Índice de Preços PCE em linha com as expectativas: o que isso significa para a perspectiva da inflação e a avaliação das ações

O relatório do Índice de Preços PCE de julho de 2025 trouxe uma mensagem mista para os investidores: a inflação geral permaneceu estável em 2,6% ano a ano, enquanto a inflação central subiu para 2,9%, o nível mais alto desde fevereiro de 2025 [1]. Esses números, em linha com as previsões de consenso, destacam as persistentes pressões inflacionárias decorrentes das tarifas da era Trump e dos gargalos nas cadeias de suprimentos [1]. Para investidores em final de ciclo, esses dados sinalizam um momento crítico em que sinais macroeconômicos e o posicionamento setorial devem estar alinhados para navegar um Fed pronto para agir — e mercados já precificando essa ação.

A corda bamba do Fed: Controle da inflação vs. riscos ao crescimento

A reunião de política monetária do Federal Reserve em julho manteve as taxas inalteradas em 4,25–4,50%, refletindo sua postura cautelosa diante de uma inflação acima da meta de 2% [2]. Embora a inflação central do PCE tenha subido para 2,9%, a resiliência do mercado de trabalho — com uma taxa de desemprego de 4,1% em junho — atenuou as expectativas de cortes imediatos nas taxas [2]. No entanto, o crescimento mais fraco do emprego em julho reacendeu temores de um pouso suave que pode sair do controle, com os mercados agora precificando uma probabilidade de 75% de um corte de 25 pontos-base em setembro [2]. Essa dualidade — inflação mais alta, mas dados de trabalho enfraquecendo — cria um cenário volátil para as ações.

O principal ponto para os investidores é que o Fed dificilmente tolerará uma inflação muito acima de 3% por muito tempo. As tarifas, agora totalmente incorporadas à economia, elevaram os preços dos bens, com as empresas repassando os custos aos consumidores [1]. Ainda assim, o foco do banco central no PCE central (excluindo alimentos e energia) sugere que ele permanece comprometido com uma abordagem dependente de dados, priorizando a estabilidade de preços em detrimento do crescimento [2].

Posicionamento setorial: vencedores e perdedores em um ambiente de final de ciclo

O desempenho do mercado em julho destacou divergências setoriais marcantes. Tecnologia da Informação liderou o S&P 500, impulsionada pela demanda por IA em semicondutores e infraestrutura de nuvem [4]. Por outro lado, Saúde ficou para trás, com as dificuldades do United Health Group refletindo preocupações mais amplas sobre a inflação corroendo as margens em um setor dependente de modelos de pagamento por serviço [4].

Investir em final de ciclo exige foco em ações de alta qualidade e menos cíclicas. Setores como semicondutores e farmacêuticos oferecem resiliência devido ao seu poder de precificação e demanda inescapável [1]. Por exemplo, empresas como Nvidia e Roche se beneficiam de tendências estruturais (IA e envelhecimento populacional) que as isolam de choques inflacionários de curto prazo. Enquanto isso, setores como industriais e consumo discricionário enfrentam ventos contrários, já que tarifas e custos de empréstimos mais altos reduzem a demanda [4].

Commodities e metais preciosos também ganharam força em julho, com o índice S&P GSCI Precious Metals subindo em meio à incerteza macroeconômica [4]. Ouro e prata atuam como proteções naturais contra inflação e riscos geopolíticos, tornando-os adições atraentes para portfólios diversificados.

Avaliação de ações em um mundo inflacionário

Embora os dados do PCE não se correlacionem diretamente com as avaliações das ações, padrões históricos sugerem que a inflação alta corrói as margens corporativas e aumenta as taxas de desconto, pressionando os preços das ações [5]. No entanto, o ambiente atual difere de períodos inflacionários passados: o foco do Fed no PCE central (que exclui itens voláteis) e o surgimento de ações de alta qualidade e geração de caixa criaram um amortecedor contra a compressão de avaliações [5].

Para investidores em final de ciclo, a prioridade é evitar exposição excessiva a setores sensíveis às taxas de juros, como imóveis e utilidades. Em vez disso, prefira empresas com balanços sólidos e poder de precificação, como aquelas dos setores de Tecnologia da Informação e Serviços de Comunicação do S&P 500 [4]. Além disso, crédito privado e títulos corporativos de alto rendimento oferecem retornos atrativos em um ambiente de taxas elevadas, complementando as alocações em ações [3].

Conclusão: Navegando na corda bamba

O relatório do PCE de julho confirma que a inflação continua sendo um desafio persistente, mas a resposta medida do Fed e as expectativas do mercado para cortes nas taxas fornecem um piso para as ações. Investidores em final de ciclo devem focar em qualidade em vez de crescimento, diversificar em ativos de proteção contra inflação como commodities e permanecer ágeis diante de sinais macroeconômicos em mudança. À medida que o Fed se aproxima de sua meta de 2%, o segredo será equilibrar os riscos de apertar tarde demais com os custos de apertar cedo demais.

**Fonte: [1] Inflação central subiu para 2,9% em julho, maior desde fevereiro [2] Federal Reserve calibra política para manter inflação sob controle [3] Aproveitando oportunidades de final de ciclo [4] Comentário de Investimento | Julho de 2025 [5] Mudança anual do Índice de Preços PCE dos Estados Unidos