No último mês, os detentores de longo prazo de Bitcoin venderam, de forma inédita, cerca de 400.000 BTC, avaliados em mais de 40 bilhões de dólares, tornando-se o principal fator por trás da forte correção do mercado nesta rodada.
Sob o duplo impacto do aperto contínuo da liquidez macroeconômica e da venda concentrada de grandes baleias no nível micro, o mercado cripto está passando por um teste severo. Este artigo irá analisar profundamente a verdade por trás desta onda de vendas, interpretar os fatores macro e micro envolvidos e, com base nos ciclos históricos, tentar identificar sinais de fundo para a atual queda do mercado.
I. Baleias à Mostra: A Verdade por Trás da Venda de 400.000 BTC
Enquanto o mercado ainda especulava sobre as razões da queda, os dados on-chain já apontavam a direção: desta vez não foi o pânico dos investidores de varejo, mas sim uma ação coletiva dos detentores de longo prazo.
1. A Escala das Vendas Revelada pelos Dados
De acordo com dados divulgados pelo analista Maartunn da plataforma de análise blockchain CryptoQuant,
● nos últimos 30 dias, o saldo de Bitcoin dos detentores de longo prazo (LTH) teve uma redução líquida de 405.000 BTC. Considerando o preço médio do período, o valor total desses Bitcoins vendidos supera 40 bilhões de dólares.
● Este não é um evento isolado. Já no início de setembro de 2025, esse grupo começou a reduzir suas posições, com uma redução líquida semanal de até 241.000 BTC.
● A empresa de pesquisa 10x Research destacou ainda que, no último ano, os detentores iniciais venderam, no total, cerca de 500.000 BTC.
2. Quem são os “detentores de longo prazo”?
No campo da análise on-chain, “detentores de longo prazo” são definidos como endereços que mantêm Bitcoin por mais de 155 dias. Eles são considerados o grupo mais resiliente do mercado, geralmente vistos como o “lastro” do mercado. Quando esse grupo começa a agir em massa, geralmente indica uma possível grande virada na tendência do mercado.
3. A Troca de Capitais: Antigos e Novos
O analista de blockchain @EmberCN comentou na plataforma X: “Isso se assemelha mais a uma troca de capitais entre antigos e novos, e não a uma fuga em pânico.” Os detentores iniciais, que compraram a preços baixos, decidiram realizar lucros após grandes valorizações, garantindo seus ganhos. E os Bitcoins vendidos por eles estão sendo absorvidos por novos capitais institucionais (principalmente via ETF spot de Bitcoin).
4. Casos Específicos de Grandes Baleias Vêm à Tona
Além da ação coletiva dos detentores de longo prazo, os movimentos de algumas “baleias antigas” tiveram grande impacto no sentimento do mercado.
● O caso mais emblemático é o de uma baleia que detinha Bitcoin há mais de 14 anos e, com o auxílio da Galaxy Digital, vendeu de uma só vez 80.000 BTC no final de julho de 2025. Parte da transação foi feita em exchanges, parte via OTC.
Segundo fontes, essa venda fez parte de uma “estratégia de herança” do cliente, visando evitar os altos impostos sobre herança nos EUA. A divulgação dessa notícia gerou preocupações no mercado sobre uma possível saída em massa dos detentores antigos.
II. Motivos da Queda: Dupla Pressão Macro e Micro
A queda atual do mercado é resultado combinado do ambiente macroeconômico e da estrutura interna do mercado, formando o clássico “duplo golpe de Davis”.
1. Contexto Macroeconômico: A Maré de Liquidez Está Recuando
● A mudança na política monetária do Federal Reserve é o fator central. Para combater a inflação persistente, o Fed passou de “pausar aumentos de juros” no início de 2025 para “discutir aumentos”, além de manter o aperto quantitativo. Isso drenou a liquidez dos mercados globais, afetando principalmente os ativos de risco.
● “Só quando a maré baixa é que você descobre quem estava nadando nu.” Esta famosa frase de Warren Buffett descreve perfeitamente o ambiente atual do mercado. O índice do dólar se fortaleceu devido aos dados econômicos robustos dos EUA, levando o capital a retornar dos criptoativos para os EUA.
● Os riscos geopolíticos também não podem ser ignorados. A escalada das tensões comerciais entre China e EUA, entre outras incertezas, aumentou o sentimento de aversão ao risco, fazendo com que investidores prefiram manter ativos seguros, como dinheiro em caixa.
2. Razões Micro: Vendas de Baleias e Liquidações Alavancadas
No âmbito interno do mercado, o efeito de demonstração das baleias e as reações em cadeia das posições altamente alavancadas criaram um ciclo vicioso.
● Além da ação coletiva dos detentores de longo prazo, as operações alavancadas desempenharam um papel de “acelerador” durante a queda. Segundo plataformas de monitoramento on-chain como Lookonchain, vários endereços de baleias conhecidos por “alta taxa de sucesso” sofreram grandes perdas não realizadas em negociações recentes.
