O "jogo de probabilidades" de 2 bilhões de dólares: o mercado de previsões está chegando ao seu momento de "singularidade"?

Título original: "Bitget Wallet Research: O 'jogo de probabilidades' de 2 bilhões de dólares: o mercado de previsões está chegando ao seu 'momento singularidade'?"
Fonte original: Bitget Wallet Research

Introdução

De discussões populares como "Zelensky vai ou não usar terno" até os holofotes globais sobre as eleições americanas e o Prêmio Nobel, o mercado de previsões sempre consegue "explodir" ciclicamente. No entanto, desde o terceiro trimestre de 2025, uma verdadeira tempestade parece estar se formando:

No início de setembro, o gigante do setor Polymarket recebeu aprovação regulatória da CFTC dos EUA, retornando ao mercado americano após três anos;

No início de outubro, a ICE, controladora da Bolsa de Valores de Nova York, planejou investir até 2 bilhões de dólares no Polymarket;

No meio de outubro, o volume semanal de negociações do mercado de previsões atingiu um recorde histórico de 2 bilhões de dólares.

Uma onda de capital, a abertura regulatória e a euforia do mercado chegaram simultaneamente, acompanhadas de rumores sobre o lançamento do token do Polymarket — de onde vem essa onda? É apenas mais uma especulação passageira ou um "ponto de singularidade de valor" em uma nova trilha financeira? O Bitget Wallet Research irá, neste artigo, analisar profundamente a lógica fundamental e o valor central do mercado de previsões, além de fazer uma avaliação preliminar dos principais desafios e direções de desenvolvimento que enfrenta.

I. Da "sabedoria dispersa" ao "duopólio": a evolução do mercado de previsões

O mercado de previsões não é uma invenção do mundo cripto; sua base teórica pode ser rastreada até 1945. O economista Hayek, em sua clássica discussão, propôs que: o "conhecimento disperso", fragmentado e local, pode ser eficientemente agregado pelo mercado através do mecanismo de preços. Esse pensamento é considerado o alicerce teórico do mercado de previsões.

Em 1988, a Universidade de Iowa lançou a primeira plataforma acadêmica de previsões — o Iowa Electronic Markets (IEM), permitindo que usuários negociassem contratos futuros sobre eventos reais (como eleições presidenciais). Nas décadas seguintes, inúmeras pesquisas confirmaram: um mercado de previsões bem desenhado frequentemente supera pesquisas tradicionais de opinião em precisão.

No entanto, com o surgimento da tecnologia blockchain, essa ferramenta de nicho encontrou um novo terreno para escalabilidade. A transparência, descentralização e acessibilidade global do blockchain forneceram ao mercado de previsões uma infraestrutura quase perfeita: a liquidação automática por contratos inteligentes quebra as barreiras de entrada das finanças tradicionais, permitindo que qualquer pessoa no mundo participe, expandindo enormemente a amplitude e profundidade da "agregação de informações". O mercado de previsões começou a evoluir de uma ferramenta de apostas de nicho para um poderoso setor financeiro on-chain, tornando-se profundamente integrado ao "mercado cripto".

Fonte dos dados: Dune

Os dados da plataforma Dune ilustram claramente essa tendência. As informações on-chain mostram que o atual mercado de previsões cripto apresenta um duopólio altamente concentrado: Polymarket e Kalshi dominam mais de 95% da fatia de mercado. Impulsionado por capital e regulamentação, esse setor está sendo totalmente ativado. Em meados de outubro, o volume semanal de negociações do mercado de previsões ultrapassou 2 bilhões de dólares, superando o pico histórico anterior às eleições americanas de 2024. Nessa onda de crescimento explosivo, o Polymarket, graças a avanços regulatórios e à expectativa de seu token, assumiu temporariamente a dianteira na acirrada competição com a Kalshi, consolidando ainda mais sua posição de liderança.

