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Soros prevê bolha da IA: vivemos em um mercado autorrealizável

Soros prevê bolha da IA: vivemos em um mercado autorrealizável

BlockBeatsBlockBeats2025/11/05 16:03
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Por:BlockBeats

Quando o mercado começa a "falar": um experimento com relatórios financeiros e a profecia da IA de trilhões de dólares.

Título original: Busting the myth of efficient markets
Autor original: Byron Gilliam, Blockworks
Tradução original: AididiaoJP, Foresight News


Como os mercados financeiros acabam moldando a realidade que deveriam apenas medir?


Existe uma diferença enorme entre “saber” racionalmente e “entender” de fato. É como ler um livro de física e assistir ao MythBusters explodindo um aquecedor de água.


O livro didático vai te dizer: aquecer água em um sistema fechado gera pressão hidráulica devido à expansão da água.


Você entende as palavras, compreende a teoria da física de mudança de fase.


Mas o MythBusters mostra como a pressão pode transformar um aquecedor de água em um foguete, lançando-o a 500 pés de altura.


É só ao ver o vídeo que você realmente entende o que é uma explosão catastrófica de vapor.


Demonstrar é muitas vezes mais poderoso do que apenas explicar.


Na semana passada, Brian Armstrong nos deu uma demonstração ao vivo da “Teoria da Reflexividade” de George Soros, de um jeito que deixaria a equipe do MythBusters orgulhosa.


Na teleconferência de resultados da Coinbase, após responder às perguntas dos analistas, Brian Armstrong leu uma série de palavras extras. Essas palavras eram aquelas em que os participantes dos mercados de previsão apostavam que ele poderia dizer.


No final da reunião, ele disse: “Tenho acompanhado as apostas dos mercados de previsão sobre o que eu diria nesta teleconferência de resultados. Agora, só quero acrescentar as seguintes palavras: bitcoin, ethereum, blockchain, staking e Web3.”


Soros prevê bolha da IA: vivemos em um mercado autorrealizável image 0


Na minha opinião, isso ilustra vividamente como a maioria dos mercados financeiros funciona, conforme a teoria de George Soros: os preços de mercado influenciam o valor dos próprios ativos que estão precificando.


Antes de se tornar um bilionário gestor de hedge fund, Soros queria ser filósofo. Ele atribui seu sucesso à descoberta de uma falha na “Teoria dos Mercados Eficientes”: “Os preços de mercado sempre distorcem os fundamentos.”


Os mercados financeiros não refletem passivamente apenas os fundamentos dos ativos, como se pensa tradicionalmente; eles ativamente moldam a realidade que deveriam medir.


Soros citou como exemplo a febre dos conglomerados corporativos dos anos 1960: os investidores acreditavam que essas empresas poderiam criar valor adquirindo pequenas empresas de qualidade, então elevaram o preço das ações delas, o que permitiu que esses conglomerados realmente usassem suas ações supervalorizadas para adquirir essas empresas, “realizando” o valor.


Em resumo, isso cria um ciclo de feedback “contínuo e circular”: as ideias dos participantes influenciam os eventos em que apostam, e esses eventos, por sua vez, influenciam suas ideias.


Hoje em dia, Soros provavelmente citaria empresas como a MicroStrategy como exemplo. O CEO Michael Saylor vende exatamente essa lógica circular aos investidores: vocês deveriam valorizar as ações da MicroStrategy com um prêmio acima do valor patrimonial líquido, porque negociar com esse prêmio, por si só, torna as ações mais valiosas.


Em 2009, Soros escreveu que, ao analisar a crise financeira com sua teoria da reflexividade, identificou que a causa fundamental era um erro básico: acreditar que “o valor dos colaterais (imóveis) não tem relação com a disponibilidade de crédito”.


A visão predominante era que os bancos apenas superestimaram o valor dos imóveis usados como garantia de empréstimos, e que os investidores pagaram caro demais pelos derivativos lastreados nesses empréstimos.


Às vezes, é isso mesmo: apenas uma precificação errada de ativos.


Mas Soros acredita que a escala gigantesca da crise financeira de 2008 só pode ser explicada pelo “ciclo de feedback”: investidores compraram produtos de crédito a preços altos, elevando o valor dos colaterais (imóveis). “Quando o crédito fica mais barato e acessível, a atividade econômica aumenta e o valor dos imóveis sobe.”


O aumento do valor dos imóveis, por sua vez, incentiva os investidores de crédito a pagar preços ainda mais altos.


Em teoria, o preço de derivativos de crédito como CDOs deveria refletir o valor dos imóveis. Mas, na prática, eles também ajudam a criar esse valor.


Essa é, pelo menos, a explicação dos livros didáticos para a teoria da reflexividade financeira de Soros.


Mas Brian Armstrong não ficou só na explicação — ele demonstrou isso na prática, ao estilo MythBusters.


Ao dizer as palavras em que as pessoas apostaram que ele diria, ele provou que as opiniões dos participantes (mercados de previsão) podem moldar diretamente o resultado (o que ele realmente disse) — exatamente o que Soros quis dizer com “os preços de mercado distorcem os fundamentos”.


A atual bolha da inteligência artificial é uma versão multibilionária do experimento de Brian Armstrong, permitindo que aprendamos essa lição em tempo real: as pessoas acreditam que a AGI vai se tornar realidade, então investem em OpenAI, Nvidia, data centers, etc. Esses investimentos tornam a AGI mais provável, o que atrai ainda mais investimentos na OpenAI...


Isso ilustra perfeitamente a famosa afirmação de Soros sobre bolhas: ele compra porque a compra faz o preço subir, e o preço mais alto melhora os fundamentos, o que atrai ainda mais compradores.


Mas Soros também alerta os investidores para não acreditarem cegamente nessas profecias autorrealizáveis. Porque, em situações de bolha extrema, os investidores elevam os preços muito mais rápido do que os fundamentos podem melhorar.


Ao refletir sobre a crise financeira, Soros escreveu: “Um ciclo completo de feedback positivo é auto-reforçador no início, mas inevitavelmente atinge um pico ou ponto de reversão, após o qual se auto-reforça na direção oposta.”


Em outras palavras, árvores não crescem até o céu e bolhas não duram para sempre.


Infelizmente, ainda não existe um experimento ao estilo MythBusters que demonstre isso na prática.


Mas, pelo menos, agora sabemos que os preços de mercado podem fazer as coisas acontecerem — assim como as palavras ditas em uma teleconferência de resultados.


Então, por que a AGI (Inteligência Artificial Geral) não poderia acontecer da mesma forma?


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