Baleias despertam enquanto antigos SOL chegam às exchanges, mas entradas de ETF de US$117 milhões absorvem a oferta

Solana exibe um padrão on-chain que parece baixista à primeira vista, mas se torna construtivo quando considerado juntamente com os fluxos de capital para produtos de investimento regulados.

No último mês, os primeiros detentores de Solana, investidores que acumularam durante fases mais calmas do mercado, começaram a movimentar moedas antigas de volta para circulação.

Para contextualizar, o analista da Arkham Intelligence, Emmett Gallic, relatou em 30 de outubro que um endereço de Solana há muito tempo inativo transferiu recentemente 200.000 SOL, no valor aproximado de US$ 40 milhões, para a Coinbase Prime. Normalmente, tais transações costumam gerar preocupação de que um grande detentor esteja se preparando para vender.

Na verdade, dados da CryptoQuant reforçaram essa percepção, mostrando que grandes carteiras têm dominado recentemente os tamanhos médios de negociações à vista nas principais exchanges. Isso indica que investidores antigos e com maior capital estavam distribuindo suas participações em posições mais fortes.

Solana Spot Order (Fonte: CryptoQuant)

Esse comportamento não é inerentemente baixista. Em Bitcoin, Ethereum e Solana, investidores veteranos tendem a vender quando a liquidez melhora, em vez de quando os mercados estão ilíquidos.

No entanto, o que diferencia o ciclo atual é a nova classe de compradores que está absorvendo essa oferta.

Fluxos de ETF absorvem a oferta

O relatório semanal de fundos de ativos digitais da CoinShares indica que produtos focados em Solana receberam aproximadamente US$ 381 milhões em entradas no mês, elevando seus fluxos acumulados no ano para cerca de US$ 2,8 bilhões.

Isso colocou Solana atrás apenas de Bitcoin e Ethereum como um dos criptoativos de melhor desempenho entre produtos institucionais, apesar da significativa correção de mercado que eliminou mais de US$ 20 bilhões dos investidores no início do mês.

Além disso, essa mudança coincidiu com o lançamento de vários novos veículos de investimento em Solana listados nos EUA.

De fato, o Grayscale’s Solana Trust (ticker: GSOL), que se converteu em formato negociado em bolsa em 29 de outubro, registrou uma entrada líquida modesta de US$ 1,4 milhão no primeiro dia, segundo dados da SoSoValue.

Um dia antes, o Bitwise’s Solana Staking ETF (BSOL) teve uma estreia muito mais forte, com US$ 69,5 milhões em entradas, seguido por mais US$ 46,5 milhões em 29 de outubro. Na verdade, a atividade de negociação refletiu esse entusiasmo, com o BSOL registrando US$ 57,9 milhões em volume no primeiro dia e mais de US$ 72 milhões no dia seguinte.

Bitwise Solana ETF BSOL Flows (Fonte: Bloomberg)

Considerando isso, o analista de ETF da Bloomberg, Eric Balchunas, descreveu o desempenho como “um forte sinal de demanda institucional” por produtos ligados à Solana.

Como isso impacta o SOL?

As dinâmicas de propriedade em mudança estão fortalecendo a estrutura de mercado da Solana, em vez de enfraquecê-la.

Enquanto carteiras antigas têm distribuído moedas, essas vendas estão sendo absorvidas por ETFs regulados e compradores institucionais com horizontes de investimento mais longos. Isso reduz a rotatividade especulativa de curto prazo e ancora uma demanda mais estável e programática.

Em termos de preço, essa transição ajuda a explicar por que o SOL se manteve na faixa de US$ 180–US$ 200 mesmo com o aumento da volatilidade no mercado cripto em geral.

Em vez de quedas acentuadas, o token apresentou uma consolidação controlada, sugerindo que as novas cotas de ETF estão sendo absorvidas mais rapidamente do que retornam às exchanges. As entradas do BSOL da Bitwise e do GSOL da Grayscale atuam como um dreno contínuo de liquidez, apertando efetivamente o float disponível nos mercados à vista.

Ao mesmo tempo, o aumento do open interest, de menos de US$ 8 bilhões para cerca de US$ 10 bilhões, aprofundou o mercado de derivativos da Solana.

Solana Open Interest (Fonte: CoinGlass)

Essa liquidez adicional oferece aos grandes detentores espaço para reduzir riscos em suas posições sem desencadear reações de preço exageradas. Juntos, os dois movimentos criam uma proteção contra a volatilidade: a liquidez está se ampliando mesmo com a concentração de propriedade entre veículos de longo prazo.

Se mantido, esse padrão apoia uma fase mais madura de descoberta de preços.

O SOL pode continuar negociando lateralmente no curto prazo, mas com menos pressão de baixa e uma base mais favorável para futuras altas.

No entanto, o principal risco é que as entradas de ETF diminuam para menos de US$ 100 milhões semanais, enquanto os detentores de longo prazo continuam distribuindo. Esse desequilíbrio pode inverter a equação, empurrando o SOL de volta para a oferta das exchanges e enfraquecendo a estabilidade do preço.

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