[Thread em inglês] Retrospectiva da jornada da Curve: construindo uma fortaleza DeFi com liquidez, incentivos e comunidade

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Profundidade de liquidez proveniente do StableSwap, alinhamento de incentivos do veTokenomics, resiliência da comunidade. Esta é a "Santíssima Trindade" da Curve.

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Karl Marx OnChain

Opinião:

Karl Marx OnChain: O ponto de partida da história da Curve não foi sorte, mas sim a cristalização da racionalidade matemática e de engenharia. Em 2019, Michael Egorov identificou um problema fundamental no mercado DeFi inicial: alta derrapagem nas negociações de stablecoins (como DAI, USDC, USDT) e baixos retornos para provedores de liquidez. Assim, ele propôs o modelo StableSwap — um mecanismo de market making automatizado (AMM) que combina funções de soma constante (constant-sum) e produto constante (constant-product), mantendo quase zero de derrapagem entre ativos estáveis. Essa inovação fez com que a Curve não fosse apenas mais uma DEX, mas sim uma nova filosofia de liquidez, pioneira no caminho dos rendimentos reais. No início de 2020, a Curve Finance foi lançada com um objetivo claro: fornecer liquidez eficiente e rendimentos sustentáveis para stablecoins. Em agosto do mesmo ano, a CurveDAO lançou o modelo veCRV (mecanismo de bloqueio de tokens para votação), introduzindo uma estrutura integrada de incentivos de longo prazo e governança — bloqueando tokens CRV em troca de veCRV, os usuários obtêm aumento de rendimento e poder de governança. Esse mecanismo eliminou naturalmente os especuladores de curto prazo, enquanto os participantes de longo prazo passaram a obter retornos mais altos, dando início à famosa Curve Wars: Convex, Yearn, StakeDAO e outros disputando o poder de voto do veCRV. No final de 2020, o TVL da Curve ultrapassou 1.1 billions de dólares, tornando-se a base de liquidez do DeFi e estabelecendo um novo paradigma de rendimento sustentável e governança como economia. Em 2021, a Curve demonstrou uma capacidade de expansão impressionante: volume diário de negociação ultrapassando 1.1 billions de dólares, taxas anuais de 400 millions de dólares, todas distribuídas aos detentores de veCRV. O pool Tricrypto (USDT/WBTC/WETH) foi lançado, expandindo o modelo AMM da Curve de stablecoins para cenários multiativos, tornando-se um verdadeiro hub de liquidez diversificada. A comunidade Curve amadureceu, com votações de governança, subornos (bribes) e estratégias de jogo ativas, transformando a governança em um experimento de longo prazo entre economia e teoria dos jogos. Em 2022, durante o mercado de baixa, projetos DeFi 2.0 colapsaram em sequência, mas a Curve permaneceu sólida como uma rocha. Seu invariante StableSwap e o mecanismo de bloqueio veCRV mantiveram os incentivos alinhados: LPs continuaram a receber taxas de negociação estáveis, e a pressão de venda do CRV foi controlada pelo bloqueio. No auge, o TVL da Curve superou 24 billions de dólares, e mesmo após o esfriamento do mercado, manteve 5.7 billions de dólares bloqueados, iniciando implantações em múltiplas redes como Aurora, Arbitrum e Optimism, estabelecendo o padrão de liquidez cross-chain. Em 2023, a Curve sofreu um ataque devido a uma vulnerabilidade no compilador Vyper, com uma perda de cerca de 73 millions de dólares. No entanto, essa crise revelou uma coesão comunitária sem precedentes — white hats, parceiros e detentores coordenaram a recuperação de 73% dos fundos e, durante a crise, lançaram a stablecoin descentralizada crvUSD, injetando novas receitas e utilidades ao ecossistema. Curve não é apenas um protocolo, mas uma comunidade econômica forjada em meio a batalhas. Em 2024, a Curve caminha para um ecossistema DeFi completo. LlamaLend é lançado, permitindo empréstimos sem permissão com colateral em ETH e WBTC; crvUSD é atualizado para a stablecoin de rendimento scrvUSD, tornando-se uma ponte entre DeFi e finanças tradicionais (TradFi). A inflação anual do CRV cai para 6,35%, reforçando o suporte ao valor de longo prazo; ao mesmo tempo, a Curve colabora com o fundo BUIDL apoiado pela BlackRock, trazendo capital institucional para os pools da Curve via Ethena Labs, marcando uma profunda integração entre DeFi e TradFi. O veCRV continua sendo o ponto de ancoragem de todo o sistema — conectando participantes individuais, DAOs e até instituições, fazendo com que toda a liquidez gire em torno do mesmo motor econômico. Em 2025, a Curve já não é apenas um AMM de stablecoins, mas a infraestrutura global de liquidez do DeFi: volume trimestral de negociação de 34.6 billions de dólares, média diária de 115 millions de dólares, rendimento anualizado para detentores de veCRV de 19.4 millions de dólares, capitalização de mercado do crvUSD atingindo um novo recorde de 178 millions de dólares, e Curve classificada como a segunda maior DEX do mundo. Sua fórmula de sucesso pode ser resumida em três pontos: StableSwap oferece liquidez profunda, veTokenomics alinha incentivos de longo prazo, e a resiliência comunitária constrói capacidade anticíclica. Essa trindade permite que a Curve permaneça firme em cada ciclo — não foi criada para perseguir mercados em alta, mas sim para atravessar ciclos.