Já envolvida em escândalos de manipulação de mercado, será que a Meteora pode renascer com a ajuda do TGE?

Título original: "Os fundadores são acusados de manipulação de mercado, o DEX mais controverso da Solana está prestes a ser lançado"

Autor original: Eric, Foresight News

O DEX da Solana, Meteora, que planeja lançar oficialmente o token MET no dia 23 deste mês, divulgou a tokenomics durante o feriado nacional e deu ao plano o nome de "Renascimento da Fênix".

De acordo com a tokenomics do MET, 20% serão distribuídos para os stakeholders da Mercurial; 15% serão distribuídos aos usuários da Meteora através do programa de incentivos para LP; 2% serão destinados a contribuidores off-chain, ou seja, pessoas que contribuíram para o desenvolvimento da Meteora; 3% serão destinados ao ecossistema Launchpad e Launchpool; 3% para o programa de incentivos de staking da Jupiter; 3% para exchanges centralizadas, market makers, etc.; 2% para stakeholders da M3M3. Além disso, 18% do MET será destinado à equipe e 34% será reservado como reserva da Meteora, ambos desbloqueados linearmente em 6 anos.

No total, 48% dos tokens serão distribuídos e desbloqueados diretamente no TGE, mas o MET não será distribuído como um airdrop convencional para os usuários, e sim 10% dos tokens serão distribuídos aos usuários na forma de posições de liquidez. Segundo a Meteora, esse mecanismo permite que o projeto não precise fornecer tokens adicionais para liquidez inicial, e os usuários ainda podem receber receitas de taxas.

Muitos não sabem, mas o caminho de desenvolvimento da Meteora foi cheio de altos e baixos, e chamar o projeto de "Renascimento da Fênix" não é exagero. Para entender a história e o que são Mercurial e M3M3 no plano de distribuição de tokens, precisamos voltar ao início.

De "príncipe herdeiro" a "prisioneiro"

A antecessora da Meteora, Mercurial Finance, foi fundada em 2021, posicionando-se como um protocolo de gestão de ativos de stablecoins no ecossistema Solana. Vale destacar que outro protocolo desenvolvido pela equipe fundadora da Mercurial é atualmente o absoluto líder do setor de DEX da Solana, o Jupiter. Um dos cofundadores de ambos, Ben Zhow, tem formação em design de produtos e já trabalhou na IDEO e AKQA, duas consultorias de design, sendo responsável por experiência do usuário e desenvolvimento de produtos. Posteriormente, participou como cofundador dos aplicativos sociais Friended e WishWell. O outro fundador anônimo, conhecido como meow, já foi consultor de vários projetos DeFi/carteira como Instadapp, Fluid, Kyber, Blockfolio, e também foi um dos primeiros contribuidores do protocolo de nomes de domínio descentralizado Handshake.

O núcleo da Mercurial era criar uma plataforma focada em fornecer baixíssimo slippage para negociações de stablecoins on-chain e altos rendimentos para provedores de liquidez (LP). Para reduzir o slippage, a Mercurial não exigia que os LPs fornecessem liquidez em proporção 1:1, permitindo configurações flexíveis para que LPs pudessem arbitrar adicionando liquidez unilateral após grandes negociações, reduzindo assim o slippage das transações subsequentes. Além disso, a Mercurial utilizava curvas de preço especiais para concentrar a liquidez na faixa necessária. Se a negociação do usuário ultrapassasse a faixa de taxa de câmbio, haveria menos suporte de liquidez.

Para aumentar os rendimentos, a Mercurial adotou um mecanismo de taxas dinâmicas. Em resumo, quando o volume de negociações era alto, a Mercurial aumentava as taxas para reduzir as perdas impermanentes dos LPs; quando o volume era baixo, as taxas eram reduzidas para estimular negociações. Por outro lado, mediante aprovação da DAO, a Mercurial podia alocar ativos do pool para protocolos externos, como empréstimos, para aumentar ainda mais o rendimento dos LPs.

