Reflexão fria sobre FDV de 2,5 bilhões de dólares: o documento público da Monad revela o verdadeiro rosto de “transparente, mas contido”

Com o lançamento do token Monad (MON) na Coinbase, o documento de divulgação de 18 páginas publicado pelo projeto tornou-se o foco do mercado.

Este documento, fornecido pela subsidiária da Monad Foundation, MF Services (BVI), Ltd., revela de forma abrangente todos os detalhes sobre o Monad, desde a arquitetura do projeto até o financiamento, da distribuição de tokens às regras de venda, além de informações transparentes sobre os formadores de mercado e alertas de riscos de segurança. Assim, oferece aos investidores informações essenciais para tomar decisões informadas e reflete a postura de transparência operacional do projeto.

Além dos dados-chave amplamente citados pela mídia, como "FDV de 2.5 bilhões de dólares", "preço unitário de 0.025 dólares" e "proporção de venda pública de 7,5%", o documento também divulga sistematicamente detalhes importantes como preço legal, cronograma de liberação de tokens, arranjos de market making e alertas de risco.

É especialmente relevante notar que o documento dedica uma parte significativa para listar de forma sistemática os riscos multidimensionais relacionados à venda de tokens, à Monad Foundation, ao token MON, ao projeto Monad e à sua tecnologia subjacente. Para os usuários interessados em investir no token MONAD, recomenda-se a leitura atenta deste documento para tomar decisões de investimento racionais.

Estrutura Legal

• A Monad Foundation realiza a venda através da sua subsidiária MF Services (BVI) Ltd. na Coinbase.
• A MF Services (BVI) Ltd. é uma subsidiária integral da Monad Foundation, registrada nas Ilhas Virgens Britânicas, e é a vendedora nesta oferta de tokens.
• A Monad Foundation é o único diretor da MF Services (BVI).

Entidade de Desenvolvimento Central e Detalhes do Financiamento de 262 milhões de dólares

• Os principais contribuintes do Monad são a Monad Foundation e a Category Labs, Inc. (anteriormente Monad Labs, Inc.).
• A Monad Foundation é uma fundação registrada nas Ilhas Cayman, dedicada a apoiar o desenvolvimento, descentralização, segurança e promoção da rede Monad, oferecendo uma série de serviços como envolvimento comunitário, expansão de negócios, educação de desenvolvedores e usuários, e marketing. A Category Labs, sediada em Nova Iorque, fornece serviços de desenvolvimento central para o cliente Monad.
• Os três cofundadores do Monad são James Hunsaker (CEO da Category Labs), Keone Hon e Eunice Giarta. Os dois últimos são co-GMs da Monad Foundation.
• A Monad Foundation é supervisionada por um conselho de administração composto por três diretores: Petrus Basson, Keone Hon e Marc Piano.
• Cronograma de financiamento:

1. Pre-Seed: 19.6 milhões de dólares arrecadados entre junho e dezembro de 2022;
2. Seed: 22.6 milhões de dólares arrecadados entre janeiro e março de 2024;
3. Série A: 220.5 milhões de dólares arrecadados entre março e agosto de 2024;

• Em 2024, a Monad Foundation recebeu uma doação de 90 milhões de dólares da Category Labs para cobrir as despesas operacionais de 2024 a 2026. Esta doação faz parte dos 262 milhões de dólares arrecadados nas várias rodadas de financiamento da Monad Labs.

Informações-chave dos Termos de Venda

• Período de venda do token: das 22:00 de 17 de novembro de 2025 até às 10:00 de 23 de novembro.
• Proporção de venda de tokens: até 750 milhões de MON (7,5% do fornecimento inicial total).
• Preço de venda: 0,025 dólares por MON. Se todos forem vendidos, serão arrecadados 187.5 milhões de dólares.
• Subscrição mínima de 100 dólares, máxima de 100.000 dólares (membros do Coinbase One podem ter limites mais altos conforme os termos da plataforma).
• FDV: 2.5 bilhões de dólares
• Distribuição por subscrição "de baixo para cima": Para garantir uma distribuição ampla e evitar a concentração por grandes investidores, o documento divulga um mecanismo chamado "preenchimento de baixo para cima". Em caso de excesso de subscrição, será utilizado este mecanismo para maximizar a distribuição entre os participantes, limitando a concentração de ativos por grandes compradores.
• Exemplo: Em uma venda de 1.000 tokens, três usuários (pequeno / médio / grande) solicitam 100/500/1.000 tokens, respectivamente. Na primeira rodada, cada um recebe 100 tokens (restando 700, o usuário de menor valor é totalmente atendido). Na segunda rodada, os 700 restantes são divididos igualmente entre os usuários médio e grande, cada um recebendo 350 tokens. Distribuição final: pequeno recebe 100, médio 450, grande 450.

Distribuição e Liberação de Tokens

O modelo econômico do token MON é ilustrado na imagem abaixo:

A imagem abaixo mostra o cronograma esperado de liberação de tokens:

No geral, no primeiro dia do lançamento público da mainnet do Monad, cerca de 4.94 bilhões de tokens MON (49,4%) estarão desbloqueados. Destes, espera-se que cerca de 1.08 bilhões de tokens MON (10,8% do fornecimento inicial total) entrem em circulação pública por meio de vendas públicas e airdrops, enquanto cerca de 3.85 bilhões de tokens MON (38,5%) serão alocados para o desenvolvimento do ecossistema. Estes tokens, embora desbloqueados, serão geridos pela Monad Foundation e distribuídos nos próximos anos como subsídios ou incentivos estratégicos, além de serem delegados conforme o plano de delegação de validadores da fundação.

