Novo sinal de Powell: Federal Reserve adota postura neutra diante da pressão entre inflação e emprego

Organização e compilação do texto original: Golden Ten Data

Em seu discurso na madrugada de quinta-feira, horário do leste asiático, o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, destacou que o crescimento econômico dos Estados Unidos desacelerou, a taxa de desemprego aumentou ligeiramente e a inflação subiu, mas ainda permanece acima da meta de 2%. Ele mencionou que os impactos das mudanças nas políticas comercial, migratória, fiscal e regulatória sobre a economia ainda são incertos. Para responder às mudanças econômicas, o Federal Reserve reduziu recentemente a taxa dos fundos federais em 25 pontos-base, para a faixa de 4%-4,25%, e enfatizou que a política será ajustada de forma flexível com base nos dados e nas perspectivas econômicas.

Discurso completo de Powell

Obrigado. É um prazer retornar a Rhode Island. Minha última oportunidade de discursar na Câmara de Comércio da Grande Providence foi no outono de 2019. Naquela ocasião, observei que “se as perspectivas mudarem substancialmente, a política também será ajustada”.

Quem poderia imaginar! Apenas alguns meses depois, a pandemia de Covid-19 eclodiu. A economia e nossas políticas passaram por mudanças drásticas, algo que ninguém poderia prever. Com a ação coordenada do Congresso, do governo e do setor privado, a resposta ativa do Federal Reserve ajudou a evitar que a economia sofresse riscos históricos de queda severa.

A chegada da pandemia de Covid-19 ocorreu logo após uma década de recuperação lenta e dolorosa da crise financeira global. Essas duas grandes crises mundiais consecutivas deixaram cicatrizes de longa duração. Em todas as democracias globais, a confiança do público nas instituições econômicas e políticas foi desafiada. Neste período, nós, que servimos ao público, devemos nos concentrar em cumprir nossa missão fundamental com o máximo empenho, mesmo em meio a tempestades e ventos contrários intensos.

Nesse período turbulento, bancos centrais como o Federal Reserve tiveram que formular políticas inovadoras e inéditas, destinadas a atingir objetivos legais em tempos de crise, e não para uso cotidiano. Apesar de dois choques únicos e extremamente graves, o desempenho da economia dos EUA foi comparável, ou até superior, ao das principais economias desenvolvidas globais. Como sempre, devemos revisitar e aprender as lições corretas desses anos difíceis, um processo que já dura mais de uma década.

Voltando ao presente, a economia dos EUA demonstrou certa resiliência em meio a mudanças significativas nas políticas comercial e migratória, bem como nos campos fiscal, regulatório e geopolítico. Essas políticas ainda estão em formação, e seus impactos de longo prazo levarão tempo para se manifestar.

Perspectiva econômica

Os dados mais recentes mostram que o ritmo de crescimento econômico desacelerou. A taxa de desemprego permanece baixa, mas aumentou ligeiramente. O crescimento do emprego desacelerou e os riscos negativos para o emprego aumentaram. Ao mesmo tempo, a inflação subiu recentemente e permanece em um nível ligeiramente elevado. Nos últimos meses, o equilíbrio dos riscos mudou claramente, o que nos levou a ajustar nossa postura de política para mais próxima da neutralidade na reunião da semana passada.

No primeiro semestre deste ano, o Produto Interno Bruto cresceu cerca de 1,5%, abaixo dos 2,5% do ano passado. A desaceleração do crescimento reflete principalmente a redução dos gastos dos consumidores. A atividade no setor habitacional permanece fraca, mas os investimentos das empresas em equipamentos e ativos intangíveis aumentaram em relação ao ano passado. Como apontado no Livro Bege de setembro, relatório que reúne informações de todo o sistema do Federal Reserve, as empresas ainda acreditam amplamente que a incerteza está reprimindo suas expectativas. Os indicadores de confiança de consumidores e empresas caíram acentuadamente na primavera, depois se recuperaram, mas ainda estão abaixo dos níveis do início do ano.

