ETFs de Bitcoin interrompem sequência de 6 dias de saídas com compra de $240M: o que isso significa para a liquidez

Os fluxos dos fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin (BTC) à vista negociados nos EUA voltaram a ser positivos após quase uma semana de resgates.

De acordo com dados da Farside Investors, os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA registaram entradas líquidas de 240 milhões de dólares em 6 de novembro, após seis sessões consecutivas que drenaram mais de 660 milhões de dólares destes produtos.

O IBIT da BlackRock liderou com 112,4 milhões de dólares, seguido pelo FBTC da Fidelity com 61,6 milhões de dólares e pelo ARKB da Ark 21Shares com 60,4 milhões de dólares.

Este movimento significa que os maiores compradores marginais do mercado de Bitcoin deixaram de vender e voltaram a comprar.

Embora um dia positivo não apague uma semana de quedas, num mercado onde a liquidez determina a ação do preço mais do que o sentimento, esta reversão é relevante porque os fluxos dos ETFs deixaram de ser apenas sinais de procura. Os fundos tornaram-se uma infraestrutura de liquidez.

Desde o lançamento, os ETFs à vista dos EUA acumularam mais de 60,5 bilhões de dólares em entradas líquidas e controlam cerca de 135 bilhões de dólares em ativos sob gestão. Isso representa aproximadamente 6,7% de todo o Bitcoin existente, detido em produtos que atendem à procura de acesso regulado.

Quando esses produtos passam de resgates líquidos para criações líquidas, não mudam apenas a manchete, mas também a pressão mecânica nos livros de ordens.

A aritmética da absorção

Após o halving, os mineradores emitem aproximadamente 450 BTC por dia. Aos preços atuais de quase 102.555,06 dólares, isso se traduz em mais de 46 milhões de dólares em nova oferta entrando no mercado diariamente.

Um único dia de entrada de 240 milhões de dólares absorve mais de cinco dias de emissão global apenas através dos ETFs dos EUA. Esta não é uma pressão de compra metafórica, mas uma procura programática executada por participantes autorizados que precisam comprar BTC para criar novas cotas.

Quando os fluxos dos ETFs se tornam negativos, o processo se inverte. Os participantes autorizados resgatam cotas e vendem Bitcoin de volta ao mercado ou para seus inventários internos, criando uma pressão de venda constante e previsível na margem.

Quando os fluxos voltam a ser positivos, esses mesmos participantes compram em grande escala para atender à procura por novas criações.

Os fluxos dos ETFs de Bitcoin à vista dos EUA tornaram-se positivos em 6 de novembro após seis dias consecutivos de saídas totalizando mais de 660 milhões de dólares.

Como os ETFs agora controlam uma percentagem de um dígito médio da oferta total e servem como principal veículo para alocação institucional, o seu fluxo líquido tornou-se a medida mais limpa de liquidez marginal grande e rastreável no Bitcoin.

A estrutura do mercado mudou. A liquidez do BTC já não reside principalmente nos mercados spot e de futuros perpétuos da Binance, mas também no que IBIT, FBTC e seus pares estão a fazer com criações e resgates diários.

Duas condições, uma cumprida

Análises recentes da Glassnode identificaram dois requisitos para que os touros do Bitcoin recuperem o controlo estrutural: fluxos positivos consistentes dos ETFs e a recuperação de cerca de 112.500 dólares, o custo base dos detentores de curto prazo, como suporte.

A entrada de 6 de novembro satisfaz a primeira condição em pequena escala. Demonstra que ainda existe procura real de TradFi aos preços atuais, disposta a comprar a queda através dos ETFs em vez de abandonar o produto após uma sequência de saídas de 1,9 bilhões de dólares.

Uma única impressão não reescreve a estrutura. Na última semana, os ETFs permaneceram líquidos negativos.

No entanto, no momento em que essas barras diárias passam de vermelho para verde e lá permanecem, o mercado desliga um grande vendedor sistemático e liga novamente um comprador capaz de superar tanto a nova emissão quanto uma parte da distribuição dos detentores de longo prazo.

É aí que a combinação “fluxos dos ETFs mais recuperação dos 112.500 dólares” se torna uma configuração credível em vez de um pensamento desejoso.

Quatro canais para mercados mais restritos

O impacto da liquidez opera através de vários canais simultaneamente.

Primeiro, fluxos positivos dos ETFs retiram moedas de locais spot líquidos para a custódia dos ETFs, onde permanecem relativamente estáveis, reduzindo imediatamente o float negociável. Um float spot mais fino combinado com uma procura estável ou crescente cria livros de ordens mais sensíveis.

Assim que os compradores entram, as transações ocorrem mais rapidamente e com menor volume.

Em segundo lugar, quando os ETFs dos EUA entram em modo de compra líquida, os participantes autorizados varrem a liquidez nas principais bolsas para cumprir as ordens de criação. Isso aperta os spreads no topo do livro, mas drena as ordens de venda pendentes.

Num mercado já a lidar com menor emissão pós-halving e forte concentração de HODL, o retorno das ofertas dos ETFs é o tipo de fluxo estrutural que pode alimentar uma quebra para cima, em vez de cada rali ser absorvido por vendedores.

Em terceiro lugar, o complexo de ETFs de 135 bilhões de dólares adiciona liquidez “de papel” na forma de negociação profunda e regulada nas próprias cotas dos ETFs. Isso facilita para fundos de pensão, plataformas de consultoria de investimento registadas e empresas alocarem ou reequilibrarem sem afetar os mercados spot.

Quando esses participantes se tornam compradores líquidos, a base de procura efetiva do Bitcoin se amplia, e a volatilidade proveniente apenas da alavancagem cripto-nativa é melhor absorvida pelo fluxo diversificado.

Em quarto lugar, há valor de sinal. Após uma semana em que as saídas acompanharam uma posição mais avessa ao risco e os detentores de longo prazo distribuíram silenciosamente na fraqueza, um dia decisivo de entradas dos fundos de maior nome representa uma mudança importante no sentimento.

As entradas indicam que grandes alocadores continuam confortáveis em aumentar a exposição ao Bitcoin via ETFs a preços próximos de seis dígitos, o que apoia a tese de que quedas abaixo dos 100.000 dólares estão a ser tratadas como oportunidades e não como quebras de regime.

Quebrar uma sequência de seis dias e 660 milhões de dólares em saídas com 240 milhões de dólares em novas criações não termina a correção do Bitcoin nem garante o próximo movimento ascendente. Mas faz algo mais importante para a estrutura do mercado: remove a pressão de venda mecânica da maior categoria de compradores marginais.

Por agora, a pressão inverteu-se. Se vai permanecer invertida determinará se o ambiente de liquidez do Bitcoin apoia a consolidação ou um novo teste de suporte.

O artigo Bitcoin ETFs break 6-day outflow streak with $240M buy: What it means for liquidity apareceu primeiro em CryptoSlate.