Cathie Wood revisa previsão para o Bitcoin enquanto stablecoins ganham espaço

A Ark Investment Management acabou de reduzir sua projeção otimista para o Bitcoin em 2030 de $1,5 milhões para $1,2 milhões, e um corte de $300.000 pode soar dramático até que se compreenda o que realmente mudou.

Cathie Wood não entrou em pânico com os mercados de títulos nem abandonou sua tese, mas sim ajustou em função da concorrência.

Em recentes aparições na CNBC e atualizações, Wood vinculou explicitamente a revisão às stablecoins “usurpando parte do papel que pensávamos que o Bitcoin desempenharia” em pagamentos e como proxy do dólar em mercados emergentes.

A meta de $1,2 milhões ainda pressupõe que o Bitcoin capture parcelas substanciais do valor de mercado do ouro, da alocação de reservas estratégicas e da adoção institucional. A tese apenas foi moderada, não colapsou.

Mas a explicação das stablecoins não conta toda a história.

Para entender por que uma meta mais baixa, mas ainda extraordinária, faz sentido agora, é necessário conectar três mudanças estruturais: o crescimento explosivo dos dólares on-chain, a reprecificação das taxas livres de risco e a maturação da infraestrutura institucional do Bitcoin por meio dos ETFs.

A ascensão das stablecoins

A capitalização de mercado agregada das stablecoins está acima de $300 bilhões no momento da publicação, com o uso se expandindo por redes layer-2 e trilhos de pagamento em mercados emergentes.

Esta é uma infraestrutura operacional que substitui a banca correspondente e as redes de remessas.

A Tether e seus pares tornaram-se grandes compradores de títulos do Tesouro dos EUA, com seu relatório de atestação mais recente revelando que detinham $135 bilhões em T-bills em 30 de setembro, tornando-os o 17º maior detentor do mundo.

Esse é um volume suficiente para influenciar materialmente os rendimentos de curto prazo. O USDT não apenas permanece parado, ele liquida pagamentos transfronteiriços, facilita o comércio on-chain e, cada vez mais, repassa rendimento para a Tether.

Estruturas regulatórias aceleraram a adoção. MiCA na UE, o regime de stablecoins de Hong Kong e o GENIUS Act nos EUA, juntamente com planos ativos de emissão por bancos e fintechs, transformaram as stablecoins de uma área cinzenta regulatória para uma infraestrutura sancionada.

Grandes instituições financeiras estão desenvolvendo produtos de stablecoin não como experimentos cripto, mas como camadas centrais de liquidação.

O caminho original de $1,5 milhões da Ark pressupunha que o Bitcoin dominaria tanto o caso de uso de “ouro digital” quanto o de “dinheiro melhor para mercados emergentes”.

No entanto, os dados agora mostram que uma grande parte dessa função monetária está migrando para stablecoins reguladas. Reduzir a meta em $300.000 é o reconhecimento da Ark de que o mercado total endereçável do Bitcoin encolheu porque seu aliado mais próximo assumiu um de seus papéis.

Onde o caos dos títulos realmente importa

Entre abril e maio de 2025, os mercados de títulos do Tesouro experimentaram volatilidade significativa. O rendimento de 10 anos ultrapassou 4,5%, o de 30 anos superou 5% e os prêmios de prazo se expandiram acentuadamente.

Os fatores incluíram déficits fiscais persistentes, incerteza tarifária, sinais de fadiga de compradores estrangeiros e operações alavancadas sendo desfeitas sob estresse. A liquidez diminuiu justamente quando os mercados mais precisavam dela.

Isso importa para a narrativa de valorização do Bitcoin por três canais.

Primeiro, a matemática da taxa de desconto. As metas extremas da Ark repousam conceitualmente sobre o Bitcoin obter um “prêmio monetário” substancial em comparação com ativos livres de risco. Um prêmio de prazo estruturalmente mais alto de 4% a 5% no longo prazo eleva o obstáculo para um ativo sem rendimento.

