Um mercado de previsão de trilhões de dólares: por que todos querem "negociar tudo"?

No mercado de previsões, raramente ouço alguém usar a palavra “apostar”; em vez disso, usam “negociar”.

Essa distinção é extremamente importante.

Uma vez removido o estigma do cassino, o mercado total endereçável (TAM, Total Addressable Market) se expande para praticamente todos: gestores de investimentos macro, jogadores que abrem pacotes de cartas de Pokémon, seus colegas de classe e de trabalho.

A especulação leve já se tornou mainstream entre vários grupos de pessoas. Bolões de basquete do March Madness no escritório e ligas de fantasia, mecânicas de loot box em videogames, day trade sem comissão e opções 0DTE (zero dias para expiração), contratos perpétuos de cripto e memecoins, entre outros. Desde que seja chamado de “negociação” ou “alocação de ativos”, e não de “jogo de azar”, as pessoas se sentem atraídas, não repelidas. Um excelente artigo foi escrito sobre soft-gambling; embora não mencione InfoFi explicitamente, a conexão é óbvia. Em breve, os mercados de previsão serão vistos como tão normais quanto o mercado de ações. Combinando isso com o potencial de monetizar a cultura, os mercados de previsão se tornarão um canal de entrada para as massas.

Duas razões principais pelas quais os mercados de previsão se distanciam do jogo de azar

(1) Não há medo do “casa”. Seja verdade ou não, os usuários geralmente sentem que têm vantagem, então veem as negociações em mercados de previsão como algo tão “normal” quanto a gestão de portfólio.

(2) Os temas são claros e fáceis de entender. Os contratos são liquidados com base em dados observáveis e eventos reais: índice de preços ao consumidor (CPI) em determinada data, prazo de aprovação de ETF, contagem de votos em eleições, janela de emissão, etc. Você pode lucrar coletando informações, simulando resultados e acertando o timing. Isso é aplicar inteligência ao risco, o que reduz muito o estigma do “jogo de azar”.

Razões adicionais para estar otimista com os mercados de previsão

(1) Precificação de eventos mais direta e feedback mais rápido

No day trade, ações (assim como commodities/forex) geralmente servem como proxy para eventos globais. Por exemplo, quando uma guerra começa, Lockheed Martin e o preço do Brent sobem; quando rotas marítimas importantes são bloqueadas, as ações da Maersk sobem; quando o Fed surpreende com aumento de juros, o dólar se fortalece e o ouro cai. Já os mercados de previsão precificam diretamente o evento em si, com atribuição mais clara e feedback mais rápido.

(2) Mercados de previsão são excelentes ferramentas de hedge

• Caso do consumidor: Se você planeja um casamento ao ar livre e a chuva pode exigir o aluguel de uma tenda de 2.000 dólares, pode comprar contratos “vai chover em tal cidade em tal data” por 0,20 dólar cada. Se o resultado for “sim”, o lucro cobre grande parte do custo da tenda.
• Caso institucional: Um portfólio focado em empresas de tecnologia de crescimento pode estar exposto ao risco de inflação inesperada. Eles podem comprar contratos “CPI dos EUA YoY ≥ 4,0% (setembro)” por 0,18 dólar cada. Se o CPI atingir ≥4,0%, o portfólio pode cair cerca de 3% (aprox. 6 milhões de dólares). Cada contrato “sim” gera lucro líquido de 0,82 dólar; cerca de 7,3 milhões de contratos custariam 1,3 milhão de dólares, mas renderiam 6 milhões de dólares se o evento ocorrer; caso contrário, o prêmio é o custo da proteção.

(3) Mercados e mecanismos simples de entender, com baixa barreira de engenharia financeira

Mercados de previsão podem ser a forma mais acessível de engenharia financeira de ponta. Exemplos:

• Futuros de commodities: “O preço do suco de laranja vai atingir X dólares em junho?”
• Credit default swap: “A Argentina vai dar default antes de 2026?”
• Swap de taxa de juros: “A taxa média de política monetária no próximo ano será superior a 4,75%?”
• Swap de volatilidade: “O S&P 500 terá volatilidade acima de 20% em março?”
• Os traders podem ver as probabilidades mudando em tempo real, em vez de odds difíceis de entender nas apostas esportivas (como de -140 para +50, ou +500 para +200), usando percentuais simples.
• Como em ações, os traders podem vender suas posições antes da resolução do contrato, ao contrário do “tudo ou nada” (0 ou 100) das apostas esportivas tradicionais.

