Retorno de 30 vezes em um ano: Sol Strategies toca o sino da Nasdaq

Título original: Sol Strategies Rings 『STKE』 Bell

Autor original: Prathik Desai, Token Dispatch
Tradução original: Block unicorn

9 de setembro de 2024

Sol Strategies, que ainda operava sob seu nome original Cypherpunk Holdings na época, ainda não havia passado pelo rebranding. Continuava listada na Canadian Securities Exchange, um mercado normalmente reservado para empresas de pequeno e micro porte. Apenas alguns meses antes, a empresa havia contratado a ex-CEO da Valkyrie, Leah Wald, como nova CEO. Naquele momento, Cypherpunk era pouco conhecida e recebia pouca atenção dos investidores.

Enquanto isso, a Upexi focava na promoção de bens de consumo para marcas de venda direta, com ênfase em cuidados para pets e soluções energéticas na Amazon. Neste mercado saturado, a competição por cliques era extremamente acirrada. A DeFi Development Corp (DFDV), ainda operando sob seu antigo nome Janover, preparava-se para lançar um marketplace conectando organizadores de sindicatos imobiliários e investidores. Por outro lado, a Sharps Technology produzia seringas especiais para provedores de saúde, um nicho altamente específico do setor de tecnologia médica, com pouca atenção dos investidores.

Naquela época, o tamanho e as ambições dessas empresas eram pequenos. Suas posses de Solana (SOL) totalizavam menos de 50 milhões de dólares.

Um ano depois, tudo mudou drasticamente.

Hoje, elas orgulhosamente figuram na Nasdaq — a segunda maior bolsa de valores do mundo — detendo mais de 6 milhões de SOL, com valor total de até 1,5 bilhões de dólares. Isso representa 30 vezes o valor dos tokens Solana que possuíam um ano atrás.

Na semana passada, o sino tocado na Nasdaq em Nova York não foi o único evento marcante para a listagem da Sol Strategies na bolsa. Um sino virtual também soou, marcando o mesmo marco: o início oficial das negociações da STKE.

A empresa convidou membros da comunidade para participar da cerimônia tocando o sino via transação Solana. Esta ação registrará permanentemente a forma como participaram deste momento histórico. De muitas maneiras, isso marca a “formatura” da Sol Strategies — empresa que antes estava listada na Canadian Securities Exchange (código “HODL”) e na OTCQB Venture Market (código “CYFRF”), este último um mercado de ações voltado para empresas de médio porte.

Chamo isso de “formatura” porque entrar no Nasdaq Global Select Market não é tarefa fácil. Este mercado é conhecido por seus padrões rigorosos, normalmente reservado para empresas blue chip. Ao passar por esse crivo, a Sol Strategies conquistou o que a maioria das empresas cripto sonha, mas poucas conseguem — legitimidade.

Esse também é o principal motivo da listagem da Sol Strategies, mesmo já existindo opções como Upexi e DeFi Development Corp para investidores institucionais de Wall Street interessados em Solana.

Diferente da Upexi e da DeFi Development Corp, que já eram empresas listadas antes de se tornarem gestoras de fundos Solana e cada uma detinha mais de 2 milhões de SOL, a Sol Strategies optou por um caminho mais lento. Ela construiu operações de validadores, conquistou delegações institucionais como os 3,6 milhões de SOL da ARK Invest, passou por auditoria SOC 2 e se posicionou estrategicamente no Nasdaq Global Select Market — o segmento de elite da bolsa.

Outras empresas apenas detêm SOL, enquanto a Sol Strategies opera ativamente a infraestrutura que o suporta, transformando essas posses em um negócio viável.

Aprofundei-me no balanço patrimonial da Sol Strategies para entender a história por trás dos números.

No trimestre encerrado em 30 de junho, a Sol Strategies reportou uma receita de 2,53 milhões de dólares canadenses (aproximadamente 1,83 milhão de dólares americanos). Embora esse número pareça comum à primeira vista, a verdadeira história está nos detalhes. Essa receita veio inteiramente do staking de cerca de 400 mil SOL e da operação de validadores que protegem a rede Solana, não da venda de produtos tradicionais. O negócio de comércio secundário não cripto prejudicou o crescimento da Upexi, enquanto a DFDV depende fortemente de financiamento contínuo para crescer, com 40% de sua receita ainda proveniente do setor imobiliário não cripto.

Ao oferecer “validator as a service”, a Sol Strategies abriu novas fontes de receita a partir de sua atividade de gestão de fundos Solana. Esse modelo proporciona receita recorrente sem a necessidade de assumir dívidas crescentes ou os custos tradicionais.

A Sol Strategies delega SOL em nome de clientes institucionais, incluindo a delegação de 3,6 milhões de SOL da ARK Invest de Cathie Wood em julho. As comissões dessas delegações geram um fluxo de receita estável. Seja chamado de rendimento ou taxa, do ponto de vista contábil, é receita — algo que muitos gestores de fundos cripto não conseguem demonstrar.

