Opinião: Sob uma perspectiva macro, o verdadeiro bull market das criptomoedas ainda não começou

Espera-se que o verdadeiro mercado de alta das criptomoedas comece no segundo trimestre de 2026.

Autor: rektdiomedes

Tradução: Chopper, Foresight News

Se você conseguir analisar racionalmente o mercado macro global, perceberá que o desempenho atual do mercado é totalmente lógico e não há nada de anormal.

Ouro em disparada: superando ações e criptomoedas, impulsionado pela desdolarização dos ativos de reserva globais

O ouro está passando por uma alta frenética, com ganhos que superam não só o mercado de ações, mas também deixam as criptomoedas para trás. O principal fator por trás desse fenômeno é a mudança na alocação de ativos das principais nações soberanas: China, Índia, Rússia e até mesmo os próprios Estados Unidos estão aumentando significativamente suas reservas de ouro. Essencialmente, isso é um sinal claro de que os ativos de reserva globais estão gradualmente deixando a era dos títulos do Tesouro americano.

Dois eventos-chave desencadearam essa mudança:

• A política fiscal perdulária dos Estados Unidos ao longo dos anos, que enfraqueceu continuamente a credibilidade do dólar;
• A decisão dos EUA, há alguns anos, de congelar as reservas cambiais e de títulos da Rússia, desmascarando a ilusão de que "os títulos do Tesouro americano são ativos de reserva neutros" e fazendo com que outros países percebessem os riscos potenciais de manter ativos em dólar.

Doomberg, Luke Gromen e outros analistas macro renomados já discutiram profundamente essa tendência. Sob a ótica da teoria dos jogos, após verem os EUA congelarem ativos estrangeiros à vontade, Rússia, China e Índia inevitavelmente tomariam a decisão racional de "aumentar reservas de ouro e reduzir títulos do Tesouro americano", afinal, ninguém quer que a segurança de seus ativos dependa das políticas de outro país.

Alta moderada das ações americanas: não é euforia, mas um ciclo autoalimentado por fundos passivos

O mercado de ações dos EUA está subindo, mas não entrou em uma euforia irracional, mantendo-se em uma faixa de valorização relativamente contida.

A lógica central por trás disso é que o mercado de ações americano evoluiu para um ciclo autoalimentado impulsionado por fundos passivos. Mike Green tem enfatizado isso repetidamente ao longo dos anos. Hoje, todos os trabalhadores comuns dos EUA, que trabalham das 9h às 17h, investem automaticamente suas aposentadorias mensalmente em fundos de índice como o S&P 500, independentemente da avaliação do mercado ou do ambiente econômico. Esse fluxo constante de capital, a longo prazo, naturalmente sustenta uma alta lenta do mercado de ações.

Além disso, o mercado de ações dos EUA está se tornando o principal polo de capital global. Com a economia mundial cada vez mais digital, o mercado americano, com seu sistema maduro, ampla liquidez e mecanismos de saída bem estabelecidos, tornou-se o melhor local para formação de capital global. Gigantes como Amazon, Nvidia, Apple e Microsoft estão enraizados lá, consolidando ainda mais a posição dos EUA no mercado global de ações. Esse cenário provavelmente continuará até que as criptomoedas se tornem o "novo principal palco de formação de capital global".

Mercado imobiliário americano congelado: US$ 37 trilhões em patrimônio "inacessível", juros altos são o vilão

O mercado imobiliário residencial dos EUA está atualmente congelado por taxas de juros elevadas. Apesar de conter um valor patrimonial de até US$ 37 trilhões, essa riqueza é praticamente impossível de ser convertida em liquidez.

O motivo é simples:

• Ninguém quer refinanciar para sacar capital a taxas mais altas do que as atuais, já que as taxas de hipoteca agora estão muito acima dos níveis de anos anteriores, tornando o refinanciamento mais caro;
• Ninguém quer vender a casa atual e assumir uma nova hipoteca com juros ainda maiores, pois o custo de trocar de imóvel aumentou muito, sendo melhor manter o imóvel e esperar;
• Muito menos alguém quer solicitar uma linha de crédito sobre o valor da casa com taxas de dois dígitos, já que os juros elevados desestimulam quase todos.

Em resumo, o mercado imobiliário americano sob juros altos tornou-se uma armadilha de liquidez: há um enorme patrimônio, mas ninguém consegue acessá-lo facilmente.

Criptomoedas: recuperação desde o fundo de 2022, mas o bull market ainda não começou

Em 2022, devido ao aumento das taxas pelo Federal Reserve, ao colapso da Luna e ao escândalo da FTX, as criptomoedas atingiram o fundo do ciclo. Embora tenham se recuperado desde então, o mercado ainda está em um nível normal — sem altas explosivas nem quedas prolongadas.

Em termos de tamanho, o mercado de criptomoedas atualmente é cerca de 25% maior do que no pico de 2021, mas ainda é menor que o valor de mercado de uma única empresa como Nvidia, e representa apenas 1/10 do valor do ouro.

A razão para não termos visto um bull market como o de 2021 é que não houve uma grande injeção de liquidez macroeconômica.

Muitos atribuem o bull market de 2021 aos estímulos da pandemia e à demanda de investimento gerada pelo isolamento, mas sempre acreditei que o verdadeiro motor foi a grande realização de patrimônio do mercado imobiliário americano. Naquele ciclo, muitos dos "pais do Cardano que assistiam vídeos do Hosk no YouTube e compravam na Coinbase" usaram recursos vindos do setor imobiliário: venderam casas, refinanciaram para sacar capital ou solicitaram linhas de crédito sobre o valor do imóvel. Foi essa liquidez liberada pelo mercado imobiliário que sustentou o bull market das criptomoedas em 2021.

Conclusão: o bull market das criptomoedas ainda não começou, pode iniciar no segundo trimestre de 2026

Considerando todos os fatores macro acima, o desempenho dos diversos ativos atualmente é totalmente lógico e não há nada de anormal.

Especificamente sobre criptomoedas, minha avaliação é: o verdadeiro bull market ainda não começou e deve iniciar no segundo trimestre de 2026. Nessa época, o Federal Reserve provavelmente reduzirá as taxas de juros a níveis suficientemente baixos, o mercado imobiliário americano começará a "descongelar" e a liquidez acumulada voltará a fluir para ativos de risco.

Se essa previsão se confirmar, nos próximos cerca de 6 trimestres (ou seja, até por volta do terceiro trimestre de 2027), as criptomoedas poderão experimentar uma alta forte e sustentada.

Até o quarto trimestre de 2027 ou o primeiro trimestre de 2028, a bolha acumulada pela euforia anterior pode estourar, somada à incerteza política antes das eleições americanas, o que pode desencadear uma nova onda de vendas e iniciar um ciclo de mercado de baixa.

Portanto, nunca acreditei que o bull market das criptomoedas já tenha terminado, pois ele nem sequer começou de verdade. Continuarei comprando nas quedas, me dedicando ao setor e de olho no ponto de inflexão do mercado no segundo trimestre de 2026.