Todos os tokens dos investidores, membros da equipe e do tesouro da Category Labs estarão bloqueados no lançamento público da mainnet do Monad, seguindo um cronograma claro de desbloqueio e liberação. Estes tokens estarão bloqueados por pelo menos um ano. Todos os tokens bloqueados do fornecimento inicial deverão ser totalmente desbloqueados até o quarto aniversário do lançamento da mainnet do Monad (quarto trimestre de 2029). Tokens bloqueados não podem ser usados para staking.

Vale destacar que o documento indica que, no futuro, após o lançamento da rede, a Monad Foundation poderá continuar a realizar airdrops para incentivar a exploração e uso de aplicações e protocolos dentro do ecossistema Monad.

Oferta Futura: 2% de inflação anual + deflação por taxas

• Inflação: A cada bloco, 25 MON são gerados como recompensa para validadores/stakers, resultando em uma inflação anual de cerca de 2 bilhões de tokens (2% do fornecimento inicial), com o objetivo de incentivar a participação na rede e garantir sua segurança.
• Deflação: Todas as taxas básicas de transação (Base Fee) são queimadas. Este mecanismo reduz a oferta circulante, compensando parte da pressão inflacionária.

Arranjos de Market Making e Liquidez do Monad

Para garantir boa liquidez após o lançamento do token e promover transparência, a MF Services (BVI) Ltd. detalhou os acordos de colaboração com formadores de mercado e o suporte à liquidez.

A MF Services (BVI) Ltd. assinou acordos de empréstimo com cinco formadores de mercado: CyantArb, Auros, Galaxy, GSR e Wintermute, emprestando um total de 160 milhões de tokens MON. Os empréstimos para CyantArb, Auros, Galaxy e GSR têm duração de um mês (renováveis mensalmente); o empréstimo para a Wintermute tem duração de um ano. Além disso, uma entidade terceirizada, Coinwatch, foi contratada para monitorar o uso dos tokens emprestados, garantindo que sejam usados para aumentar a liquidez do mercado e não para operações irregulares.

Além disso, a MF Services (BVI) pode alocar até 0,2% do fornecimento inicial de tokens MON como liquidez inicial em pools DEX.

Como avaliar os arranjos de market making do Monad?

Transparência

No setor Web3, a transparência e razoabilidade dos arranjos de market making são questões centrais para o mercado, e projetos tradicionais frequentemente enfrentam crises de confiança devido à falta de divulgação de informações sobre formadores de mercado. Os detalhes divulgados pelo Monad sobre market making rompem com a prática do setor ao priorizar a transparência.

Além disso, o monitoramento pela Coinwatch garante ao máximo que os tokens emprestados sejam realmente usados para market making, demonstrando o compromisso do projeto com operações regulamentadas.

Cautela no design estrutural

Os empréstimos para quatro formadores de mercado têm duração de um mês, renováveis mensalmente, enquanto apenas a Wintermute oferece um compromisso de um ano. Esta estrutura reflete a postura cautelosa do Monad:

• Flexibilidade: Contratos de curto prazo permitem ao projeto ajustar os arranjos de market making conforme as condições do mercado; se um formador de mercado não apresentar bom desempenho, o contrato pode não ser renovado no final do mês.
• Hedge de risco: O compromisso de um ano da Wintermute oferece uma base estável de liquidez de longo prazo ao mercado.

Esta combinação mostra que o projeto quer garantir liquidez inicial sem depender excessivamente de um único formador de mercado ou de compromissos de longo prazo.

Moderação no volume de empréstimos para market making

Em relação ao fornecimento total de 10 bilhões, os 160 milhões de tokens emprestados para market making representam apenas 0,16%. Esta proporção é muito pequena, possivelmente devido a:

• Evitar intervenção excessiva no mercado
• Controlar a diluição do token
• Considerações de mercado: Manter a estabilidade do preço com base na demanda real de negociação, e não em market making excessivo.

Além disso, a fundação pode alocar até 0,2% (200 milhões de tokens) para liquidez inicial em DEX, reforçando ainda mais esta abordagem cautelosa.

Pontos de risco potenciais

No entanto, a partir do documento de 18 páginas do Monad, podemos ver que o projeto adotou um equilíbrio muito conservador, até mesmo cauteloso, entre "descoberta de preço inicial" e "descentralização de longo prazo".

Com o preço atual de pré-negociação de 0,0517 dólares, os tokens emprestados para market making valem apenas 8,27 milhões de dólares. Em comparação com muitos projetos que alocam 2–3% do fornecimento para "market making", este valor pode ser insuficiente para sustentar a liquidez diante de forte pressão de venda.

Além disso, a fundação pode alocar até 0,2% (200 milhões de tokens) para liquidez inicial em DEX, e o documento especifica que isso é "possível", não "obrigatório". Esse volume só garante que não haverá uma queda brusca de preço no momento da abertura, mas não sustenta profundidade contínua. O documento também alerta para riscos de liquidez em DEX e CEX, isentando-se antecipadamente de responsabilidade.

Para os investidores, isso significa que, se não houver profundidade de negociação natural e demanda orgânica suficiente após a abertura, o preço do token MON pode apresentar alta volatilidade. Portanto, ao investir, além de considerar os fundamentos e a visão de longo prazo do projeto, é prudente manter atenção ao estado inicial de liquidez do mercado e ao mecanismo de descoberta de preços.