A Autoridade de Conduta Financeira do Reino Unido (FCA) publicou em 14 de outubro de 2025 o documento de consulta CP25/28, propondo oficialmente o quadro regulatório para a tokenização de fundos. Esta política visa utilizar a tecnologia blockchain para otimizar a operação de fundos de investimento, aumentar a eficiência e a transparência, além de fornecer orientações claras para gestores de fundos, impulsionando a inovação financeira e atraindo investidores diversos. A FCA enfatiza que esta medida ajudará o Reino Unido a consolidar sua posição de liderança global em fintech, com expectativa de remodelar o cenário tradicional de gestão de ativos. Este artigo analisará os principais pontos da política, o roteiro de implementação, os benefícios potenciais e discutirá seu impacto com base em casos internacionais.
01-Visão Geral do Quadro Regulatório: Inovação e Equilíbrio de Riscos
A nova política da FCA marca uma mudança estratégica dos reguladores britânicos em relação à aplicação da blockchain. A política permite que gestores de fundos convertam cotas de fundos em tokens na blockchain, possibilitando emissão e negociação digitalizadas, reduzindo o ciclo de liquidação e os custos operacionais. A liquidação tradicional de fundos geralmente leva T+2 dias, enquanto a tokenização pode permitir processamento quase em tempo real, aumentando significativamente a liquidez.
● Mecanismo de apoio à inovação: A FCA oferece um ambiente experimental através do sandbox regulatório para gestores de fundos, incentivando a integração da blockchain, ao mesmo tempo em que garante a conformidade. A política cobre fundos públicos e privados, mas prioriza produtos de renda variável com maior liquidez.
● Medidas de proteção ao investidor: Todos os fundos tokenizados devem seguir as regras existentes, incluindo divulgação de riscos, exigências de combate à lavagem de dinheiro e mecanismos de lastro de ativos, para prevenir riscos sistêmicos.
● Referências internacionais: A política se baseia na experiência da Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA e no regulamento MiCA da União Europeia, visando preencher a lacuna regulatória de ativos digitais no Reino Unido e promover o fluxo transfronteiriço de fundos.
02-Roteiro de Implementação: Integração da Blockchain em Fases
O roteiro da FCA fornece orientações práticas para gestoras de ativos, desde a avaliação técnica até a expansão de mercado, abrangendo etapas essenciais. O documento enfatiza a adoção gradual, evitando sobrecarga para pequenas e médias instituições.
● Fase de preparação (até o final de 2025): Os gestores de fundos devem avaliar a adequação dos fundos, realizar testes de compatibilidade com blockchain e simular operações em parceria com fornecedores de tecnologia. A FCA recomenda testar prioritariamente fundos de alta liquidez para validar o potencial de economia de custos.
● Fase de emissão e distribuição (início de 2026): Utilização de padrões como ERC-20 para cunhagem de tokens, emitidos por meio de plataformas autorizadas. Os investidores podem participar diretamente com carteiras digitais, eliminando intermediários tradicionais e aumentando o acesso.
● Fase de expansão de mercado (meados/final de 2026): Suporte à negociação secundária de tokens e à posse fracionada, permitindo investimentos de pequeno valor para atrair investidores de varejo. A FCA exige integração de contratos inteligentes para garantir automação de dividendos e lastro de valor.
03-Análise dos Benefícios da Política: Eficiência e Expansão de Mercado
O valor central da política de tokenização está em resolver os problemas estruturais dos fundos tradicionais, como altos custos e assimetria de informações. Com o livro-razão distribuído da blockchain, a transparência operacional dos fundos aumentará significativamente, com rastreabilidade em tempo real de cada transação.
● Otimização da eficiência operacional: Espera-se redução de 20%-50% nas despesas administrativas, liquidação em segundos, suporte a negociações de alta frequência e diminuição de erros humanos.
● Reforço da transparência: Registros imutáveis na blockchain podem prevenir eventos como a crise do fundo Woodford em 2018, aumentando a confiança dos investidores.
● Expansão da base de investidores: Tokens fracionados reduzem a barreira de entrada de dezenas de milhares de dólares para algumas centenas de libras, atraindo especialmente a Geração Z — cuja taxa de posse de criptoativos supera 60%, mas com baixa participação em fundos tradicionais.
