Duan Yongping concede rara entrevista pública após mais de 20 anos de aposentadoria: Comprar ações é comprar empresas, mas menos de 1% realmente entende essa frase

Fonte original: Xueqiu

 

Esta é uma rara conversa pública de Duan Yongping mais de vinte anos após sua "aposentadoria".

No primeiro episódio da terceira temporada do programa profissional de investimentos "Fanglue", produzido pela Xueqiu, o fundador da Xueqiu, Fang Sanwen, atravessou meio mundo para encontrar pessoalmente este lendário investidor na Califórnia, EUA.

Esta conversa, que durou várias horas, abrangeu desde suas experiências de vida, cultura empresarial, lógica de investimento até suas opiniões sobre a educação dos filhos, sendo praticamente uma revisão completa da vida de investimento.

Nesta entrevista, Duan Yongping mencionou 10 vezes "erro", 12 vezes "entender" e 29 vezes "muito difícil". Por trás dessas palavras, está seu modo consistente de pensar: "Comprar ações é comprar empresas", mas como ele mesmo disse na entrevista, "menos de 1% das pessoas realmente entendem essa frase".

A entrevista foi realizada em 16 de outubro de 2025, e segue abaixo o conteúdo completo e não editado da conversa.

Frases Essenciais

Sobre o núcleo da filosofia de investimento

"Comprar ações é comprar empresas."

"Investir é simples, mas não é fácil."

"Você precisa olhar para a empresa, precisa entender o negócio, e também precisa entender o fluxo de caixa futuro."

"A maioria das empresas não é fácil de entender."

"A margem de segurança do velho Buffett não significa barato, margem de segurança significa o quanto você entende da empresa."

"Coisas baratas podem ficar ainda mais baratas."

Sobre entender ou não entender

"Entender ou não entender, na verdade, é uma zona cinzenta."

"Não entender não significa não ganhar dinheiro."

A frase 'comprar ações é comprar empresas', se 1% das pessoas realmente entenderem, já é incrível, e fazer isso é ainda mais difícil."

Sobre racionalidade e posições

"Se você não está satisfeito, saia logo, ela já não está mais com você. Caso contrário, logicamente não faz sentido."

"Se eu tivesse apenas esse dinheiro, talvez realmente tivesse que vender."

"Manter a racionalidade é algo muito difícil."

"A probabilidade de cometer erros é praticamente a mesma para todos, apenas alguns não persistem no erro até o fim."

"(Eu) em trinta anos, a diferença está nos poucos erros que cometi."

Sobre analisar empresas

"Entender o negócio é muito importante, investir sem entender o negócio é muito difícil."

"Vim do mundo empresarial, então entender o negócio dos outros é relativamente fácil, mas também não entendo muitos negócios."

"Acho que entendo relativamente bem a Apple, Tencent e Moutai."

Sobre cultura empresarial

Uma boa cultura significa, acima de tudo, que ela eventualmente voltará ao caminho certo, há uma estrela-guia indicando o que realmente deve ser feito. Não é só pelo negócio, discutir apenas negócios é fácil cometer erros.

"Empresas com boa cultura não são aquelas que não cometem erros, mas sim aquelas que conseguem voltar ao caminho certo no final."

Sobre a sabedoria de "não fazer"

"As pessoas se preocupam com o que fizemos, mas na verdade, somos quem somos em grande parte por causa das coisas que escolhemos não fazer."

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Falando sobre experiências pessoais

Fang Sanwen: Um usuário fez uma pergunta meio sem sentido: como você passa um dia comum, por exemplo, hoje?

Duan Yongping: Jogo tênis, faço exercícios.

Fang Sanwen: Isso é todo dia?

Duan Yongping: Quase, só muda a quadra.

Fang Sanwen: A única coisa que muda é o local da quadra e os parceiros de jogo?

Duan Yongping: Às vezes tenho parceiros, às vezes não.

Fang Sanwen: Um usuário chamado "Leitor Zhang" quer saber: como era o ambiente em que você cresceu? Esse ambiente tem relação com sua personalidade e conquistas atuais?