No aquecido mercado DeFi de 2021, protocolos como a Mercurial, que buscavam ser a Curve da Solana, eram muito cobiçados. Desde cedo, recebeu investimentos da Alameda Research, Solana Ecosystem Fund, OKEx (atual OKX) e Huobi, além de realizar um IEO na FTX. Na época, o fundador da FTX, Sam Bankman-Fried, também apoiou pessoalmente o projeto: "A forte capacidade técnica, de pesquisa e de operação da equipe comprova o apelo da Solana. Esperamos trabalhar juntos para aumentar a liquidez e a usabilidade da plataforma Solana."

No auge da Mercurial, no início de agosto de 2021, seu TVL representava quase 10% do TVL total da Solana. Mesmo no final de 2021, quando o TVL da Solana quase atingiu 10 bilhões de dólares, o TVL da Mercurial ainda representava mais de 2%, sendo uma das infraestruturas DeFi mais importantes da Solana, mesmo que não fosse a principal.

O restante da história é conhecido: o ecossistema Solana esfriou completamente no mercado de baixa de 2022 e atingiu o fundo do poço com o colapso da FTX. A Mercurial, devido à sua relação próxima com a FTX, foi gravemente afetada, seu TVL caiu drasticamente e permaneceu baixo. Em outubro de 2023, seu TVL caiu para menos de 10 milhões de dólares, menos de 5% do valor de seu auge. Histórias semelhantes aconteceram com muitos projetos DeFi que hoje desapareceram, mas a história da Mercurial não terminou aí.

Transformação focada em DEX, fama repentina graças ao TRUMP

Em 27 de dezembro de 2022, a Mercurial publicou um artigo no Medium anunciando o plano Meteora, incluindo o lançamento de Dynamic Vaults e AMM na plataforma Meteora, a introdução de um novo token para substituir o antigo MER, a rebranding e a transição para Meteora.org.

Na época, a Mercurial focou nos Dynamic Vaults, esperando transformar a Meteora na camada de rendimento da Solana. Segundo a equipe, a Meteora seria uma nova plataforma composta por Dynamic Vaults, pools AMM e guardiões, sendo estes responsáveis por monitorar e rebalancear os ativos dos cofres em diferentes protocolos de empréstimo a cada poucos minutos, proporcionando o maior rendimento possível aos LPs.

Em fevereiro de 2023, a nova plataforma Meteora foi oficialmente lançada, mas como mencionado anteriormente, o ponto mais baixo do TVL ocorreu em outubro do mesmo ano, e a Meteora não saiu da sombra apenas por "mudar de nome". Após 10 meses de marasmo, uma reviravolta aconteceu no final de 2023.

No início de dezembro daquele ano, a Meteora anunciou que, a partir de 1º de janeiro de 2024, implementaria um programa de incentivos de liquidez, distribuindo 10% dos novos tokens aos provedores de liquidez. O incentivo não se limitava aos pools de stablecoins, mas também incluía pools de ativos não estáveis. Foi a partir desse momento que a Meteora mudou seu foco estratégico para DEX, e o TVL subiu de menos de 20 milhões de dólares antes de dezembro para mais de 50 milhões de dólares.

Junto com o programa de incentivos, foi lançado um novo modelo AMM, DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker), inspirado no Trader Joe. Em resumo, nesse novo modelo AMM, a liquidez não é contínua, mas dividida em "Bins". Cada Bin representa um preço fixo, e enquanto houver liquidez disponível nesse Bin, o preço de negociação do ativo na Meteora permanece inalterado e com slippage zero.

Por exemplo, suponha que o preço atual do SOL seja 200 dólares e existam dois Bins de liquidez SOL/USDC na Meteora, com preços de 200 USDC e 201 USDC. Se, em determinado momento, o preço de mercado do SOL subir de 200 para 201 dólares, mas ainda restarem 10 SOL de liquidez no Bin de 200 USDC, então, ao comprar até 10 SOL na Meteora, o preço de execução ainda será 200 USDC. Somente quando o volume total de compra ultrapassar 10 SOL, a liquidez será movida para o Bin de 201 USDC.

