Você se junta se não pode vencê-los? Executivo da Nasdaq revela por que decidiram adotar a tokenização

Título Original: Q&A: Nova Proposta da Nasdaq para Valores Mobiliários Tokenizados

Fonte Original: Nasdaq Newsroom

Tradução Original: BitpustNews

Uma revolução de integração blockchain liderada por gigantes tradicionais do setor financeiro está se desenrolando a todo vapor.

Em 8 de setembro de 2025, a Nasdaq submeteu uma proposta histórica à U.S. Securities and Exchange Commission (SEC), buscando aprovação para que seus membros e investidores possam negociar valores mobiliários tokenizados e produtos negociados em bolsa (ETPs) na bolsa. Isso significa que, no futuro, ações de empresas líderes como Apple e Microsoft poderão ser negociadas e liquidadas na Nasdaq na forma de tokens em blockchain.

“Não estamos buscando substituir o sistema existente, mas sim oferecer ao mercado outra escolha tecnológica, mais eficiente e transparente.” Chuck Mack, Vice-Presidente Sênior da Nasdaq North American Markets, disse em entrevista: “Valores mobiliários tokenizados são simplesmente os mesmos ativos expressos em uma nova forma na blockchain.”

A seguir está a entrevista completa de Chuck Mack com a Nasdaq, fornecendo uma explicação detalhada de como essa proposta funciona, por que foi apresentada e como pode potencialmente mudar a abordagem de investimento de todos.

Em termos simples, o que a Nasdaq espera alcançar com esta proposta submetida à SEC?

Chuck Mack: A mudança de regra proposta pela Nasdaq permitiria que empresas membros e investidores negociassem versões tokenizadas de valores mobiliários e produtos negociados em bolsa (ETPs) em nosso mercado. Nosso objetivo é integrar ativos digitais à infraestrutura e sistemas atuais da Nasdaq, impulsionando a inovação financeira enquanto mantemos estabilidade, justiça e proteção ao investidor.

Especificamente, a aplicação fornece uma maneira direta de permitir a negociação de valores mobiliários tokenizados dentro do arcabouço regulatório existente e aproveita a Depository Trust Company (DTC) para negociação, compensação e liquidação tokenizadas.

Veja como funciona: um valor mobiliário pode ser negociado na Nasdaq tanto em forma tradicional quanto tokenizada.

- A forma tradicional envolve representação digital de propriedade e direitos, mas não utiliza tecnologia de ledger distribuído ou blockchain.

- A tokenização é a representação digital de propriedade e direitos utilizando tecnologia de ledger distribuído ou blockchain.

Ao enviar ordens, os participantes podem escolher liquidar e compensar tanto na forma tradicional quanto na forma tokenizada, e a bolsa comunicará as instruções dos participantes à DTC. Todas as ações serão negociadas na Nasdaq seguindo as mesmas regras de entrada e execução de ordens, com o mesmo número de identificação (CUSIP) das ações tradicionais, conferindo aos detentores os mesmos direitos e interesses.

Um Breve Retrospecto: O Que Exatamente São Valores Mobiliários Tokenizados?

Chuck Mack: Existem dois componentes aqui: tokens e valores mobiliários.

Nesse contexto, um token é uma representação digital de qualquer ativo criada e registrada em uma blockchain—esse método de armazenamento de dados foi originalmente popularizado pelo Bitcoin. Isso pode incluir moedas como o próprio Bitcoin, tokens atrelados ao dólar como a stablecoin Tether (USDT), ou representações de propriedade na blockchain ou qualquer outra forma de direitos.

Enquanto isso, um valor mobiliário é um ativo financeiro negociável que representa propriedade em uma empresa ou uma obrigação de dívida—como ações ou títulos.

Portanto, valores mobiliários tokenizados são representações desses instrumentos financeiros tradicionais que foram registrados em blockchain ou outra tecnologia de ledger distribuído.

Do nosso ponto de vista, é importante enfatizar que, embora valores mobiliários tokenizados sejam tecnicamente diferentes daqueles negociados hoje no mercado da Nasdaq, sob nossa proposta, eles ainda representam o mesmo armazenamento de valor que seus equivalentes tradicionais.