Duan Yongping: Não sei. Nasci em Nanchang, aos seis anos fui com meus pais para o condado de Anfu, Jiangxi, mudamos cinco ou seis vezes dentro do condado, sempre no campo, depois voltamos para Shigang, perto de Nanchang. Passei dificuldades, quando voltei para Shigang já fui para o ensino médio, fiz faculdade a partir de lá, depois de me formar fui para Pequim, trabalhei alguns anos e fiz pós-graduação. Depois fui para Guangdong, Foshan, Zhongshan, Dongguan, e finalmente vim morar na Califórnia.

Fang Sanwen: Acho que o usuário queria uma resposta mais detalhada, pode descrever o ambiente familiar e que tipo de educação seus pais lhe deram?

Duan Yongping: Na verdade, isso não faz muita diferença. Se pesquei em tal rio, que diferença faz para ele? É difícil explicar. Tenho irmãos, cada um com personalidade diferente, não sei o quanto meus pais ajudaram.

Mas, resumindo, acho que meus pais foram muito bons conosco, não eram como muitos pais de hoje que pressionam os filhos. Meus pais não me controlavam muito, não exigiam muito, então eu tinha uma sensação de segurança, podia tomar decisões sozinho. Desde pequeno me acostumei a decidir por mim mesmo, acho que isso tem muito a ver com meus pais.

Fang Sanwen: Você teve liberdade total, acha isso bom, certo?

Duan Yongping: Sim, acho que meus pais confiavam totalmente nos filhos.

Fang Sanwen: Agora você também é pai, faz o mesmo com seus filhos?

Duan Yongping: Sim, não exijo dos meus filhos o que não consigo fazer. Se querem brincar, eu também queria quando era pequeno. Mas percebo que eles são bem responsáveis, fazem o dever de casa quando precisam. É importante mostrar os limites, o que não pode ser feito, isso é fundamental. Não é ficar o tempo todo repreendendo. Para as crianças, dar segurança é muito importante, sem isso é difícil ser racional.

Fang Sanwen: Definir limites e confiar plenamente?

Duan Yongping: Sim.

Fang Sanwen: Na infância e adolescência, você tinha algum objetivo de vida?

Duan Yongping: Não tinha objetivo, nunca fui ambicioso, sempre me considerei uma pessoa comum, só queria viver bem.

Fang Sanwen: Então pode-se dizer que o objetivo era viver bem?

Duan Yongping: Nem pensava nisso, não achava que precisava fazer algo grandioso, só fazia o que gostava, ficava feliz assim.

Fang Sanwen: Na infância e adolescência, alguém já disse que você era diferente dos outros?

Duan Yongping: Lembro que no ensino médio um professor disse: "Duan Yongping, você não pode ser como eles, só brincar e não estudar." Não sei por que ele disse isso, talvez achasse que eu estudava bem, e realmente estudava. Quando fui prestar vestibular, bastou um esforço e passei. Naquela época, a maioria não conseguia entrar na faculdade, então talvez o professor estivesse certo, e não o decepcionei.

Fang Sanwen: Ele achava que pelo menos em capacidade de aprendizado você era melhor, então tinha expectativas?

Duan Yongping: Foi estranho, era um professor de inglês e meu inglês era péssimo. Não sei por que achava que eu aprendia bem, fiquei confuso. Só aprendi inglês na faculdade, no ensino médio não aprendi nada. Mas aquele professor dizia que eu era diferente. Quando alguém diz que você é diferente, você lembra disso.

Fang Sanwen: Mas pelo menos foi um incentivo para você.

Duan Yongping: Só lembro do fato. Não achei nada demais, se você não tivesse perguntado, já teria esquecido.

Fang Sanwen: Você se formou em engenharia e depois fez pós-graduação em economia. Nesse processo, seu interesse mudou?

Duan Yongping: Na verdade, não. Preciso enfatizar que não estudei administração, mas econometria, que considero engenharia, uma disciplina muito lógica. Depois da faculdade, fui para a Fábrica de Tubos Eletrônicos de Pequim, trabalhei no setor de recursos humanos por mais de meio ano, depois fui para o centro educacional, dei aulas de matemática para adultos por mais de dois anos. Depois achei sem graça, surgiu a oportunidade de fazer pós-graduação, passei na Renmin University, queria mudar de área. Não tinha tanto interesse em engenharia. As pessoas buscam o que gostam, e a Renmin me ajudou nisso.

Fang Sanwen: Acha que o que aprendeu na faculdade teve grande impacto na sua vida?

