O “interruptor de taxas” da Uniswap Labs foi ativado: truque oculto ou a próxima grande narrativa?

Autor: Bruce

Título original: Interruptor de taxas, perspectivas e oportunidades enigmáticas da Uniswap Labs

Introdução

O fundador da Uniswap publicou de madrugada a proposta mais recente, que trata do interruptor de taxas que falhou 7 vezes nos últimos 2 anos. Aqui, utilizo o conteúdo do @Michael_Liu93 para explicar esta proposta e o mecanismo de recompra:

• Queimou 100 milhões de tokens, representando 10% do total, cerca de 950 milhões de dólares (compensando a ausência de queimas anteriores);

• Usa 1/6 das taxas para recompra e queima (5/6 vão para os LPs). Nos últimos 30 dias, a receita de taxas foi de 230 milhões de dólares, anualizando chega a 2.76 bilhões de dólares, 1/6 equivale a 460 milhões de dólares por ano para recomprar e queimar UNI no mercado. Com a capitalização atual, a taxa de deflação anual é de menos de 5% do total de tokens;

• Calculando o múltiplo de avaliação do $UNI, capitalização de 9.5 bilhões, correspondendo a um P/E de 21x e P/S de 3.5x;

• Comparando com hyperliquid, hyperliquid tem FDV de 42.1 bilhões, receita anual de 1.29 bilhões, recompra anual de 1.15 bilhões, P/E de 37x, P/S de 33x;

• Comparando com pump, pump tem FDV de 4.5 bilhões, a receita do segmento meme é bastante volátil, nos últimos meses variou entre 1-3 milhões por dia, supondo receita diária de 1.5-2 milhões, anualiza para 550-730 milhões de dólares (100% recompra), com P/E e P/S em torno de 6x-8x.

PE/PS das empresas listadas nos EUA

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A proposta será aprovada?

✅ Probabilidade de aprovação muito alta (acima de 80%)

1️⃣ Posição central dominante:

O símbolo principal cai no palácio Kun, representando o órgão de decisão suprema e o resultado final. O padrão é de grande auspício, indicando tendência dominante e sucesso inevitável. Este padrão aponta claramente para a aprovação final da proposta.

Tanto o tronco diário quanto o horário recebem bons presságios e estrelas favoráveis, mostrando forte impulso interno da comunidade e qualidade e timing adequados da proposta.

2️⃣ Transformação das forças de oposição:

Os principais opositores (investidores) têm força, mas a posição indica que sua postura já suavizou e mudou. A presença de Tianrui e Jiutian no mesmo palácio indica que a preocupação mudou de "oposição firme" para "como mitigar riscos durante o processo", com energia voltada mais para buscar soluções do que para obstrução direta.

⚠️ Principais desafios durante o processo

Apesar da alta probabilidade de aprovação, o processo não será tranquilo, enfrentando três grandes desafios, correspondendo a três palácios no padrão:

1️⃣ Confirmação final dos riscos legais e fiscais (principal obstáculo)

Padrão: Palácio Dui com Tianrui + Jingmen + Jiutian, indicando necessidade de muita negociação no processo.

Na prática: Esta é a principal preocupação de investidores como @a16z. Antes e depois da votação, debates legais sobre caracterização de valores mobiliários e responsabilidade fiscal do DAO atingirão o auge. Pode ser necessário adicionar pareceres jurídicos ou ajustar cláusulas para eliminar dúvidas de grandes instituições. Este é o passo mais demorado.

2️⃣ Reação e apaziguamento da comunidade de LPs (provedores de liquidez)

Padrão: Palácio Zhen com Liuhe + Xiumen + Tianren.

Na prática: Alguns LPs ficarão insatisfeitos por terem parte dos lucros reduzidos, podendo até ameaçar migrar liquidez para concorrentes. A governança comunitária precisa comunicar e explicar eficazmente mecanismos de compensação (como PFDA) e a racionalidade da implementação em fases, apaziguando emoções e mantendo a base do protocolo.

3️⃣ Ataques de concorrentes e interferência da opinião pública

Padrão: Palácio Li com Tengshe + Shangmen + Tianfu.