(4) Mercados de previsão historicamente têm ótimo desempenho em prever grandes eventos

Historicamente, mercados de previsão sempre foram participantes importantes na previsão de grandes eventos mundiais. Por exemplo, durante a eleição dos EUA em 2024, Polymarket já atribuía 99% de chance de vitória a Trump à 1h30 (horário do leste), enquanto a Fox News só anunciou o resultado às 1h47, e outros veículos demoraram ainda mais. A arbitragem contínua e o aumento do custo marginal para manter preços fora do valor justo fazem com que os erros nos mercados de previsão sejam breves e facilmente corrigidos.

(5) Associação com inteligência e habilidade impulsiona aceitação entre grupos de elite

Seja verdade ou não, os jovens querem parecer mais inteligentes ou ser vistos assim. Por exemplo, já vi estudantes de Harvard zombarem do DraftKings (considerado atividade de baixo autocontrole), mas se orgulharem de arbitragem em mercados de previsão ou de prever corretamente a guerra Rússia-Ucrânia. Essa associação com habilidade e inteligência impulsiona a adoção entre grupos universitários de alto nível, profissionais de investimento, etc.

(6) Mercados de previsão substituirão gradualmente a demanda por tokenização de empresas privadas

Tokenizar empresas privadas é difícil de implementar, devido à resistência dos fundadores, riscos legais, falsos direitos de “governança”, falta de liquidez, etc. Já os mercados de previsão podem atender a demandas semelhantes de forma muito mais fácil.

(7) O mercado ainda está em estágio inicial

Estamos tão no início que chega a ser absurdo. O valor total bloqueado (TVL) da Polymarket é de apenas 148 milhões de dólares (fonte: DeFiLlama), uma fração do TAM discutido ou do pico de TVL de cerca de 400 milhões de dólares durante a eleição de 2024. A Kalshi só começou a se aprofundar em cripto na semana passada.

Tendências esperadas para os próximos seis meses

Nos próximos seis meses, espero ver as seguintes tendências:

(1) Dados de mercados de previsão se tornarão padrão em reportagens

As previsões de mercado da Polymarket e Kalshi continuarão a aparecer nas telas dos principais veículos de mídia. Todo jornalista que quiser manter credibilidade ao fazer previsões precisará citar as probabilidades dos mercados de previsão.

(2) Clareza regulatória significativa = avanço para um framework federal viável

A confirmação da entrada da Polymarket nos EUA e a recente vitória legal da Kalshi na CFTC significam que haverá um caminho mais claro para listar e liquidar contratos de eventos, atrair capital institucional, etc.

(3) Entrada de capital especializado e equipes de negociação

Desde o lançamento de um fundo de negociação de mercados de previsão puro com gestão de 8 dígitos (dezenas de milhões de dólares) (pelo que sei, esse projeto está em preparação) → até grandes empresas de trading (especialmente quant) criando departamentos dedicados a mercados de previsão (equipes direcionais pequenas, não apenas market making, como o serviço da SIG para a Kalshi).

(4) Dados de mercados de previsão se tornam padrão em terminais

As probabilidades dos mercados de previsão aparecerão em terminais como Bloomberg e Refinitiv, junto com outros dados de preços, incluindo cotações em tempo real, histórico, alertas, gráficos e integração nativa via API para Excel/Python e sistemas CMS de redação. Na prática, equipes editoriais e de trading tratarão essas probabilidades como qualquer outro fluxo de dados.

Projetos relacionados a mercados de previsão com maior chance de sucesso

Quais projetos relacionados a mercados de previsão têm mais chance de sucesso?

