Maior discórdia interna no Federal Reserve em 37 anos! Ata revela “divisão” interna, trajetória de corte de juros em 2026 pode mudar?

Relatório da Huitong, 31 de dezembro—— Após o corte de juros dovish do Federal Reserve em dezembro, as negociações de afrouxamento continuam no mercado. Com a liquidez reduzida no final do ano, os investidores se concentram na ata da reunião em busca de pistas sobre a política de 2026. A ata mostra que há profundas divergências dentro do FOMC sobre os principais riscos econômicos — um lado teme o emprego, enquanto o outro alerta para a inflação.

Após o corte de juros dovish do Federal Reserve em dezembro, as negociações de afrouxamento continuam no mercado. Com a liquidez reduzida no final do ano, os investidores se concentram na ata da reunião em busca de pistas sobre a política de 2026. A ata mostra que há profundas divergências dentro do FOMC sobre os principais riscos econômicos — um lado teme o emprego, enquanto o outro alerta para a inflação.



Desde a reunião do Federal Reserve em 10 de dezembro (resultado final mais dovish do que o esperado: corte de 25 pontos-base, mas com 3 votos contrários), os metais preciosos foram os maiores beneficiados devido à fraqueza do dólar, enquanto o desempenho do petróleo ficou relativamente atrás. As bolsas subiram levemente e os títulos quase não oscilaram.

Na manhã de quarta-feira (31 de dezembro) na Ásia, o ouro à vista oscilava em faixa estreita, sendo negociado próximo de US$ 4.335 por onça, ainda em patamar elevado no ano; o petróleo bruto dos EUA oscilava em faixa estreita, sendo negociado em torno de US$ 57,95 por barril (UTC+8); o índice do dólar oscilava próximo de 98,25, tendo atingido 97,75 em 24 de dezembro, a mínima de três meses (UTC+8).



As expectativas do mercado para cortes de juros aumentaram significativamente, especialmente a probabilidade de corte em março de 2026.



Diante da ausência recente de grandes catalisadores de mercado e da liquidez e fundamentos geralmente fracos, os investidores concentram-se ainda mais na ata da reunião do Federal Reserve de dezembro. As expectativas atuais do mercado já são significativamente mais dovish do que as indicadas pelo gráfico de pontos do Federal Reserve.

Após expor as graves divergências internas do Federal Reserve (maior número de votos contrários em 37 anos), as perspectivas de política tornaram-se incertas, mas o mercado eufórico parece alheio a isso.

Amanda Agati, diretora de investimentos do PNC Asset Management Group, comparou na terça-feira: “O mercado de ações é como uma criança em uma loja de doces, embriagada pela sensação de açúcar ao perseguir mais afrouxamento de políticas e um Federal Reserve mais dovish, sem perceber os prós e contras disso para si mesma.”

“O mercado de títulos é como o adulto na sala, tirando o último pirulito da criança. Talvez este seja o primeiro momento observável na história do mercado em que o mercado está reagindo ao déficit fiscal e ao nível da dívida. Eu acredito que os rendimentos de longo prazo certamente continuarão sob pressão de alta.”



Anteriormente, Joseph Dahrieh, analista do grupo Tickmill, destacou em relatório: “Atualmente é um período de baixa liquidez no final do ano, podendo haver amplificação da volatilidade dos preços, e o mercado espera que a ata da reunião forneça sinais mais claros sobre o caminho da política do Federal Reserve para 2026.”

Ele acrescentou que, se a ata da reunião indicar claramente uma inclinação para mais cortes em 2026, isso pode pressionar o dólar e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA. Por outro lado, se a ata apresentar um tom mais equilibrado ou cauteloso sobre o tema dos cortes de juros, isso pode fornecer suporte no curto prazo.

Qual sinal o Federal Reserve quer realmente transmitir?

A ata da reunião destaca as profundas divergências entre os 19 membros do comitê de formulação de políticas sobre a maior ameaça à economia: .

A maioria dos dirigentes acredita que, se a inflação diminuir gradualmente conforme esperado, novos cortes de juros serão uma medida adequada. No entanto, alguns membros afirmaram claramente que defendem a manutenção dos juros inalterados “por algum tempo” após a reunião de dezembro.

A ata mostra que até mesmo alguns dos membros que apoiaram o corte de juros o fizeram com reservas. “Alguns participantes que apoiaram a redução da taxa de política nesta reunião destacaram que a decisão foi resultado de uma difícil ponderação — originalmente, eles também poderiam ter apoiado a manutenção da faixa-alvo da taxa de juros inalterada.” Esta declaração sugere que as divergências internas talvez não sejam tão acirradas quanto se especula externamente.

No entanto, a ata deixa claro que os formuladores de políticas ainda apresentam divergências significativas sobre qual representa o maior risco para a economia dos EUA: inflação ou desemprego. “A maioria dos participantes acredita que uma mudança para uma postura de política mais neutra ajudará a evitar a possibilidade de uma deterioração grave das condições do mercado de trabalho.”

Ao mesmo tempo, a ata destaca ainda: “Alguns participantes enfatizaram o risco de uma inflação persistentemente elevada e afirmaram que, caso os indicadores de inflação permaneçam altos, novos cortes podem ser interpretados pelo mercado como um enfraquecimento do compromisso com a meta de inflação de 2%.”

Por fim, a ata confirma que os participantes em geral avaliam que o saldo de reservas já “atingiu um nível confortável” — o que significa que iniciar operações de compra de títulos do Tesouro de curto prazo para manter um fornecimento de reservas confortável a longo prazo é apropriado.

Atualmente, o mercado reage de forma morna a essas informações: a probabilidade de cortes de juros permanece inalterada, as bolsas estão ativas, mas sem direção clara.

No geral, o dólar está em uma batalha entre “expectativas dovish” e a “realidade da inflação”. A ata da reunião não forneceu uma direção única, mas destacou essa contradição. O mercado persegue o “doce” dos cortes de juros, mas teme a “vara” da inflação; essa mentalidade contraditória mantém o dólar em um cenário de impasse, com limites de alta e baixa.



(Gráfico diário do índice do dólar, fonte: eHuitong)

Às 9:11 (UTC+8), o índice do dólar está em 98,23.