Revisão do evento short squeeze da MMT: um jogo de arrecadação de fundos cuidadosamente planejado

Autor: zhou, ChainCatcher

O evento short squeeze de MMT já se passou há quatro dias, mas os efeitos no mercado ainda não se dissiparam. Os KOLs que antes promoviam com entusiasmo o potencial da MMT também não escaparam das lições do mercado. Até hoje, o quadro do evento está gradualmente mais claro: desde a criação de hype e atração de novos participantes, alertas de queda antes da abertura, forte alta para liquidar posições vendidas, até a queda brusca que atingiu os comprados, este colapso não apenas estourou a bolha especulativa, mas também expôs problemas profundos de manipulação e crise de confiança na indústria.

Fonte da imagem: Usuário do X @cloakmk

Segundo informações, Momentum  como a principal DEX de market maker de liquidez concentrada (CLMM) na rede Sui, atraiu ampla atenção devido à sua arquitetura baseada no estilo Uniswap v3 e mecanismo de negociação eficiente. De acordo com dados da Rootdata, a Momentum recebeu investimentos de instituições como OKX Ventures, Jump Crypto, Varys Capital, Coinbase Ventures, Amber Group e Sui, e em agosto deste ano participou do financiamento estratégico de 5 milhões de dólares da DeAgentAI (AIA).

Desde o lançamento da versão beta em março de 2025, a Momentum já acumulou mais de 2 milhões de usuários únicos, com volume total de negociação ultrapassando 18 bilhões de dólares e valor total bloqueado (TVL) superior a 500 milhões de dólares. Esses resultados impressionantes geraram grandes expectativas no mercado, mas também criaram riscos para as turbulências subsequentes.

Em outubro de 2025, a Momentum Finance iniciou a subscrição comunitária do token MMT na plataforma Buidlpad, com meta total de arrecadação de 4,5 milhões de dólares. A avaliação primária foi definida em 250 milhões de dólares, beneficiando usuários qualificados que participaram do staking via Buidlpad HODL ou das atividades Wagmi; a avaliação secundária foi de 350 milhões de dólares, aberta a outros participantes qualificados. Os valores de subscrição variaram de 50 a 2.000 dólares, e alguns usuários que atingiram critérios de staking ou atividades puderam chegar a 20.000 dólares.

Além disso, até 25 de outubro, usuários que participaram do Buidlpad HODL e fizeram staking de mais de 3.000 dólares em pools de LP podiam usufruir do preço primário e aumentar o limite de investimento para entre 3.000 e 20.000 dólares; membros de longa data das comunidades Wagmi 1 e Wagmi 2 podiam obter a avaliação primária sem necessidade de staking; criadores de conteúdo que enviassem material original sobre o ecossistema Momentum podiam receber uma alocação prioritária adicional de mais de 150 dólares. Este modelo de subscrição de baixo requisito e alta recompensa rapidamente incendiou o entusiasmo de investidores de varejo e KOLs.

No dia 4 de novembro, no dia do TGE, durante a negociação pré-abertura na plataforma Bybit, o preço da MMT abriu em baixa, a 0,3 dólares, abaixo do custo da maioria dos investidores de varejo no ICO (0,35 dólares). Essa tendência clara de queda levou muitos investidores a abrirem posições vendidas para proteção, tentando garantir lucro; após a abertura oficial, o preço à vista e dos contratos da MMT subiu rapidamente para 0,8 dólares. Esse aumento breve seguiu o padrão recente de novos tokens, que normalmente sobem antes de recuar, então abrir posições vendidas após a alta parecia uma operação razoável, atraindo ainda mais pessoas para o lado vendedor.

No entanto, o cenário mudou no segundo dia. O preço da MMT disparou várias vezes entre meia-noite e 5h (UTC+8) de 5 de novembro, subindo rapidamente do patamar mais baixo para 6,47 dólares (contrato Binance), e chegando a 10,5 dólares na Bybit. Esse movimento brusco liquidou com precisão as posições vendidas, com o volume de liquidações ultrapassando 100 milhões de dólares em pouco tempo.