Para os usuários, há três formas de adicionar liquidez: Spot, Curve e Bid Ask. Spot e Curve distribuem a liquidez adicionada de forma "média", sendo a primeira linear e a segunda curva. O modo Bid Ask permite adicionar liquidez unilateral, por exemplo, adicionar apenas SOL ou USDC no pool SOL/USDC.

Apesar de lançar novos mecanismos, a Meteora não abandonou o produto original de agregador de rendimento AMM+, renomeando-o para DAMM v1 e mantendo-o no protocolo. O Vault, que durante o período de baixa chegou a ter apenas alguns milhões de dólares, já conta com mais de 90 milhões de dólares em TVL no momento da redação deste texto. Posteriormente, a Meteora lançou o DAMM v2, independente do v1, cujo principal diferencial é a alta customização, oferecendo ferramentas para projetos de novos tokens, como mineração de liquidez nativa, liquidez unilateral, etc., para descoberta de valor inicial. Graças à variedade de opções de liquidez, a Meteora tornou-se a escolha de muitos novos projetos para estabelecer liquidez inicial. O ecossistema Launchpad e Launchpool, que recebe 3% dos tokens, refere-se a esse segmento de negócios.

Com esse conjunto de estratégias, embora não tenha revertido completamente a situação, a Meteora conseguiu se estabilizar e conquistar seu espaço na competição dos DEX da Solana. Embora o TVL oscile entre 200 e 300 milhões de dólares, o volume de negociações e a participação no volume total dos DEX da Solana estão aumentando gradualmente. Um ano após a transformação, em janeiro de 2025, o surgimento do token TRUMP impulsionou ainda mais o desenvolvimento da Meteora.

Na época, a equipe do TRUMP escolheu Jupiter, Meteora e Moonshot como parceiros. Na noite de 17 e manhã de 18 de janeiro, a equipe de emissão do token TRUMP estabeleceu a liquidez inicial do TRUMP na Meteora, desencadeando dias de euforia. Segundo dados da DefiLlama, em 18 de janeiro, o volume de negociações diário na Meteora atingiu 7.6 bilhões de dólares, enquanto o volume total dos DEX da Solana foi de 37.945 bilhões de dólares, com a Meteora respondendo por 20% desse total graças ao TRUMP. Em 20 de janeiro, o TVL da Meteora chegou a 1.688 bilhões de dólares, representando 14,7% do TVL da Solana naquele dia, enquanto três dias antes esse número era inferior a 470 milhões de dólares.

Após esse episódio, a Meteora ganhou grande notoriedade. Como dois projetos do mesmo time fundador, o Jupiter continuou como líder dos agregadores da Solana, ampliando sua vantagem competitiva, enquanto a Meteora passou a rivalizar com Raydium e Orca, além de lucrar dezenas de milhões de dólares em taxas graças ao TRUMP. Meteora e Jupiter conquistaram fama e fortuna.

Escândalo de manipulação de mercado, cofundador renuncia

O efeito financeiro do TRUMP desencadeou uma onda de "tokens Meme de celebridades" na Solana, incluindo o token MELANIA, lançado em nome da esposa de Trump, e o token LIBRA, promovido pelo presidente argentino Milei no Twitter. No entanto, ao contrário do efeito de riqueza do TRUMP, esses tokens caíram continuamente após breves altas, causando grandes perdas aos investidores. Especialmente após o colapso do LIBRA, Milei negou veementemente qualquer envolvimento na emissão do token, afirmando que apenas compartilhou informações. Isso trouxe à tona o verdadeiro criador do LIBRA, Hayden Davis, e sua empresa Kelsier Ventures, da qual é CEO.