Afinal, já vivemos em um mundo digital. As ações e outros valores mobiliários de hoje são representados e registrados digitalmente, então a tokenização é apenas uma forma diferente de representar ativos digitalmente.

Quais são alguns detalhes importantes na proposta da Nasdaq que investidores comuns devem estar atentos?

Chuck Mack: Fundamentalmente, propomos aproveitar a infraestrutura existente do mercado dos EUA para permitir a negociação de valores mobiliários tokenizados.

Há uma demanda significativa globalmente por valores mobiliários negociados na Nasdaq, e essa tecnologia de tokenização despertou interesse emergente. O que propomos é uma capacidade integradora que permite aos participantes do mercado usar os sistemas com os quais já estão familiarizados e confiam para obter uma representação digital dos valores mobiliários.

As mudanças de regras propostas darão aos investidores uma escolha: ter a ação ou ETP que desejam negociar representada em forma tokenizada ou em forma digital tradicional. Se escolherem a abordagem tokenizada, então a DTC fará o trabalho de backend para compensar e liquidar a negociação e registrar o ativo como um token baseado em blockchain.

É importante notar que tais transações ainda ocorrerão sob as regulamentações federais existentes da SEC para garantir uma negociação justa e ordenada.

Esse é um ponto-chave em nossa proposta: as regras existentes nos EUA não impedem diferentes representações de valores mobiliários. Se você negociar uma ação, e nós a tokenizarmos após a negociação via DTC, então, do ponto de vista de operações de mercado, negociação, melhor execução ou negociação em bolsa, não há mudança.

Importante, as formas tradicionais e tokenizadas das ações terão o mesmo valor, os mesmos direitos e interesses, e a mesma identificação de mercado.

Na Nasdaq, acreditamos que a tokenização de valores mobiliários pode não apenas ser construída dentro do arcabouço e diretrizes existentes do mercado, mas deve ser. Por isso, esta proposta é uma maneira importante de introduzir a tokenização no mercado: ela permitirá que essa nova tecnologia evolua e seja adotada, ao mesmo tempo em que garante que nossas medidas de proteção ao investidor, desenvolvidas ao longo de décadas, permaneçam intactas.

Por que a Nasdaq está interessada em valores mobiliários tokenizados?

Chuck Mack: De certa forma, isso é uma resposta à demanda: muitos participantes do mercado, incluindo a Nasdaq, veem a tokenização como tendo o potencial de beneficiar investidores, emissores e a economia de forma mais ampla.

A tecnologia blockchain pode oferecer muitas eficiências potenciais, incluindo liquidação mais rápida, trilhas de auditoria aprimoradas e um processo mais enxuto do pedido à negociação e à liquidação. Além disso, uma vez que os ativos de ações estejam on-chain, há potencial para que sejam usados de novas maneiras.

Todo esse potencial faz com que as pessoas fiquem entusiasmadas com essa tecnologia, e ouvimos demanda no mercado por negociação de valores mobiliários tokenizados. Queremos fazer parte da solução, ajudando o mercado a evoluir para continuar atendendo às necessidades dos investidores e garantindo a implementação adequada.

Falhas passadas do mercado nos mostram que governança, resiliência e proteção ao investidor devem ser incorporadas desde o início.

A Nasdaq está comprometida em ser uma estrutura confiável dentro do sistema financeiro global, o que significa adotar novas tecnologias à medida que o mercado evolui de maneira centrada no investidor para facilitar a formação de capital. Em última análise, tudo se resume à escolha. Se investidores e participantes do mercado expressam demanda por uma abordagem específica, e podemos implementá-la de uma forma que mantenha a integridade do mercado, então queremos oferecer essa escolha a eles.

Por que a Nasdaq está propondo este modelo específico para trazer a negociação de valores mobiliários tokenizados ao mercado?

Chuck Mack: Nosso objetivo é tornar o processo de negociação de valores mobiliários tokenizados simples e transparente para os investidores, ao mesmo tempo em que aproveitamos os benefícios do ecossistema de negociação de ações atual, resiliente e confiável. As mudanças de regras propostas visam permitir que a inovação ocorra dentro da infraestrutura e estrutura de mercado atuais, trazendo novas capacidades aos investidores e reforçando os padrões que fazem os mercados dos EUA funcionarem, em especial:

- Escala e Complexidade: O mercado de ações dos EUA é o mais profundo e líquido do mundo, processando bilhões de negociações diariamente. Qualquer novo sistema deve operar nessa escala com resiliência, redundância e medidas à prova de falhas.