(1) Limitar a sobrecarga de escolhas

A abordagem mais inteligente é usar inteligência artificial (IA) para recomendar automaticamente três mercados personalizados por dia para cada usuário. Uma regra geral: IA que executa funções preditivas (sem input do usuário, decidindo diretamente por ele) tende a ter mais sucesso.

(2) Projetos focados em social e gamificação

Mercados de previsão são, por natureza, produtos altamente sociais e voltados ao consumidor. Portanto, precisam de algum tipo de funcionalidade social gamificada nativa, como: lives, times e ligas, copy trading, salas lideradas por criadores, rankings trimestrais, pools de carteira “clubes”, chats vinculados a cotações, escada de indicações, tickets de negociação compartilháveis, reconstrução automática de negociações com um clique, etc.

Gosto especialmente do conceito de “ticket de negociação compartilhável”, semelhante a um link pré-preenchido com uma aposta específica para outros usarem. Você pode criar um ticket: escolher o mercado, sim/não, valor da aposta e qualquer restrição, como “apostar apenas se a odd estiver abaixo de 65%”. Ao clicar em “compartilhar”, gera-se um link. O amigo clica, o app abre e tudo já está preenchido. Basta revisar e confirmar para negociar. Imagine:

• Como uma playlist do Spotify, que carrega as mesmas músicas ao clicar.
• Como um carrinho da Amazon, que você envia para um amigo e todos os itens já estão lá.

(3) Projetos de infraestrutura: as “pás e picaretas” dos mercados de previsão

Aproveitar a infraestrutura subjacente dos mercados de previsão para fornecer canais de distribuição, UX simples e capacidade de processamento de dados para atender à demanda mainstream. Por exemplo, funcionários da Kalshi incentivam desenvolvedores a criar ferramentas de encapsulamento (“controle pronto para uso”).

(4) Projetos que resolvem a fragmentação do mercado

Como apontado, a fragmentação do mercado é um problema estrutural: o mesmo evento existe em várias plataformas, mas sem um ID compartilhado, então liquidez e regras se dividem naturalmente. A solução (embora difícil de implementar) é construir um NBBO (National Best Bid and Offer) de eventos e roteador, padronizando questões, roteando ordens para o melhor preço e profundidade, e compensando diferenças de condições de liquidação e moedas colaterais. Seria como um evento com ID CUSIP, com roteador inteligente sensível à profundidade, capaz de reconstruir a mesma negociação a partir de qualquer interface (inclusive redes sociais).

(5) Projetos de infraestrutura para “Multiverse Finance”

No início deste ano, foi escrito um excelente artigo sobre “Multiverse Finance”. Os ativos existem em um universo onde determinada condição é verdadeira, e os usuários só podem emprestar e negociar dentro desse universo; quando o oráculo resolve, os saldos retornam ao mundo base. Oportunidades relacionadas incluem construir infraestrutura compatível com universos:

• Empacotadores ERC-20 e ferramentas de crédito que precificam operações de split/pull
• Uma camada de empréstimo que permite que ‘notFiredUSD’ garanta ‘notFiredETH’ com segurança, pois se o evento resolver como “Fired”, ambos vão a zero.

O potencial e o momento dos mercados de previsão superam outros sub-setores

Sinto que o product-market fit (PMF) e o momento dos mercados de previsão são mais fortes do que qualquer outro sub-setor. Basta ver as manchetes das últimas semanas:

1. “Robinhood faz parceria com Kalshi para lançar mercado de previsões.”
2. “CFTC retira recurso contra Kalshi em caso de contratos eleitorais, abrindo caminho para mercados políticos regulados.”
3. “Volume mensal da Polymarket atinge 1.16 bilhões de dólares.”
4. “Polymarket adquire QCEX licenciada pela CFTC por 112 milhões de dólares para reentrar no mercado dos EUA.”
5. “Donald Trump Jr. se junta à Polymarket como conselheiro, também atuando como conselheiro da Kalshi.”

Discordo da ideia de que mercados de previsão são uma evolução das memecoins. Acredito que são a próxima evolução do mercado de ações. O potencial desse mercado é ilimitado e estou muito confiante em seu futuro.