Duan Yongping: O mais importante foi aprender a aprender, como estudar, criar confiança de que é possível aprender algo desconhecido. Assim, o medo do futuro diminui, senão você tem medo de tudo. Vejo muita gente que nem sabe digitar no smartphone, acho estranho. Eu também não sabia, aprendi rápido, criei o hábito de aprender. A pós-graduação foi só mudar de área, adquirir novos conhecimentos, ampliar um pouco a visão. Mas o principal foi sair do lugar de origem. Naquela época éramos estudantes pobres, nem dinheiro para viajar. Fui estudar, consegui um novo emprego, tudo era aprendizado, mas também passei dificuldades.

Fang Sanwen: Acha que o conhecimento específico aprendido não é tão importante?

Duan Yongping: O método e a atitude são importantes. O método e a confiança de que pode aprender são fundamentais. Quando não sabe algo, não sente medo, pensa em aprender, não em temer. Muita gente tem medo. Tentei ensinar minha mãe a usar o iPad há 20 anos, hoje ela não aprenderia mais, já tem 100 anos. Quando tinha 70 ou 80, tentei ensinar, mas ela se recusou, achava que não conseguiria. Mas é simples, não tem a ver com idade.

Fang Sanwen: Depois da pós-graduação você foi para Guangdong, como tomou essa decisão?

Duan Yongping: Eu poderia ter ficado em Pequim, havia dois lugares querendo me contratar. Mas apareceu uma empresa de Guangdong recrutando em Zhongguancun, fui, mas não era o que esperava, então mudei para Zhongshan.

Fang Sanwen: Ir para Guangdong foi, de certa forma, buscar o mercado?

Duan Yongping: Não, era porque não havia outra opção, era tentar algo novo. Eu era jovem, então era bom experimentar. Tenho o hábito de sair logo de situações inadequadas. Pequim não era para mim, não me sentia bem, não sabia como seria Guangdong, mas ficar onde não queria não fazia sentido, então saí. Cheguei a pensar em Hainan, mas depois de conhecer, achei melhor Guangdong.

Então, se sua decisão é baseada no longo prazo, no que quer para o futuro, a chance de errar é menor. Muita gente dizia: "Se for para Guangdong, como vai se aposentar depois?" Eu dizia: "Com essa idade, não vou me aposentar agora, preciso ver o mundo." Talvez tenha tido sorte, escolhido o caminho certo. Mas muitas decisões foram porque o ambiente não era confortável, precisava sair, inclusive meu primeiro emprego em Guangdong, saí em três meses. Acho que escolhi o caminho certo, mas entrei pela porta errada, então saí. Depois fui para Zhongshan, criei a Subor, que foi um sucesso, mas por questões de estrutura, também não era adequado, então saí.

Fang Sanwen: Pode falar mais sobre o problema de estrutura, como era exatamente?

Duan Yongping: No começo disseram que teríamos participação. O chefe dizia 30/70, depois mudou para 20/80, depois 10/90. Eu contratava pessoas com promessa de participação, mas percebi que não poderia cumprir, porque 10/90 acabaria em nada. Em 1994, 1995, vi que não dava, então decidi sair.

Fang Sanwen: Sair envolvia dois pontos: você queria incentivo de participação e uma boa relação contratual?

Duan Yongping: Não era só o incentivo, porque no começo havia. Sem contrato, não há confiança, tudo que disser não é confiável. Se acontece uma ou duas vezes, vai acontecer a terceira? É como raspar uma tampa de garrafa, se aparece "obrigado", você continua raspando? Se já saiu uma palavra, não continua. Quando percebi, decidi sair. Saí há 30 anos, depois da Subor fui para Dongguan fundar a BBK.

Fang Sanwen: Ao fundar a BBK, resolveu claramente problemas como os da Subor?

Duan Yongping: O problema da Subor não era a falta de participação, mas o não cumprimento da promessa. Desde o início não tivemos esse problema. Somos o que somos, todos sempre trabalharam bem juntos. O que se fala é o que se faz, todos confiam muito, acho que o antigo chefe se arrepende.

Fang Sanwen: Olhando para trás, na estrutura da Subor, seria possível uma governança ideal?

