Trump vai abrir seu próprio cassino

Texto | Sleepy.txt
Edição | Kaori

 

Em 28 de outubro, o Trump Media & Technology Group anunciou o lançamento de um produto de mercado de previsões chamado "Truth Predict" em sua plataforma social Truth Social. O CEO da empresa afirmou em comunicado que a plataforma visa envolver mais pessoas no julgamento ou previsão de informações, permitindo que as pessoas não apenas expressem opiniões, mas também validem seus julgamentos apostando neles.

Esta já é a terceira iniciativa importante da família Trump no campo dos mercados de previsão.

Já em janeiro de 2025, Donald Trump Jr. juntou-se à plataforma de previsões regulamentada Kalshi como conselheiro estratégico.

No mesmo ano, em agosto, sua empresa de capital de risco, 1789 Capital, liderou uma nova rodada de financiamento para o principal concorrente da Kalshi — o mercado de previsões cripto Polymarket. Este último é uma plataforma que já recebeu investimentos da ICE, controladora da Bolsa de Nova York, e foi avaliada em até 9 bilhões de dólares. Após a conclusão da transação, Donald Trump Jr. também entrou para o conselho consultivo da empresa.

Uma família ocupando posições-chave em três empresas centrais do mesmo setor é uma operação pouco convencional na lógica tradicional de venture capital.

Chris Perkins, sócio-gerente da CoinFund, afirmou: "Do ponto de vista do venture capital, normalmente não investimos em projetos concorrentes entre si, queremos apostar naquele que será o vencedor final."

A família Trump claramente não se importa com essas lógicas convencionais; o que eles buscam não é a vitória, mas a certeza.

O mercado de previsões está em um ponto crítico de explosão. Segundo um relatório da gestora Certuity, até 2035, o setor atingirá 95,5 bilhões de dólares, com uma taxa de crescimento anual composta de 46,8%. Atualmente, Polymarket e Kalshi controlam mais de 96% da fatia de mercado.

Participação dos principais mercados de previsão | Fonte: Dune

O charme desse novo setor está em, pela primeira vez, permitir que a "informação" em si seja precificada abertamente e negociada livremente no mercado. Durante as eleições presidenciais dos EUA em 2024, essas plataformas foram até elogiadas por vários meios de comunicação como mais sensíveis e com maior potencial de serem "motores da verdade" do que as pesquisas tradicionais.

Isso porque, nos mercados de previsão, o preço não é um número estatístico, mas o resultado de milhares de pessoas apostando dinheiro real, refletindo de forma mais imediata o julgamento coletivo sobre o rumo dos eventos do que um questionário.

No entanto, quando poder e informação começam a ser controlados pelo mesmo grupo, esse mercado, que se orgulha da "sabedoria coletiva", pode acabar agregando não a verdade, mas uma ilusão cuidadosamente projetada.

Festa no vácuo regulatório

A história do Polymarket é fundamental para entender todo o setor de mercados de previsão. Em 2022, a plataforma, então em ascensão, foi considerada pela Commodity Futures Trading Commission (CFTC) dos EUA como um "mercado de derivativos não registrado", multada em 1,4 milhão de dólares e obrigada a parar de oferecer serviços a usuários americanos.

Dias depois, o Polymarket anunciou o bloqueio geográfico e saiu oficialmente do mercado americano.

Em novembro de 2024, na véspera das eleições presidenciais dos EUA. De madrugada, no Brooklyn, uma equipe de agentes federais bateu à porta do CEO do Polymarket, Shayne Coplan, confiscando seu computador e celular.

O foco da investigação era saber se a empresa havia violado o acordo de conciliação da época, continuando a aceitar apostas de usuários americanos às escondidas. Naquele momento, o volume de negociações relacionadas à "eleição presidencial de 2024" no Polymarket já havia ultrapassado 3,6 bilhões de dólares — a maior aposta da história da plataforma.

Mais de 3,6 bilhões de dólares apostados na eleição presidencial de 2024 no Polymarket | Fonte: Polymarket

Em 20 de janeiro de 2025, Trump toma posse e retorna à Casa Branca. Seis meses depois, o Departamento de Justiça dos EUA anuncia o fim da investigação sobre o Polymarket, sem apresentar acusações ou divulgar resultados.

