Interpretação macroeconômica: A "condução na neblina" de Powell e os "Jogos Vorazes" financeiros

Título original: "Driving in Fog" and the Financial Hunger Games

Autor original: arndxt, analista de criptoativos

Tradução: Dingdang, Odaily

Grandes correções coincidem com ciclos de afrouxamento quantitativo (QE) — quando o Federal Reserve intencionalmente estende o vencimento de seus ativos para reduzir os rendimentos de longo prazo (essa operação é chamada de "Operation Twist", bem como QE2/QE3).

A metáfora de Powell de "dirigir no nevoeiro" já não se limita ao próprio Federal Reserve, mas tornou-se um retrato da economia global atual. Seja para formuladores de políticas, empresas ou investidores, todos estão avançando em um ambiente sem visibilidade clara, dependendo apenas de reflexos de liquidez e mecanismos de incentivo de curto prazo.

O novo regime de políticas apresenta três características: visibilidade limitada, confiança frágil e distorções impulsionadas por liquidez.

O "corte de juros hawkish" do Federal Reserve

O corte de 25 pontos-base, em estilo de "gestão de risco", reduziu a faixa de juros para 3,75%–4,00%. Não é exatamente um afrouxamento, mas sim uma "manutenção de opções".

Devido à existência de duas opiniões completamente opostas, Powell enviou um sinal claro ao mercado: "Reduza o ritmo — a visibilidade já desapareceu".

Devido ao período de ausência de dados causado pelo shutdown do governo, o Federal Reserve está praticamente "dirigindo às cegas". A dica de Powell para os traders foi muito clara: a decisão sobre a taxa de juros em dezembro ainda não está definida. As expectativas de corte de juros caíram rapidamente, a curva de juros de curto prazo achatou, e o mercado está digerindo a mudança de "orientação por dados" para "ausência de dados" com cautela.

2025: Os "Jogos Vorazes" da liquidez

As repetidas intervenções dos bancos centrais institucionalizaram o comportamento especulativo. Hoje, o desempenho dos ativos é determinado não pela produtividade, mas pela própria liquidez — essa estrutura leva a avaliações infladas enquanto o crédito na economia real enfraquece.

A discussão se expande para uma análise sóbria do sistema financeiro atual: concentração passiva, reflexividade algorítmica, euforia de opções de varejo —

· Fundos passivos e estratégias quantitativas dominam a liquidez, a volatilidade é determinada pelas posições, não pelos fundamentos.

· As compras de opções de compra por investidores de varejo e o "Gamma squeeze" criam impulso sintético de preços nos setores "Meme", enquanto o capital institucional se concentra cada vez mais nas ações líderes do mercado.

· O apresentador chama esse fenômeno de "Jogos Vorazes financeiros" — um sistema moldado por desigualdade estrutural e reflexividade de políticas, forçando pequenos investidores a um modo de sobrevivência especulativa.

Perspectiva para 2026: O boom e as preocupações com o CAPEX

A onda de investimentos em IA está levando as "big techs" a uma fase de industrialização pós-cíclica — atualmente impulsionada por liquidez, mas enfrentando riscos de sensibilidade à alavancagem no futuro.

Os lucros corporativos ainda são impressionantes, mas a lógica subjacente está mudando: as antigas "máquinas de caixa de ativos leves" estão se transformando em players de infraestrutura de capital intensivo.

· A expansão de IA e data centers, inicialmente dependente de fluxo de caixa, agora se volta para financiamentos recordes de dívida — por exemplo, os US$ 25 bilhões em títulos da Meta, com excesso de demanda.

· Essa mudança implica pressão sobre as margens de lucro, aumento da depreciação e maior risco de refinanciamento — preparando o terreno para uma virada no próximo ciclo de crédito.

Comentário estrutural: Confiança, distribuição e ciclos de política

Da cautela no tom de Powell à reflexão final, uma linha clara permeia todo o texto: centralização do poder e perda de confiança.

