Escrito por: Zhao Ying
Fonte: Wallstreetcn
A OpenAI e a Microsoft realizaram uma "separação amigável", concluindo uma reestruturação corporativa de um ano e transformando-se oficialmente em uma Public Benefit Corporation (PBC), abrindo caminho para um futuro IPO.
A Microsoft, maior acionista da OpenAI, detém 27% das ações após a reestruturação, avaliadas em US$ 135 bilhões, com base na mais recente avaliação de US$ 500 bilhões da OpenAI. As duas partes assinaram um acordo na terça-feira, garantindo à Microsoft o direito de uso da propriedade intelectual dos modelos e produtos da OpenAI até 2032, mas ambas as empresas agora têm maior liberdade para colaborar com concorrentes.
Na reunião geral de funcionários realizada na terça-feira, o CEO da OpenAI, Sam Altman, afirmou que um IPO pode ocorrer no futuro, mas se recusou a divulgar um cronograma específico. Em uma transmissão ao vivo, ele mencionou que, "considerando nossas necessidades de capital", o IPO é uma opção possível. A OpenAI prevê consumir US$ 115 bilhões até 2029, enquanto a receita deste ano deve ser de apenas US$ 13 bilhões, resultando em um grande déficit de capital.
Esta reestruturação diluiu a participação dos investidores iniciais, pois a divisão sem fins lucrativos OpenAI Foundation recebeu 26% das ações, avaliadas em US$ 130 bilhões. No entanto, para os investidores, isso abriu portas para uma futura saída de liquidez. O conselho do SoftBank Group já aprovou seu plano de investimento de US$ 22,5 bilhões, condicionado à conclusão da reestruturação.
Caminho para o IPO claro, necessidade urgente de capital
Altman revelou na transmissão ao vivo que a OpenAI assumiu "obrigações financeiras" de US$ 1,4 trilhão devido ao compromisso de usar ou desenvolver capacidade de data centers de 30 GW. No entanto, a receita prevista para este ano é de apenas US$ 13 bilhões, o que representa um grande déficit em relação ao consumo estimado de US$ 115 bilhões até 2029 e aos gastos com servidores.
O IPO fornecerá um reforço financeiro crucial para a empresa enfrentar a intensa concorrência de rivais como Google e xAI. Esta reestruturação converteu os investimentos dos primeiros investidores em ações ordinárias e removeu o limite de retorno financeiro para os acionistas, eliminando obstáculos institucionais para um possível IPO e aumentando significativamente o apelo para investidores do mercado público.
Embora o IPO dilua ainda mais a participação dos acionistas existentes, ele é fundamental para a continuidade operacional da empresa. A reestruturação já recebeu o aval dos procuradores-gerais de Delaware e Califórnia, que afirmaram na terça-feira que não se oporiam à reestruturação, pois a OpenAI reafirmou seu compromisso com a missão original de beneficiar a humanidade como organização sem fins lucrativos.
Como parte do compromisso com os procuradores-gerais, a OpenAI concordou em manter seu Comitê de Segurança e Proteção independente do conselho de administração da empresa. O comitê é liderado por Zico Kolter, chefe do Departamento de Aprendizado de Máquina da Carnegie Mellon University, e tem autoridade para impedir o lançamento de IA perigosa. O novo estatuto da empresa, assinado por Altman na terça-feira, inclui uma cláusula que determina que o conselho só pode considerar a missão de beneficiar a humanidade ao lidar com questões de segurança e proteção, e não os interesses dos acionistas.
Cerne da reestruturação: transformação em PBC e remoção de limites de retorno
A OpenAI passou de uma organização sem fins lucrativos para uma Public Benefit Corporation, uma forma societária especial sob a lei dos EUA, que busca equilibrar o interesse público e os objetivos de lucro no processo de tomada de decisão. A mudança mais importante nesta reestruturação foi a conversão dos investimentos dos acionistas em ações ordinárias e a remoção do limite anterior de retorno financeiro potencial.
A OpenAI Foundation agora detém 26% das ações da empresa reestruturada e mantém o controle sobre o conselho de administração da empresa lucrativa por meio do poder de nomear e destituir diretores. A fundação afirmou que usará os US$ 25 bilhões iniciais para apoiar pesquisas em saúde e enfrentar riscos sociais trazidos pela IA, como pandemias desenvolvidas por IA e perda de empregos.