Validadores Solana normalmente cobram cerca de 5%-7% de comissão sobre as recompensas de staking. Com o rendimento básico de staking em torno de 7%, esses tokens delegados geram cerca de 0,35%-0,5% de valor nominal ao ano para o validador. Com 3,6 milhões de SOL (mais de 850 milhões de dólares ao preço atual), isso significa uma receita anualizada de taxas superior a 3 milhões de dólares, sem contar qualquer valorização do preço ou rendimento dos fundos próprios da Sol Strategies. Isso representa uma fonte extra de receita, superior à metade das recompensas de staking dos 400 mil SOL próprios, recompensas essas geradas inteiramente com fundos de terceiros.

No entanto, o lucro líquido do terceiro trimestre da Sol Strategies foi um prejuízo de 8,2 milhões de dólares canadenses (aproximadamente 5,9 milhões de dólares americanos). Mas, excluindo despesas não recorrentes, como amortização de propriedade intelectual de validadores adquirida, remuneração baseada em ações e custos de listagem, o fluxo de caixa operacional é positivo.

O que realmente diferencia a Sol Strategies dos concorrentes é sua visão sobre Solana. Para a empresa, o produto não é apenas o token Solana, mas todo o ecossistema Solana. Essa perspectiva única é inovadora e estratégica, destacando a Sol Strategies no setor.

Quanto mais delegadores a Sol Strategies atrai, mais segura se torna a rede. À medida que seus validadores são considerados confiáveis, mais delegações chegam. Cada usuário que direciona o staking para o nó da Sol Strategies é tanto cliente quanto cocriador da receita, transformando o engajamento da comunidade em um motor mensurável de valor para os acionistas. Esse modelo faz com que cada participante sinta que tem participação no sucesso da empresa.

Provavelmente, esse é o fator mais importante que dá vantagem à Sol Strategies na competição com empresas que detêm ainda mais tokens Solana.

Atualmente, pelo menos sete empresas listadas controlam 6,5 milhões de SOL, totalizando cerca de 1,56 bilhões de dólares, aproximadamente 1,2% do fornecimento total.

Na disputa pela gestão de fundos Solana, cada empresa busca ser a principal escolha dos investidores para exposição a Solana. Cada uma adota estratégias diferentes: a Upexi adquire SOL com desconto, a DFDV aposta na expansão global, enquanto a Sol Strategies foca em reservas de ativos diversificadas. O objetivo é o mesmo: acumular SOL, fazer staking e vender produtos estruturados para Wall Street.

O caminho do Bitcoin até Wall Street foi pavimentado por empresas como a MicroStrategy, que migrou do software para a gestão alavancada de fundos BTC, culminando em ETFs spot extremamente bem-sucedidos. O Ethereum seguiu trajetória semelhante, com empresas como BitMine Immersion, SharpLink Technologies de Joe Lubin e, recentemente, ETFs spot. Para Solana, espero que a adoção ocorra principalmente por meio de empresas operacionais dentro da rede. Essas empresas não apenas detêm ativos, mas também operam validadores, ganham taxas e recompensas de staking e divulgam resultados trimestrais. Esse modelo se assemelha mais à gestão ativa do que a um ETF.

É justamente essa combinação de valorização do patrimônio líquido e fluxo de caixa real que provavelmente convencerá investidores a optar por esse caminho. Se a Sol Strategies for bem-sucedida, pode se tornar a “BlackRock” da Solana.

No futuro, a relação entre Wall Street e Solana será ainda mais próxima.

A Sol Strategies já explora a possibilidade de tokenizar suas próprias ações on-chain. Imagine as ações STKE não apenas na Nasdaq, mas também como tokens baseados em Solana, negociáveis em pools DeFi, com liquidação instantânea em USDC. Uma ação listada na Nasdaq negociando simultaneamente on-chain seria uma ponte que um ETF não pode cruzar. Por enquanto, isso é especulação, mas caminha para eliminar a fronteira entre equity público e ativos cripto.

No entanto, isso não é fácil. “Formar-se” na Nasdaq também traz novos desafios, e a Sol Strategies assume maiores responsabilidades.

Operação ruim de validadores ou falhas em etapas de governança podem gerar feedback imediato dos investidores. A decisão da Sol Strategies de apostar no ecossistema Solana, e não apenas no token Solana em si, pode trazer riscos e recompensas maiores. A própria Solana enfrenta falhas de rede e competição de blockchains emergentes. Se investidores em ações perceberem que o preço está muito abaixo do valor patrimonial líquido, arbitradores podem vender, ignorando os fundamentos.

Ainda assim, acredito que a listagem da Sol Strategies na Nasdaq representa a melhor chance de Solana conquistar um lugar de destaque em Wall Street. É possível empacotar fundos on-chain em produtos de investimento estruturados e integrá-los à Nasdaq? Agora, a Sol Strategies carrega essa responsabilidade desafiadora.