Indicador (Indicator) | Valor (Value, 2025) | Moeda (Currency) |
Patrimônio total sob gestão do setor de gestão de ativos do Reino Unido | £10 trilhões | Libra Esterlina |
Patrimônio total sob gestão global | $147 trilhões | Dólar |
Tamanho do mercado global de ativos tokenizados | $124,4 bilhões | Dólar |
Tamanho dos fundos de mercado monetário (MMFs) tokenizados | $7,4 bilhões | Dólar |
Tamanho total de títulos do Tesouro dos EUA/MMFs tokenizados (YTD) | £5,5 bilhões | Libra Esterlina |
Patrimônio do fundo BUIDL da BlackRock | £1 bilhão | Libra Esterlina |
Tamanho do mercado de crédito privado tokenizado (março) | $12 bilhões | Dólar |
04-Estudo de Casos Internacionais: Lições da Prática Global
A política da FCA se inspira em casos maduros, que comprovam a viabilidade e os benefícios da tokenização na operação real.
● Fundo BUIDL da BlackRock: Em 2024, a BlackRock lançou este fundo de mercado monetário na blockchain Ethereum, atingindo rapidamente US$ 1 bilhão em ativos. O mecanismo de rastreamento em blockchain reduziu o tempo de liquidação de dias para horas, com queda de 15% nas taxas, atraindo investidores institucionais. Este modelo oferece um quadro replicável para gestores de fundos britânicos.
● Fundo OnChain da Franklin Templeton: Desde 2021, este fundo tokeniza títulos do governo dos EUA, permitindo investimentos a partir de US$ 1. Até 2025, o patrimônio superou US$ 300 milhões. O mecanismo automatizado de dividendos via contratos inteligentes reduziu significativamente a taxa de erros, e a empresa britânica Hargreaves Lansdown planeja desenvolver produtos de varejo com base neste modelo.
● Fundo privado tokenizado do banco suíço Sygnum: Em 2023, o Sygnum tokenizou um fundo de private equity, permitindo negociação 24/7 e aumentando a liquidez em 40%. Este caso destaca o potencial transfronteiriço, sendo citado no roteiro da FCA como referência para ajudar fundos britânicos a atrair capital da Ásia e do Oriente Médio.
Esses casos mostram que a tokenização não só aumenta a eficiência, mas também expande as fronteiras do mercado. O CEO da BlackRock, Larry Fink, afirmou que a blockchain representa uma evolução financeira, não uma disrupção. Analistas preveem que, em 2026, o volume de fundos tokenizados no Reino Unido atingirá £50 bilhões.
05-Avaliação do Impacto no Setor: Reconstrução do Ecossistema e Conexão Global
Esta política terá impacto profundo no mercado de gestão de ativos do Reino Unido, de £14,3 trilhões, impulsionando a transição do modelo tradicional para o digital. Grandes e médias instituições como Legal & General devem liderar, enquanto pequenas empresas terão oportunidades iguais.
● Evolução do ecossistema: Surgimento de serviços de custódia e avaliação de risco on-chain, com previsão de criação de milhares de empregos, especialmente no polo fintech de Manchester.
● Ativação do mercado privado: A fragmentação desbloqueia ativos de alto valor, atraindo fundos de pensão e impulsionando fluxos de capital trilionários.
● Efeito global: A iniciativa do Reino Unido pode influenciar a União Europeia e a Ásia; a Autoridade Monetária de Hong Kong e o Nomura Securities do Japão já demonstraram interesse em seguir o exemplo.
No entanto, a transformação traz desafios. Riscos de segurança devem ser mitigados com criptografia quântica e testes de estresse; a lacuna tecnológica exige treinamento de investidores; a conformidade com privacidade deve equilibrar o GDPR com a transparência on-chain. A FCA enfatiza mecanismos de backup para prevenir falhas na blockchain. Relatório da JPMorgan prevê que, até 2030, os ativos tokenizados globais ultrapassarão US$ 10 trilhões, com participação significativa do Reino Unido.
Conclusão: Rumo a uma Nova Era das Finanças Digitais
A política de tokenização de fundos da FCA estabelece uma base sólida para a inovação financeira no Reino Unido, conectando o tradicional ao futuro por meio da blockchain. A iniciativa não só otimiza operações, mas também transforma a forma de participação dos investidores, demonstrando visão regulatória. Apesar dos desafios técnicos e regulatórios, seu potencial é inegável. O setor de gestão de ativos deve responder ativamente para aproveitar esta oportunidade estratégica.