II. "Derivativos de eventos": além das apostas, por que Wall Street está apostando?

Para entender por que a ICE investiu pesado no Polymarket, é preciso despir o mercado de previsões de seu "manto de apostas" e enxergar seu núcleo como "instrumento financeiro". A essência do mercado de previsões é um tipo alternativo de contrato de negociação, pertencente à categoria de "derivativos de eventos".

Isso difere dos "derivativos de preço" como futuros e opções. Nestes, o objeto negociado é o preço futuro de um ativo (como petróleo ou ações), enquanto nos derivativos de eventos, o objeto negociado é o resultado futuro de um "evento" específico (como eleições ou clima). Portanto, o preço do contrato não representa o valor de um ativo, mas sim o consenso coletivo do mercado sobre a "probabilidade de ocorrência do evento".

Com o advento do Web3, essa diferença se ampliou ainda mais. Derivativos tradicionais dependem de modelos matemáticos complexos como Black-Scholes para precificação e são liquidados por corretores e bolsas centralizadas; já os mercados de previsões on-chain são executados automaticamente por contratos inteligentes, com liquidação impulsionada por oráculos, e sua precificação (como algoritmos AMM) e pools de liquidez são totalmente transparentes na blockchain. Isso reduz drasticamente as barreiras de entrada, mas também traz novos riscos (como manipulação de oráculos e falhas em contratos), contrastando com os riscos de contraparte e alavancagem das finanças tradicionais.

Tabela comparativa entre mercado de previsões e derivativos financeiros tradicionais

Esse mecanismo único é o principal atrativo para instituições financeiras tradicionais. Ele oferece três valores centrais que os mercados tradicionais não conseguem alcançar — e é por isso que gigantes como a ICE estão apostando alto:

Primeiro, é um avançado "agregador de informações", remodelando o equilíbrio da informação. Em uma era de conteúdo gerado por IA, fake news e bolhas de informação, a "verdade" tornou-se cara e difícil de distinguir. O mercado de previsões oferece uma solução radical: a verdade não é definida por autoridades ou mídia, mas "licitada" por um mercado descentralizado e movido por incentivos econômicos. Isso responde à crescente desconfiança (especialmente entre os jovens) nas fontes tradicionais de informação, oferecendo uma alternativa mais honesta, onde "o dinheiro vota". Mais importante ainda, esse mecanismo vai além da mera "agregação de informações", precificando a "verdade" em tempo real e criando um valioso "indicador de sentimento em tempo real", promovendo a igualdade de informação em todos os níveis.

Segundo, transforma a "assimetria de informação" em um ativo, abrindo uma nova trilha de investimentos. Nas finanças tradicionais, investe-se em ações, títulos e outros "certificados de propriedade". O mercado de previsões criou um novo ativo negociável — o "contrato de evento". Isso permite que investidores convertam diretamente suas "crenças" ou "vantagens informacionais" sobre o futuro em instrumentos financeiros negociáveis. Para analistas de informação profissionais, fundos quantitativos e até modelos de IA, isso representa uma dimensão de lucro inédita. Eles não precisam mais recorrer a operações complexas no mercado secundário (como comprar/vender ações de empresas relacionadas) para expressar opiniões; podem investir diretamente no evento em si. O enorme potencial de negociação dessa nova classe de ativos é o principal interesse de operadores de bolsas como a ICE.

Por fim, cria um mercado de gestão de riscos "tudo pode ser hedgeado", expandindo enormemente as fronteiras das finanças. Ferramentas financeiras tradicionais têm dificuldade em proteger contra a incerteza de "eventos" em si. Por exemplo, como uma empresa de navegação pode se proteger do risco geopolítico de "um canal ser fechado"? Como um fazendeiro pode se proteger contra o risco climático de "chuvas abaixo de X mm nos próximos 90 dias"? O mercado de previsões oferece a solução perfeita: permite que participantes da economia real transformem riscos abstratos de eventos em contratos padronizados e negociáveis, realizando hedge de risco com precisão. Isso equivale a criar um novo mercado de "seguros" para a economia real, oferecendo uma nova abordagem para conectar finanças e economia real, com potencial muito além do imaginado.

