Como avaliar o esquema de market making da Monad? Estes são outros pontos-chave escondidos no documento de vendas de 18 páginas

Apenas 0,16% das fichas de market making podem sustentar o fundo?

Escrito por: KarenZ, Foresight News

Com a contagem regressiva para o lançamento público do token Monad (MON) na Coinbase, o documento de divulgação de 18 páginas publicado tornou-se o foco do mercado.

Este documento, fornecido pela subsidiária da Monad Foundation, MF Services (BVI), Ltd., revela de forma abrangente o panorama da Monad, desde a arquitetura do projeto até o financiamento, da distribuição dos tokens às regras de venda, além de informações transparentes sobre os market makers e alertas de riscos de segurança. Isso oferece aos investidores informações essenciais para tomar decisões informadas e reflete a postura de transparência operacional do projeto.

Além dos dados-chave amplamente citados pela mídia, como "FDV de 2,5 bilhões de dólares", "preço unitário de 0,025 dólares" e "proporção de venda pública de 7,5%", o documento também divulga sistematicamente detalhes importantes como preço legal, cronograma de liberação dos tokens, arranjos de market making e alertas de risco.

É especialmente digno de nota que o documento dedica uma seção substancial para listar de forma sistemática os riscos multidimensionais relacionados à venda de tokens, à Monad Foundation, ao token MON, ao projeto Monad e à sua tecnologia subjacente. Para os usuários interessados em investir no token MONAD, recomenda-se a leitura atenta deste documento para tomar decisões de investimento racionais.

Estrutura Legal

• A Monad Foundation realiza a venda pública na Coinbase por meio de sua subsidiária MF Services (BVI) Ltd.
• A MF Services (BVI) Ltd. é uma subsidiária integral da Monad Foundation registrada nas Ilhas Virgens Britânicas e é a vendedora dos tokens nesta oferta.
• A Monad Foundation é a única diretora da MF Services (BVI).

Entidade de desenvolvimento central e detalhes do financiamento de 262 milhões de dólares

• Os principais contribuintes da Monad são a Monad Foundation e a Category Labs, Inc. (anteriormente Monad Labs, Inc.).
• A Monad Foundation é uma fundação registrada nas Ilhas Cayman, dedicada a apoiar o desenvolvimento, descentralização, segurança e promoção da rede Monad, fornecendo uma série de serviços como envolvimento comunitário, expansão de negócios, educação de desenvolvedores e usuários, e marketing. Category Labs está sediada em Nova Iorque e fornece serviços de desenvolvimento central para o cliente Monad.
• Os três cofundadores da Monad são James Hunsaker (CEO da Category Labs), Keone Hon e Eunice Giarta. Os dois últimos são co-GM da Monad Foundation.
• A Monad Foundation é supervisionada por um conselho de administração composto por três membros: Petrus Basson, Keone Hon e Marc Piano.
• Cronograma de financiamento:

1. Pre-Seed: 19,6 milhões de dólares arrecadados entre junho e dezembro de 2022;
2. Seed: 22,6 milhões de dólares arrecadados entre janeiro e março de 2024;
3. Série A: 220,5 milhões de dólares arrecadados entre março e agosto de 2024;

• Em 2024, a Monad Foundation recebeu uma doação de 90 milhões de dólares da Category Labs para cobrir as despesas operacionais de 2024 a 2026. Esta doação faz parte dos 262 milhões de dólares arrecadados nas várias rodadas de financiamento da Monad Labs.

Informações-chave dos termos de venda

• Período de venda dos tokens: das 22:00 de 17 de novembro de 2025 até as 10:00 de 23 de novembro de 2025.
• Proporção de venda dos tokens: até 750 milhões de MON (7,5% do fornecimento inicial total).
• Preço de venda: 0,025 dólares por MON. Se totalmente vendido, arrecadará 187,5 milhões de dólares.
• Subscrição mínima de 100 dólares, máxima de 100 mil dólares (membros do Coinbase One podem ter limites mais altos conforme os termos da plataforma).
• FDV: 2,5 bilhões de dólares
• Distribuição por oversubscription "bottom-up": Para garantir uma distribuição ampla e evitar a concentração por grandes investidores, o documento divulga um mecanismo chamado "preenchimento de baixo para cima". Em caso de excesso de subscrição, será utilizado esse mecanismo para maximizar a distribuição entre os participantes e limitar a concentração de ativos por grandes compradores.
• Exemplo: Em uma venda de 1.000 tokens: três usuários (pequeno/médio/grande) solicitam 100/500/1.000 tokens, respectivamente. Na primeira rodada, cada um recebe 100 tokens (restando 700 tokens, o usuário de menor valor é totalmente atendido). Na segunda rodada, os 700 restantes são divididos igualmente entre os usuários médio e grande, cada um recebendo 350 tokens. Distribuição final: pequeno recebe 100, médio 450, grande 450.

Distribuição e liberação dos tokens

O modelo econômico do token MON é ilustrado na imagem abaixo:

A imagem abaixo mostra a expectativa de liberação dos tokens:

No geral, no primeiro dia de lançamento público da mainnet da Monad, cerca de 4,94 bilhões de tokens MON (49,4%) estarão desbloqueados. Destes, espera-se que cerca de 1,08 bilhões de tokens MON (10,8% do fornecimento inicial total) entrem em circulação pública por meio de vendas públicas e airdrops, enquanto cerca de 3,85 bilhões de tokens MON (38,5%) serão alocados para o desenvolvimento do ecossistema. Estes últimos, embora desbloqueados, serão geridos pela Monad Foundation e distribuídos nos próximos anos como subsídios ou incentivos estratégicos, além de serem delegados conforme o programa de delegação de validadores da fundação.

