Uma corrida de reservas de BTC entre a Europa e os EUA realmente vai acontecer?

Parlamentares da oposição sueca do Sweden Democrats apresentaram uma moção parlamentar em 2 de outubro, instando o governo a explorar a criação de uma reserva nacional de Bitcoin (BTC).

A proposta é apresentada como uma diversificação ao lado da coroa sueca e do ouro, sendo parcialmente financiada com criptoativos apreendidos. Além disso, expressa ceticismo explícito em relação às moedas digitais de bancos centrais (CBDCs).

No mesmo dia, o deputado Nick Begich renovou seu apelo por uma “Reserva Estratégica de Bitcoin”, referindo-se ao BITCOIN Act e propondo um caminho de cinco anos para adquirir até um milhão de BTC usando mecanismos “neutros para o orçamento”.

Considerando em conjunto, os sinais agrupados indicam que políticos de duas economias avançadas estão testando a exposição soberana ao BTC dentro do mesmo ciclo de notícias.

Se as palavras se transformarem em ação

Um programa federal dos EUA para compra de 1 milhão de BTC equivaleria a aproximadamente 4,76% do fornecimento fixo de 21 milhões de Bitcoin e custaria cerca de 120 bilhões de dólares, a 120.000 dólares por BTC.

Mesmo um lote piloto menor retiraria mecanicamente a oferta líquida, aumentaria a escassez de longo prazo e reduziria o volume disponível para compradores privados, efeitos que acumulações estatais anteriores já sugeriram.

A reserva on-chain de El Salvador, atualmente pouco acima de 6.260 BTC, representa apenas cerca de 0,03% do fornecimento total. No entanto, sua visibilidade tornou a ideia de propriedade soberana de BTC uma possibilidade real para formuladores de políticas.

A moção da Suécia não especificou um tamanho-alvo, mas sua lógica reflete outras propostas, incluindo a sugestão do presidente do banco central tcheco de alocar até 5% das reservas cambiais em Bitcoin. A medida do banco central tcheco canalizaria aproximadamente 7 bilhões de euros, ou cerca de 63.000 BTC a um preço de 120.000 dólares, equivalente a 0,3% do fornecimento total.

Em diferentes geografias, os sinais políticos se assemelham, mesmo que as mecânicas legais sejam distintas. A moção da Suécia passa pelo Riksdag e, se for adotada pelo governo, provavelmente será encaminhada ao ministério das finanças e ao banco central para estudos de viabilidade junto aos atuais frameworks de ouro e câmbio.

Nos EUA, o Congresso pode legislar sobre compras e governança, aproveitando a ordem executiva de março que estabeleceu uma reserva federal de Bitcoin e um estoque de ativos digitais.

O BITCOIN Act menciona financiamento via remessas do Fed e ferramentas de reavaliação do balanço para evitar apropriações diretas. Experimentos subnacionais também influenciam o sentimento, como em New Hampshire, que autorizou até 5% dos fundos estaduais para investimento em metais preciosos e ativos digitais de grande capitalização.

No exterior, o Paquistão estabeleceu uma reserva nacional como parte de um programa mais amplo de mineração e data centers. Nenhuma dessas iniciativas equivale a um banco central do G7 comprando BTC diretamente, mas juntas traçam uma tendência, não apenas um caso isolado.

Possíveis etapas e resultados

As etapas políticas que realmente alterariam as relações macroeconômicas são diretas e poderosas.

Primeiro, existe uma autoridade legal para comprar e manter Bitcoin como ativo de reserva, com mandatos claros para custódia, auditoria e relatórios. Uma vez que um soberano relevante possa comprar programaticamente, e não apenas de forma oportunista, a absorção da oferta se torna previsível.

Segundo, há uma regra de financiamento, seja por mecanismos neutros para o orçamento nos EUA ou regras de rebalanceamento na Europa, que automatiza as compras ao longo dos ciclos.

Terceiro, uma cadência de divulgação semelhante à dos dados de reservas cambiais. Se os mercados puderem se basear em divulgações soberanas programadas, a sensibilidade do BTC aos rendimentos reais pode diminuir, já que a “demanda política” substitui parcialmente a demanda por “apetite ao risco”, de modo semelhante ao que a compra oficial de ouro fez com a beta do ouro em relação às taxas de juros.

Por fim, diretrizes de gestão de reservas que permitam empréstimos, swaps ou provisão estratégica de liquidez integrariam o Bitcoin à infraestrutura das finanças públicas, ampliando o conjunto de balanços insensíveis ao preço na ponta compradora.

O resultado é que uma demanda soberana e crível tenderia a enfraquecer a correlação inversa histórica entre BTC e rendimentos reais durante períodos de acumulação, com o sinal e a magnitude dependendo do tamanho e da transparência do programa.

Dimensionar as ideias em discussão traz perspectiva. A proposta dos EUA equivaleria a 4,76% do fornecimento.

Enquanto isso, as reservas divulgadas de El Salvador ultrapassaram 6.260 BTC. O experimento do presidente do banco central tcheco capturaria 0,3% do fornecimento.

O governo federal dos EUA já controla uma quantidade significativa de BTC provenientes de confisco, cerca de 200.000 BTC, de acordo com dados compartilhados pelo czar de criptoativos da Casa Branca, David Sacks. Esse montante representa quase 1% do fornecimento.

Como resultado, formalizar parte disso como reservas estratégicas não seria uma “nova” demanda, mas mudar o mandato poderia alterar padrões globais.

Considerando o fornecimento fixo do Bitcoin e os sinais globais, uma corrida por reservas entre EUA e Europa é um desfecho plausível. O teste é saber se parlamentos e o Congresso transformarão discursos em autoridade de compra, regras de financiamento e divulgações que os mercados possam modelar.

Se isso acontecer, a reprecificação não será apenas sobre o aumento do valor do Bitcoin porque governos estão comprando. Será sobre uma nova classe de agentes estruturalmente insensíveis ao preço, reconfigurando como o Bitcoin é negociado em relação aos rendimentos reais, câmbio e ativos de risco.

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