Na prática: Concorrentes explorarão o argumento de "UNI sacrifica LPs" para criar opinião negativa nas redes sociais, tentando abalar o consenso da comunidade e desviar usuários e liquidez.

Quais as perspectivas de desenvolvimento?

A tendência geral pode ser resumida assim: no curto prazo, volatilidade intensa devido a notícias positivas; no médio prazo, ascensão em espiral com reavaliação de valor e forte competição; no longo prazo, o desenvolvimento estará profundamente ligado ao sucesso do unichain e ao destino de todo o setor DeFi. O caminho não é fácil, mas sim um processo de realização gradual do potencial de "blue chip DeFi" após superar muitos obstáculos.

???? Evolução das tendências principais

1️⃣ Tendência de curto prazo (próximos 3 meses): impulsionada por notícias, acumulação volátil

Volatilidade intensa: Bingqi cai no palácio Dui (Jingmen + Jiutian), representando alta súbita devido à notícia da proposta. No entanto, após o pico, haverá recuo e volatilidade.

Ponto-chave: Os próximos 22 dias de votação são a janela principal de observação. O valor de $7 – $7.5 é a linha de vida de curto prazo; se mantido, após a aprovação da proposta, pode haver novo avanço.

O sentimento do mercado e o andamento da votação dominarão o preço, com tendência de ampla volatilidade, acumulando energia para a próxima direção.

2️⃣ Tendência de médio prazo (6 meses - 2 anos): reavaliação de valor, tendência de alta

Padrão aberto: Jiashen e Geng caem no palácio Kun, com Zhifu e Tianying, indicando que, uma vez aprovada a proposta, atrairá atenção de grandes capitais, iniciando uma fase de descoberta de valor.

6 meses: preço-alvo $15 – $25, capitalização de $15 – $25 bilhões, cenário base realizado.

1-2 anos: Se conseguir capturar receita do protocolo e manter deflação, pode desafiar o topo histórico de $44.5 e avançar para a faixa de $50 – $75. Em 2026 (Bingwu), o palácio Li se consolida, com possíveis sinergias de políticas e ecossistema.

3️⃣ Tendência de longo prazo (3-10 anos): ecossistema dominante, destino manifesto

Caminho de sucesso: Se @Unichain conseguir construir o ecossistema, combinando receita do protocolo e captura de valor on-chain, $UNI deixará de ser apenas um token de protocolo de negociação e se tornará o ativo central da infraestrutura financeira Web3. O padrão "Zhifu no Kun, Qinglong retorna" também apoia sua posição de liderança de longo prazo, com preço podendo chegar a $100 – $200.

Caminho medíocre: Se não conseguir se destacar na competição e apenas manter a fatia de mercado atual, $UNI se tornará um "título DeFi" de qualidade, com valor sustentado por recompras e queimas estáveis, oscilando entre $30 – $60.

Cenário competitivo: fosso e pontos de ruptura

Fosso: O Zhifu no palácio Kun da @Uniswap representa sua marca forte, liquidez e hábito dos usuários, barreiras difíceis de superar por concorrentes no curto prazo.

Ponto de ruptura: Concorrentes no palácio Dui, Tianrui + Jiutian, com modelo de incentivos de tokens (ve(3,3)) agressivo, mas insustentável. O ponto-chave para a Uniswap é usar inovações como V4 Hook e @Unichain para criar novas fontes de valor sem prejudicar seriamente os rendimentos dos LPs, alcançando "o melhor dos dois mundos".

Principais riscos

Risco de governança: A maior incerteza ainda está na votação. Apesar da alta probabilidade de aprovação, Dumeng representa obstáculos; é preciso cautela com grandes players como @a16z levantando novas preocupações legais na última hora.

Risco competitivo: Palácio Zhen com Liuhe + Xiumen sugere que outros protocolos podem se unir para disputar liquidez. Se o interruptor de taxas causar grande saída de LPs, a base será abalada.

Risco macro e regulatório: Palácio Kan com Xuanwu + Jingmen, alerta para cisnes negros nas políticas regulatórias globais após 2026 e riscos sistêmicos de ciclos de alta e baixa do mercado cripto.

