Crise de confiança da Solana: fundamentos invencíveis, por que o preço permanece estagnado?

Título original: "Crise de fé dos guardiões de SOL: fundamentos invencíveis, por que o preço está 'deitado'?"
Autor original: CryptoLeo, Odaily
Link de referência: Relatório da Grayscale

 

Como um fiel guardião de SOL, atualmente estou um pouco desacreditado em relação ao SOL.

Olhando para o preço do token, talvez este ciclo ainda não tenha terminado. Mas entre os tokens de maior valor de mercado, BTC, ETH, BNB e até mesmo XRP atingiram novas máximas históricas no segundo semestre de 2025, enquanto apenas SOL, após atingir o pico de US$ 295 em janeiro, nunca mais superou esse valor (mesmo tendo havido uma onda de memes de Solana que durou meses).

Por que SOL não sobe? Pode ser devido ao mecanismo inflacionário do token, ao fato de a febre dos memes ter migrado para outras redes, ou ainda por questões de liquidez e falta de confiança dos grandes investidores. Outro ponto a ser observado é que Solana parece estar sempre um passo atrás na hora de acompanhar as tendências.

(Captura de tela do grupo de bate-papo)

Recentemente, a Grayscale publicou um relatório chamado "Solana: Crypto's Financial Bazaar", analisando os aspectos técnicos, o ecossistema da rede, o suprimento total de tokens e outros indicadores de valor da Solana, oferecendo um pouco de confiança aos "guardiões de SOL". O Odaily resumiu os principais pontos do relatório, conforme segue:

Fundamentos da Solana: tecnologia, atividade on-chain, volume de negociação

De acordo com o relatório, comparada a outras redes como Ethereum, BNB Chain, Tron, Cardano e Sui, a Solana tem grande vantagem em profundidade e diversidade de atividade on-chain. Em usuários, volume de negociação e taxas de transação, a rede Solana lidera, com mais usuários e atividade econômica, o que equivale a maior valor de rede.

Dados on-chain e volume de negociação

Como mostra o gráfico abaixo, SOL está em terceiro lugar em valor de mercado, mas lidera entre blockchains similares em usuários ativos diários, volume diário de transações, taxas diárias e número de transações por segundo.

Aplicações do ecossistema e receita da rede

A rede Solana também hospeda várias aplicações líderes do setor, como:

1. Raydium DEX, componente central da infraestrutura DeFi da Solana. Desde o início do ano, o volume negociado nos DEXs da Solana já ultrapassou US$ 1.2 trilhões, superando qualquer outro ecossistema blockchain. Além disso, o principal agregador DEX da Solana, Jupiter, é o maior agregador em volume de negociação da indústria cripto;

2. pump.fun, plataforma de lançamento de tokens que lidera o ranking há muito tempo, com cerca de 2 milhões de usuários ativos mensais e receita diária de aproximadamente US$ 1.2 milhões;

3. Helium, um projeto DePIN focado em hotspots móveis. Helium permite que usuários contribuam com capacidade de rede, construindo uma rede de pontos de acesso móvel em todo o país. Esses serviços geralmente são mais baratos do que alternativas centralizadas, e atualmente o Helium conta com 1.5 milhões de usuários ativos diários, 112 mil hotspots e parcerias com grandes empresas de telecomunicações como AT&T e Telefónica.

Esses exemplos representam apenas uma pequena parte dos mais de 500 aplicativos do ecossistema Solana. Além disso, como uma blockchain que praticamente oferece todas as funcionalidades das principais redes, Solana está em terceiro lugar em negociações de NFT, quinto em volume de stablecoins e sétimo em ativos tokenizados, com outros casos de uso recentes incluindo negociação de cards de Pokémon e emissão on-chain de ações tokenizadas.

A avaliação do ecossistema Solana deve considerar tanto a blockchain quanto a atividade econômica dos aplicativos hospedados. Esses dados mudam ao longo do tempo, mas o ecossistema Solana gera cerca de US$ 425 milhões em taxas mensais, com receita anual superior a US$ 5 bilhões. A Grayscale acredita que as taxas são o indicador mais direto da demanda total por uma blockchain e seus aplicativos, e esses dados mostram que a demanda por Solana é enorme.

Vantagens da Solana: segunda maior comunidade de desenvolvedores, adequada para todos os usuários

Vantagens técnicas universais

Além da análise fundamentalista, a Grayscale também destaca que os bons números do SOL se devem ao fato de oferecer transações rápidas, baratas e uma experiência de usuário fluida. A rede gera um novo bloco a cada 400 milissegundos, e as transações são finalizadas em cerca de 12-13 segundos, mantendo custos de transação relativamente baixos:

Solana utiliza a tecnologia de "local fee markets", que limita a competição de taxas a aplicativos específicos. Até agora neste ano, a taxa média paga por transação foi de apenas US$ 0,02, e devido a essa característica, a mediana diária das taxas ficou em apenas US$ 0,001. A velocidade e o custo-benefício das transações da Solana são superiores aos das blockchains concorrentes. A próxima atualização da Solana, Alpenglow, deve reduzir o tempo de confirmação final para 100-150 milissegundos.

A experiência do usuário da Solana se deve principalmente ao seu design "monolítico" (blockchain única, evitando a necessidade de pontes entre componentes da rede) e à infraestrutura de carteiras liderada pela Phantom. Além disso, nos últimos anos, as falhas da rede Solana diminuíram significativamente em relação à média do setor, o que também contribui para a adoção pelos usuários.

