayes, recentemente fez várias recomendações públicas do ZEC, desencadeando o FOMO entre investidores de varejo. O influenciador cripto Ansem colocou o ZEC no mesmo patamar do BTC. O endosso intenso de influenciadores de topo criou um ambiente de mercado de "FOMO", mas também plantou o risco de "pump and dump".

4. Esgotamento de liquidez facilita manipulação (amplificação técnica)

O ZEC esteve por muito tempo em estado de "moeda isolada" — volume diário extremamente baixo, zero atenção, preço lateralizado entre $20-50 por anos. Neste estado de extremo desinteresse, pequenas quantias de capital conseguem impulsionar grandes altas de preço. A alta concentração de tokens e livros de ordens rasos levam a aumentos descontrolados quando há pressão de compra. Este é o típico "efeito de amplificação por baixa liquidez", mas também significa que, em caso de venda, o preço pode despencar — não há compradores suficientes para absorver a oferta.

Verificação dos fundamentos e alertas de risco

Esta alta foi impulsionada mais pela especulação do que pelo crescimento dos fundamentos. A principal evidência é o crescimento limitado do número de transações protegidas. Mesmo com o preço subindo quase 10 vezes, a taxa de uso do pool protegido não aumentou. Se houvesse realmente uma explosão na demanda por privacidade, a participação do pool protegido deveria ter disparado, mas os dados reais mostram quase nenhuma mudança.

• "Valor alternativo" das moedas de privacidade: ferramenta de troca anônima

O influenciador cripto CryptoMaid foi direto ao ponto: "Desde mais de dez anos atrás, a principal função dessas moedas anônimas é permitir que alguém que queira vender Bitcoin anonimamente troque primeiro por uma moeda anônima e depois venda lentamente em exchanges de menor porte. Em todo bull market, esse ciclo se repete." Isso revela o verdadeiro papel das moedas de privacidade: ferramenta de troca anônima de BTC, e não reserva de valor. Combinando com a recente queda do BTC, a alta do ZEC pode estar acompanhada de pressão de venda de BTC. Assim que o BTC estabilizar ou se recuperar, a "demanda de troca" do ZEC desaparece e o preço recua rapidamente. Isso explica por que as moedas de privacidade sempre disparam em bull markets, mas nunca mantêm preços altos por muito tempo — seu valor central está na "transferência", não na "retenção".

• Avanços tecnológicos não escondem o desafio de adoção

A atualização do protocolo Orchard e o roadmap da ECC para o quarto trimestre de 2025 mostram que o ZEC não é um projeto vazio. Mas a questão central é: os avanços tecnológicos não se traduziram em aumento de transações protegidas, 70% das transações ainda são transparentes. Ter tecnologia zk-SNARKs de ponta ≠ adoção de mercado, o desafio do ZEC não é capacidade técnica, mas sim alcançar crescimento real de usuários sob pressão regulatória.

Conclusão final

O aspecto técnico atingiu um nível extremamente perigoso: o preço subiu de $50 para $550, um aumento de 10 vezes em 40 dias, apresentando uma alta parabólica típica. O volume de negociação diminuiu enquanto o preço atingia novas máximas, formando uma divergência clássica entre preço e volume. Este padrão técnico, na história das criptomoedas, leva a uma correção violenta de 30-50% em 90% dos casos.

Os fundamentos não sustentam a avaliação atual: os dados on-chain fornecem provas sólidas: ZEC protegido é de 4,98M, representando 30,4%, sem mudança significativa em relação ao período anterior à alta. O preço subiu 232%, mas a taxa de uso do pool protegido não cresceu, comprovando o julgamento do CEO da BuyUCoin — "mais impulsionado por especulação do que por crescimento dos fundamentos". 70% das transações de ZEC ainda são transparentes, em total contradição com o posicionamento de "moeda de privacidade".

Os fatores de impulso não são sustentáveis: o caso do Prince Group é um catalisador único, não recorrente; a rotação de temas devido ao esgotamento de narrativas é essencialmente especulação de curto prazo; recomendações de influenciadores carregam o risco de "pump and dump"; a baixa liquidez é uma faca de dois gumes, pois o preço pode cair tão rápido quanto sobe.

O risco regulatório é uma espada sobre a cabeça: o problema das moedas de privacidade não é "se" serão reguladas, mas "quando" serão reguladas. EUA e União Europeia estão cada vez mais rigorosos com moedas de privacidade, Monero, Dash e outras já foram removidas de várias regiões. Se a Coinbase anunciar a remoção do ZEC, o preço pode despencar mais de 70% em um único dia, levando investidores à ruína.

Alerta do "carro do apocalipse": altas explosivas de moedas de privacidade costumam ser prenúncio de bear market

Dados históricos mostram que, em janeiro de 2018, o ZEC subiu de $50 para $703,75 (14 vezes) antes de despencar 93%, e em maio de 2021 subiu de $57 para $386 (6,8 vezes) antes de cair 92%. Após esses topos do ZEC, o Bitcoin entrou em bear markets profundos de 1-2 anos: em 2018, o BTC caiu de $20K para $3K (-85%), em 2021 caiu de $69K para $15K (-78%). As moedas de privacidade são chamadas de "carro do apocalipse" porque suas altas explosivas geralmente são o último suspiro do capital no mercado, sinalizando a entrada do mercado cripto em um bear market sistêmico. Quando até moedas de privacidade, que estavam adormecidas há muito tempo, começam a ser especuladas, significa que o mercado já esgotou todas as possibilidades e o capital está buscando os ativos mais marginais e obscuros — este é um traço típico do "garbage time" no final do bull market.

Conclusão

O mercado costuma interpretar altas explosivas de determinados setores como "descoberta de valor" ou "ascensão de um novo segmento", mas o caso do ZEC pode ser o oposto — ele é um indicador inverso. A verdadeira ascensão de um segmento deveria vir acompanhada de crescimento de usuários, adoção de aplicações e influxo de capital, mas a alta das moedas de privacidade apresenta características totalmente diferentes: ocorre no momento de maior escassez de capital no mercado, representando a última tentativa especulativa após o esgotamento dos ativos principais. É como no final da bolha da internet em 2000, quando até sites de venda de produtos para animais de estimação conseguiam IPOs explosivos — não porque o e-commerce de pets tivesse futuro, mas porque o dinheiro já não tinha mais para onde ir. As falhas estruturais das moedas de privacidade determinam que elas só podem ser objeto de especulação entre o capital existente, por isso sua alta é essencialmente resultado de esgotamento de liquidez, não de reavaliação de valor — é um sintoma da virada do ciclo de mercado, não o início de um novo ciclo.