Os frágeis pilares da dominância do dólar: a aposta de Trump no Fed e os riscos da interferência política

O domínio do dólar norte-americano como moeda de reserva mundial sempre se baseou em um delicado equilíbrio de confiança, estabilidade e credibilidade institucional. Mas esse equilíbrio está agora sob ataque. O presidente Donald Trump, ao pressionar agressivamente para controlar o Federal Reserve — especialmente em sua tentativa de remover a governadora Lisa Cook — desencadeou uma tempestade de incertezas jurídicas, políticas e econômicas. Não se trata apenas de personalidades; trata-se do próprio alicerce da política monetária dos EUA e da posição global do dólar.

A Independência do Fed em Risco

O Federal Reserve foi projetado para operar livre de pressões políticas, um princípio consagrado em seu estatuto de 1913. Mas as ações recentes de Trump — demitindo Cook sob alegação de fraude hipotecária (uma acusação que ela nega) e ameaçando substituir o presidente do Fed, Jerome Powell — ameaçam corroer essa independência. O desafio legal de Cook à sua remoção é um caso de teste crítico. Se Trump tiver sucesso, isso estabelece um precedente perigoso: futuros presidentes poderiam tratar o Fed como uma ferramenta política, remodelando a política monetária para atender a agendas de curto prazo.

As implicações são graves. Um Fed politizado corre o risco de priorizar objetivos partidários — como cortar taxas de juros para impulsionar o crescimento pré-eleitoral — em detrimento de decisões baseadas em dados. Lael Brainard, ex-vice-presidente do Fed, alertou que tal interferência poderia “minar a capacidade do Fed de agir como árbitro imparcial da inflação e da estabilidade econômica”. David Wessel, do Brookings Institution, ecoou esse sentimento, chamando as ações de Trump de “ataque sem precedentes à autonomia do Fed”.

Riscos Inflacionários e Reações do Mercado

O mercado já está reagindo. O U.S. Dollar Index (DXY) caiu quase 9% desde janeiro de 2025, sinalizando uma perda de confiança. O ouro, tradicional porto seguro, disparou 8% na semana, enquanto investidores buscam proteção contra a desvalorização da moeda. Enquanto isso, os rendimentos dos títulos do Tesouro de 30 anos atingiram 4,9% em agosto de 2025, refletindo temores de inflação e instabilidade política.

A pressão de Trump para reduzir as taxas pode sair pela culatra. Se o Fed ceder à pressão política, a inflação pode sair do controle, forçando o banco central a reverter com aumentos agressivos posteriormente — um ciclo volátil que penaliza poupadores e investidores. O FEDS Note de 2025 destaca que a independência do banco central é um fator chave para o controle da inflação. Sem ela, os EUA correm o risco de se juntar a países como Argentina e Turquia, onde a interferência política levou à hiperinflação e ao colapso da moeda.

O Declínio do Dólar: Uma Mudança Estrutural

A participação do dólar nas reservas globais de câmbio caiu de 72% no início dos anos 2000 para 58% em 2025. Bancos centrais na Ásia e no Oriente Médio estão diversificando cada vez mais para ouro, yuan e moedas regionais. Por exemplo, Arábia Saudita e Rússia exploraram contratos de petróleo denominados em yuan, enquanto Índia e Turquia aumentaram suas reservas de ouro. Isso não é apenas uma mudança cíclica — é um realinhamento estrutural.

Os investidores também estão recalibrando. A participação estrangeira nos títulos do Tesouro dos EUA caiu de 50% em 2008 para 30% em 2025. O euro, o iene e o franco suíço estão ganhando força como alternativas, enquanto criptomoedas como Bitcoin apresentam um modesto aumento na adoção institucional. O domínio do dólar na faturação do comércio (54% das exportações globais) e nas transações transfronteiriças (88% do volume de FX) permanece forte, mas seu papel nas reservas dos bancos centrais está sob ataque.

Conselhos de Investimento: Protegendo-se Contra a Incerteza

Para os investidores, a mensagem é clara: adapte-se ou fique para trás. Veja como posicionar seu portfólio:

1. Diversifique para Ativos Não Atrelados ao Dólar: Alocar em ouro (via ETFs como GLD) e Títulos do Tesouro Protegidos contra a Inflação (TIPS) para se proteger contra inflação e risco cambial.
2. Aposte em Mercados Emergentes: Países como Índia e Brasil, com políticas fiscais sólidas e influência regional crescente, oferecem oportunidades de alto crescimento.
3. Proteja-se Contra o Risco Cambial: Use contratos a termo ou ETFs para se proteger contra a desvalorização do dólar. Moedas porto seguro como o euro e o iene também merecem consideração.
4. Acompanhe as Disputas Legais do Fed: Uma decisão favorável a Lisa Cook reforçaria a credibilidade do Fed. Uma derrota pode acelerar a fuga de capitais e a fraqueza do dólar.

Conclusão

O domínio do dólar norte-americano não é garantido — ele é conquistado por meio de integridade institucional e disciplina fiscal. A manobra de Trump para controlar o Fed ameaça minar ambos. Embora o dólar permaneça uma moeda formidável, seu futuro depende da capacidade do Fed de resistir à pressão política e manter sua independência. Para os investidores, a principal lição é simples: adaptabilidade e visão serão essenciais em um mundo onde a primazia do dólar já não é certa.

Mantenha-se informado, diversifique-se e não deixe que a fragilidade do Fed o cegue para as mudanças nas marés das finanças globais.