Autor: @Jjay_dm
Tradução: TechFlow
A liquidação do mercado na semana passada foi impulsionada principalmente pela reprecificação das expectativas de corte de juros, e não por um colapso estrutural. As posições atuais já foram amplamente limpas, e as políticas de afrouxamento global continuam em vigor. O bitcoin (BTC) precisa recuperar o intervalo para melhorar o sentimento do mercado de forma mais ampla.
Atualização Macroeconômica
O foco do mercado na semana passada foi digerir a repentina reprecificação das expectativas de corte de juros em dezembro. A probabilidade de corte caiu abruptamente de cerca de 70% para 42% em apenas uma semana, uma mudança que foi ainda mais amplificada pela falta de outros dados macroeconômicos. O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, recuou quanto à quase certeza de um corte de juros em dezembro, forçando os investidores a reavaliar as opiniões de cada membro do FOMC (Comitê Federal de Mercado Aberto), revelando que o corte de juros não é um consenso. O mercado reagiu rapidamente: os ativos de risco dos EUA enfraqueceram, e as criptomoedas, sendo os ativos de risco mais sensíveis ao sentimento, foram particularmente afetadas.
Entre o desempenho dos vários ativos, os ativos digitais continuam entre os que apresentam pior desempenho. Este atraso não é novidade; desde o início do verão deste ano, as criptomoedas têm ficado atrás do mercado de ações, em parte devido ao seu viés negativo persistente em relação às ações. Vale notar que o desempenho do bitcoin (BTC) e do ethereum (ETH) foi, na verdade, inferior ao das altcoins em geral, o que é relativamente raro em mercados de queda. Duas razões principais explicam este fenômeno:
-
As altcoins já vêm caindo há algum tempo;
-
Alguns setores específicos (como moedas de privacidade e mecanismos de alternância de taxas) continuam a mostrar força localizada.
No nível setorial, o desempenho foi amplamente negativo. O índice GMCI-30 (@gmci_) caiu 12%, com a maioria dos setores registrando quedas entre 14% e 18%. Os setores com pior desempenho foram inteligência artificial (AI), DePIN (internet das coisas descentralizada), gaming e memes. Mesmo categorias normalmente mais resilientes, como redes de primeira camada (L1s), redes de segunda camada (L2s) e DeFi, também apresentaram fraqueza generalizada. Esta volatilidade do mercado refletiu uma aversão ao risco generalizada, e não uma rotação entre setores.
O gráfico acima mostra dados de segunda a segunda, portanto, difere do primeiro gráfico apresentado.
O bitcoin (BTC) caiu novamente abaixo da marca dos 100 mil dólares, algo que não acontecia desde maio. Antes da semana passada, o bitcoin havia conseguido manter o nível dos 100 mil dólares em duas ocasiões (4 e 7 de novembro), chegando até a subir brevemente para 110 mil dólares no início da semana passada. No entanto, esse movimento de alta foi rapidamente revertido durante o pregão dos EUA, com os candles horários mostrando um padrão claro de pressão vendedora — sempre que o mercado americano abria, surgia uma onda de vendas, levando a duas tentativas fracassadas de manter os 100 mil dólares antes de finalmente perder esse suporte.
Parte da pressão veio das baleias (investidores que detêm grandes quantidades de criptoativos) reduzindo suas posições. Normalmente, as vendas do quarto para o primeiro trimestre são sazonais, mas este ano a tendência foi antecipada, em parte porque muitos traders esperam que o ciclo de quatro anos traga um ano mais fraco. Essa expectativa tem um efeito autorrealizável, pois os participantes reduzem o risco antecipadamente, amplificando a volatilidade do mercado. Vale destacar que não houve um colapso fundamental real desta vez; a pressão foi principalmente liderada pelo mercado dos EUA e impulsionada por fatores macroeconômicos.
A reprecificação das expectativas de corte de juros é um fator mais razoável para explicar o movimento. Após o recuo do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, sobre o corte de juros em dezembro, os traders americanos começaram a analisar mais profundamente as opiniões dos membros do FOMC. As mesas de operações dos EUA reduziram gradualmente as expectativas de corte em dezembro, de cerca de 70% para a faixa dos 60%, enquanto o mercado global só percebeu essa mudança posteriormente. Isso explica por que a maior pressão vendedora se concentrou durante o pregão americano de 10 a 12 de novembro, mesmo quando a probabilidade de corte ainda estava em torno de 60%.
Embora as expectativas de corte de juros tenham afetado o sentimento de curto prazo do mercado, o ambiente macroeconômico geral não se deteriorou. O ciclo global de afrouxamento monetário ainda está em andamento:
-
O Japão está preparando um pacote de estímulo de 1100 bilhões de dólares
-
A China continua implementando políticas monetárias expansionistas
-
O programa de aperto quantitativo (QT) dos EUA terminará no próximo mês
-
Os canais fiscais permanecem ativos, como a proposta de um pacote de estímulo de 2.000 dólares
As mudanças atuais no mercado dizem mais respeito ao timing do que à direção — ou seja, quão rapidamente a liquidez será liberada e quanto tempo levará para impactar os ativos de risco especulativos. Atualmente, o mercado cripto é quase totalmente impulsionado por fatores macroeconômicos, e a falta de novos dados para estabilizar as expectativas de corte de juros mantém o mercado em um estado reativo, e não em uma fase de desenvolvimento construtivo.
Nosso ponto de vista
O ambiente macroeconômico ainda apoia o mercado, o ajuste das posições tornou o mercado mais claro, mas a estabilização do sentimento ainda depende do desempenho das principais criptomoedas.
Esta liquidação do mercado se assemelha mais a um choque impulsionado por fatores macroeconômicos do que a um colapso estrutural. As posições atuais já foram limpas, a pressão liderada pelos EUA foi plenamente compreendida, e a dinâmica cíclica das baleias, juntamente com as tendências de liquidez de fim de ano, explicam bem esta volatilidade.
O pano de fundo geral continua construtivo: as políticas globais de afrouxamento persistem, o programa de aperto quantitativo (QT) dos EUA terminará no próximo mês, os canais de estímulo permanecem ativos e espera-se que a liquidez melhore no primeiro trimestre do próximo ano. O que falta ao mercado neste momento é a confirmação das principais criptomoedas. A menos que o bitcoin (BTC) retorne ao topo do intervalo, a amplitude do mercado pode continuar limitada e as narrativas terão dificuldade em se sustentar. Este ambiente macroeconômico não se assemelha a um mercado de baixa prolongado. Como o mercado é impulsionado por fatores macroeconômicos, o próximo catalisador provavelmente virá de políticas e expectativas de taxas de juros, e não de fluxos internos do setor cripto. Assim que as principais criptomoedas recuperarem o ímpeto, espera-se uma recuperação mais ampla do mercado.