Se a OpenAI atingir uma avaliação superior a US$ 5 trilhões em 15 anos — pelo menos 10 vezes o valor atual — a fundação também receberá opções de compra para adquirir ações adicionais. Segundo pessoas envolvidas nas discussões da reestruturação, com uma avaliação de US$ 5 trilhões, a fundação pode obter ações no valor de centenas de bilhões de dólares. Atualmente, nenhuma empresa no mundo tem valor de mercado de US$ 5 trilhões, embora a Nvidia esteja se aproximando desse patamar.
Fim da união do século: "separação amigável" com a Microsoft
O relacionamento entre Microsoft e OpenAI passou por uma grande transformação nesta reestruturação. A Microsoft havia investido cerca de US$ 13 bilhões na OpenAI e, sob a estrutura anterior, tinha direito prioritário à distribuição de lucros, vantagem que não existe mais no novo acordo.
De acordo com o novo acordo, a relação entre as partes tornou-se mais flexível:
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Propriedade intelectual e colaboração: A Microsoft manterá direitos perpétuos de uso da propriedade intelectual da OpenAI, aplicáveis a todos os produtos desenvolvidos pela OpenAI até 2032, bem como à propriedade intelectual interna e não pública desenvolvida até 2030. Mesmo que a OpenAI anuncie no futuro a realização da inteligência artificial geral (AGI), a Microsoft poderá continuar usando seus modelos, desde que respeite as salvaguardas de segurança correspondentes.
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Colaboração aberta: A OpenAI agora tem liberdade para colaborar com outros provedores de nuvem além da Microsoft (como Oracle), sem necessidade de aprovação da Microsoft. Da mesma forma, a Microsoft pode colaborar mais estreitamente com concorrentes da OpenAI. O CEO da Microsoft, Satya Nadella, afirmou em entrevista que ficaria feliz em ver modelos de IA da Anthropic ou até mesmo do Google em sua plataforma Azure. Segundo fontes, engenheiros da Microsoft já estão trabalhando para integrar diretamente o modelo Claude da Anthropic ao software Office.
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Exclusão de hardware: O acordo entre as partes exclui explicitamente o setor de hardware de consumo. Isso significa que, ao desenvolver dispositivos eletrônicos de consumo movidos por IA, a OpenAI não precisa compartilhar detalhes com a Microsoft, mantendo espaço para explorar novos negócios de forma independente.
Além disso, a OpenAI se comprometeu a pagar US$ 250 bilhões em taxas de aluguel para os serviços de nuvem Azure da Microsoft nos próximos anos, garantindo uma receita estável e de longo prazo para a Microsoft.
Investidores e funcionários ganham "tranquilidade"
Esta reestruturação trouxe alívio para investidores, funcionários atuais e ex-funcionários, pois abriu caminho para um IPO. O conselho do SoftBank Group já aprovou seu investimento de US$ 22,5 bilhões, condicionado à conclusão da reestruturação. O capital do SoftBank faz parte de uma rodada de financiamento de US$ 41 bilhões, que resultou em investidores como Dragoneer Investment Group e Thrive Capital detendo juntos 15% das ações da empresa, atualmente avaliadas em US$ 75 bilhões.
Investidores como a Thrive Capital, que investiu US$ 6,6 bilhões na OpenAI no outono passado, detêm 4% das ações, avaliadas em US$ 20 bilhões. Funcionários atuais e ex-funcionários, bem como investidores que compraram ações deles, detêm juntos cerca de 26% das ações. Nos últimos anos, funcionários venderam cerca de US$ 10 bilhões em ações para outros investidores, refletindo a forte demanda do mercado por essas ações à medida que o valor da empresa disparou.
Jonathan Cofsky, gestor de portfólio da Janus Henderson, administra dois fundos que possuem mais de US$ 800 milhões em ações da Microsoft. Ele afirmou: "Este anúncio elimina uma grande quantidade de incerteza para a Microsoft e seus acionistas." Ele acredita que o direito exclusivo da Microsoft de revender modelos da OpenAI na nuvem é mais importante do que ter poder de governança sobre a startup. "A entrada de clientes no Azure devido ao relacionamento com a OpenAI continuará beneficiando a Microsoft mesmo após 2032."