No mercado de trabalho, tanto a oferta quanto a demanda de mão de obra desaceleraram significativamente — um desenvolvimento incomum e desafiador. Neste mercado de trabalho menos dinâmico e um pouco mais fraco, os riscos negativos para o emprego aumentaram. Em agosto, a taxa de desemprego subiu ligeiramente para 4,3%, mas permaneceu em um nível baixo ao longo do último ano. Nos meses de verão, o crescimento do emprego desacelerou significativamente, com os empregadores criando em média apenas 29 mil novos postos de trabalho por mês nos últimos três meses. O ritmo atual de criação de empregos parece estar abaixo do nível de “equilíbrio” necessário para manter a taxa de desemprego estável. No entanto, outros indicadores do mercado de trabalho permanecem amplamente estáveis. Por exemplo, a relação entre vagas e desempregados ainda está próxima de 1. Vários indicadores de vagas e o número de pedidos iniciais de seguro-desemprego permanecem praticamente estáveis.

A inflação caiu significativamente em relação ao pico de 2022, mas ainda está acima da nossa meta de longo prazo de 2%. Os dados mais recentes mostram que, nos 12 meses até agosto, o índice de preços PCE subiu 2,7%, acima dos 2,3% de agosto de 2024. Excluindo categorias voláteis como alimentos e energia, o núcleo do PCE subiu 2,9% no mês passado, também acima do nível do ano anterior. Os preços dos bens, que caíram no ano passado, passaram a impulsionar a inflação este ano. Dados e pesquisas recentes indicam que esses aumentos de preços refletem principalmente tarifas mais altas, e não uma pressão de preços mais ampla. A inflação nos serviços continua caindo, inclusive na habitação. Influenciadas pelas notícias sobre tarifas, as expectativas de inflação de curto prazo aumentaram este ano. No entanto, após cerca de um ano, a maioria dos indicadores de expectativas de inflação de longo prazo permanece alinhada com nossa meta de 2%.

Os impactos das mudanças significativas nas políticas comercial, migratória, fiscal e regulatória sobre a economia como um todo ainda precisam ser observados. Uma expectativa básica razoável é que o impacto das tarifas sobre a inflação será relativamente breve, resultando apenas em um aumento pontual do nível de preços. “Pontual” não significa “imediato e completo”. O aumento das tarifas pode levar algum tempo para se propagar pelas cadeias de suprimentos. Portanto, esse aumento pontual do nível de preços pode se manifestar ao longo de vários trimestres, refletindo-se em uma inflação mais alta nesse período.

No entanto, a incerteza sobre a trajetória da inflação permanece alta. Avaliaremos e gerenciaremos cuidadosamente os riscos de uma inflação mais alta e persistente. Garantiremos que esse aumento pontual de preços não se transforme em um problema inflacionário duradouro.

Política monetária

No curto prazo, os riscos de inflação estão inclinados para cima, enquanto os riscos para o emprego estão inclinados para baixo — uma situação desafiadora. Riscos em ambas as direções significam que não há caminho sem riscos. Se afrouxarmos a política de forma muito agressiva, a inflação pode não ser totalmente controlada, exigindo uma reversão posterior da política para trazê-la de volta à meta de 2%. Se mantivermos uma política restritiva por muito tempo, o mercado de trabalho pode enfraquecer desnecessariamente. Quando nossos objetivos estão em tensão, nosso arcabouço exige buscar equilíbrio entre as duas metas do nosso mandato duplo.

O aumento dos riscos para o emprego mudou o equilíbrio de riscos para alcançar nossos objetivos. Portanto, na última reunião, consideramos necessário avançar ainda mais para uma postura de política neutra, reduzindo a faixa-alvo da taxa dos fundos federais em 25 pontos-base, para 4% a 4,25%. Acredito que essa taxa de política ainda é ligeiramente restritiva, mas nos permite responder melhor a possíveis desenvolvimentos econômicos.

Nossa política não é pré-determinada. Continuaremos a decidir a postura apropriada com base nos dados mais recentes, nas mudanças nas perspectivas e no equilíbrio dos riscos. Estamos sempre comprometidos em apoiar o máximo emprego e trazer a inflação de volta de forma sustentável à meta de 2%. Sabemos que o sucesso em atingir esses objetivos afeta todo o povo americano. Entendemos que nossas ações impactam comunidades, famílias e empresas em todo o país.

Mais uma vez, agradeço o convite para estar aqui. Aguardo ansiosamente a discussão que se seguirá.