O período calmo do verão chega ao fim! Tarifas e preocupações com o Federal Reserve reacendem, e Wall Street se prepara para um setembro volátil

Após o término do período de calmaria de verão em Wall Street, com a reabertura do mercado após o feriado do Dia do Trabalho na terça-feira, os investidores estão se preparando para mais volatilidade.

Como setembro historicamente é o pior mês para o desempenho do mercado de ações dos EUA, tanto o mercado de ações quanto o de títulos enfrentaram choques, à medida que preocupações com a independência do Federal Reserve e as incertezas sobre as tarifas do presidente dos EUA, Trump, se tornaram o foco.

Há muito tempo, os participantes do mercado têm se preocupado com as avaliações infladas das ações e dos títulos corporativos, sem mencionar os inúmeros sinais de desaceleração da economia dos EUA que se acumularam neste verão.

Enquanto isso, a escalada das trocas de farpas entre Trump e o Federal Reserve levantou preocupações de que uma forte intervenção política possa abalar o mercado de títulos dos EUA, embora nas últimas semanas o mercado pareça ter reagido com indiferença.

Na terça-feira, essas ansiedades latentes finalmente explodiram e foram reacendidas por novas dúvidas sobre a legalidade das tarifas de Trump que surgiram durante o fim de semana prolongado. Isso levou a uma queda tanto das ações quanto dos títulos, e muitos no mercado esperam que haja ainda mais turbulência antes da divulgação do importante relatório de empregos na sexta-feira.

Seth Hickle, gestor de portfólio da Mindset Wealth Management, disse: “Temos algumas incertezas em relação a essas questões tarifárias, e acredito que isso é o gatilho para o atual sentimento de aversão ao risco. O que preocupa é que os 'vigilantes dos títulos' possam acordar e causar alguma confusão no mercado de títulos, pois talvez tenhamos que devolver parte da receita das tarifas ao exterior,” afirmou.

Vigilantes dos títulos refere-se aos investidores em títulos que punem políticas governamentais ruins vendendo títulos do governo.

O índice de volatilidade do mercado da Chicago Board Options Exchange (CBOE) atingiu o nível mais alto em mais de quatro semanas, enquanto o índice S&P 500 caiu 0,7% na terça-feira. Em meio a uma onda global de vendas de títulos, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo dispararam.

O rendimento do título do Tesouro dos EUA de 10 anos (que sobe quando o preço do título cai) saltou quase 5 pontos-base para 4,269%, enquanto o rendimento do título de 30 anos atingiu o nível mais alto desde meados de julho.

O aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA pode prejudicar o mercado de ações, pois os retornos dos títulos tornam-se mais atraentes. Os investidores geralmente veem o nível de cerca de 4,5% do rendimento do título do Tesouro de 10 anos como o ponto em que a demanda por ações começa a vacilar.

Além disso, o aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA também tende a fortalecer o dólar, que se recuperou de uma recente fraqueza na terça-feira.

Mark Luschini, estrategista-chefe de investimentos da Janney Montgomery Scott, afirmou que o salto do rendimento do título do Tesouro de 30 anos para perto de 5% “está exercendo alguma pressão sobre o mercado”.

Luschini disse que a decisão judicial sobre as tarifas de Trump “obviamente trouxe surpresa em relação ao que isso significa para a arrecadação de receitas tarifárias e para ajudar a reduzir nosso déficit orçamentário”.

O frio de setembro

A fraqueza sazonal pode ser parcialmente atribuída ao fato de os investidores, ao retornarem das férias de verão, fazerem ajustes em seus portfólios, incluindo ajustes fiscais e outros antes do final do ano.

De acordo com o Stock Trader’s Almanac, nos últimos 35 anos, setembro tem sido consistentemente o pior mês do ano para o S&P 500, com uma queda média de 0,8%. Segundo o almanaque, em 18 dos 35 meses de setembro, o índice caiu, sendo o único mês do período em que as quedas superaram as altas.

Christian Hoffmann, chefe de renda fixa e gestor de portfólio da Thornburg Investment Management, afirmou que o movimento de aversão ao risco neste mês era amplamente esperado, e a grande emissão de dívidas no mercado de crédito na terça-feira intensificou a venda de títulos do governo, pois os investidores realocaram fundos para títulos corporativos.

“Nossa tendência durante todo o verão tem sido reduzir o risco, já que as avaliações estão cada vez mais apertadas”, disse ele.

De acordo com o índice de títulos corporativos ICE BofA, o spread dos títulos corporativos — ou seja, o prêmio que empresas de alta classificação precisam pagar acima do rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA para tomar empréstimos — atingiu no mês passado o nível mais estreito da história, de 75 pontos-base.

Hoffmann disse: “Dada a baixa volatilidade que temos visto e o nível dos spreads, parece mais provável que vejamos mais volatilidade.”

Os dados de emprego não agrícola de agosto, que serão divulgados na sexta-feira, são cruciais para os investidores avaliarem o quão agressivamente o Federal Reserve poderá cortar as taxas de juros nos próximos meses, embora a pressão inflacionária persistente possa limitar o ritmo desses cortes.

Os investidores também estarão atentos esta semana à audiência de confirmação de Stephen Milan. Sua nomeação ocorre em meio à intensificação dos ataques de Trump ao Federal Reserve, incluindo críticas implacáveis ao presidente Powell por não reduzir as taxas de juros e esforços para destituir a diretora Cook.

“O mercado vê a possibilidade de um banco central com independência enfraquecida, e isso terá impacto”, disse Josh Chastant, gestor de portfólio de mercados públicos da GuideStone Funds.

Os investidores também estão buscando ativos alternativos que possam ajudar a proteger seus portfólios em mercados turbulentos. O preço do ouro subiu na terça-feira para perto do recorde histórico de 3.540 dólares por onça.

Aakash Doshi, chefe de estratégia de ouro da State Street Global Advisors, disse: “Neste ano, tanto o ouro quanto o bitcoin subiram; não é um ou outro.”

Ele observou que esses dois ativos — um historicamente visto como hedge e o outro como uma estratégia de alta volatilidade — estão alinhados em relação ao dólar. “Ambos oferecem alternativas às moedas fiduciárias e à desdolarização.”