O "IPO silencioso" do Bitcoin: primeiros detentores saem enquanto instituições entram em meio à maturação do mercado

A Galaxy Digital executou uma venda de Bitcoin no valor de 9 bilhões de dólares para um investidor da era Satoshi em julho de 2025, sendo uma das maiores saídas de cripto até hoje. Este evento sinaliza uma nova era, à medida que os primeiros adotantes de Bitcoin distribuem moedas para atender à crescente demanda institucional sem perturbar o mercado.

Essa mudança contínua marca a transição do Bitcoin para um mercado mais maduro e estável. O capital institucional agora domina, já que dados on-chain mostram carteiras dormentes sendo reativadas ao longo de 2025. A evolução do ativo, de uma aposta especulativa para uma infraestrutura financeira global, continua a acelerar.

A Mecânica da Fase de Distribuição do Bitcoin

A consolidação atual do Bitcoin se assemelha às etapas pós-IPO em ações tradicionais, onde os primeiros apoiadores saem gradualmente à medida que as instituições entram.

Em uma publicação no Subtack, Jeff Park, conselheiro da Bitwise, descreve isso como um “IPO silencioso”, que permite aos detentores originais distribuir Bitcoin por meio da infraestrutura de ETF. Diferente das quedas anteriores moldadas por regulamentação ou falhas, a distribuição de hoje ocorre sob condições macroeconômicas fortes e crescente interesse institucional.

Os dados on-chain refletem essa tendência. Carteiras dormentes que estavam inativas há anos começaram a movimentar moedas em meados de 2025. Por exemplo, em outubro de 2025, uma carteira que estava inativa há três anos transferiu 694 milhões de dólares em Bitcoin, destacando a reativação mais ampla de carteiras durante o ano.

A empresa de análise blockchain Bitquery também rastreou várias carteiras que estavam dormentes há mais de uma década, tornando-se ativas em 2024 e 2025.

Crucialmente, essa distribuição é paciente, não motivada por pânico. Os vendedores miram janelas de alta liquidez e parceiros institucionais para minimizar o impacto no preço.

A transação da Galaxy Digital demonstra essa abordagem, onde mais de 80.000 Bitcoin foram movimentados durante o planejamento sucessório de um investidor inicial, tudo sem desestabilizar o mercado.

Historicamente, tais fases de consolidação nas finanças tradicionais duram de seis a dezoito meses. Empresas como Amazon e Google passaram por períodos semelhantes após seus IPOs, enquanto fundadores e investidores de risco abriram espaço para investidores institucionais de longo prazo.

A consolidação contínua do Bitcoin desde o início de 2025 sinaliza uma mudança comparável dos pioneiros de varejo para gestores profissionais de ativos.

Adoção Institucional Acelera com a Saída dos Primeiros Detentores

Essa transição dos primeiros detentores para as instituições depende fortemente da expansão da infraestrutura de ETF. Desde o lançamento dos ETFs de Bitcoin à vista no início de 2024, os fluxos institucionais dispararam.

Pesquisas da CoinShares relataram que, até o quarto trimestre de 2024, investidores que gerenciam mais de 100 milhões de dólares detinham coletivamente 27,4 bilhões de dólares em ETFs de Bitcoin, um aumento trimestral de 114%. Investidores institucionais representaram 26,3% dos ativos de ETFs de Bitcoin, ante 21,1% no trimestre anterior.

A adoção de cripto na América do Norte aumentou 49% em 2025, impulsionada principalmente pela demanda institucional e pela introdução de novos produtos de ETF, segundo a Chainalysis. Esse crescimento está diretamente ligado à acessibilidade dos ETFs à vista, uma opção familiar para investidores cautelosos.

Ainda assim, a penetração de mercado permanece inicial. O Relatório de Adoção de Bitcoin da River revela que apenas 225 dos mais de 30.000 fundos hedge globais detinham ETFs de Bitcoin no início de 2025, com uma alocação média de apenas 0,2%.

Essa diferença entre interesse e alocação demonstra como a integração institucional está apenas começando. Ainda assim, a tendência permanece ascendente. A Galaxy Digital encerrou o segundo trimestre de 2025 com cerca de 9 bilhões de dólares em ativos sob gestão e participação combinados, um aumento trimestral de 27% — graças em parte à valorização das criptos e à venda recorde de Bitcoin. Sua divisão de ativos digitais entregou 318 milhões de dólares em lucro bruto ajustado, e os volumes de negociação saltaram 140%, conforme detalhado nos resultados financeiros do segundo trimestre de 2025 da Galaxy.

O ecossistema de empréstimos cripto também se expandiu. Segundo pesquisa de alavancagem da Galaxy, o segundo trimestre de 2025 registrou um crescimento de 11,43 bilhões de dólares, elevando o total de empréstimos colateralizados em cripto para 53,09 bilhões de dólares.

Esse aumento trimestral de 27,44% sinaliza forte demanda por infraestrutura de nível institucional que suporte grandes transações e estratégias de gestão de patrimônio.

Desrisking Psicológico e o Novo Perfil do Detentor de Bitcoin

A lógica por trás da saída dos primeiros detentores vai além da realização de lucros. Hunter Horsley, CEO da Bitwise, destaca que os primeiros investidores de Bitcoin continuam otimistas, mas priorizam a gestão de risco psicológico após ganhos transformadores de vida.

No X, ele explicou que muitos clientes buscam preservar sua riqueza enquanto mantêm alguma exposição de longo prazo ao Bitcoin.

Temos muitos clientes com enormes quantidades de Bitcoin. Na minha opinião, não é que eles não acreditem mais no BTC. É mais sobre timing e tranquilidade: Eles têm 100-1000x mais riqueza. Querem garantir que continue assim. Esperam que vá mais alto, mas também pode haver períodos de…

— Hunter Horsley (@HHorsley) 2 de novembro de 2025

As estratégias incluem trocar Bitcoin à vista por ETFs para obter tranquilidade com custódia, ou tomar empréstimos em bancos privados sem vender.

Outros escrevem opções de venda para obter renda e definem metas de preço para liquidações parciais. Essas abordagens sinalizam gestão inteligente de patrimônio e potencial de valorização contínua, não pessimismo.

O analista de ETF da Bloomberg, Eric Balchunas, confirmou no X que os detentores originais estão vendendo Bitcoin real, não apenas cotas de ETF. Ele comparou esses primeiros tomadores de risco aos investidores de “A Grande Aposta”, que foram os primeiros a identificar oportunidades e agora colhem as recompensas.

Concordo que os OGs são os que estão vendendo (vs teorias da conspiração de ETF de papel btc) e concordo que eles viram algo que ninguém mais viu, como os caras de A Grande Aposta, e merecem as recompensas.

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) 2 de novembro de 2025

À medida que a posse institucional se expande, projeta-se que a volatilidade do Bitcoin diminua, graças à distribuição mais ampla entre fundos de pensão e consultores de investimento.

Isso apoia maior estabilidade de mercado e atrai capital conservador adicional. Como resultado, o Bitcoin continua a passar de um ativo especulativo para uma ferramenta monetária fundamental nas finanças globais.