Quem mais se beneficia com o novo acordo de superpotências globais para reformular o mercado de Bitcoin?

Duas superpotências financeiras concordaram com um acordo inovador que irá reescrever os investimentos em Bitcoin e no mercado de criptoativos nos próximos seis meses.

Uma força-tarefa do Reino Unido e dos Estados Unidos, com um prazo de 180 dias, tem como objetivo alinhar as listagens de produtos de Bitcoin e cripto, custódia e divulgações entre os dois mercados.

A iniciativa, anunciada durante a visita de Estado e copresidida pelos ministérios das finanças com a participação de reguladores, foi estruturada para remover atritos transfronteiriços nos mercados de capitais e ativos digitais, com recomendações esperadas para março de 2026.

O escopo inclui cooperação em mercados digitais no atacado e um cronograma para relatar dentro de seis meses. Esse prazo coincide com uma nova estrutura de bolsa dos EUA que permite que NYSE, Nasdaq e Cboe listem produtos negociados em bolsa de commodities à vista e cripto sob critérios genéricos, reduzindo o tempo de mercado para cerca de 75 dias e abrindo um pipeline de produtos além de Bitcoin e Ethereum.

A sequência de políticas cria um manual prático

O padrão genérico de listagem dos EUA define critérios repetíveis de elegibilidade, compartilhamento de vigilância e padrões de divulgação. A força-tarefa pode mapear esses padrões em um caminho de dupla listagem para Londres que reconhece resultados em vez de duplicar o processo.

A mudança na regra dos EUA reduz o intervalo entre o registro e a primeira negociação para uma janela fixa, o que tem sido um dos principais obstáculos para novos produtos de ativo único e cestas.

Se Londres aceitar o pacote dos EUA como equivalente para listagens secundárias, as bolsas podem transferir acordos de diligência e vigilância de mercado, depois adaptar a documentação local às regras do Reino Unido.

As reformas de captação de recursos do Reino Unido, que elevam os limites para ofertas subsequentes e simplificam prospectos, fornecem a outra metade da infraestrutura devido a janelas de documentação mais curtas e uma nova plataforma de ofertas públicas que será implementada até 2026.

Já existe um caso de teste de estrutura de mercado em Londres.

A Bolsa de Valores de Londres permite notas negociadas em bolsa de cripto apenas para profissionais, lançadas em 2024, e até meados de 2025 hospedava 17 linhas de oito emissores, com uma base de volume em toda a Europa construída durante 2024.

Esse local pode importar a descoberta de preços dos Estados Unidos assim que um produto correspondente for negociado em uma bolsa dos EUA sob o padrão genérico. A experiência do ETF de bitcoin à vista nos EUA mostra como os spreads reagem quando vários formadores de mercado competem e a profundidade se consolida.

Análises da Cboe sobre as negociações pós-lançamento mostram uma compressão nos spreads nacionais de melhor oferta e demanda nas primeiras sessões, movendo-se para território de poucos pontos-base à medida que os ativos e o interesse em cotação aumentam. Essas mecânicas se traduzem para Londres se o fluxo de ordens e o inventário de hedge forem portáteis entre os locais e se os riscos de liquidação e custódia forem padronizados.

A custódia é o outro ponto-chave

O Office of the Comptroller of the Currency dos EUA confirmou que bancos nacionais podem oferecer custódia de ativos cripto, sem mais exigir o passo prévio de não objeção quando os bancos implementam controles consistentes com cartas interpretativas anteriores.

O Reino Unido consultou sobre regimes de custódia de cripto e stablecoin em libra esterlina, com a FCA e o Bank of England coordenando. Um FAQ conjunto que esclareça padrões de subcustódia e segregação permitiria que provedores afiliados a bancos nomeassem agentes transfronteiriços e trouxessem liquidação tripartite, reconciliações e ciclos de atestação para o fluxo de trabalho dos ETPs.

De acordo com as orientações do OCC e os documentos de consulta do Reino Unido, essa estrutura reduz a concentração em modelos de provedor único e diminui o atrito operacional para emissão, criação e resgate.

O resultado prático de um manual de seis meses é um pequeno conjunto de documentos que as empresas podem usar imediatamente.

Um deles é uma nota de reconhecimento que conecta os critérios genéricos de listagem da SEC e o compartilhamento de vigilância aos requisitos de listagem do Reino Unido para linhas secundárias. Outro é um FAQ de subdelegação de custódia que descreve operações de carteira, segregação de chaves frias e quentes e relatórios de garantia entre jurisdições.

Um terceiro é um anexo modelo de divulgação cobrindo forks, airdrops, tratamento de staking quando aplicável, agentes de avaliação e ações corporativas.

Juntos, esses itens reduzem o tempo para listar uma linha secundária no Reino Unido para cerca de 75 dias, onde o produto original já atende aos critérios genéricos, evitando uma segunda rodada de revisão de princípios básicos.

O cenário base de conexão de políticas

Nos próximos dois trimestres, o cenário base assume essas ferramentas de soft law em vez de mudanças legislativas abrangentes.

Nesse caso, as bolsas dos EUA continuam a expandir a lista sob a regra genérica, com rastreadores de ativos únicos como Solana e XRP provavelmente entre os primeiros candidatos.

