Bitcoin em teste crítico: se o BTC ultrapassar $106k, o mercado de baixa pode ser adiado

O Bitcoin está de volta aos $106.400, um ponto de pivô que tem sido crucial para os ralis e recuos deste ciclo.

Como destacámos em “O reteste de $106k de hoje decidiu o destino do Bitcoin”, a aceitação acima desta faixa tende a desbloquear o próximo nível. Ao mesmo tempo, a rejeição força uma reconstrução abaixo de um eixo de valor justo que atua tanto como suporte quanto como resistência, dependendo dos fluxos e do posicionamento.

Como destacámos em “O reteste de 106k de hoje decidiu o destino do Bitcoin”, a faixa de $106.400 é o eixo de valor justo deste ciclo, um pivô de suporte e resistência (S/R) que organizou tendências repetidamente.

A aceitação (após um reteste) é tipicamente otimista, geralmente desbloqueando o próximo patamar; a rejeição força uma reconstrução para o nível inferior.

Teste de $106,4k do Bitcoin (Fonte: TradingView)

Isso se encaixa com a minha análise anterior, “O ciclo de mercado de baixa começou em 126k”, que argumenta que o ônus da prova agora recai sobre os fluxos e o skew, sem uma sequência de 5 a 10 dias de criações líquidas de ETF, um pivô de skew visível em direção às calls. Em última análise, uma manutenção acima de cerca de $126.272, o mercado deve tratar os ralis como distribuição.

Resumindo, se $106,4k for superado, o bull se estende em direção a $114k a $120k; se falhar, o quadro do topo de $126k permanece no controle, reabrindo em 100k até a faixa alta dos 90k.

O caso do tape depende de se realmente chega nova procura.

Produtos de investimento em Bitcoin registaram cerca de $946 milhões em saídas líquidas durante a semana até 3 de novembro, após fortes entradas na semana anterior. Esse tipo de volatilidade de fluxo não é a sequência de criações de 5 a 10 dias que estabelecemos como lista de verificação do caso oposto.

Os fluxos diários em todo o complexo de ETF spot dos Estados Unidos têm sido mistos e voláteis, de acordo com o painel da Farside, com dias isolados de criação não conseguindo criar impulso. Quando o ônus da prova recai sobre o fluxo, sequências são mais importantes do que impressões isoladas, e até agora, os dados mostram uma procura inconsistente.

O posicionamento em derivativos adiciona uma segunda barreira. O open interest em opções na Deribit atingiu um recorde de quase $50,27 bilhões em 23 de outubro, com interesse notável em puts concentrado em torno de $100.000. O open interest elevado muda a forma como os dealers fazem hedge, frequentemente mantendo os preços próximos aos strikes redondos e limitando a alta até que o skew mude de put-bid para call-bid.

Sem esse pivô no skew de 25-delta, e sem uma expansão sustentada no volume spot juntamente com as criações, o preço tende a recuar para o eixo de valor justo em vez de construir uma plataforma acima dele.

O mapa de níveis é direto e mecânico.

Um fechamento diário limpo, seguido de um fechamento semanal, acima de $106.400 a $108.000, converteria a faixa de teto para suporte, o que historicamente liberou os preços para a faixa de $114.000, depois $117.000 a $120.000, onde a oferta reapareceu.

A confirmação vem de dois a três dias consecutivos de entradas líquidas em toda a gama de ETFs dos Estados Unidos, um achatamento do skew em direção às calls e um real acompanhamento spot. Se essas condições se expandirem para uma sequência de criações de 5 a 10 dias, o caminho se abre para os nós de alto volume acima de $120.000 antes da próxima decisão.

O fracasso aparece como uma tentativa intradiária limpa acima do pivô que recua até o fechamento, ou um topo mais baixo abaixo dele, enquanto os fluxos de ETF permanecem líquidos negativos e o skew volta a favorecer puts. Essa sequência mantém o quadro do topo de $126.000 no controle.

O caminho de menor resistência torna-se $103.000, depois $100.000, com uma quebra reabrindo a faixa alta dos $90.000. Isso é consistente com fases anteriores de reparação de perda de pivô em torno do mesmo eixo, onde recuperações fracassadas forçaram o preço a reconstruir a estrutura abaixo até que os fluxos e o skew mudassem.

Existe também o caso de range.

Com o open interest elevado e os dealers sensíveis à gama em torno dos strikes de $100.000 e $110.000, manter-se entre $102.000 e $109.000 é um resultado razoável no curto prazo se as impressões de ETF não se encadearem e o skew oscilar.

Esse cenário drena a volatilidade e cria falsos rompimentos em torno de $106.400, o que mantém o ônus na procura estrutural para resolver o range. Picos de saídas de quase $500 milhões em um único dia no final de outubro são exemplos de risco de manchete que movem os preços sem mudar o regime, um padrão que tende a se desfazer assim que o tape retorna ao seu eixo.

O relógio do halving e a matemática do ciclo mantêm o quadro mais amplo intacto. Se $126.000 for o pico impresso no início de outubro, o ganho em relação ao topo de 2021 está próximo de 82 por cento, o que se encaixa num perfil de retornos decrescentes que mapeámos para ciclos anteriores, mesmo que fique ligeiramente acima de uma decadência linear.

Essa lente temporal está alinhada com a ideia de que o ciclo de baixa começou em $126.000, e que a invalidação requer mais do que o preço tocar uma linha. Requer prova da infraestrutura, ou seja, criação sustentada e um pivô de skew durável, depois uma manutenção acima de aproximadamente $126.272 para abrir, variando de $135.000 a $155.000 antes que a distribuição seja retomada.

Guardrails quantitativos ajudam a garantir que os testes subsequentes sejam precisos.

Sinalizámos uma oitava aproximação a $106.400, o que é incomum para um nível que se manteve por tanto tempo. Historicamente, retestes repetidos corroem o suporte ou resistência até que uma quebra decisiva force uma reprecificação.

Cenários como este recompensam uma abordagem baseada em regras, onde a aceitação ou rejeição dita o posicionamento e o risco, em vez de uma narrativa que assume que o nível continuará a funcionar. A mesma disciplina aplica-se aos fluxos, onde um dia verde sem acompanhamento não atende ao critério de 5 a 10 dias que define uma procura estrutural.

O macro irá modular o tape, mas os gatilhos permanecem locais. Um aumento nos yields ou um dólar mais forte tende a pressionar o risco e validar recuperações fracassadas, enquanto condições financeiras mais flexíveis tendem a favorecer o Cenário A.

Esses são ajustes secundários após as criações de ETF e o skew de opções, que carregam o ônus imediato para este mercado, dado o tamanho da procura passiva no spot e a concentração do posicionamento em opções nos strikes redondos. O caminho do fluxo precisa mudar antes que o caminho do preço possa se estender além dos patamares conhecidos.

Se $106.400 for recuperado com uma sequência de entradas de ETF de dois a três dias, $114.000 a $120.000 voltam ao radar.

Se o pivô for rejeitado enquanto a próxima impressão semanal de ETF mostrar saídas líquidas, o quadro do topo de $126.000 conduz o próximo movimento descendente. Se o skew permanecer pesado em puts até o vencimento, a gravidade dos derivativos manterá o preço abaixo do pivô até que esse ônus da prova mude.

O gráfico traça as linhas, mas os fluxos e o skew puxam o gatilho. Sem uma sequência de 5 a 10 dias de criações líquidas, um skew visível em direção às calls e uma manutenção acima de aproximadamente $126.272, os ralis são considerados distribuição, e $100.000 volta ao radar.

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