Projeção de futuro: sucesso depende da integração do ecossistema

???? Uniswap: o retorno do valor e a batalha pela liderança DeFi

Cenário principal: O protocolo evoluirá de "ferramenta de governança" para "ativo gerador de rendimento", fechando o ciclo de captura de valor, mas seu trono de liquidez enfrenta desafios inéditos.

Receita do protocolo Uniswap

1️⃣ Redefinição de valor (janela de ouro de 1-2 anos)

Padrão: Palácio Kun com "Zhifu + Wu Bing Qinglong retorna", sinal de retorno do rei e reavaliação de valor. A ativação do interruptor de taxas é o gatilho desta tendência. $UNI deixará de ser um "token de governança sem valor" e se tornará um ativo central com fluxo de caixa claro e expectativa de deflação.

Meta de avaliação: Com recompra e queima anual de centenas de milhões de dólares, o P/E migrará dos atuais 2.2x (base de taxas) para o patamar das techs tradicionais (20-30x). Em 1-2 anos, a capitalização deve retomar o topo anterior ($44.5), com potencial de médio-longo prazo para desafiar a faixa de $75-$100.

2️⃣ Defesa do fosso (contradição central)

Risco: Palácio Dui com Tianrui + Jiutian, concorrentes atacam com alta eficiência de capital (modelo ve(3,3)). A estratégia da Uniswap de sacrificar parte dos rendimentos dos LPs para obter receita do protocolo é uma faca de dois gumes.

Fator decisivo: Conseguir, por meio de inovações como V4 Hook e leilões PFDA, criar novas fontes de rendimento para LPs que compensem a taxa cobrada. Se conseguir, o fosso se fortalece; se não, pode entrar em espiral negativa de perda de liquidez.

⛓️ Unichain: batalha arriscada pela ruptura do ecossistema

Cenário principal: Uma aposta de alto risco; se bem-sucedida, abre espaço para avaliação de trilhões de dólares, se falhar, pode se tornar apenas uma "cadeia reserva".

Situação de receita do Unichain

1️⃣ Oportunidades e ambições

Padrão: Palácio Gen com "Kaimen + Baihu + Tianpeng". Kaimen indica grande oportunidade de mercado e nova narrativa, Tianpeng sugere especulação ousada e expansão, indicando que o objetivo do @Unichain é, via cadeia dedicada, resolver gargalos de desempenho da mainnet e desafios de captura de valor, construindo novas barreiras de ecossistema.

Potencial: Se @Unichain conseguir vincular a receita do sequenciador, vantagens nativas do V4 e a tokenomics do $UNI, deixará de ser apenas uma cadeia, tornando-se a camada de sedimentação de valor de todo o ecossistema @Uniswap, com potencial muito além de um simples protocolo DEX.

2️⃣ Riscos e desafios

Padrão perigoso: Baihu indica competição intensa e pressão, mostrando que @Unichain enfrentará diretamente ecossistemas L2 maduros como @base, @Arbitrum, @Optimism. Tianpeng também sugere "especulação excessiva" e "vulnerabilidades de segurança".

Desafio central: Arranque do ecossistema: Como atrair aplicações de topo além da própria @Uniswap para criar efeito de rede é a linha de vida.

Prova de valor: Inicialmente, apenas com receita anualizada de 7.5 milhões de dólares do sequenciador, será suficiente para cobrir os altos custos de desenvolvimento e manutenção da cadeia e beneficiar os detentores de $UNI?

???? Relação simbiótica: prosperidade ou declínio conjunto

Cenário de sucesso (70% de probabilidade): @Uniswap mantém a base com marca e liquidez, fornecendo usuários e reputação iniciais ao @Unichain; @Unichain, com custos de transação mais baixos e aplicações Hook mais flexíveis, retribui à @Uniswap, consolidando sua liderança e abrindo novas fontes de receita. Ambos formam um ciclo virtuoso, com $UNI como chave universal para o valor do ecossistema.

