Volume de negociação da Aster anormal? Revelando suspeitas de manipulação por trás do aumento de 20 vezes

A curva de adoção do usuário e as atualizações dos mecanismos centrais não conseguem explicar totalmente a ascensão rápida da Aster desta vez.

Autor: DeFi Warhol

Tradução: Saoirse, Foresight News

Na última semana, investiguei profundamente o aumento repentino do volume de negociações na plataforma Aster e comparei com a plataforma Hyperliquid. Os resultados da investigação mostram claramente que o crescimento do volume de negociações da Aster não foi natural, mas sim resultado de manipulação artificial do volume, wash trading (geração de atividade falsa por meio de compras e vendas próprias) e manipulação coordenada.

A seguir, apresento meus argumentos analíticos.

Por que iniciei esta investigação

Entre 16 e 23 de setembro de 2025, em apenas 7 dias, o volume diário de negociações da Aster saltou de 1 bilhão de dólares para 20 bilhões de dólares, um crescimento que imediatamente despertou minha suspeita. Um aumento de 20 vezes supera até mesmo a velocidade de crescimento mais rápida de todas as plataformas DeFi regulamentadas que já acompanhei.

Ao mesmo tempo, o volume de contratos em aberto (OI) da Aster aumentou cerca de 33 vezes (de 3,7 milhões de dólares para 1,3 bilhões de dólares em 24 de setembro), e o valor total bloqueado (TVL) disparou cerca de 500% em 30 dias. Em comparação, os indicadores da Hyperliquid no mesmo período apresentaram crescimento natural e estável.

A escala, o timing e a velocidade do crescimento da Aster me levaram a investigar: estamos realmente vendo uma explosão genuína de usuários na plataforma ou é resultado de manipulação?

Volume de negociações anormal

Dados da plataforma Aster em 17 de setembro:

• Volume de negociações: 1,1 bilhões de dólares
• Valor total bloqueado (TVL): 378 milhões de dólares
• Volume de contratos em aberto (OI): 3,62 milhões de dólares

Dados da plataforma Aster em 24 de setembro:

• Volume de negociações: 32 bilhões de dólares
• Valor total bloqueado (TVL): 1,7 bilhões de dólares
• Volume de contratos em aberto (OI): 1,2 bilhões de dólares

Em contraste, a Hyperliquid manteve um padrão relativamente estável de volume de negociações durante o mesmo período. A estabilidade do volume da Hyperliquid destaca ainda mais o caráter artificial do aumento do volume da Aster.

O crescimento legítimo do volume de negociações normalmente segue a curva de adoção do usuário (ou seja, o crescimento gradual do número de usuários) e está relacionado a otimizações fundamentais do protocolo da plataforma. No entanto, nenhum desses pontos explica totalmente a ascensão rápida da Aster desta vez.

Grandes transferências e características de wash trading

• Nos últimos 7 dias, houve 156 transferências acima de 10 milhões de dólares na plataforma, com valor médio de 45,2 milhões de dólares por transferência, um valor muito acima do nível típico de negociações DeFi.
• Em 25 de setembro, a FalconX realizou 8 transferências em 6 horas, totalizando 680,4 milhões de dólares. A análise do padrão dessas transferências mostra operações coordenadas entre exchanges e endereços de carteiras desconhecidas, com o timing das operações coincidindo exatamente com o aumento do volume da Aster.
• Em 24 de setembro, em apenas 3 horas, foram feitas 7 transferências consecutivas de USDT da Binance para a Aave, totalizando 877,67 milhões de dólares, e essa série de transferências ocorreu exatamente antes do aumento do volume da Aster. Essa correlação temporal, juntamente com o caráter sistemático das transferências, indica manipulação organizada de liquidez com o objetivo de inflar artificialmente os indicadores de negociação.

Estrutura de taxas e receitas

Os dados da DeFiLlama confirmam minhas suspeitas:

• Receita de taxas em 24 horas: 12,03 milhões de dólares
• Receita de taxas em 30 dias: 27,9 milhões de dólares
• Valor total bloqueado (TVL): 2,2 bilhões de dólares

Com base nisso, a relação entre a receita diária de taxas da Aster e o valor total bloqueado é de cerca de 0,55%, o que é 14 vezes maior que a da Hyperliquid (cerca de 0,04%).

Mais importante ainda, apenas 59% da receita de taxas da Aster se converte em receita líquida, enquanto a eficiência de conversão da Hyperliquid chega a cerca de 99%. Essa diferença indica que a maior parte da receita de taxas da Aster vem de negociações circulares artificiais (ou seja, geração de taxas falsas por meio de compras e vendas repetidas), e não de receitas sustentáveis provenientes de traders reais.

Sistema de pontos

Além disso, a Aster lançou um sistema de pontos que concede pontos aos usuários com base em sua atividade e volume de negociações.

O problema central desse sistema é que ele fornece um incentivo direto para inflar o volume de negociações:

• Os wash traders agora, além de gerar taxas por meio de negociações circulares, também podem ganhar pontos para trocar por recompensas ao aumentar o volume de negociações;
• Na prática, esse sistema legitima o wash trading (ou seja, negociações falsas sem fluxo real de fundos) sob o pretexto de "lealdade do usuário";
• O lançamento do sistema de pontos coincidiu exatamente com o pico de crescimento suspeito da Aster, indicando que o objetivo do sistema é perpetuar a manipulação e fornecer uma justificativa para ela.

Minha conclusão

O crescimento da Aster não é natural, com base nos seguintes pontos:

• O volume diário de negociações aumentou 20 vezes em 7 dias;
• O volume de contratos em aberto aumentou 33 vezes;
• A receita diária de taxas chegou a 12 milhões de dólares, mas a taxa de conversão em receita líquida é extremamente baixa;
• Alta dependência da Binance Smart Chain (BSC) e existência de ciclos de wash trading cross-chain (ou seja, geração de volume falso por meio de negociações entre diferentes blockchains);
• O sistema de pontos ampliou ainda mais o incentivo à manipulação.

Em resumo, o crescimento da Aster é uma ação coordenada e organizada de manipulação, e não resultado de reconhecimento genuíno dos usuários e crescimento do negócio.