VCs investem US$ 5,1 bilhões em empresas cripto enquanto o ‘Uptober’ do Bitcoin decepcionou

Outubro fechou com uma queda de aproximadamente 4% para o Bitcoin, mas o financiamento de venture capital atingiu US$ 5,1 bilhões no mesmo mês, sendo o segundo mês mais forte desde 2022.

De acordo com dados da CryptoRank, três mega-negócios representam a maior parte desse valor, já que outubro contrariou sua própria mitologia sazonal.

O Bitcoin caiu 3,7% durante um mês que os traders apelidaram de “Uptober” devido à sua sequência histórica de vitórias, quebrando um padrão que se mantinha desde 2019.

No entanto, os investidores de venture capital destinaram US$ 5,1 bilhões para startups de cripto durante os mesmos 31 dias, marcando o segundo maior total mensal desde 2022 e o melhor desempenho de VC em 2025, exceto março.

A divergência entre a fraqueza do mercado à vista e a força do mercado de venture cria um enigma, onde ou os construtores enxergam algo que os traders não perceberam, ou alguns cheques enormes distorceram o sinal.

A concentração explica a maior parte da história. Três transações representam cerca de US$ 2,8 bilhões do total de US$ 5,1 bilhões de outubro: o investimento estratégico de até US$ 2 bilhões da Intercontinental Exchange (ICE) na Polymarket, a rodada Série A de US$ 500 milhões da Tempo liderada pela Stripe e Paradigm, e a rodada Série D de US$ 300 milhões da Kalshi.

Os dados mensais da CryptoRank mostram 180 rodadas de financiamento divulgadas em outubro, indicando que as três principais transações representam 54% do capital total investido em menos de 2% dos negócios.

O tamanho mediano das rodadas provavelmente está na casa dos milhões de dígitos únicos. Remover Polymarket, Tempo e Kalshi do cálculo mudaria a narrativa de “melhor mês em anos” para “continuação estável, porém sem brilho, do ritmo modesto de 2024”.

A narrativa de “retomada do venture” depende fortemente de as pessoas considerarem uma aquisição estratégica pela controladora da New York Stock Exchange e duas apostas em infraestrutura como representativas da confiança geral dos construtores ou como exceções que aconteceram de fechar na mesma janela de divulgação.

Os US$ 5,1 bilhões em financiamento de venture capital cripto em outubro de 2025 marcaram o segundo maior total mensal desde 2022, superando todos os outros meses de 2025, exceto março.

Por que os traders à vista venderam enquanto os VCs assinavam cheques

A fraqueza do Bitcoin em outubro resultou da realização de lucros após os ganhos de setembro, ventos macroeconômicos contrários devido à alta dos rendimentos dos Treasuries e saídas contínuas de ETFs que começaram no meio do mês e se aceleraram na última semana.

Embora os ETFs de Bitcoin tenham registrado quase US$ 3,4 bilhões em entradas líquidas, os dados diários de fluxo da Farside Investors mostram resgates pesados dos principais produtos spot de Bitcoin, especialmente nos últimos dez dias de negociação.

O venture capital opera em um ritmo diferente. As empresas que investiram capital em outubro comprometeram-se com posições baseadas em teses meses antes.

A transferência real de dinheiro e o momento do anúncio refletem processos legais e coordenação estratégica, e não o sentimento do mercado à vista.

Os US$ 2 bilhões da Polymarket vindos da ICE não refletem uma aposta no preço do Bitcoin em novembro, mas sim a visão da ICE de que os mercados de previsão representam um mercado endereçável de vários bilhões de dólares, onde a vantagem de pioneiro e o posicionamento regulatório importam mais do que a ação do preço do token.

A rodada de US$ 500 milhões da Tempo financia infraestrutura de stablecoin e pagamentos voltada para adoção corporativa. Produtos que geram receita e cujos indicadores de sucesso não se correlacionam diretamente com o Bitcoin sendo negociado a US$ 100.000, US$ 60.000 ou US$ 40.000.

A captação de US$ 300 milhões da Kalshi opera em território semelhante. A plataforma de mercado de previsão regulada pela CFTC compete com a Polymarket e com venues tradicionais de derivativos, e sua avaliação saltou para US$ 5 bilhões com base no crescimento do volume de transações e em uma barreira regulatória, e não no timing do mercado cripto.

Os três maiores negócios de outubro compartilham um fio condutor: eles miram infraestrutura, compliance e casos de uso institucionais onde o cripto serve como infraestrutura básica e não como especulação.

Esse foco explica por que a atividade de venture pode disparar enquanto os traders de varejo saem, já que os VCs apostam na construção de infraestrutura financeira ao longo da década, e não no movimento de preço do próximo trimestre.

Os riscos da concentração em mega-negócios

A concentração cria fragilidade. Se a Polymarket enfrentar obstáculos regulatórios, ou se o pipeline corporativo da Tempo se desenvolver mais lentamente do que o projetado, dois dos principais negócios de outubro podem marcar avaliações de pico em vez de marcos validados.

A mesma concentração que inflou o número principal de outubro torna o setor vulnerável a revisões para baixo se essas poucas grandes apostas tropeçarem.

O timing também exige cautela. A ICE anunciou seu investimento na Polymarket dias antes das eleições municipais dos EUA, posicionando a plataforma para capitalizar o que se tornou um volume recorde em mercados de previsão.

Esse timing reflete oportunismo estratégico, já que a ICE entrou em um momento de alta visibilidade e crescimento de usuários, mas levanta questões sobre o engajamento sustentado caso o volume impulsionado pelas eleições volte ao normal.

Os US$ 300 milhões da Kalshi vieram em meio a um impulso semelhante relacionado às eleições. Ambos os negócios podem se mostrar visionários se os mercados de previsão mantiverem a atividade pós-eleitoral, ou podem representar preços de pico de hype se os volumes despencarem após a resolução de eventos políticos binários.

Se o padrão de outubro se mantiver, com varejo fraco, instituições rotativas, apostas concentradas em infraestrutura, os vencedores não serão os projetos que capturam a febre especulativa, mas as plataformas que se tornam camadas utilitárias que as instituições não podem evitar.

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