O sentimento em relação ao Bitcoin atingiu o fundo do poço – tão ruim quanto durante os colapsos da COVID e da FTX

O Crypto Fear & Greed Index acabou de registrar 10 em 100, algo que normalmente não é visto durante uma semana ruim ou um mês difícil, mas apenas em momentos de grande stress, como o crash da COVID em março de 2020, a liquidação pós-FTX no final de 2022, ou o crash em fevereiro deste ano.

Nesses níveis, a questão deixa de ser “quão assustadas estão as pessoas?” e passa a ser “será que o medo extremo realmente prevê alguma coisa?”

O índice, criado inicialmente pela Alternative.me com base no índice do mercado de ações da CNN, condensa seis indicadores de mercado em um único número diário. A volatilidade contribui com 25% da pontuação, comparando as quedas atuais com as médias de 30 a 90 dias.

Crypto Fear & Greed Index (Fonte: Alternative.me)

Atualmente, existem várias versões do índice fornecidas por outras empresas de dados, incluindo CoinMarketCap, CoinStats e CoinGlass. Todas ainda mostram ‘Medo Extremo’ como o estado atual do mercado no momento da publicação.

Crypto Fear & Greed Indexes (Fonte: CoinGlass, CoinMarketCap, CoinStats)

O momentum do mercado e o volume adicionam mais 25%, capturando se os compradores estão agressivos ou exaustos. A atividade nas redes sociais, Google Trends, dominância do Bitcoin e pesquisas com investidores fornecem um panorama abrangente.

Uma pontuação de 10 está próxima do piso absoluto da escala, na faixa de “Medo Extremo” que vai de 0 a 24.

A Alternative.me apresenta o índice como uma ferramenta contrária: medo extremo pode significar que os investidores estão a reagir em excesso e pode sinalizar uma oportunidade, enquanto ganância extrema frequentemente precede correções. Eles param antes de afirmar que tem poder preditivo concreto.

Os criadores enquadram-no como um barómetro de sentimento, não como conselho de negociação. Essa ressalva é importante porque a história mostra que essas leituras se concentram em pontos de stress importantes e zonas de valor de médio prazo, mas não cronometrizam fundos com precisão.

Análogos históricos

Em março de 2020, o Bitcoin caiu cerca de 50% em dois dias durante o pânico da COVID, tocando brevemente os $4.000 em 13 de março. No dia seguinte, o Fear Index marcou 8, a leitura mais baixa em mais de quatro anos.

A equipa de pesquisa da Kraken destacou esse número como medo em nível de capitulação. A partir desses mínimos, o BTC eventualmente subiu para $60.000 no início de 2021. A leitura abaixo de 10 ocorreu poucos dias após um fundo importante do ciclo, mas esse fundo só se manteve porque o Federal Reserve cortou as taxas para zero e lançou um programa de flexibilização quantitativa ilimitada.

O sinal de sentimento alinhou-se com a intervenção de liquidez, mas não causou a recuperação.
Novembro de 2022 trouxe outra leitura extrema. O colapso da FTX levou o Bitcoin abaixo de $17.000, com mínimos próximos de $15.500. O Fear Index caiu para a casa dos 10, com alguns fornecedores de dados citando leituras em torno de 12.

O relatório pós-morte da AlphaPoint observou que o índice permaneceu em “medo extremo” durante semanas enquanto o BTC oscilava lateralmente próximo aos mínimos do ciclo.

O fundo do sentimento e o fundo do preço não ocorreram no mesmo dia ou mesmo na mesma semana. A partir daí, o BTC eventualmente ultrapassou $73.000 em março de 2024 e rompeu $100.000 em dezembro de 2024.

Este ano produziu apenas um pico de medo extremo. No final de fevereiro, o índice atingiu 10 quando o Bitcoin caiu abaixo de $86.000, marcando a leitura de sentimento mais baixa desde o mercado de baixa de 2022.

No entanto, em meados de outubro, uma tarifa surpresa dos EUA desencadeou o maior evento de liquidação de cripto já registado, com mais de $19 bilhões em posições alavancadas liquidadas em 24 horas, aproximadamente 19 vezes maior do que os volumes de liquidação dos crashes de 2020 e 2022, que não provocaram uma leitura de ‘Medo Extremo’. O índice manteve-se logo acima de 25 em 100. 

Agora, com o Bitcoin a cair novamente para o nível de preço de $93.000, o índice atingiu 10 novamente quando o Bitcoin caiu abaixo de $93.000, apagando os ganhos do ano e desencadeando mais de $1.1 bilhões em liquidações forçadas.

Aglomerações de volatilidade e vendas forçadas

O Fear Index não reage a um único dia ruim. Ele tende a atingir o fundo durante aglomerações de volatilidade, que são períodos em que grandes movimentos se agrupam em vez de ocorrerem isoladamente.

Trabalhos académicos sobre o Bitcoin confirmam o fenómeno clássico de aglomeração de volatilidade: a volatilidade passada prevê a volatilidade futura, e leituras extremas de sentimento correlacionam-se fortemente com picos de atividade de negociação e volatilidade realizada em grandes criptomoedas.

As recentes vendas encaixam-se nesse padrão. O choque tarifário de outubro levou a $19 bilhões em liquidações em 24 horas. A queda de novembro abaixo de $93.000 trouxe $1.1 bilhões em liquidações forçadas, com o RSI entrando em território de sobrevenda pela primeira vez desde a FTX.