Cenário de fracasso (30% de probabilidade): @Uniswap perde liquidez devido ao interruptor de taxas, tendo sua fatia de mercado erodida; @Unichain estagna por falta de ecossistema. Ambos se prejudicam, e a narrativa de valorização do $UNI termina em decepção.

???? Pontos-chave para observar a evolução futura

• Início de dezembro de 2025: resultado final da votação do interruptor de taxas e reação imediata do mercado.

• Meados de 2026: taxa de adoção do V4 e implantação inicial no @Unichain.

• 2027: TVL independente do Unichain e número de aplicações nativas, será que conseguirá formar ecossistema próprio?

Destino final da Uniswap Labs: spin-off e IPO?

No futuro, a Uniswap Labs pode separar parte de seus negócios (como desenvolvimento do @Unichain, serviços de front-end) em empresas independentes e buscar IPO, um caminho bastante provável.

✅ Fatores favoráveis ao IPO (probabilidade: cerca de 60%-70%)

1️⃣ O padrão mostra que "Kaimen" pode ser aberto

O palácio Gen, representando a capacidade de ação da Uniswap Labs, já traz o "Kaimen", que simboliza nova organização, oportunidades e cooperação. Separar parte dos negócios em uma empresa corresponde a este padrão.

A estrela Tianpeng neste palácio indica operações de capital ousadas e expansão, mostrando que a equipe Labs tem ambição e motivação suficientes para impulsionar iniciativas de grande captação de recursos.

2️⃣ Veículo de valor claro, evitando conflitos centrais

Esta medida separa habilmente o "poder de governança do protocolo" (pertencente ao token $UNI) do "direito de desenvolvimento e serviços técnicos" (pertencente às ações da empresa listada). A empresa pode ser avaliada com base em sua capacidade técnica, receita de desenvolvimento de software e receita futura do sequenciador do @Unichain, sem estar diretamente atrelada à questão de valor mobiliário do $UNI, resolvendo o maior conflito regulatório.

3️⃣ Há precedentes de sucesso

Assim como a relação entre @Coinbase e @Base, e anteriormente entre @ethereum e @Consensys. @Consensys, como força central de desenvolvimento do ecossistema Ethereum, já realizou várias rodadas de financiamento e rumores de IPO. Isso fornece um roteiro claro para a Uniswap Labs.

⚠️ Desafios e riscos (obstáculos persistem)

1️⃣ Concorrência e pressão de mercado

Palácio Gen com Baihu indica que, mesmo com spin-off e IPO, o processo será acompanhado de competição intensa e grande pressão externa. O mercado de capitais comparará com empresas como @Coinbase e examinará rigorosamente sua lucratividade e potencial de crescimento.

2️⃣ Equilíbrio delicado do padrão

A empresa listada ainda dependerá profundamente da marca e do ecossistema do protocolo @Uniswap. Garantir alinhamento de interesses entre a empresa e a comunidade descentralizada será um grande desafio de governança. Se a empresa agir contra os interesses do protocolo (como cobrar taxas excessivas), haverá forte oposição da comunidade $UNI, abalando a base.

3️⃣ Independência do negócio e base de avaliação

O mercado de capitais perguntará: qual é a barreira central desta empresa? Se for apenas um provedor de front-end do protocolo @Uniswap, seu valor é limitado. Deve provar que possui vantagens técnicas e fontes de receita independentes do protocolo (como direitos exclusivos de operação do @Unichain, patentes de tecnologia cross-chain, etc.) para obter alta avaliação.

Considerações finais✍️

No cruzamento do DeFi, a Uniswap Labs está usando o interruptor de taxas como chave para abrir a era dourada da captura de valor: a proposta provavelmente será aprovada, $UNI evoluirá de ferramenta de governança para ativo gerador de rendimento, junto com o ecossistema @Unichain, formando um ciclo virtuoso de prosperidade conjunta. Além disso, se o spin-off e IPO da Labs for bem-sucedido, isso resolverá o impasse regulatório, injetará capital mainstream e impulsionará $UNI ao topo. Mas o sucesso ou fracasso depende do consenso da comunidade, defesa competitiva e do destino.

Você está pronto para testemunhar o retorno do rei do DeFi e a ascensão do império financeiro Web3?