[Série de tweets em inglês] Já apareceram sinais de fundo para SOL?

Chainfeeds Resumo:

Solana reflete o espírito bruto, experimental e de capitalismo agressivo do mundo cripto; é o campo de batalha definitivo para validar o product-market fit.

Fonte:

blocmates.

Opinião:

blocmates.: O terceiro trimestre de 2025 da Solana apresenta uma “narrativa dupla”: superficialmente, devido ao “refluxo dos memes”, a atividade on-chain caiu significativamente, e a dominância das transações dos utilizadores foi consumida por cadeias concorrentes; mas sob essa superfície de apatia, os fundamentos da Solana tornaram-se ainda mais sólidos. A equipa principal continua a entregar o roteiro tecnológico mais agressivo do setor, com várias atualizações de infraestrutura concentradas no terceiro trimestre, o TVL cresceu mais de 26% no trimestre, e a oferta de stablecoins quase triplicou desde o início do ano. As principais atualizações tecnológicas deste trimestre abrangem três áreas: a primeira é a reconstrução significativa do motor central (consenso e cliente), incluindo Alpenglow, Firedancer e outras melhorias de desempenho, throughput, diversidade de nós e segurança do cliente; a segunda é a “autoestrada da rede” (throughput e eficiência), melhorando o espaço de bloco, limites de tamanho de transação e controlo de congestionamento, permitindo que a rede suporte verdadeiramente transações institucionais e aplicações em tempo real; a terceira é a “camada de destino”, ou seja, novos recursos para interação direta entre desenvolvedores e utilizadores, incluindo privacidade, ZK, melhorias de descentralização e capacidades DeFi mais robustas. Alpenglow reduziu o tempo de confirmação final para 150ms, comparável ao Binance e Aptos; Firedancer ultrapassou 1 milhão de TPS, muito acima do ETH e das principais L2; a otimização das taxas tornou as microtransações, jogos e HFT on-chain mais suaves; privacidade e ZK abrem portas para RWA e conformidade institucional. O teste de stress emblemático do terceiro trimestre veio do Pump.fun: 500M USD arrecadados on-chain em 12 minutos, DEX funcionando normalmente, enquanto várias CEX sofreram quedas devido a atrasos de API. Este evento enviou um sinal forte: a infraestrutura descentralizada já começa a superar exchanges centralizadas em certos cenários extremos. Apesar de Solana ter sido impactada pela queda do mercado de memes em termos de receitas de taxas de transação e atividade de utilizadores, a narrativa das stablecoins recuperou fortemente. Ethereum e Tron ainda dominam o mercado global de stablecoins, mas Solana está gradualmente atraindo mais emissores e instituições devido à sua “rapidez, baixo custo e forte DeFi”, com a oferta de stablecoins quase triplicando em torno do terceiro trimestre. Projetos inovadores de stablecoins dentro do ecossistema também estão enfraquecendo a dominância absoluta da USDC. No nível de aplicação, o crescimento do TVL no terceiro trimestre veio principalmente de produtos de staking, com Binance, Bybit e Sanctum registando aumentos trimestrais superiores a 50%. Em comparação, DEX, DeFi e infraestrutura cresceram, mas ainda não superaram a valorização do SOL, mostrando uma tendência de saída líquida quando contabilizado em SOL. Entre os DEX, Orca tem a maior eficiência de uso do TVL, com o maior volume de transações por unidade de liquidez; ao mesmo tempo, utilizadores de alta frequência aumentaram significativamente o consumo médio de gas em plataformas como Photon e Axiom, mas os utilizadores comuns ainda conseguem manter uma experiência de uso de “alguns cêntimos por dia”. Comparando com Base, BSC e Arbitrum, Solana teve um abrandamento no crescimento de utilizadores no terceiro trimestre, mas manteve competitividade em TVL e atenção institucional. No lado do investimento, os VCs apostaram na Solana principalmente em infraestrutura de trading de alta frequência, mercados de previsão, trading institucional de contratos e protocolos de stablecoin, como Raiku (coordenação de liquidez em tempo real), Bulktrade (perp institucional), Melee (mercado de previsão) e Hylo (stablecoin sobrecolateralizada), todos liderados por fundos de renome. Além disso, o Solana DAT (Tesouro de Ativos Digitais) arrecadou cerca de 4.25 bilhões de dólares no terceiro trimestre, com a Forward Industries adquirindo 14.5 milhões de SOL num único projeto, representando cerca de 2.3% da oferta circulante. Embora o DAT também tenha sido afetado pela compressão do valor líquido dos ativos, o fluxo de fundos para o ecossistema permanece forte. Solana teve tanto avanços quanto desafios no terceiro trimestre. Entre os destaques, Titan superou agregadores tradicionais com um algoritmo de agregação de maior precisão; DefiTuna implementou ordens limitadas nativas on-chain e alavancagem de LP de 5x em AMM; xStocks tokenizou direitos de ações tradicionais, alcançando um volume de 800 milhões de dólares no terceiro trimestre e capturando cerca de 60% de quota de mercado; Pump.fun, após pressão de venda, introduziu recompra de 100 milhões de dólares e reiniciou transmissões ao vivo; MetaDAO reformulou a governança de projetos com tokens de propriedade e mecanismo de futarchy. Por outro lado, Solana enfrenta “risco de marca”: apesar de ser historicamente um campo de testes para laboratórios cripto, aplicações de ponta e bots de trading, nesta fase a sua narrativa foi fragmentada — o volume de trading em cadeias de alto desempenho migrou para application chains como Hyperliquid; Base capturou a narrativa de aplicações de consumo; novas cadeias de stablecoin (Tempo, Plasma, Arc, etc.) continuam a corroer as vantagens do ETH e Tron. O maior desafio é: Solana será permanentemente rotulada como “cadeia de casino”? Pump, embora tenha gerado receitas e utilizadores explosivos, pode reforçar esse estereótipo. O futuro da Solana depende da sua capacidade de lançar novas narrativas e avanços, como a transmissão ao vivo do Pump, a impossibilidade de rug pull do MetaDAO, ou sistemas de order book de alto desempenho ainda mais avançados. Apesar do impacto de curto prazo do fim da temporada de memes, os fundamentos e a energia de desenvolvimento da Solana permanecem sólidos, e as cadeias concorrentes ainda não desafiaram verdadeiramente a sua posição, como Solana fez com Ethereum no ciclo anterior. Solana já é “rápida o suficiente” e possui um ecossistema de aplicações vasto e em expansão. Desempenho, baixa latência e excelente UX continuam a ser as suas maiores fortalezas. Acreditamos que Solana continuará firmemente no primeiro escalão das cadeias generalistas, mesmo que parte do volume de trading migre para application chains, permanecendo a cadeia de alta