● Por exemplo, a baleia do endereço “0xc2a3…” foi liquidada por operar comprado com alavancagem de 40x, perdendo 6,3 milhões de dólares. Essas liquidações em cadeia aumentaram a pressão de venda, criando uma espiral de “queda – liquidação – nova queda”.
III. Padrões Históricos: O Ciclo Está Sendo Reescrito?
O mercado cripto sempre teve a teoria do “ciclo de quatro anos”, mas o ciclo atual é especialmente complexo devido a mudanças estruturais.
Fonte: Compilado por AiCoin
1. Lições dos Ciclos Históricos
Olhando para trás, cada ciclo teve seus próprios fatores de impulso e razões para o fim.
● O ciclo de 2013-2016 ganhou atenção devido à crise do Chipre, mas colapsou após a falência da exchange Mt.Gox;
● O ciclo de 2016-2019 atingiu o auge com o frenesi das ICOs, entrando em mercado de baixa após repressão regulatória;
● O ciclo de 2019-2022 atingiu máximas históricas com o “afrouxamento monetário” global, mas desabou após aumentos agressivos de juros pelo Fed e os colapsos de LUNA/FTX.
2. A Diferença Fundamental deste Ciclo
A principal diferença deste ciclo é: as instituições, via ETF, tornaram-se uma das forças dominantes. A entrada de gigantes das finanças tradicionais como BlackRock e Fidelity mudou o padrão antes impulsionado por investidores de varejo e narrativas de halving.
● Jacob Smyth, sócio-gerente do fundo cripto APE Capital, afirma: “Estamos testemunhando uma mudança estrutural fundamental no mercado. O roteiro tradicional do ‘ciclo de quatro anos’ pode já ter sido reescrito, e o Bitcoin está passando de ativo marginal para ativo de alocação mainstream.”
IV. Buscando o Fundo: Quatro Sinais de Fundo de Mercado
Embora não seja possível prever o fundo absoluto, podemos avaliar se o mercado entrou em região de fundo a partir das dimensões a seguir.
1. Liquidez Macroeconômica Apresenta “Fundo de Política”
● Fique atento às mudanças na política monetária do Fed. Sinais-chave incluem: Fed encerrando oficialmente o QT (aperto quantitativo) e retomada dos gastos fiscais pelo governo dos EUA após o fim do shutdown. Estes serão os catalisadores mais diretos para a recuperação do mercado. Atualmente, o QT do Fed já desacelerou bastante, e o balanço patrimonial está no limite da faixa-alvo. Qualquer movimento dovish pode desencadear uma recuperação.
2. Fundamentos On-Chain: Oferta de Stablecoins como Indicador Antecipado
● A história mostra que, quando a oferta das principais stablecoins (como USDT, USDC) volta a crescer de forma estável, significa que há “munição” suficiente para entrar no mercado. Dados da CryptoQuant mostram que, apesar da queda, a oferta de stablecoins segue em tendência de alta. Este é um sinal de resiliência do mercado.
3. Sentimento de Mercado em “Medo Extremo”
● Quando o “Índice de Medo e Ganância” permanece em “medo extremo” e discussões sobre o “fim do bull market” dominam a mídia e as comunidades, geralmente significa que o pessimismo está exagerado e o fundo está se formando.
4. Redução da Pressão de Venda dos Detentores de Longo Prazo
● Quando os dados on-chain mostram que a velocidade de venda dos LTH desacelera significativamente ou até para, e eles voltam a acumular, é um forte sinal positivo. No momento, as vendas continuam, mas em ritmo mais lento, sendo necessário monitorar.
V. Opiniões de Mercado e Perspectivas Futuras
● Li Ming, estrategista-chefe da Quantum Capital, acredita: “Isto não é o fim do ciclo, mas uma transição de ciclo. A transferência de tokens dos LTH para os ETF é um processo de consolidação da base do mercado. Assim que a pressão macro diminuir, uma nova alta impulsionada por capital regulado será mais saudável.”
● Sarah Chen, analista da ByteTree, diz: “Os dados mostram que, apesar da queda de preços, a oferta de stablecoins segue aumentando lentamente, o que indica que o capital externo não saiu totalmente, mas está aguardando o momento certo. O verdadeiro risco é um aperto macroeconômico acima do esperado.”
● O observador anônimo de baleias WhaleWatcher alerta: “Aquela baleia que vendeu 80.000 BTC é só o começo. Detectei vários ‘endereços antigos’ fazendo pequenos movimentos de teste recentemente. Se agirem em conjunto, o fundo do mercado pode ser mais profundo do que imaginamos.”
● O sentimento geral do mercado está passando de cautela para pânico, com investidores preocupados com incertezas macroeconômicas e possíveis novas vendas de grandes baleias. O sentimento FOMO (medo de ficar de fora) desapareceu completamente.
● Para os investidores, neste momento, mais importante do que prever preços é acompanhar de perto a evolução dos sinais-chave acima e gerenciar riscos. A história mostra que cada grande troca de tokens prepara o terreno para o próximo bull market — só que desta vez, quem compra não são mais os investidores de varejo, mas sim BlackRock e Fidelity.
