MSTR: hora de comprar na baixa ou esperar? Três questões-chave da Strategy que você precisa conhecer

Original / Odaily

Autor / Wenser

Como o "barômetro das criptomoedas", o preço das ações da Strategy sempre afeta o mercado, estando intimamente ligado à estabilidade do fluxo de caixa, posição no índice e outros fatores-chave. Últimas notícias mostram que, de 15 a 21 de dezembro, a Strategy levantou 748 milhões de dólares através da venda de ações ordinárias, elevando suas reservas de caixa para 2.19 bilhões de dólares, e suspendeu a compra de bitcoin; atualmente, a empresa detém bitcoin no valor de cerca de 60 bilhões de dólares.

Atualmente, o mercado cripto e a Strategy enfrentam uma questão crucial: quando o preço das ações conseguirá sair da tendência de queda? E quando os investidores devem posicionar-se nas ações da MSTR? A Odaily irá analisar brevemente estas questões com base nas três perguntas a seguir.

Primeira questão: A origem da queda das ações da Strategy — Exclusão do índice MSCI

Analisando as quedas das ações da Strategy no terceiro e quarto trimestres, além do "grande crash de 11 de outubro" que causou uma queda sistêmica no setor e o enfraquecimento da força compradora no mercado cripto, o motivo mais direto foi o episódio de outubro sobre a possível exclusão da Strategy do índice MSCI.

Situação atual da Strategy: Lucro não realizado superior a 10.1 bilhões de dólares, rendimento anual de cerca de 24%

De acordo com o analista on-chain Yu Jin monitoramento, até 22 de dezembro, a Strategy (MSTR) ainda detinha 671.268 BTC, avaliados em 60.441 bilhões de dólares, com preço médio de compra de 74.972 dólares, e lucro não realizado de 10.114 bilhões de dólares. Em contraste, a principal empresa de tesouraria de ETH, BitMine, tem um preço médio de compra de ETH de 3.884 dólares, gerando uma perda não realizada de 3.37 bilhões de dólares. Nesse aspecto, a resiliência do BTC em relação ao ETH é evidente.

Em 15 de dezembro, o fundador e presidente executivo da Strategy, Michael Saylor, afirmou que a Strategy detém 671.268 bitcoins, com preço médio de compra de 74.972 dólares, e que o rendimento do bitcoin neste ano é de 24,9%. Pelos dados contábeis, a Strategy continua sendo uma blue chip de excelente desempenho.

No entanto, considerando os dados gerais das empresas de tesouraria de BTC, devido à queda anual de -6% do BTC, segundo o relatório do BitcoinTreasuries.net relatório, em 2025, apenas uma empresa de tesouraria de bitcoin superou o índice S&P 500 (com retorno anual de 16%), sendo ela o The Blockchain Group, sediado na França, cuja ação subiu cerca de 164% desde 1 de janeiro. Em comparação, as ações da Strategy caíram 12%, as da Metaplanet caíram quase um terço, e a Nakamoto, que levantou mais de 600 milhões de dólares para comprar bitcoin, viu seu valor de mercado despencar mais de 98%.

Exclusão do índice MSCI: Proposta de proibir empresas com mais de 50% de ativos digitais

Em outubro deste ano, após responder a consultas de clientes, a MSCI propôs excluir de seus índices globais de referência empresas cujo portfólio de ativos digitais represente 50% ou mais do total de ativos. A MSCI considera que essas empresas se assemelham mais a fundos de investimento, que não são incluídos em seus índices. No entanto,

Essa medida rapidamente gerou críticas e oposição das empresas envolvidas: a Strategy alertou que isso causaria grande volatilidade nos índices e contrariaria a política do governo dos EUA de promover a inovação em ativos digitais; além disso, a Strategy instou fortemente o comitê do índice de ações MSCH a abandonar a proposta; muitas empresas do setor afirmaram que são empresas operacionais que desenvolvem produtos inovadores, e que a proposta discrimina injustamente o setor cripto.

As duas partes debateram intensamente: a MSCI argumentou que empresas de reserva de ativos digitais (DATs) como a Strategy e a BitMine se assemelham mais a fundos de investimento do que a empresas operacionais tradicionais; a Strategy apontou que, como as empresas que reportam segundo as IFRS podem contabilizar bitcoin pelo custo, enquanto as US GAAP exigem marcação a valor justo trimestral, a regra é difícil de ser aplicada uniformemente. Se o preço do bitcoin oscilar ou as normas contábeis forem diferentes, empresas que detêm bitcoin entrarão e sairão dos principais índices de forma abrupta, causando confusão para provedores de índices e investidores.

O mercado reagiu de forma mista, com muitas divergências.