Moty, fundador da DefiTuna, revelou que a Meteora e a Kelsier Ventures eram as verdadeiras responsáveis por tudo isso, e que os tokens envolvidos iam muito além de MELANIA e LIBRA. A Kelsier, por meio do Meme token Launchpad M3M3 (que a Meteora afirma ser uma plataforma lançada pela comunidade), manipulava os preços dos tokens Meme lançados, incluindo MELANIA e LIBRA, obtendo um lucro total de até 200 milhões de dólares.

O cofundador da Meteora, Ben, foi o primeiro a esclarecer sua relação com a Kelsier Ventures, dizendo que, quando o M3M3 foi lançado, apenas perguntou à Kelsier se ela gostaria de emitir um token na plataforma para ajudar nos testes. Ben afirmou que, nessa colaboração, a Kelsier Ventures "parecia confiável", por isso a recomendou à equipe do MELANIA. No lançamento dos tokens MELANIA e LIBRA, tanto a Meteora quanto ele próprio forneceram apenas suporte técnico, sem manipular os preços.

No entanto, no dia seguinte ao esclarecimento de Ben, Moty publicou um vídeo que basicamente "confirmou" a conivência entre Meteora e Kelsier Ventures na manipulação dos preços de vários tokens Meme, levando Ben a renunciar sob pressão. O outro cofundador da Meteora, meow, também publicou no X que acredita que a equipe da Meteora e Ben não participaram de negociações internas ou manipulação de mercado, e que contratarão o escritório de advocacia Fenwick & West para investigar o caso e emitir um relatório. No entanto, o mercado não aceitou essa declaração, principalmente porque esse escritório de advocacia foi o principal consultor jurídico da FTX e está sendo processado por supostamente ajudar a FTX em fraudes.

Na declaração de esclarecimento, Ben também mencionou que a Kelsier Ventures lançou o token M3M3 por conta própria durante os testes na plataforma M3M3, mas depois a Meteora redesenhou a tokenomics e forneceu financiamento para a chamada comunidade continuar operando o M3M3. No entanto, o token M3M3 também teve uma breve alta seguida de queda contínua. Em abril, os escritórios de advocacia Burwick Law e Hoppin Grinsell LPP ajudaram investidores prejudicados a iniciar uma ação coletiva contra a Meteora e seus fundadores, acusando-os de manipular a emissão e o preço do token M3M3, causando um prejuízo total de 69 milhões de dólares aos investidores.

A Burwick Law já havia acusado, em março, a Meteora e a Kelsier Ventures de participarem da emissão do LIBRA, causando grandes perdas aos investidores, e entrou com uma ação judicial. Até o momento, não há novas informações sobre esses dois processos.

Muitos acreditam que a emissão do TRUMP foi o prenúncio do fim dos tokens Meme na Solana, mas, na verdade, o que esfriou o mercado e fez os investidores hesitarem foram esses escândalos relacionados à Meteora. Embora as negociações de tokens Meme na Solana ainda não estejam frias, estão longe dos dias de euforia.

O MET atrasado em quase dois anos

A primeira menção à emissão de um novo token remonta a dezembro de 2023, quando a Mercurial anunciou o plano de rebranding para Meteora. Em quase dois anos, a Meteora afirmou várias vezes que o token seria lançado em breve, mas nunca aconteceu. Agora, finalmente, o token "difícil de nascer" parece ter um destino definido.

No entanto, esse "parto difícil" é compreensível. Por um lado, no início da transformação, a Meteora concentrou esforços em "crescer e fortalecer", e lançar o token às pressas poderia ser contraproducente. Por outro lado, a Meteora precisava considerar os detentores iniciais do token Mercurial, os participantes dos primeiros incentivos de liquidez, os muitos novos usuários após o lançamento do token TRUMP e os usuários que sofreram grandes perdas com o M3M3. Para cada grupo, como e quanto distribuir era uma questão que exigia muita reflexão.

Agora, parece que a Meteora encontrou uma solução para a questão do token, mas as controvérsias em torno do projeto ainda persistem. O lançamento do token pode ser apenas o começo de uma nova jornada para a equipe.