Movimentação contrária ao mercado: Morpho copia perfeitamente o mecanismo central de gestão de ativos tradicionais?

Deposite colateral, faça um empréstimo, deposite novamente o dinheiro emprestado como novo colateral, e repita o ciclo, alavancando continuamente sobre essa cesta de estratégias de nível institucional com neutralidade de mercado.

Autor: hersch

Tradução: AididiaoJP, Foresight News

Não sei se você percebeu, mas os depósitos na Morpho já ultrapassaram 12 bilhões de dólares.

Será que 12 bilhões de dólares em depósitos é o limite?

Deixe-me explicar detalhadamente o que está acontecendo aqui, porque à primeira vista, isso parece totalmente ilógico.

Empréstimos com excesso de colateral, ou seja, você coloca 1 dólar nessa "máquina de venda automática" e ela só devolve 75 centavos. Por que alguém aceitaria travar mais fundos do que realmente pode acessar? Isso parece totalmente contraintuitivo, mas continue lendo, pois quando você realmente observa quem são os usuários e o que estão fazendo, começa a perceber algumas coisas realmente interessantes.

Vamos dar uma olhada em todas as posições do segundo maior cofre da Morpho

Definitivamente não são jogadores comuns de meme coins, nem baleias fazendo arbitragem entre exchanges. Isso é um portfólio cuidadosamente construído, que parece quase profissional? Muito estratégico? Como se quem está operando realmente soubesse o que está fazendo?

Na verdade, algo muito interessante está acontecendo aqui.

DeFi replicou o modelo tradicional de gestão de ativos

Entre os 10 maiores hedge funds do mundo, aqueles gigantes sérios que gerenciam centenas de bilhões de dólares, 8 basicamente fazem a mesma coisa. Eles constroem portfólios diversificados e quase neutros em relação ao mercado, sistematicamente protegem-se contra o risco de volatilidade geral do mercado para capturar retornos excedentes, e então alavancam todo o portfólio para amplificar os ganhos. Isso é padrão, é assim que o grande capital joga no mercado financeiro tradicional. Não é nada sofisticado: é apenas gestão de risco complexa combinada com alavancagem, ampliando retornos que originalmente não seriam tão altos.

Mas o estranho é: no DeFi praticamente não existe alavancagem de portfólio. Nenhuma exchange descentralizada oferece a funcionalidade central que quase todas as grandes gestoras de ativos usam. Construímos todo um sistema financeiro paralelo, com market makers automatizados, agregadores de rendimento, contratos perpétuos, protocolos de opções, mercados de empréstimos, mas de alguma forma esquecemos de implementar aquela função-chave que permite a gestão de ativos em escala institucional.

E o que isso tem a ver com a Morpho? Ela nem oferece empréstimos subcolateralizados simples, muito menos uma margem de portfólio complexa que faria traders institucionais se sentirem em casa.

Jogadas avançadas

Aqueles logos chamativos nas capturas de tela acima parecem protocolos DeFi, mas há algo estranho neles. Na verdade, quase todos são fundos neutros de mercado que operam principalmente off-chain. São fundos tradicionais executando estratégias reais nos mercados tradicionais. Mas o truque é: eles emitem um token on-chain para distribuição. É uma embalagem que permite que usuários DeFi acessem essas estratégias off-chain sem se preocupar com administração de fundos tradicional, compliance, verificação de identidade, qualificação de investidor ou processos operacionais lentos.

Os gestores dos cofres Morpho combinam esses tokens para construir um portfólio diversificado e neutro de fundos off-chain. Eles atuam como gestores de "fundos de fundos", escolhendo quais estratégias incluir, como alocar pesos e equilibrar o risco geral. Então, usuários e investidores, através desse cofre, aplicam alavancagem em ciclo sobre esse portfólio diversificado e neutro: depositam colateral, fazem empréstimos, depositam novamente o dinheiro emprestado como novo colateral, pegam mais empréstimos, e assim por diante, alavancando continuamente sobre essa cesta de estratégias de nível institucional com neutralidade de mercado.

Dessa forma, aquela "máquina de 1 dólar por 75 centavos" de repente faz sentido. Se você opera uma estratégia neutra de mercado que gera retornos estáveis e de baixa volatilidade, ao alavancar essa estratégia 3 a 4 vezes por meio de ciclos, pode transformar um rendimento anualizado de 8% em algo muito mais atraente, como 24% a 32%. E como o portfólio subjacente é neutro e diversificado entre várias estratégias não correlacionadas, mesmo com alta alavancagem, o risco de liquidação é relativamente baixo.

Assim, o DeFi encontrou uma maneira perfeita de replicar o mecanismo central da gestão de ativos tradicional: diversificação, neutralidade de mercado e alavancagem de portfólio, usando os meios mais adequados disponíveis no momento. Os 12 bilhões de dólares depositados na Morpho são a prova: se você der às pessoas as ferramentas, elas vão encontrar uma maneira de reconstruir o sistema financeiro que realmente precisam, mesmo que tenham que improvisar com "fita adesiva" e protocolos de empréstimo com excesso de colateral.