Quando T-bills acessados via stablecoins pagam rendimentos atraentes e liquidam instantaneamente on-chain, o potencial relativo necessário para justificar $1,5 milhões aumenta.

Segundo, o sinal versus a narrativa. Se o caos dos títulos tivesse se transformado em uma verdadeira crise de desvalorização, com expectativas de inflação disparando, fuga do dólar, leilões fracassados, a Ark poderia ter defendido uma proteção ainda mais extrema com Bitcoin.

No entanto, os dados mostraram ambos os lados. Os rendimentos de longo prazo dispararam, mas as expectativas de inflação permaneceram contidas, e os meses seguintes viram a volatilidade diminuir à medida que os mercados precificaram cortes do Federal Reserve e continuaram a forte demanda por títulos dos EUA.

Esse pano de fundo enfraquece a narrativa simplista de que “os títulos estão quebrados, só o BTC funciona”.

Terceiro, a competição por rendimento seguro. A combinação de rendimentos reais mais altos e stablecoins absorvendo T-bills enquanto repassam rendimento por várias estruturas facilita para grandes alocadores estacionarem capital em dólares tokenizados em vez de sair completamente da curva de risco para o Bitcoin.

Títulos on-chain oferecem rendimento, conformidade regulatória e liquidação instantânea, tornando-os uma alternativa atraente a um ativo monetário sem rendimento.

A turbulência dos títulos reforça a lógica de reconhecer stablecoins e dívida governamental on-chain como concorrentes sérios ao papel de poupança não soberana do Bitcoin. Mas é contexto, não causa.

Fluxos de ETF e a maturação institucional

Desde seu lançamento, os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA acumularam mais de $135 bilhões em ativos sob gestão, com entradas líquidas acumuladas de cerca de $60,5 bilhões. O IBIT da BlackRock sozinho se aproxima de $100 bilhões em AUM e detém mais de 750.000 BTC, mais do que a Strategy ou qualquer entidade individual.

Esses produtos alteraram fundamentalmente o perfil de liquidez do Bitcoin, pois saídas líquidas criam pressão de venda mecânica por participantes autorizados que resgatam cotas e devolvem Bitcoin ao mercado.

Por outro lado, entradas líquidas geram demanda de compra mecânica que pode superar a emissão diária. Os choques dos títulos em 2025 e as oscilações das taxas foram refletidos diretamente nos fluxos dos ETFs: durante períodos de estresse, vários dias de resgates líquidos ocorreram à medida que fundos macro reduziam risco e investidores de varejo recuavam.

A meta revisada de Wood reconhece implicitamente essa estrutura mais madura. O Bitcoin não é mais apenas uma aposta reflexiva de alta beta contra a desvalorização.

É um ativo cada vez mais dominado por veículos regulados cujos fluxos se correlacionam com taxas, volatilidade e risco de ações, não apenas com narrativas cripto.

Um mundo onde o Bitcoin é absorvido por IBIT, FBTC e ARKB e negociado como colateral macro parece menos explosivo do que a curva de adoção da “revolução monetária” original da Ark, especialmente quando as stablecoins capturam o segmento transacional.

Isso reduz o potencial de alta sem matar a tese.

Como resultado, o corte de $300.000 faz sentido quando se sobrepõem as mudanças estruturais. As stablecoins atacam diretamente o segmento “Bitcoin como dinheiro do dia a dia e via de escape para mercados emergentes”, ao mesmo tempo em que aprofundam a liquidez de dólares on-chain e absorvem T-bills.

Isso é um impacto direto nas suposições anteriores da Ark sobre o mercado total endereçável.

Os mercados de títulos e os prêmios de prazo elevam o padrão para ativos sem rendimento, demonstrando que nem todo pico de rendimento sinaliza um colapso iminente do sistema fiduciário.

O post Cathie Wood revises Bitcoin forecast as stablecoins gain ground apareceu primeiro em CryptoSlate.