A equipe misteriosa que dominou Solana por três meses agora está lançando sua própria moeda na Jupiter?

Uma equipe anônima, sem site oficial ou comunidade, consumiu quase metade do volume de transações na Jupiter em apenas 90 dias.

Para mergulhar mais fundo neste projeto misterioso, devemos primeiro testemunhar uma revolução em andamento nas transações on-chain acontecendo na Solana.

HumidiFi responde por 42% do volume de transações da Jupiter
Fonte: Dune, @ilemi

Como os AMMs Proprietários Estão Reestruturando as Transações On-Chain

No contexto dos AMMs, o fluxo de ordens tóxicas refere-se a arbitradores de alta frequência que utilizam conexões de baixa latência e algoritmos avançados para capturar antecipadamente diferenciais de preço e arbitrar rapidamente o delta de preço entre venues on-chain e venues de descoberta de preço (normalmente exchanges centralizadas como Binance). Os lucros obtidos por esses fluxos de ordens tóxicas acabam sendo arcados por traders, provedores de liquidez e formadores de mercado on-chain.

Nos mercados financeiros tradicionais que utilizam um Central Limit Order Book (CLOB) para casar ordens, formadores de mercado profissionais podem lidar com o fluxo de ordens tóxicas de várias formas (como ajustando spreads ou pausando cotações). Ao analisar padrões de fluxo de ordens, eles conseguem identificar traders com vantagem informacional e ajustar as cotações para mitigar perdas causadas por seleção adversa. Portanto, formadores de mercado operando na Solana naturalmente optaram por DEXes como Phoenix, que utilizam um CLOB. No entanto, durante o período de "frenesi dos memes" da Solana de 2024 ao início de 2025, a rede Solana, sobrecarregada por uma demanda sem precedentes, teve dificuldades para processar ordens de formadores de mercado, e a atualização de cotações exigia computação cara e significativa, levando a um aumento acentuado nos custos dos formadores de mercado.

Uma série de questões práticas espinhosas está forçando um grupo dos mais experientes formadores de mercado de AMM a repensar fundamentalmente como os mercados on-chain funcionam, dando origem a uma nova estrutura de mercado revolucionária.

Esse novo paradigma é conhecido como AMM Proprietário (Prop AMM), com o objetivo de fornecer spreads menores e liquidez mais eficiente on-chain, ao mesmo tempo em que minimiza o risco de exploração por arbitradores de alta frequência.

SolFi, ZeroFi e Obric foram o triunvirato inicial de AMMs Proprietários, que não expuseram interfaces de contrato publicamente, mas forneceram interfaces diretamente para rotas de negociação importantes como Jupiter e exigiram que a Jupiter roteasse ordens para seus AMMs. Esse design dificulta extremamente a interação direta de arbitradores profissionais externos como Wintermute com os contratos, pois eles não conseguem compreender ou prever a lógica de negociação, evitando assim a substituição de cotações dos formadores de mercado e o problema de seleção adversa de entidades com vantagem informacional.

Em fevereiro de 2025, SolFi, ZeroFi e Obric eram os três principais AMMs proprietários.
Fonte: Dune @the_defi_report

O Blitzkrieg da HumidiFi

A competição entre os AMMs proprietários esquentou em julho de 2025, e um projeto chamado HumidiFi rapidamente remodelou todo o cenário do mercado.

A HumidiFi foi lançada oficialmente em meados de junho de 2025 e, apenas dois meses depois, já havia capturado 47,1% de todo o volume de negociação dos AMMs proprietários, estabelecendo-se como líder de mercado indiscutível. Em contraste, a antiga dominante SolFi viu sua participação de mercado despencar de 61,8% dois meses antes para 9,2%.

Fonte: Dune @the_defi_report

A dominância da HumidiFi foi particularmente evidente no par de negociação SOL/USDC. Em 28 de outubro, a HumidiFi processou US$ 1,08 bilhões em negociações SOL/USDC em um único dia, respondendo por 64,3% do volume total desse par naquele dia.

Fonte: Dune @the_defi_report

A HumidiFi também apresentou alta taxa de penetração no roteamento da Jupiter. Como agregador que detém 86,4% de participação de mercado na Solana, as escolhas de roteamento da Jupiter determinam em grande parte a experiência real dos traders. Dados de 20 de outubro mostraram que a HumidiFi detinha 46,8% de participação de mercado na Jupiter, mais de quatro vezes a da segunda colocada TesseraV (10,7%).