Todos os tokens dos investidores, membros da equipe e tesouraria da Category Labs estarão bloqueados no lançamento da mainnet da Monad, seguindo um cronograma claro de desbloqueio e liberação. Estes tokens estarão bloqueados por pelo menos um ano. Todos os tokens bloqueados do fornecimento inicial deverão ser totalmente desbloqueados até o quarto aniversário do lançamento da mainnet da Monad (quarto trimestre de 2029). Tokens bloqueados não podem ser usados para staking.

Vale destacar que o documento indica que, no futuro, após o lançamento da rede, a Monad Foundation poderá continuar a realizar airdrops para incentivar a exploração e o uso de aplicações e protocolos dentro do ecossistema Monad.

Fornecimento futuro: 2% de inflação anual + deflação por taxas

• Inflação: A cada bloco, 25 MON são gerados como recompensa para validadores/stakers, resultando em uma inflação anual de cerca de 200 milhões de tokens (2% do fornecimento inicial total), com o objetivo de incentivar a participação na rede e garantir sua segurança.
• Deflação: Todas as taxas de transação básicas (Base Fee) são queimadas. Esse mecanismo reduz o fornecimento circulante, compensando parte da pressão inflacionária.

Arranjos de market making e liquidez da Monad

Para garantir boa liquidez após o lançamento do token e promover transparência, a MF Services (BVI) Ltd. detalhou os acordos de colaboração com market makers e o suporte à liquidez.

A MF Services (BVI) Ltd. assinou contratos de empréstimo com cinco market makers: CyantArb, Auros, Galaxy, GSR e Wintermute, emprestando um total de 160 milhões de tokens MON. Para CyantArb, Auros, Galaxy e GSR, o prazo do empréstimo é de 1 mês (renovável mensalmente); para a Wintermute, o prazo é de 1 ano. Além disso, uma instituição terceirizada, Coinwatch, foi contratada para monitorar o uso dos tokens emprestados, garantindo que sejam usados para aumentar a liquidez do mercado e não para operações irregulares.

Além disso, a MF Services (BVI) pode alocar até 0,2% do fornecimento inicial de tokens MON como liquidez inicial para pools DEX.

Como avaliar o arranjo de market making da Monad?

Transparência

No setor Web3, a transparência e razoabilidade dos arranjos de market making sempre foram temas centrais de preocupação do mercado, com projetos tradicionais frequentemente enfrentando crises de confiança devido à falta de divulgação sobre market makers. A divulgação detalhada dos arranjos de market making pela Monad na Coinbase, com foco na transparência, rompe com as práticas tradicionais do setor.

Além disso, o monitoramento pela Coinwatch garantirá ao máximo que os tokens emprestados sejam realmente usados para market making, demonstrando o compromisso do projeto com operações reguladas.

Cautela no design estrutural

Os empréstimos para quatro market makers têm prazo de 1 mês, renovável mensalmente, enquanto apenas a Wintermute oferece um compromisso de 1 ano. Essa estrutura reflete a postura cautelosa da Monad:

• Flexibilidade: Contratos de curto prazo permitem ajustes rápidos nos arranjos de market making conforme as condições do mercado; se um market maker não performar bem, o contrato pode não ser renovado no final do mês.
• Hedge de risco: O compromisso de 1 ano da Wintermute oferece uma base estável de liquidez de longo prazo para o mercado.

Essa combinação mostra que o projeto quer garantir liquidez inicial sem depender excessivamente de um único market maker ou de compromissos de longo prazo.

Moderação no volume de empréstimos para market making

Em relação ao fornecimento total de 10 bilhões, os 160 milhões de tokens emprestados para market making representam apenas 0,16%. Essa proporção é muito pequena, possivelmente devido a:

• Evitar intervenção excessiva no mercado
• Controlar a diluição dos tokens
• Considerações de mercado: manter a estabilidade de preços com base na demanda real de negociação, e não em market making excessivo.

Além disso, a fundação pode alocar até 0,2% (200 milhões de tokens) para liquidez inicial em DEX, reforçando essa abordagem cautelosa.

Pontos de risco potenciais

No entanto, a partir do documento de 18 páginas da Monad, podemos ver que o projeto adotou um equilíbrio muito conservador, até mesmo cauteloso, entre "descoberta de preço inicial" e "descentralização de longo prazo".

Com o preço atual de pré-mercado de 0,0517 dólares, esses fundos emprestados para market making valem apenas 8,27 milhões de dólares. Em comparação com muitos projetos que alocam 2–3% para "market making", isso pode não ser suficiente para sustentar a liquidez diante de uma pressão de venda significativa.

Além disso, a fundação pode alocar até 0,2% (200 milhões de tokens) para liquidez inicial em DEX, e está escrito "pode" e não "deve". Esse volume só garante que não haverá dumping sem liquidez no momento da abertura, mas não sustenta profundidade contínua. O documento também alerta para riscos de liquidez em DEX e CEX.

Para os investidores, isso significa que, se não houver profundidade de negociação natural e demanda orgânica suficiente após a abertura, o preço do token MON pode apresentar alta volatilidade. Portanto, ao investir, além de considerar os fundamentos e a visão de longo prazo do projeto, é prudente estar atento às condições iniciais de liquidez do mercado e ao mecanismo de descoberta de preços.