Logo em seguida, o preço da MMT caiu drasticamente do topo para menos de 1 dólar, uma retração superior a 80%. Segundo dados da Suiscan, um endereço relacionado à equipe da Momentum (0xe7cd…7a88a4) transferiu 38 milhões de tokens MMT para a Binance, no valor de cerca de 45,6 milhões de dólares. Esses tokens vieram do segundo maior endereço detentor (0x1b4d2…7355c8), que possuía 18,57% do fornecimento total de MMT. Essa venda provocou pânico no mercado.

O modus operandi dessa operação é familiar, e a comunidade especula que pode ter havido conluio entre insiders da exchange e market makers. O conhecido KOL de cripto, Crypto Fearless, analisou que, além da equipe do projeto colaborar com market makers para atrasar a distribuição do airdrop e controlar a oferta, e da alta repentina durante a madrugada, havia um fator ainda mais oculto: insiders da exchange teriam compartilhado informações sobre as posições dos grandes vendedores com os market makers, permitindo liquidações precisas. Isso é semelhante ao caso exposto pelo Spartan Group em 2023, abalando ainda mais a confiança do setor.

Para os KOLs e investidores de varejo que participaram do lançamento, eles originalmente receberam tokens de airdrop e alocação prioritária por meio de promoção, mas acabaram liquidados devido ao uso de alta alavancagem e à volatilidade extrema do mercado. Um exemplo típico é a trader @Elizabethofyou, que perdeu 130 mil dólares em uma posição de hedge de 7 mil dólares, sendo liquidada a 6,85 dólares. Ela afirmou ter sido liquidada de forma direcionada na Bybit, que respondeu estar investigando o caso.

Olhando para trás, a promoção ativa dos KOLs preparou o terreno para o short squeeze da MMT. Eles criaram grandes expectativas no mercado por meio das redes sociais e produção de conteúdo, atraindo muitos investidores de varejo, e o histórico de lucros em lançamentos anteriores na plataforma Buidlpad aumentou ainda mais a confiança dos investidores. Vale destacar que a Buidlpad havia anunciado um mecanismo de proteção contra quedas, prometendo reembolso total aos usuários que não retirassem os tokens caso a MMT ficasse abaixo do preço de emissão comunitária nos 30 dias após o TGE.

Em teoria, quem não abriu posições vendidas poderia ter evitado perdas. No entanto, o preço baixo na pré-abertura da Bybit desencadeou expectativas de queda, levando investidores a abrirem posições vendidas de forma emocional. A equipe do projeto, por sua vez, atrasou o desbloqueio e promoveu uma alta brusca durante a madrugada, convertendo com sucesso o capital dos investidores em lucro próprio; a venda dos 38 milhões de tokens expôs ainda mais a intenção de lucro de curto prazo da equipe.

Atualmente, o preço da MMT está em torno de 0,6 dólares, uma queda de cerca de 85% em relação ao topo, e o futuro depende do movimento dos tokens restantes da equipe. Vale notar que, a partir do meio-dia de ontem (UTC+8), o token AIA da DeAgentAI, investida pela Momentum, teve uma alta repentina de dez vezes em um único dia. Anteriormente, a AIA já havia liquidado investidores de hedge com um padrão de manipulação semelhante, e os sinais de repetição da história são preocupantes.

Para os investidores, esta turbulência serve como mais um alerta: mesmo ao fazer hedge vendendo, mesmo estando pessimista em relação a um projeto, é preciso controlar os riscos inerentes à negociação de contratos, utilizar ordens de stop loss e ajustar a margem em ambientes de negociação anormais, caso contrário, mais cedo ou mais tarde, o mercado trará lições dolorosas. Em um ambiente de mercado ainda sem regulação adequada, eventos como este podem se tornar rotina.