Duan Yongping: Não sei responder, na prática não. Não sei como seria ideal, porque não era meu problema, era do outro. Não saí por interesse, mas por confiança. Na época já ganhava bem, era financeiramente livre. O lucro era dividido, mas o futuro era incerto. Não sei se seria possível criar um sistema de participação que desse segurança. Algumas empresas tratam o dividendo como favor, o que não faz sentido. O dividendo é do acionista, o bônus do funcionário também. Quando pagamos bônus, alguns dizem "obrigado, chefe", mas não é necessário, é por contrato. Embora seja comum agradecer, não é o sentido correto.

Fang Sanwen: Ao fundar a BBK, você criou conscientemente a cultura empresarial que gosta?

Duan Yongping: A cultura empresarial tem muito a ver com o fundador, você encontra pessoas que compartilham seus valores. Nossa cultura é compartilhada, quem não concorda acaba saindo. Não é que escrevi um papel sobre cultura e todos seguiram. Nossa cultura evoluiu com o tempo, inclusive nossa "lista do que não fazer" foi construída com lições aprendidas. Desde que deixei de ser CEO há mais de 20 anos, a empresa mudou muito, está muito forte. Na época era pequena, mas já era forte, a Subor também era.

Fang Sanwen: Pode resumir a cultura empresarial que foi formada ao longo dos anos?

Duan Yongping: Sempre falamos de integridade, honestidade, foco no usuário, tudo de forma simples. Nossa visão é ser mais saudável e duradouro, não fazemos o que não é saudável ou duradouro, é algo simples.

Fang Sanwen: Um usuário disse que você já pensava em integridade no terceiro ano da faculdade, é verdade?

Duan Yongping: No terceiro ano li uma frase de Drucker: "Fazer a coisa certa e fazer certo as coisas", que me marcou muito. Isso separa o certo do errado. Se gastar cinco segundos pensando nisso, economiza muitos problemas na vida. Quando discutimos se um negócio é lucrativo, sempre perguntamos: "Isso é certo?" Se não for, paramos; se só pensar no lucro, tudo fica complicado. Algumas coisas erradas você percebe cedo, outras só depois, mas aí é só não repetir.

Dou um exemplo simples: não fazemos terceirização, não é um princípio, dá para ganhar dinheiro, mas não somos bons nisso. Uma vez Terry Gou me perguntou sobre isso, disse que temos uma lista do que não fazer, citei a terceirização, ele perguntou "por quê?", respondi "se eu fizer, não ganho de você, certo?" Ele concordou. Mas somos bons em marcas, a empresa não é menor que a deles. Não é que terceirização seja ruim, só não serve para nós, então recusamos qualquer proposta desse tipo.

Fang Sanwen: Vocês têm um valor de certo e errado antes da metodologia?

Duan Yongping: Sim. Aprender tem custo, você pode errar. Se faz a coisa certa e aprende a fazer certo, os erros são aceitáveis. Mas se faz algo errado, as consequências são inaceitáveis, porque você sabia que era errado. Se não sabia, não repita. Assim, ao longo dos anos, comete-se menos erros e não se fica preso no mesmo lugar.

Fang Sanwen: Um usuário chamado "Máquina de Aprender" perguntou se pessoas com valores comuns são formadas ou escolhidas?

Duan Yongping: São escolhidas.

Fang Sanwen: Os talentos da BBK foram reconhecidos logo no início ou desenvolvidos ao longo do tempo?

Duan Yongping: A maioria é como eu, pessoas comuns. Compartilham valores, têm educação universitária, aprendem com o tempo. Mas compartilhar valores é fundamental, se não houver, não funciona. Se cada um pensa só em si, dá problema. No aniversário de 30 anos da empresa, muitos colegas antigos ainda estavam lá, alguns até hoje.

Fang Sanwen: Segundo você, fazer a coisa certa e encontrar as pessoas certas, escolher é mais importante?

Duan Yongping: Encontrar as pessoas certas leva tempo. Existem dois tipos: os errados, que são eliminados, e os que têm ambos os lados, mas ao compartilhar a cultura, acabam seguindo. Sempre dizemos que temos dois tipos: os que compartilham o caminho e os que apenas acompanham. Se compartilham, mesmo sem entender, fazem o que é pedido. Às vezes cometem erros, mas voltam. Quem fica muito tempo tem essa chance, nossos representantes também, todos compartilham a cultura.

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Falando sobre gestão empresarial

 

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