III. Preocupações sob a prosperidade: os três grandes desafios do mercado de previsões

Apesar de uma proposta de valor clara, o caminho do mercado de previsões do "nicho" ao "mainstream" ainda enfrenta três desafios interligados, que juntos formam o teto de desenvolvimento do setor.

Primeiro desafio: o paradoxo entre "verdade" e "árbitro", ou o problema do oráculo. O mercado de previsões é baseado em "negociação de resultados", mas quem anuncia o "resultado"? Um contrato on-chain descentralizado depende paradoxalmente de um "árbitro" centralizado — o oráculo. Se o evento for mal definido (como o que significa "usar terno") ou se o oráculo for manipulado ou errar, a base de confiança do mercado pode ruir instantaneamente.

Segundo desafio: o paradoxo entre "amplitude" e "profundidade", ou a escassez de liquidez no long tail. A prosperidade atual está altamente concentrada em eventos de grande destaque, como as "eleições americanas". Mas o verdadeiro valor do mercado de previsões está em servir mercados verticais e de nicho (como riscos agrícolas e de navegação). Esses mercados, por natureza, carecem de atenção, levando a uma liquidez extremamente baixa e preços facilmente manipuláveis, o que compromete a função de agregação de informações e hedge de risco.

Terceiro desafio: o paradoxo entre "market makers" e "informados", ou o problema da "seleção adversa" dos AMMs. No DeFi tradicional, os AMMs (LPs) apostam na volatilidade do mercado para ganhar taxas. No mercado de previsões, o LP está apostando diretamente contra "traders informados". Imagine um mercado sobre "se um novo medicamento será aprovado", onde o LP aposta contra cientistas com informações privilegiadas — é uma "seleção adversa" inevitavelmente perdedora. Assim, a longo prazo, os market makers automáticos dificilmente sobrevivem nesses mercados, forçando as plataformas a depender de market makers humanos caros, o que limita muito a expansão em escala.

O futuro do setor de mercados de previsões certamente girará em torno desses três desafios: soluções de oráculos mais descentralizadas e resistentes à manipulação (como validação multiparte e auditoria assistida por IA) são a base da confiança; mecanismos de incentivo e algoritmos melhores (como AMMs dinâmicos) para direcionar liquidez aos mercados de long tail são a chave para gerar valor real; e modelos de market maker mais sofisticados (como taxas dinâmicas e pools de seguro para assimetria de informação) serão o motor da escalabilidade.

IV. Conclusão: do "jogo de probabilidades" à "infraestrutura financeira"

A aprovação da CFTC e o investimento da ICE são sinais claros: o mercado de previsões está deixando de ser um "brinquedo cripto" marginal para ser visto como um instrumento financeiro sério. Com a "agregação da verdade" como valor central e os "derivativos de eventos" como núcleo financeiro, oferece uma nova dimensão de gestão de riscos para as finanças modernas. Certamente, a jornada do "jogo de probabilidades" à "infraestrutura financeira" não será fácil. Como mencionado, os desafios do oráculo como árbitro, a liquidez dos mercados de long tail e a "seleção adversa" dos market makers são realidades que o setor terá de enfrentar após a euforia.

Mas, de qualquer forma, uma nova era que integra informação, finanças e tecnologia já começou. Quando o capital tradicional de mais alto nível começa a apostar pesado nesse setor, o impacto vai muito além dos 2 bilhões de dólares em volume semanal de negociações. Este pode ser realmente um "momento de singularidade" — sinalizando que uma nova classe de ativos (o direito de precificar "crenças" e "futuro") está sendo aceita pelo sistema financeiro tradicional.