Quando o Fear Index marca 10, ele capta a expressão psicológica dessas aglomerações de volatilidade: liquidações forçadas, livros de ordens pouco profundos e choques macroeconómicos que alimentam a mesma leitura de sentimento.

Essa distinção é importante para entender o que vem a seguir. Fundos impulsionados por liquidez formam-se quando fluxos e balanços forçam a situação: liquidações exaurem os vendedores, bancos centrais intervêm, fluxos de ETF tornam-se positivos ou taxas de financiamento normalizam.

Fundos de sentimento marcam onde a psicologia atinge o auge, onde o medo medido atinge o máximo.

Março de 2020 marcou um mínimo significativo em liquidez. O crash começou como uma liquidação generalizada de todos os ativos de risco. O Fear Index caiu para 8, mas o fundo duradouro só foi estabelecido depois que o Fed inundou os mercados com liquidez através de cortes nas taxas e compras de obrigações.
O sentimento alinhou-se com o fundo, mas não o causou.

O episódio FTX de 2022 misturou ambas as dinâmicas. O colapso desencadeou um choque clássico de liquidez, já que uma das maiores exchanges da indústria cripto faliu. O BTC caiu para a casa dos $15.000, e o Fear Index caiu para cerca de 12.

No entanto, nenhum apoio de banco central chegou. Em vez disso, o fundo de liquidez veio com o tempo: a alavancagem insolvente foi eliminada ao longo de meses, as plataformas sobreviventes reconstruíram-se e uma nova fonte estrutural de procura surgiu com a aprovação dos ETFs de Bitcoin à vista no início de 2024.

O índice de sentimento permaneceu muito tempo em medo enquanto o mercado estava calmo.

Em 2025, o cenário é fortemente impulsionado por fluxos. A profundidade de mercado do BTC diminuiu de aproximadamente $766 milhões no início de outubro para cerca de $535 milhões, tornando os preços mais suscetíveis a grandes ordens.

Os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA registaram saídas líquidas de $866 milhões em 13 de novembro, marcando o segundo maior resgate diário desde o seu lançamento em janeiro de 2024. Nas últimas três semanas, as saídas acumuladas totalizaram mais de $2.3 bilhões.

A leitura de medo em 10 indica que os traders estão assustados. Os dados de liquidação e ETF sugerem se as vendas forçadas já chegaram ao fim. Historicamente, fundos duradouros de ciclo exigiram tanto capitulação de sentimento quanto estabilização de liquidez.

Catalisadores de curto prazo

Duas forças dominam a perspetiva de curto prazo: a política do Federal Reserve e os fluxos de ETF.

O Fed cortou as taxas em 25 pontos base na sua reunião de outubro, retomando o ciclo de flexibilização iniciado em setembro. Economistas esperam amplamente outra redução de um quarto de ponto na reunião do FOMC de 9-10 de dezembro, com novos cortes prováveis em 2026 se a inflação continuar a colaborar.

Taxas de política mais baixas normalmente apoiam ativos sensíveis à duração, como o Bitcoin, mas a leitura atual de medo sugere que os mercados temem que o crescimento esteja a deteriorar-se mais rápido do que os cortes podem ajudar.

Os fluxos de ETF fornecem o sinal em tempo real mais claro. O braço de pesquisa da Binance observou que as entradas em ETFs e grandes compras corporativas de entidades como a Strategy foram os principais motores de procura por BTC em 2025, e ambos enfraqueceram recentemente.

Os resgates semanais rondaram os $1.1 bilhões entre 10 e 14 de novembro, impulsionados por uma venda mais ampla de ativos de risco liderada pela tecnologia, queda de liquidez nas exchanges e nervosismo em relação a grandes detentores corporativos.

Isso cria uma tensão simples. Se as saídas de ETF estabilizarem ou se inverterem para compras líquidas em torno da reunião do FOMC de dezembro, a história sugere que o medo extremo pode marcar uma janela de oportunidade de médio prazo.

Se as saídas e a erosão da liquidez persistirem mesmo após novos cortes de taxas, então a leitura atual de medo é o ponto médio de uma fase de desalavancagem mais longa, e não o seu fim.

O medo extremo prevê alguma coisa?

A resposta empírica revela muito sobre o stress, mas pouco sobre o timing exato.

Os estudos académicos são mistos. Um artigo de 2024 da Finance Research Letters encontra uma relação em U entre o Fear Index e a sincronicidade dos preços: tanto o medo extremo quanto a ganância extrema levam a movimentos altamente correlacionados e impulsionados por manada.

Outros estudos descobrem que incluir o índice melhora as previsões de volatilidade, enquanto pelo menos um artigo de 2023 relata pouco poder preditivo consistente para retornos futuros.

O que é robusto: leituras de medo extremo concentram-se perto do pior da volatilidade e das vendas forçadas e, em 2020 e 2022, coincidiram com zonas amplas onde investidores de longo prazo que compraram e mantiveram foram bem recompensados.

No entanto, o caminho dessas zonas para uma nova tendência de alta pode envolver meses de lateralização, falsos rompimentos e mais dor.

Com 10 em 100, o Fear Index está a gritar capitulação. A história diz que é quando os compradores de longo prazo começam a prestar atenção, não quando os traders de curto prazo ganham clarividência de repente.

O post Bitcoin sentiment has hit rock bottom – as bad as COVID and FTX crashes apareceu primeiro em CryptoSlate.