Depósito antecipado em Stable limitado a 5 minutos: investidores de varejo se tornam parte do "Play" do projeto?

Um único endereço contribuiu com mais de 60%, será que em 2025 ainda veremos esse tipo de “old school” frontrunning?

Escrito por: ChandlerZ, Foresight News

No dia 24 de outubro de 2025, a Stable, blockchain de stablecoin lançada pela Tether, controladora da USDT, e pela Bitfinex, anunciou o início do evento de pré-depósito de pontos. O anúncio oficial da Fase 1 foi feito nas redes sociais às 9:10 (UTC+8), com um limite de 825 milhões de USDT. No entanto, os dados on-chain mostraram um ritmo completamente diferente: antes do anúncio, às 8:48 (UTC+8), já havia grandes depósitos no endereço do contrato, e em apenas 5 minutos (UTC+8), toda a cota foi tomada.

As estatísticas finais mostram que apenas 274 endereços participaram, com altíssima concentração, sendo que um único endereço contribuiu com mais de 60%. Um endereço suspeito de ser da Bitfinex depositou 300.000 ETH como garantia para tomar emprestado 500 milhões de USDT e participar do pré-depósito da Stable. Tanto o Plasma quanto o Stable são projetos investidos e apoiados pela Bitfinex. Essa organização de capital em alta intensidade e o timing diferenciado transformaram rapidamente o resultado de “alta demanda” do pré-depósito em uma controvérsia setorial de frontrunning.

Cotas dominadas por baleias

Os dados on-chain mostram que o evento de pré-depósito da Stable foi praticamente dominado por poucas baleias.

Considerando apenas os 25 principais endereços, o total depositado já chega a cerca de 730 milhões de USDT. Entre eles, a concentração dos endereços líderes é extrema: o endereço número um (0xb00e…be50e) depositou cerca de 101 milhões em uma única transação; o segundo (0x0156…33a3b) cerca de 87 milhões; os três primeiros juntos somam cerca de 248 milhões, representando 30% do limite desta fase. Ampliando para os cinco primeiros, o total chega a cerca de 355 milhões, ou 43%; os dez primeiros somam cerca de 546 milhões, elevando a participação para 66%. Em outras palavras, menos de um terço do capital de topo praticamente determinou o rumo da atividade.

Analisando os hábitos de transação e os valores, o perfil desses endereços se assemelha mais a instituições e canais internos, com valores redondos como 50 milhões, 60 milhões, 30 milhões (UTC+8) aparecendo repetidamente. Em contraste, entre os endereços participantes, há muitos depósitos simbólicos de 1–20 USDT, que praticamente não contribuem para o total, servindo apenas para inflar o número de participantes. O capital realmente decisivo está concentrado no topo: os 10 primeiros já detêm cerca de 2/3 da cota, os 25 primeiros quase 90%, ou seja, quase toda a cota está nas mãos de poucos grandes players.

Além disso, segundo monitoramento da Ember, um endereço suspeito de ser da Bitfinex (0xc6b…c7) depositou 300.000 ETH (cerca de 1.17 bilhões de dólares) como garantia na Aave, tomou emprestado 500 milhões de USDT e transferiu os fundos. Esse endereço já havia depositado 200 milhões de USDT no lançamento da mainnet do Plasma no final de setembro para aumentar o TVL, e ontem resgatou esses 200 milhões do Plasma para depositar na Steble. Tanto o Plasma quanto o Steble são projetos investidos e apoiados pela Bitfinex.

Segundo o usuário do X @0xBarri (nickname no Twitter), devido ao alto rendimento do projeto Plasma, ele e amigos começaram a monitorar todas as transferências on-chain acima de 5 milhões (UTC+8) e filtraram endereços relacionados à Bitfinex, XPL e BTSE (exchange de origem americana). Os endereços monitorados incluem: 0x2D22...CAf983, 0x4474...471b4, 0xB00e...BE50e, 0xC830...DaFCd e 0xb01e...29bc4. Por meio da análise da Arkham, foi identificado que esses endereços realizaram transferências concentradas nesta manhã, possivelmente relacionadas ao contrato ctStablePreDeposit, confirmando que se tratava de depósitos na Stable.

Ele também descobriu que @Cbb0fe recebeu uma cota de 16 milhões (UTC+8), e afirmou que isso ocorreu antes do anúncio oficial.