Atualmente, o Polymarket se prepara para retornar ao mercado americano no final de novembro, focando em apostas esportivas.

Da busca surpresa ao encerramento da investigação, passaram-se apenas sete meses, e toda a situação mudou completamente antes e depois do retorno de Trump à Casa Branca. O empreendedor de cripto Zach Hamilton foi ainda mais direto: "Se quiser explicar por que o mercado de previsões pode voltar aos EUA, basta um nome — Donald Trump."

Quase ao mesmo tempo, a trajetória pessoal de Donald Trump Jr. também se entrelaçou com essa virada.

Em 20 de janeiro, no dia em que seu pai retornou à Casa Branca, ele anunciou sua entrada na plataforma de previsões regulamentada Kalshi como conselheiro estratégico. Em agosto, logo após o fim da investigação do Departamento de Justiça, sua 1789 Capital liderou uma nova rodada de financiamento do Polymarket, e ele próprio entrou para o conselho consultivo.

Por trás dessa festa está a impotência dos reguladores.

A CFTC é uma agência federal com quase cinquenta anos, originalmente responsável por regular commodities como milho e carne bovina. Hoje, precisa lidar simultaneamente com o rápido crescimento dos derivativos cripto e dos mercados de previsão. O orçamento anual da agência é inferior a 400 milhões de dólares, com menos de 700 funcionários. Em comparação, a SEC, responsável pelo mercado de valores mobiliários, tem orçamento de 2 bilhões de dólares e mais de quatro mil funcionários.

Um ex-funcionário da CFTC, em entrevista anônima, admitiu que eles são praticamente incapazes de lidar com tudo isso: "Não temos capacidade para regular cripto ou apostas esportivas, muito menos a combinação dos dois. A CFTC será engolida, você verá cada vez mais insider trading nos mercados de previsão, porque não temos como monitorar, só podemos contar com denúncias e confissões."

Regulação baseada em denúncias e confissões, na essência, é ausência de regulação.

Ter informação privilegiada é previsão?

O vácuo regulatório transformou o mercado de previsões em um campo onde a vantagem informacional pode ser monetizada diretamente.

Em 10 de outubro, no dia do anúncio do Prêmio Nobel da Paz, uma polêmica de insider trading chamou a atenção mundial no Polymarket.

Três meses antes, a plataforma já havia aberto o mercado de previsões para o "vencedor do Prêmio Nobel da Paz de 2025", atraindo mais de 20 milhões de dólares em volume de negociações. Entre os favoritos estavam a viúva do líder opositor russo Navalny, o presidente americano Trump, a ativista ambiental Greta Thunberg e o fundador do WikiLeaks, Julian Assange.

Em comparação, as chances da líder do Partido Liberal da Venezuela, María Corina Machado, sempre oscilaram entre 3% e 5%, com quase ninguém apostando nela.

No entanto, poucas horas antes do anúncio do resultado, as chances de Machado dispararam de um patamar baixo para mais de 70%. Os dados mostram que pelo menos três contas fizeram apostas altas no mesmo período, sendo que uma delas apostou dezenas de milhares de dólares. A precisão dessas apostas foi impressionante.

A decisão final do Comitê Nobel geralmente é tomada poucas horas antes do anúncio, com pouquíssimos informados. Mas essas contas conseguiram apostar pesadamente com antecedência, e a curva de probabilidades previu quase perfeitamente o resultado final.

Se o insider trading deve ser permitido nos mercados de previsão é um tema de debate constante no setor.

O economista da George Mason University e pioneiro dos mercados de previsão, Robin Hanson, acredita que as negociações de insiders aumentam a precisão do mercado, pois a informação é incorporada mais rapidamente aos preços: "Se o objetivo do mercado de previsões é obter informações precisas, então você certamente quer permitir o insider trading".

Essa visão parece coerente, mas ignora um pressuposto fundamental: quando a vantagem informacional se concentra excessivamente em poucos, o insider trading se torna a norma e os traders comuns são rapidamente expulsos do mercado.