- Proteção ao Investidor: O mercado de ações dos EUA possui medidas de salvaguarda e supervisão para manter a responsabilidade e prestação de contas das empresas envolvidas em todo o ciclo de vida da transação, garantindo direitos dos acionistas, dividendos e votação por procuração.

Nossa proposta também busca explicitamente manter a negociação de valores mobiliários tokenizados sob o guarda-chuva protetor do sistema existente para garantir descoberta de preços, divulgação e melhor execução. O objetivo é manter esses princípios à medida que o mercado evolui e se moderniza.

Outra motivação para evoluir o sistema atual é evitar a fragmentação do mercado, evitando diferentes versões do mesmo ativo sendo negociadas como valores mobiliários tokenizados em múltiplas blockchains simultaneamente, mas sem boa interoperabilidade—especialmente em casos de aplicação desigual de regras. Se isso ocorrer, a transparência pode diminuir, a liquidez pode ser fragmentada e a dislocação de preços é provável.

Um mercado bem-funcionante com proteção ao investidor é crucial para a formação de capital, essencial para uma economia bem-operante—na Nasdaq, sempre dizemos que isso se resume a liquidez, transparência e integridade. Buscamos garantir a proteção desses pilares durante todo o processo de evolução do mercado, que é o objetivo que buscamos alcançar por meio da aplicação.

A Nasdaq anunciou recentemente mudanças em seus padrões de listagem, seguidas por notícias sobre governança de empresas custodiante de criptoativos. Como isso se relaciona com o anúncio de hoje?

Chuck Mack: Cada uma dessas questões é separada. Primeiro, anunciamos recentemente o aprimoramento dos padrões de listagem da Nasdaq para abordar questões-chave de liquidez e negociação para empresas no ambiente de mercado atual. Esses aprimoramentos visam principalmente certas empresas de microcapitalização que apresentam condições de menor liquidez.

Em segundo lugar, notamos relatos recentes da mídia sobre empresas custodiante de criptoativos. A Nasdaq não implementou quaisquer mudanças ou novas regras especificamente para essas empresas. Como em qualquer desenvolvimento de mercado, a Nasdaq fornece consistentemente orientação às nossas empresas listadas sobre a aplicabilidade de nossas regras de listagem existentes, incluindo regras de aprovação de acionistas aplicáveis a qualquer emissão de valores mobiliários por uma empresa listada.

Em terceiro lugar, o anúncio de hoje representa uma aplicação separada submetida à U.S. Securities and Exchange Commission para facilitar a negociação de valores mobiliários tokenizados em seu mercado.

Embora cada uma dessas questões seja distinta, há um fio condutor que orienta as ações da Nasdaq nos mercados de capitais, que é otimizar a formação de capital em direção aos nossos objetivos, proteger os investidores e garantir a integridade do mercado.

E agora, qual o futuro dos valores mobiliários tokenizados?

Chuck Mack: A aplicação que submetemos à SEC será tornada pública para comentários, e esperamos ouvir diferentes perspectivas em resposta. Na verdade, parte do motivo pelo qual submetemos a aplicação é para incentivar o debate de forma muito transparente.

Ao mesmo tempo, nossa equipe na Nasdaq trabalhará em estreita colaboração com clientes e partes interessadas para explicar nossas ideias e coletar feedback sobre a melhor forma de avançar o setor.

De uma perspectiva global, é claro que a adoção da tokenização será uma conversa ampla que exigirá coordenação em todo o setor. Provedores de infraestrutura de mercado, órgãos reguladores, emissores, gestores de ativos e empresas de fintech desempenharão um papel.

Acolhemos essas discussões, pois, em última análise, tratam da missão central da Nasdaq: impulsionar o progresso econômico para todos.

Uma economia prospera com inovação e participação, e essas forças exigem a redução de atritos e o alinhamento das estruturas de incentivos do mercado. Nossa proposta de tokenização representa um passo à frente na evolução dos mercados financeiros globais.