O debate em torno dessa polêmica se concentra em dois pontos: equidade e transparência. Primeiro, a questão do timing: quando há depósitos significativos antes do anúncio oficial, naturalmente surgem dúvidas sobre a existência de whitelist, privilégios de papel, processos internos de contabilidade em exchanges antes do registro on-chain, etc., criando assim uma assimetria de informação e tempo. Preencher 825 milhões de USDT com menos de 200 endereços, sendo que mais de 60% vêm de um único ponto, é difícil de conciliar com a narrativa blockchain. Se as cotas iniciais ficarem excessivamente concentradas, no futuro, a governança, o direcionamento do ecossistema, a distribuição de pontos ou potenciais airdrops podem ser rotulados como desequilibrados.

Em segundo lugar, o efeito de spillover da marca: a Stable é amplamente vista como intimamente ligada à Bitfinex/Tether, e se a distribuição inicial parecer opaca, a perda de confiança não se limitará a um único evento, mas poderá se espalhar para a narrativa mais ampla das stablecoins e seus parceiros.

O que é a Stable: uma L1 criada para pagamentos com USDT

Stable é uma Layer1 voltada para pagamentos, otimizada especialmente para USDT, visando resolver problemas como custos imprevisíveis de pagamento, liquidação lenta e experiência de usuário complexa. Sua estratégia de mercado é estabelecer parcerias diretas com PSPs, comerciantes, integradores de negócios, fornecedores e bancos digitais, focando em:

• Não é necessário gerenciar tokens de gas voláteis (as taxas são cotadas e pagas em stablecoin);
• Custo de transferência previsível (assinatura de “espaço de bloco empresarial” garante confirmação prioritária para transações VIP e custos mais estáveis em períodos de congestionamento);
• Estrategicamente, começa pela Ásia-Pacífico, expandindo depois para América Latina, África e outras regiões dominadas pelo USDT.

Em 31 de julho, a Stable anunciou a conclusão de uma rodada seed de 28 milhões de dólares, liderada pela Bitfinex e Hack VC, com outros apoiadores como Franklin Templeton, Castle Island Ventures e KuCoin Ventures, além do CEO da Tether, Paolo Ardoino, e do fundador da Braintree, Bryan Johnson, como investidores-anjo. Segundo o roadmap oficial, o projeto será desenvolvido em três fases: a primeira para permitir o pagamento de taxas de gas com USDT e confirmação de bloco em subsegundos; a segunda para garantir espaço de bloco para pagamentos empresariais; e a terceira focada em ferramentas para desenvolvedores e melhorias de performance.

Em 29 de setembro, a Stable lançou o app de pagamentos para iniciantes, app.stable.xyz, enfatizando liquidação instantânea em cenários do dia a dia e transferências sem gas, além de conquistar mais de 100 mil registros em eventos presenciais na Coreia. O segredo para transferências sem gas está no EIP-7702, que permite que a carteira existente do usuário seja temporariamente atualizada para uma smart wallet em uma única transação, com o Paymaster patrocinando e liquidando as taxas, bastando ao usuário possuir USDT para concluir o pagamento. No final de setembro, a Stable abriu a lista de espera para a carteira de pagamentos não custodial Stable Pay. Ao entrar na lista, o usuário terá prioridade de acesso ao produto quando lançado, além de atualizações exclusivas e acesso antecipado a novas funcionalidades.

Em 22 de setembro, o braço global de venture capital do PayPal, PayPal Ventures, anunciou participação na última rodada de financiamento da Stable, e a Stable já integrou a stablecoin PYUSD, emitida pelo PayPal, à Stablechain.

Resumo

De modo geral, o ritmo de abertura e a estrutura de capital deste pré-depósito foram claramente desequilibrados: o anúncio oficial foi às 9:10 (UTC+8), mas os depósitos on-chain começaram às 08:48 (UTC+8); um único participante abocanhou cerca de 500 milhões de USDT, ou 60% da cota, e apenas 274 endereços conseguiram participar. Essa diferença de timing e concentração transformou o pré-depósito em um evento fechado, enfraquecendo a justiça e acessibilidade da atividade.

Para manter a narrativa e a reputação, o projeto talvez precise apresentar rapidamente uma solução verificável; caso contrário, a repercussão negativa provavelmente continuará e será ampliada na próxima rodada.