"Não parece o pico do ciclo": Bernstein diz que a queda de 25% do bitcoin reflete uma correção de curto prazo

A queda aproximada de 25% do Bitcoin desde o seu máximo histórico de cerca de $126.000 em 6 de outubro representa uma correção de curto prazo, e não o início de uma grande tendência de baixa, segundo analistas da empresa de pesquisa e corretagem Bernstein.

Em uma nota enviada a clientes na segunda-feira, os analistas liderados por Gautam Chhugani afirmaram que a queda reflete a ansiedade dos investidores em relação ao padrão histórico do ciclo de quatro anos — que anteriormente registrou picos em 2013, 2017 e 2021 —, com muitos investidores vendendo antecipadamente devido à fraqueza esperada no quarto trimestre, acreditando que 2025 seguirá o mesmo padrão, criando assim uma espécie de profecia autorrealizável.

No entanto, eles argumentam que o cenário atual é fundamentalmente mais forte, contrapondo que as evidências apontam para "uma correção relativamente superficial" até um novo fundo local, e não para a queda histórica de 60% a 70% observada em ciclos anteriores — apoiada por uma absorção significativa da oferta de holders de longo prazo. Aproximadamente 340.000 BTC — cerca de $38 bilhões — vendidos por holders com pelo menos um ano de posse nos últimos seis meses foram amplamente absorvidos por cerca de $34 bilhões em entradas em ETFs à vista e tesourarias corporativas, observaram.

O Bitcoin está agora estável no ano, mas permanece com uma valorização de cerca de 100% nos últimos três anos, de acordo com a página de preços do BTC do The Block.

'Não parece ser o topo do ciclo'

A posse institucional de ETFs de bitcoin subiu de 20% no final de 2024 para 28% atualmente, com o total de ativos sob gestão dos ETFs atingindo $125 bilhões, apesar de $3 bilhões em saídas nas últimas três semanas, disseram os analistas. Essa mudança, argumentam, reflete "propriedade de maior qualidade e mais consistente", reduzindo a probabilidade de uma venda mais profunda.

A Bernstein também abordou preocupações do mercado de que a Strategy (anteriormente MicroStrategy) — que agora está sendo negociada próxima ao valor de seus ativos em bitcoin — possa ter que liquidar parte de seu bitcoin se os preços continuarem caindo. Os analistas destacaram que a gestão da Strategy confirmou que não está vendendo nem pretende vender um único bitcoin, acrescentando que a alavancagem da empresa permanece conservadora, com $8 bilhões em dívida contra $61 bilhões em holdings de bitcoin, e os dividendos estão "bem cobertos" por sua tesouraria e pela capacidade de acessar mais capital por meio de seus programas at-the-market. "Esperamos que a Strategy continue comprando mais bitcoin durante esta correção de mercado", disseram.

Outros ventos favoráveis estruturais permanecem intactos, continuaram os analistas, citando forte apoio político para cripto sob a administração Trump como prioridade estratégica, expectativas de avanço da legislação Clarity Act sobre estrutura de mercado até o final de 2025 ou início de 2026, e um ambiente de liquidez favorável à medida que as taxas de juros caem. 

O desempenho das crypto-equities no terceiro trimestre — com Coinbase, Robinhood, Figure e Circle superando as estimativas — também sinaliza um forte envolvimento institucional em tokenização e stablecoins, disseram, enquadrando-os como as "duas mega tendências deste ciclo cripto."

Olhando para o futuro, os analistas argumentaram que o mercado "não parece estar no topo do ciclo", mas sim fazer parte de uma tendência plurianual definida pela participação institucional e correções recorrentes e moderadas. Eles estão atentos para ver se o bitcoin pode estabelecer um fundo próximo à faixa dos $80.000 observada após a eleição presidencial dos EUA do ano passado e argumentam que o recuo atual pode oferecer um ponto de entrada atraente em ativos digitais e ações de ativos digitais. 

Gautam Chhugani mantém posições longas em várias criptomoedas.