Fonte: Dune @the_defi_report

Ampliando para todo o ecossistema de AMMs de autocustódia, a dominância da HumidiFi permanece forte. Em 28 de outubro, o volume total de negociação de todos os AMMs de autocustódia atingiu US$ 21,8 bilhões, com a HumidiFi sozinha ocupando US$ 13,5 bilhões, respondendo por expressivos 61,9%. Esse número não só supera em muito o segundo colocado SolFi, com US$ 3,09 bilhões, como também ultrapassa o volume total dos concorrentes classificados do 2º ao 8º lugar.

Fonte: Dune @the_defi_report

Essa vitória da HumidiFi foi alcançada quase totalmente em modo "stealth". Não havia site oficial, nem conta no Twitter no início, e nenhuma informação sobre os membros da equipe foi divulgada.

A HumidiFi não precisa de marketing, airdrops ou storytelling. Ela só precisa oferecer spreads e preços de execução melhores do que seus concorrentes em cada transação. Quando o algoritmo de roteamento da Jupiter escolheu repetidamente a HumidiFi, o mercado já havia votado à sua maneira.

A Corrida aos Limites de Velocidade e Custo

A chave para o sucesso da HumidiFi está em comprimir ao máximo o custo computacional das atualizações do oráculo e converter essa vantagem tecnológica em domínio absoluto de mercado através do mecanismo de leilão Jito.

Primeiramente, a HumidiFi tem baixo consumo de recursos. Segundo dados fornecidos por @bqbrady, cada atualização de oráculo da HumidiFi consome apenas 799 CUs (Compute Units). Em comparação, sua principal concorrente SolFi requer 4.339 CUs. TesseraV, operada pela principal formadora de mercado Wintermute, também precisa de 1.595 CUs, o dobro da HumidiFi.

Fonte: X, @bqbrady

A HumidiFi também aproveitou sua vantagem de baixo consumo de CU para obter prioridade absoluta de transação no leilão Jito, infraestrutura MEV da Solana. No leilão Jito, a prioridade da transação não é determinada por uma gorjeta absoluta, mas sim pelo Tip por CU. A HumidiFi paga cerca de 4.998 lamports como taxa para cada atualização de oráculo. Devido ao consumo extremamente baixo de CU (799 CUs), sua razão Tip por CU atinge impressionantes 6,25 lamports/CU.

De acordo com dados fornecidos por Brennan Watt, engenheiro da Anza, desenvolvedora core da Solana, a HumidiFi usou 6 vezes menos CU do que o antigo carro-chefe SolFi Prop AMM e pagou mais de 8 vezes mais em taxas de gás.

Outra vantagem fundamental da HumidiFi é a frequência de atualização do oráculo. A HumidiFi atualiza seu oráculo 17 vezes por segundo, superando em muito seus principais concorrentes (SolFi com 13 vezes, TesseraV com 11 vezes e ZeroFi com 10 vezes).

Na intensa volatilidade do mercado de criptomoedas, essa capacidade de rastreamento de preços quase em tempo real permite que ela sempre se mantenha próxima ao valor justo, evitando oportunidades para arbitradores e fornecendo liquidez mais apertada sem a necessidade de se proteger ampliando spreads.

Além disso, a HumidiFi também se destacou no controle de custos. O custo operacional diário da HumidiFi é de apenas US$ 2.247. Em comparação, embora a SolFi administre 5 vezes mais ativos sob gestão (AUM) do que a HumidiFi (US$ 80 bilhões vs. US$ 16 bilhões), seu custo diário é apenas 20% menor que o da HumidiFi, em US$ 1.785.

Dinâmica Relacionada ao Token WET

De acordo com a página demo divulgada, a alocação é dividida em três partes:

Uma whitelist (regras de aquisição a serem determinadas) pode garantir uma parte da alocação.

Stakers de JUP podem garantir uma alocação com base na quantidade em staking.

A alocação pública segue o modelo "first-come, first-served" (FCFS), com circulação on-chain imediata assim que preenchida, sem período de bloqueio.

Vale notar que a equipe da HumidiFi afirmou explicitamente no Twitter que não há "alocações para VCs", o que é particularmente raro no atual ambiente de mercado dominado por pré-vendas de VCs e projetos com alta FDV e baixa circulação.

O AMM Proprietário é uma corrida de "o vencedor leva tudo", e a HumidiFi alcançou sua posição dominante hoje com base em sua capacidade tecnológica. No entanto, isso também significa que, uma vez que um novo concorrente faça um avanço em eficiência de CU ou velocidade de oráculo, pode rapidamente corroer sua participação de mercado. Esta guerra dos Prop AMMs está claramente apenas começando.