Impacto potencial da exclusão da Strategy do índice MSCI: pode levar à venda de até 15 bilhões de dólares em criptoativos

Após o episódio da exclusão do índice MSCI, vários analistas institucionais apresentaram suas opiniões:

• Analistas do JPMorgan estimam que, se a Strategy for removida do índice MSCI, fundos passivos que acompanham o índice podem ser forçados a vender até 2.8 bilhões de dólares em ações da Strategy, resultando em cerca de 2.8 bilhões de dólares em saída de capital passivo do mercado.
• Se a MSCI seguir com o plano de excluir empresas de tesouraria de criptoativos de seus índices, essas empresas podem ser forçadas a vender até 15 bilhões de dólares em criptoativos. O grupo "BitcoinForCorporations", que se opõe à proposta da MSCI, prevê, com base em uma lista preliminar verificada de 39 empresas, que o valor de mercado ajustado em circulação dessas empresas é de 113 bilhões de dólares, podendo enfrentar uma saída de capital de 10 a 15 bilhões de dólares; a Strategy representa 74,5% desse valor de mercado ajustado.
• Alguns analistas afirmam que essa medida pode fazer com que a empresa, que acumula grandes quantidades de bitcoin, perca até 9 bilhões de dólares em demanda por suas ações, enfraquecendo a atratividade de todo o setor.
• Em dezembro, a Strategy passou com sucesso pelo ajuste do índice Nasdaq 100, sendo esta a primeira vez que resiste ao teste desde que entrou no índice em dezembro do ano passado.
• Analistas dos bancos de investimento Jefferies e TD Cowen apontam que, se a Strategy for finalmente excluída pela MSCI, outros índices do mercado financeiro global podem seguir o exemplo, incluindo: Nasdaq 100, CRSP US Total Market Index e os índices FTSE Russell do London Stock Exchange Group.
• Até 20 de dezembro, o índice Nasdaq 100 manteve a Strategy, o CRSP recusou comentar se considera excluir a Strategy, e um porta-voz do London Stock Exchange Group afirmou que continuará acompanhando o caso, mas as respostas seguirão seus processos internos de gestão.
• O presidente executivo da Strategy, Michael Saylor, e o CEO Phong Le já enviaram carta à MSCI, argumentando que a empresa é uma entidade operacional e não um instrumento de investimento passivo.

Atualmente, a MSCI está realizando uma consulta pública e anunciará a decisão final em 15 de janeiro do próximo ano.

Segunda questão: O efeito Lindy no setor DAT — A Strategy é "grande demais para falir"?

O efeito Lindy sugere que quanto mais tempo algo existe, maior a probabilidade de continuar existindo no futuro.

Por exemplo, clássicos como a "Bíblia" e os "Analectos de Confúcio" têm mais chances de perdurar do que best-sellers atuais ou autobiografias de celebridades.

Anteriormente, o fundador da Strategy, Michael Saylor, afirmou de forma enfática que, "Se a MicroStrategy conseguir acumular 5% do fornecimento total de bitcoin, o preço do bitcoin chegará a 1 milhão de dólares. Ele acrescentou que, se a participação chegar a 7%, cada bitcoin valerá 10 milhões de dólares." Ele descreveu essa ação como um impulso para a valorização da rede.

Anteriormente, o presidente da BitMine, Tom Lee, analisou positivamente a "reserva de caixa de 1.4 bilhões de dólares" da Strategy, afirmando: "Embora as ações da Strategy tenham caído mais de 50% nos últimos seis meses, essa reserva permitirá que a empresa continue pagando dividendos aos acionistas durante quedas no preço do bitcoin, sem precisar vender seus 61 bilhões de dólares em bitcoin." Ele também destacou que, no último ciclo de queda do bitcoin, as ações da Strategy chegaram a ser negociadas abaixo do seu valor patrimonial líquido (NAV), e a criação da reserva de caixa visa justamente lidar com esse tipo de situação.

Segundo o analista da TD Cowen, Lance Vitanza, Strategy precisa pagar cerca de 824 milhões de dólares por ano em juros e dividendos.

Considerando o aumento das reservas de caixa da Strategy para 2.19 bilhões de dólares, a "crise de fluxo de caixa" da empresa pode ser adiada pelo menos até o segundo semestre de 2027.

Terceira questão: Ainda há compradores para as ações da Strategy? Fundos de bilionários e fundos nacionais continuam comprando

Além das informações sobre acionistas do terceiro trimestre mencionadas em nosso artigo anterior "Ações caem pela metade, mas recebem apostas de capital de longo prazo: revelando o 'grupo de acionistas misteriosos' da Strategy", as ações da Strategy continuam recebendo boa demanda no mercado recente. Notícias de hoje mostram que o volume diário de negociação da Strategy (MSTR) já supera o do gigante bancário JPMorgan. Além disso, outros compradores também são fundos de grande porte:

Hedge fund de bilionário compra mais de 390 mil ações da MSTR, no valor de 65 milhões de dólares

Em 17 de dezembro, o hedge fund Point72 Asset Management, de Steve Cohen, comprou 390.666 ações (cerca de 65 milhões de dólares) da empresa de tesouraria de bitcoin Strategy (MSTR).

Fundo Nacional de Pensões da Coreia do Sul: Posição em ações da Strategy aumenta para 93 milhões de dólares

Em 10 de dezembro, o BitcoinTreasuries.NET divulgou que o National Pension Service (NPS) da Coreia do Sul, com ativos de 1 trilhão de dólares, aumentou sua posição em ações da Strategy (MSTR) para 93 milhões de dólares.

Conclusão: 15 de janeiro pode ser o momento decisivo para comprar ações da MSTR

Anteriormente, embora o Citi tenha reduzido drasticamente o preço-alvo das ações da Strategy de 485 para 325 dólares, ainda manteve a recomendação de "compra", demonstrando a confiança de longo prazo das instituições de capital na MSTR. E em 15 de janeiro do próximo ano, a decisão da MSCI sobre manter ou não a Strategy em seu índice pode ser o momento decisivo para a compra das ações da MSTR.

Até lá, optar por comprar na baixa ou esperar o momento certo depende do apetite de risco de cada investidor.