Londres pode então espelhar as principais linhas dos EUA, adicionar cestas multiativos e contar com arbitragem para conectar as cotações.

Nesse cenário, o volume médio diário de ETNs de Bitcoin e cripto em Londres aumenta na faixa de dois dígitos médios em relação aos níveis atuais, e os spreads cotados se comprimem em cerca de um quinto a metade em comparação com a base do verão, aproveitando a profundidade e a competição de formadores de mercado vista nos Estados Unidos e no maior volume europeu construído ao longo de 2024.

A composição das emissões muda à medida que marcas dos EUA buscam linhas secundárias e emissores europeus existentes expandem famílias para manter a coerência do índice entre os locais.

Cenários otimista e pessimista

Se os reguladores publicarem um modelo que trate um pacote de divulgação de ETP cripto definido dos EUA como equivalente em resultados para fins do Reino Unido, o número de linhas em Londres pode subir para a faixa dos altos dez ou baixos trinta dentro do prazo, com formadores de mercado bancários aderindo assim que a subdelegação de custódia for explícita.

Nesse caso, as taxas de custódia caem para grandes mandatos à medida que provedores bancários trazem balanço e estruturas de controle, e os prazos de criação ou resgate se antecipam na sessão.

O cenário pessimista limita o resultado a declarações apenas de princípios, o que preserva os atritos atuais, mantém o número de linhas em Londres próximo dos níveis atuais e deixa a maior melhoria para a competição orgânica entre formadores de mercado.

Resultado da política Negociação & spreads Volumes & listagens Beneficiários

Caminho rápido de dupla listagem (U.S. generic → UK recognition)	Descoberta de preço liderada pelos EUA aperta cotações do Reino Unido (profundidade importada) ⇒ −20–50% spreads (3–6m)	+15–35% ADV de ETN cripto na LSE; +8–15 novas linhas	Emissores de ETP, Formadores de mercado, Locais LSE
Clareza na subdelegação de custódia (OCCFCA/BoE)	Mais bancos tri-party/gestão de risco ⇒ menos falhas, melhores liquidações	Mandatos maiores migram para bancos; taxas menores (−10–25 bps) em volume	Bancos/custodiantes, Patrocinadores de ETF/ETN
Divulgações/vigilância alinhadas	Menos atrasos em compliance; onboarding de MM facilitado	Tempo para listar converge para 75–90 dias	Bolsas, emissores
Simplificação de captação de recursos (POAT + estilo MJDS)	N/A	Follow-ons mais rápidos; livros transfronteiriços em paralelo	Emissores de infraestrutura cripto/fintech

A captação de recursos caminha junto com listagens e custódia. O caminho de reforma do Reino Unido eleva os limites para follow-ons, reduz períodos de prospecto e introduz um modelo de plataforma para ofertas públicas.

Esse design pode ser combinado com mecânicas de prateleira dos EUA para que emissores de Bitcoin, infraestrutura cripto e fintech possam operar livros paralelos em vez de sequenciar mercados. Já existe precedente em ofertas transfronteiriças norte-americanas que usam reconhecimento mútuo de divulgação, documentado em materiais dos EUA e Canadá para o sistema de divulgação multijurisdicional.

Aplicar esse padrão à documentação de ETP de ativos digitais e captação de empresas operacionais reduziria redações duplicadas e permitiria janelas de marketing simultâneas sem criar uma exceção sob medida separada.

Uma checklist concisa surge para acompanhar o impacto

Primeiro, observe um caminho rápido de dupla listagem no relatório intermediário por volta do dia 90 que descreva como as bolsas podem transferir pacotes de vigilância e elegibilidade.

Segundo, procure linguagem de subdelegação de custódia referenciando tanto cartas do OCC quanto resultados da consulta de custódia do Reino Unido, com mapeamento explícito de controle de carteira e atestação.

Terceiro, acompanhe um anexo modelo de divulgação que os emissores possam anexar tanto a registros nos EUA quanto no Reino Unido.

Quarto, conecte os limites de captação de recursos do Reino Unido à capacidade de prateleira dos EUA de forma que permita aos emissores sincronizar calendários.

As métricas finais a serem monitoradas são o número de linhas na LSE, spreads médios e volumes diários, colateralizados por listas de formadores de mercado e nomes de provedores de custódia.

Fluxos e posicionamentos podem se mover antes das recomendações formais, então o pipeline pode se ajustar antes do prazo de 180 dias. A CoinShares mostra entradas sustentadas em fundos de ativos digitais até o final do verão, com os Estados Unidos na liderança, o que apoia o inventário para criações assim que novos tickers forem listados.

Se as bolsas dos EUA continuarem a abrir novas linhas à vista sob a regra genérica e se Londres reconhecer essa diligência, a transferência da descoberta de preços aparecerá nas cotações de Londres dentro do trimestre por meio de canais padrão de arbitragem entre locais.

O principal risco para o cronograma é a capacidade de supervisão, e não a necessidade de nova legislação, já que a maioria das ações requeridas envolve notas de reconhecimento, FAQs e modelos compartilhados em vez de reescritas estatutárias.

A força-tarefa descreveu a janela de seis meses como uma meta para recomendações, e o calendário já está em andamento.

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