QCP Asia: Bitcoin permanece estável enquanto a liquidez diminui durante o feriado

Resumo Rápido 

• O open interest perpétuo de Bitcoin e Ethereum caiu em $3B e $2B, respetivamente, antes do Natal, aumentando o risco de squeeze.
• Um recorde de 300 mil contratos de opções de BTC (~$23.7B) expira nesta sexta-feira, com o max pain próximo de $95k, influenciando a dinâmica do mercado.
• Os fluxos de férias e a realização de prejuízos fiscais podem amplificar a volatilidade de curto prazo, mas é provável que os mercados permaneçam dentro de um intervalo até 2026.

O Bitcoin (BTC) permanece dentro de um intervalo à medida que se aproxima a semana do Natal, mesmo enquanto o ouro atinge novos máximos históricos, A liquidez diminuiu significativamente à medida que os traders fecham posições antes das férias. O open interest perpétuo de BTC nas principais exchanges caiu cerca de $3 biliões durante a noite, enquanto o open interest perpétuo de Ethereum (ETH) caiu cerca de $2 biliões. Embora as posições alavancadas tenham diminuído, a pouca profundidade do mercado mantém o risco de squeeze elevado, com o BTC historicamente a registar oscilações de 5–7% durante este período, muitas vezes associadas ao vencimento de opções no final do ano.

A QCP afirmou que o enfraquecimento da liquidez antes do feriado de Natal e o desalavancamento institucional de final de ano mantiveram o BTC dentro de um intervalo. O open interest perpétuo de BTC e ETH caiu cerca de $3 biliões e $2 biliões, respetivamente. A QCP acrescentou que a venda para realização de prejuízos fiscais no final do ano pode aumentar…

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) 23 de dezembro de 2025

O vencimento das opções impulsiona a dinâmica do mercado

O vencimento recorde desta sexta-feira envolve aproximadamente 300 mil contratos de opções de BTC, equivalentes a $23.7 biliões, juntamente com 446 mil contratos IBIT. O vencimento do Boxing Day por si só representa mais de metade do open interest total da Deribit, concentrado nos strikes de $85k e $100k, com o nível de max pain próximo de $95k. O open interest para puts de $85k diminuiu, enquanto as calls de $100k permanecem estáveis, refletindo otimismo limitado para um possível rally de Natal. Os risk reversals de BTC sugerem um sentimento menos bearish do que no mês passado, com a curva a normalizar gradualmente para níveis anteriores a outubro.

Fluxos de férias e considerações sobre volatilidade

Pressões adicionais no mercado advêm da realização de prejuízos fiscais antes do prazo de 31 de dezembro. Ao contrário das ações, os investidores em cripto podem realizar perdas e restabelecer imediatamente as posições, uma dinâmica que pode amplificar a volatilidade de curto prazo em mercados com pouca liquidez. Padrões históricos mostram que os movimentos impulsionados pelas férias tendem a reverter à média à medida que a liquidez retorna em janeiro. A QCP Asia observa que, na ausência de uma quebra direcional decisiva, o Bitcoin e o mercado cripto em geral provavelmente permanecerão dentro de um intervalo, presos entre a diminuição da alavancagem, fluxos relacionados a opções e narrativas conflitantes à medida que 2026 se aproxima.

Entretanto, o BTC apresenta sinais tímidos de estabilização após comentários dovish de membros da Federal Reserve, que aumentaram as expectativas de um corte nas taxas em dezembro. Os traders agora atribuem cerca de 75% de probabilidade de redução das taxas no próximo mês, acima dos 30–40% registados na última quinta-feira, proporcionando um possível impulso para o posicionamento de mercado no final do ano.