Sem investidores de varejo fornecendo liquidez, o mercado acabará encolhendo, tornando-se um espaço onde poucos insiders competem entre si.Esse mercado não é preciso nem justo, pois perde a base da "sabedoria coletiva".

O vácuo regulatório torna esse debate um tanto vazio.

No sistema atual, as regras da SEC sobre insider trading não se aplicam aos mercados de previsão, pois as apostas são sobre "eventos" e não "valores mobiliários". E a CFTC, que também regula o setor, ainda não estabeleceu uma proibição clara sobre insider trading.

O objetivo original dos mercados de previsão era usar o preço para medir a probabilidade de futuros possíveis. Agora, parece mais um jogo de informação: quem tem mais informações privilegiadas pode transformar o futuro em lucro antecipadamente.

Ingresso de 500 mil dólares

E se a informação pode ser precificada, no novo negócio de Donald Trump Jr., o poder ganhou uma etiqueta de preço ainda mais direta.

Em abril de 2025, Donald Trump Jr. e sua 1789 Capital fundaram em Georgetown, Washington D.C., um clube privado de membros chamado Executive Branch. A taxa de adesão é de 500 mil dólares, com uma anuidade de 25 mil dólares. Mesmo assim, em menos de dois meses, a lista de espera já era longa.

A lista de membros fundadores do clube pode ser vista como um retrato condensado da estrutura de poder.

O "czar das criptomoedas" da Casa Branca, David Sacks, os gêmeos Winklevoss, fundadores da exchange Gemini, e o investidor de tecnologia Chamath Palihapitiya estão entre os membros.

Mais notável ainda é a presença coletiva de altos funcionários do governo.

No evento de lançamento do Executive Branch, pelo menos seis membros do gabinete do governo Trump compareceram, incluindo o Secretário de Estado Marco Rubio, a Procuradora-Geral Pam Bondi, o presidente da SEC Paul Atkins, o presidente da FTC Andrew Ferguson, o presidente da FCC Brendan Carr e a Diretora Nacional de Inteligência Tulsi Gabbard.

Além disso, o vice-diretor do FBI, Dan Bongino, também esteve presente, brindando com vários CEOs e fundadores do Vale do Silício.

Evento do clube | Fonte: Axios

Um insider do clube revelou em entrevista que eles deliberadamente recusam a entrada de mídia e lobistas, desejando criar um ambiente "absolutamente privado" para conversas sem restrições.

O valor desse tipo de "conversa privada" está justamente em contornar de forma ordenada o atual quadro de supervisão política.

De acordo com a Lei de Divulgação de Lobby dos EUA, atividades de lobby devem registrar publicamente os alvos, temas e gastos, mas as reuniões fechadas do Executive Branch claramente não estão sujeitas a essa exigência. Da mesma forma, o clube não está sob a jurisdição da Lei do Comitê Consultivo Federal.

Em outras palavras, o ingresso de 500 mil dólares não é apenas um bilhete comum, mas um passe direto ao núcleo do poder, contornando a fiscalização institucional.

Esse modelo lembra inevitavelmente o Trump International Hotel em Washington durante o primeiro mandato presidencial de Trump.

Aquele edifício de fachada dourada tornou-se quase um entreposto de poder na época.

Funcionários do governo, parlamentares republicanos, dignitários estrangeiros e líderes empresariais frequentavam o local, onde conversas informais muitas vezes eram mais eficazes do que reuniões. Segundo o The Washington Post, durante o mandato de Trump, pelo menos 22 governos estrangeiros tiveram funcionários hospedados no hotel, e Trump foi acusado de violar a "cláusula de emolumentos" da Constituição dos EUA.

Mas, diferente do hotel, o Executive Branch é mais secreto, caro e exclusivo. O hotel era um local comercial semiaberto, onde a presença dos hóspedes ainda podia ser captada pela mídia. No Executive Branch, todos os encontros, conversas e transações ocorrem sob a proteção da "privacidade".

Quando a 1789 Capital é investidora do Polymarket e Donald Trump Jr. é fundador do clube e conselheiro do Polymarket, uma rede de interesses fechada começa a se formar.

