Do Swipe ao Zap: Por que as 4 milhões de lojas da Square acabaram de ganhar um botão de Bitcoin com 0% de taxa

A Block ativou pagamentos em Bitcoin em toda a sua rede de comerciantes Square, dando a aproximadamente 4 milhões de vendedores a capacidade de aceitar pagamentos via Lightning Network no ponto de venda.

O comerciante seleciona Bitcoin no checkout, a Square gera um código QR de fatura Lightning, o cliente paga com Cash App ou qualquer carteira compatível com Lightning, e a liquidação ocorre em segundos.

O vendedor pode manter os fundos em Bitcoin ou convertê-los automaticamente em dólares através da infraestrutura da Square. A estrutura de taxas é ainda mais simples, com 0% de taxas de processamento até 2027, seguido por uma taxa fixa de 1% por transação.

Isso é estruturalmente mais barato do que o custo total de 1,5% a 3% dos pagamentos com cartão, sem estornos e com liquidação instantânea.

A Block posicionou o lançamento como uma abertura global, embora a documentação oficial do produto liste empresas Square dos EUA fora de Nova Iorque como a zona inicial de disponibilidade.

A discrepância entre manchetes de “lançamento global” e detalhes delicados de jurisdição importa menos do que a escala: milhões de potenciais pontos de aceitação de Bitcoin acabaram de entrar online da noite para o dia, roteados através de um único centro comercial que já opera um dos maiores nós públicos Lightning em termos de capacidade.

A questão não é se isso importa, mas sim quanto atrito é removido da engrenagem que converte o comércio diário em liquidez de Bitcoin, e se a Block acabou de se transformar no nó central de compensação para pagamentos Lightning mainstream.

Lançamento do produto disfarça uma guerra de taxas

No papel, isto é economia simples para comerciantes. As taxas típicas de cartão variam de 1,5% a 3% ou mais, dependendo do tipo de cartão, categoria de intercâmbio e margem do processador.

O Square Bitcoin oferece 0% de taxas de processamento até 2027, depois uma taxa fixa de 1%. Para um comerciante com margens apertadas, transferir mesmo uma pequena percentagem do volume para Bitcoin é imediatamente lucrativo se os clientes adotarem.

Sem estornos significa menor fraude e custos operacionais, embora transfira totalmente o risco de reembolso para cartões-presente na loja ou reconciliação manual.

Mas o 0% não é gratuito em termos de estrutura de mercado. A Block ainda lucra com câmbio e spreads de cripto, consistindo em 1% nas conversões e negociações, além de um spread embutido contra a liquidez de Bitcoin no atacado.

Portanto, a taxa não desaparece, apenas se move das redes de cartões e bancos para a pilha de Bitcoin da Block.

Esse é o reajuste de spread oculto no lançamento. O preço para o comerciante é zero, mas a Block internaliza o spread e o fluxo, o que pode apertar ou remodelar o preço do Bitcoin no varejo ao longo do tempo.

O argumento para os comerciantes é suficientemente convincente para que mesmo uma adoção modesta pressione a economia dos cartões na margem. Se uma cafeteria ou boutique pode economizar 2% numa transação de $50 oferecendo um desconto em Bitcoin no checkout, a estrutura de incentivos começa a mudar.

A Block não precisa que todos os comerciantes mudem de um dia para o outro. Precisa de ativação suficiente para justificar a construção da infraestrutura e começar a rotear um volume significativo através dos seus nós Lightning.

A janela de taxa 0%, que se estende até 2027, é longa o suficiente para treinar o comportamento e curta o suficiente para monetizar depois sem parecer oportunista.

O maior teste do Lightning no mundo real

A capacidade pública da Lightning Network atualmente está entre 4.100 e 4.800 Bitcoin no final de 2025, dependendo do método de contagem de canais e liquidez.

O nó público da Block já está entre os maiores, detendo algumas centenas de Bitcoin e representando cerca de 5% ou mais da capacidade visível.

Permitir a aceitação de Bitcoin para milhões de comerciantes, mesmo que apenas uma pequena fração opte por aderir, adiciona efetivamente um número massivo de potenciais pontos finais Lightning atrás de um único centro comercial.

Isso muda a topologia da rede em duas direções.

1. Aumenta o volume de roteamento através dos nós ligados à Block, o que deve comprimir as taxas de roteamento nos principais caminhos à medida que mais liquidez compete pelo mesmo fluxo.
2. Acelera o risco de centralização. Uma grande parcela dos fluxos de pagamento dos comerciantes pode agora depender dos nós e da gestão de liquidez da Block. Para serviços nativos Lightning, isso representa tanto uma oportunidade quanto uma ameaça, pois envolve mais rotas e volume aumentado, mas a Block captura uma parte significativa da renda econômica no processo.