Além disso, os contratos inteligentes da Solana não dependem da Ethereum Virtual Machine (usada pelo Ethereum e por muitas outras plataformas de contratos inteligentes, como BNB Chain, Polygon e Avalanche). Em vez disso, utilizam a arquitetura única da Solana Virtual Machine (SVM). Aplicações baseadas em SVM não podem ser facilmente transferidas para blockchains que não usam SVM, o que gera uma forte fidelização dos usuários.

Segunda maior comunidade de desenvolvedores, atrás apenas do Ethereum

Atualmente, mais de 1.000 desenvolvedores em tempo integral trabalham em aplicativos para Solana e SVM, e nos últimos dois anos, o crescimento do número de desenvolvedores focados em Solana superou qualquer outra plataforma de contratos inteligentes (veja o gráfico abaixo), ficando atrás apenas do Ethereum. Com o tempo, esse capital humano pode contribuir para a inovação contínua da Solana.

Valor de armazenamento de longo prazo do token SOL (inflação, desempenho do token e competição)

Como é de conhecimento geral, devido ao colapso da FTX, o preço do token SOL caiu de quase US$ 260 em novembro de 2021 para apenas US$ 2 em dezembro de 2022. Após a falência da FTX, muitos investidores de varejo ficaram incertos quanto ao futuro da Solana, embora ainda houvesse muitos desenvolvedores SVM permanecendo na Solana naquela época.

No entanto, desde o final de 2023, o token SOL começou a se recuperar, superando significativamente o índice de criptomoedas de plataformas de contratos inteligentes FTSE/Grayscale.

Atualmente, o suprimento de tokens SOL cresce a uma taxa anual de cerca de 4% a 4,5%. Mantidas as demais condições, isso pode ser visto como uma razão para a diluição do valor para os detentores de tokens. De acordo com as condições da rede, os stakers de SOL podem obter um retorno nominal de cerca de 7%, mas o retorno "real" ajustado pela inflação fica em torno de 2,5% a 3%. Atualmente, cerca de dois terços dos tokens SOL em circulação já estão em staking.

A Grayscale afirma que o SOL oferece utilidade na rede Solana e pode gerar retornos financeiros adicionais, mas seu valor está relacionado ao tamanho da rede. Assim como outros tokens de plataformas de contratos inteligentes, a tese de investimento do SOL gira em torno do potencial de crescimento da rede Solana. Como outros ativos, o preço do token SOL nem sempre acompanha as mudanças nos fundamentos da rede. Mas se a rede Solana crescer ao longo do tempo — com mais usuários, mais transações e mais taxas arrecadadas — os investidores podem esperar que o preço do SOL suba.

A Grayscale acredita que: Solana se posiciona como uma blockchain "rápida e barata, aberta a todos". Mas seu design específico deixa espaço para que concorrentes conquistem ou mantenham participação de mercado em certos casos de uso.

Por exemplo, outras blockchains às vezes oferecem transações mais rápidas e/ou baratas operando redes mais centralizadas (por exemplo, usando apenas alguns nós ativos). Mesmo que a centralização traga riscos, alguns usuários podem preferir essa conveniência. Outras blockchains podem competir com a Solana mantendo suas redes permissionadas (ou seja, permitindo apenas usuários e/ou atividades aprovadas).

Por outro lado, em comparação com Bitcoin ou Ethereum, o token SOL pode ser menos adequado como um "ativo de reserva de valor" de longo prazo. Isso se deve, em parte, à maior inflação nominal do SOL: a escassez é uma característica fundamental de qualquer reserva de valor de longo prazo. Mas um fator ainda mais importante pode ser a capacidade da rede de resistir a interferências de terceiros. Para que um ativo digital seja uma reserva de valor de longo prazo, os usuários precisam confiar que poderão transacionar em praticamente qualquer circunstância futura. Uma forma de garantir isso é manter requisitos baixos para os nós, mantendo a rede altamente descentralizada e fácil de replicar. A eficiência da Solana vem ao custo de requisitos relativamente altos de hardware e largura de banda, o que faz com que muitos nós da rede operem em data centers. Em teoria, isso pode, ao longo do tempo, se tornar uma fonte de centralização e um vetor para interferência de terceiros na rede.

Claro, essas são questões complexas e ainda não resolvidas, e a visão dos investidores sobre criptoativos como reserva de valor de longo prazo pode mudar com o tempo.

Conclusão

Por fim, a Grayscale acredita que os três indicadores mais importantes para medir a atividade on-chain são usuários, volume de negociação e taxas de transação, e nesses quesitos, Solana é atualmente a rede líder em atividade on-chain. Embora a rede Solana enfrente concorrentes poderosos, a profundidade e diversidade da economia on-chain da Solana estabelecem uma base sólida para a valorização do SOL, o que também é condição necessária para seu crescimento futuro.

Desempenho de rede forte, grande número de usuários, volume de negociação e taxas no topo, renascida das cinzas, liderou a febre dos memes. Além disso, Solana conta com um grande tesouro de SOL para suporte; exceto pelo mecanismo inflacionário, não parece haver grandes pontos negativos que afetem o valor do token. Apesar de ter o "roteiro do protagonista de sucesso", o preço do SOL ainda não atinge novas máximas. Ao final deste artigo, o preço do token SOL voltou para US$ 185 — os guardiões de SOL realmente não têm mais o que fazer.