Mais sutil ainda é que, na lista de membros do clube, há tanto reguladores como o presidente da SEC e a procuradora-geral, quanto investidores e executivos de plataformas de mercados de previsão. Quando reguladores e regulados, investidores e investidos estão na mesma mesa, os chamados "limites" deixam de existir.

O diretor executivo do Revolving Door Project, Jeff Hauser, que supervisiona nomeações e condutas de funcionários do Executivo dos EUA, questionou publicamente essa situação.

Ele apontou que o Polymarket já é um ator politicamente controverso, e o duplo papel da família Trump pode tanto influenciar a regulação quanto se beneficiar de sua flexibilização, tornando a linha entre poder e capital turva. Essa sobreposição é um típico e evitável "conflito de interesses".

Em resposta às críticas, a secretária de imprensa da Casa Branca, Karoline Leavitt, afirmou que o presidente e sua família "nunca participaram, nem jamais participarão de qualquer conflito de interesses".

Um futuro que já não é desconhecido

A base teórica dos mercados de previsão remonta à teoria da "dispersão do conhecimento" do Nobel de Economia Friedrich Hayek.

Hayek acreditava que o preço não é apenas o resultado de uma transação, mas um sinal social capaz de reunir o conhecimento fragmentado e localizado disperso entre inúmeros indivíduos em um sistema de informação coletivo.

O mercado de previsões é uma extensão desse pensamento: ao permitir que as pessoas apostem dinheiro real no futuro, tenta condensar julgamentos e crenças dispersos em uma probabilidade expressa pelo preço.

Mas a teoria de Hayek tem um pressuposto frequentemente ignorado: o mercado só agrega conhecimento porque a informação está relativamente dispersa entre os participantes.

Quando poucos detêm uma vantagem informacional esmagadora, o preço deixa de representar a sabedoria coletiva e passa a refletir apenas o fluxo de poder e recursos. O mercado então regride de agregador de conhecimento a ferramenta de transferência de riqueza.

Aquela aposta precisa antes do anúncio do Nobel não provou a eficiência do mercado, mas lembrou que,a chamada racionalidade do mercado às vezes é apenas uma ilusão de informação controlada por poucos.

A promessa central dos mercados de previsão é transformar o futuro incerto em um ativo negociável. Essa promessa se baseia em um pressuposto fundamental: o futuro é desconhecido, e todos os participantes tentam adivinhar seu rumo com as informações parciais que possuem.

Mas, para quem realmente detém o poder, o futuro não é tão desconhecido assim. Para eles, a chamada "previsão" nunca foi sobre "adivinhar o futuro desconhecido".

Quando o procurador-geral pode decidir se processa o Polymarket, o presidente da SEC pode redefinir os limites regulatórios do setor, e membros da família desses decisores participam ativamente e detêm interesses diretos nesse mercado, o que eles negociam já não é o futuro incerto, mas a própria "certeza" definida por seu poder.

O lançamento do Truth Predict leva essa lógica ao extremo. Quando os operadores da plataforma e seus familiares têm o poder de influenciar os resultados dos eventos, a palavra "previsão" perde o sentido: não se refere mais à incerteza do futuro, mas ao preço antecipado do resultado pelo poder.

Da esquerda para a direita: Vivek Ramaswamy, o senador de Ohio Bernie Moreno (Republicano), Omeed Malik, o vice-presidente J.D. Vance e Donald Trump Jr. | Fonte: POLITICO

A tecnologia blockchain permite que todas as transações sejam registradas em um livro-razão público, dando a impressão de que todos podem rastrear cada aposta. Mas essa transparência se limita à visibilidade dos endereços das carteiras, não à identidade dos operadores por trás delas.

Ninguém sabe quem apostou precisamente no Polymarket horas antes do anúncio do Nobel, nem quem abriu posições certeiras no HyperLiquid antes de anúncios de políticas.

No futuro, quando a mesma lógica for replicada no Truth Predict, e uma plataforma direta ou indiretamente controlada pela família presidencial permitir apostas em eleições, taxas de juros e guerras, a transparência das transações deixará de ser relevante. O que realmente importa é quem sabe o resultado com antecedência — ou até mesmo pode fazer com que ele aconteça conforme sua vontade.

E essas respostas provavelmente só existem naquele canto protegido pela "privacidade" do clube Executive Branch.