O limite de $600 por transação em pagamentos Lightning mantém compras maiores fora da rede por enquanto, mas é alto o suficiente para cobrir a maioria das transações de varejo. Café, refeições, roupas, livros e serviços do dia a dia encaixam-se confortavelmente dentro do limite.

Se a adoção escalar, a Block torna-se o centro de roteamento de facto para o comércio mainstream, e a história da Lightning Network muda de experimento cypherpunk para trilho de pagamentos intermediado pela Block.

Isso não é necessariamente ruim para o Bitcoin. É apenas uma versão diferente da descentralização daquela imaginada pelos primeiros defensores do Lightning. Redes em estrela são eficientes, fáceis de usar e escalam de forma previsível.

No entanto, concentram poder e, neste caso, esse poder está com uma empresa cotada em bolsa que responde a acionistas e reguladores, não a operadores de nós.

Circuito fechado aperta spreads

As implicações de liquidez estão distribuídas por três fluxos.

O processo consumidor-para-comerciante exige que o cliente pague via Lightning, e o comerciante liquida em Bitcoin ou converte para dólares através da Square.

Se o comerciante mantiver Bitcoin, torna-se um detentor marginal. Se converter, a Block deve vender o Bitcoin ou usar o inventário existente, adicionando volume bilateral OTC e em plataformas que aperta os spreads nas extremidades.

A Square também oferece conversão automática para Bitcoin, permitindo que empresas direcionem até 50% das suas vendas diárias em cartão para Bitcoin. Isso transforma a Block em um comprador sistemático em nome dos comerciantes, semelhante ao dollar-cost averaging corporativo.

É uma demanda lenta e estável que absorve quedas e não desaparece quando a volatilidade aumenta. Se mesmo uma fração dos mais de $200 bilhões de volume bruto de pagamentos da Square tocar Bitcoin, isso equivale a $2 bilhões em volume anual de Bitcoin fluindo pela infraestrutura da Block.

Não é suficiente para mudar o mercado, mas é suficiente para importar para liquidez e spreads.

Para pagar com Bitcoin, os utilizadores mainstream podem comprar com um toque no Cash App e gastar diretamente via Lightning na loja. É um circuito fechado de fiat para Bitcoin no Cash App, pagamento Lightning, liquidação Square em Bitcoin ou dólares, com a Block tocando em cada etapa.

Mais inventário de Bitcoin de curta duração circula pelo sistema da Block, e a compensação interna entre compras no Cash App e conversões de comerciantes potencialmente aperta os spreads de varejo em relação às exchanges independentes.

O Cash App já é uma das principais rampas de entrada para Bitcoin, e a Block opera um dos maiores nós públicos Lightning. A rede de comerciantes aproveita essa infraestrutura para criar um motor nativo de fluxo de Bitcoin, não apenas uma alegação de marketing.

A Block não precisa movimentar todo o mercado de Bitcoin. Precisa capturar fluxo de pagamentos do dia a dia suficiente para tornar sua liquidez Lightning e spreads de conversão estruturalmente lucrativos, o que cria um ciclo de feedback onde spreads mais apertados atraem mais utilizadores, mais utilizadores justificam mais liquidez, mais liquidez aperta ainda mais os spreads.

O que vem a seguir

A taxa real de ativação entre os 4 milhões de comerciantes determinará se isto é uma mudança genuína ou apenas um golpe publicitário.

A proporção de comerciantes que mantêm Bitcoin versus os que vendem automaticamente indicará se as pequenas empresas veem o Bitcoin como um ativo de tesouraria ou apenas mais um método de pagamento.

O crescimento da capacidade Lightning em torno dos nós da Block mostrará se a rede escala para atender à demanda ou se estrangula em torno de alguns grandes hubs.

A fricção regulatória e fiscal continua a ser o fator imprevisível. Se os EUA implementarem isenções de minimis para pequenas transações em Bitcoin, removendo requisitos de declaração de ganhos de capital para compras do dia a dia, a adoção provavelmente acelerará.

Sem isso, gastar Bitcoin ainda desencadeia eventos fiscais que a maioria dos consumidores não se dará ao trabalho de acompanhar. A Block pode construir a infraestrutura mais limpa do mundo, mas não pode corrigir o código do IRS.

Por agora, a Block alcançou o que os defensores do Bitcoin discutem há anos, que é tornar tão fácil quanto tocar no telefone para gastar Bitcoin.

A estrutura de taxas supera os cartões, a liquidação é instantânea e o circuito de liquidez está fechado. Se isso se traduz em adoção significativa depende de os comerciantes promoverem no checkout e de os clientes estarem dispostos a fazer a mudança.

No entanto, a infraestrutura está ativa, os incentivos são reais e os spreads estão começando a se mover. Embora o regime ainda não tenha mudado, a fundação acaba de se tornar muito mais sólida.

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