Cada resgate de política praticamente fortalece os maiores participantes do mercado, concentrando ainda mais a riqueza e enfraquecendo a integridade do mercado. A coordenação entre o Federal Reserve e o Tesouro — da contração quantitativa (QT) para compras de títulos de curto prazo (Bills) — intensifica essa tendência: a liquidez é abundante no topo da pirâmide, enquanto as famílias comuns são sufocadas por salários estagnados e dívidas crescentes.

Hoje, o risco macro mais central já não é a inflação, mas sim a fadiga institucional. O mercado ainda parece próspero na superfície, mas a confiança em "justiça e transparência" está se perdendo — este é o verdadeiro ponto fraco sistêmico dos anos 2020.

Relatório Macroeconômico Semanal | Atualização de 2 de novembro de 2025

Esta edição cobre os seguintes tópicos:

· Eventos macroeconômicos da semana

· Indicadores de interesse do Bitcoin

· Visão geral do mercado

· Indicadores econômicos-chave

Eventos macroeconômicos da semana

Semana passada

Próxima semana

Indicadores de interesse do Bitcoin

Eventos de mercado e dinâmicas institucionais

· Mt. Gox estendeu o prazo de reembolso até 2026, cerca de US$ 4 bilhões em Bitcoin ainda estão congelados.

· O ETF Bitwise Solana atingiu US$ 338,9 milhões em ativos sob gestão na primeira semana, um recorde, mesmo com a SEC ainda travada na aprovação.

· ConsenSys planeja IPO em 2026, com JPMorgan e Goldman Sachs como underwriters, visando avaliação de US$ 7 bilhões.

· Trump Media Group lançou o Truth Predict — o primeiro mercado de previsões em parceria com uma plataforma de mídia social e a Crypto.com.

Atualizações em infraestrutura financeira e de pagamentos

· Mastercard adquiriu a startup de infraestrutura cripto Zerohash por até US$ 2 bilhões.

· Western Union planeja lançar a stablecoin USDPT na Solana em 2026 e registrou a marca WUUSD.

· Citi Bank e Coinbase lançaram uma rede de pagamentos com stablecoin institucional 24/7.

· Circle lançou a Arc testnet pública, atraindo mais de 100 instituições, incluindo BlackRock e Visa.

Expansão de ecossistemas e plataformas

· MetaMask lançou contas multi-chain, suportando EVM, Solana e, em breve, Bitcoin.

Dinâmicas globais e regionais

· Quirguistão lançou uma stablecoin lastreada em BNB; ao mesmo tempo, Trump concedeu perdão a CZ, abrindo caminho para o retorno da Binance ao mercado dos EUA.

· O ETF spot de SOL nos EUA (sem capital semente) recebeu US$ 199,2 milhões em entradas.

· O Japão lançou a stablecoin de iene totalmente compatível, JPYC, com meta de emissão de US$ 6,5–7 bilhões até 2028.

· Ant Group registrou a marca "ANTCOIN", retornando discretamente à corrida das stablecoins em Hong Kong.

· Interrupções nos serviços de nuvem da AWS e Microsoft causaram caos no mercado, com versões contraditórias das empresas.

· JPMorgan Kinexys blockchain concluiu a primeira tokenização de fundo de private equity, impulsionando ainda mais a adoção institucional.

· Tether tornou-se um dos principais detentores de títulos do Tesouro dos EUA, com US$ 135 bilhões em ativos e rendimento anualizado superior a US$ 10 bilhões.

· Metaplanet iniciou programa de recompra de ações para lidar com a queda do patrimônio líquido.

· O interesse em ativos de privacidade aumentou, o preço do ZEC superou o pico de 2021, mas o crescimento semanal ainda ficou atrás do DASH.

· Sharplink implantou US$ 200 milhões em ETH na Linea para obter rendimento DeFi.

· Com as apostas esportivas em alta, a Polymarket planeja lançar oficialmente seu produto nos EUA no final de novembro.

· Securitize anunciou listagem via fusão SPAC de US$ 1,25 bilhão.

· Visa adicionou suporte de pagamento para quatro stablecoins e quatro blockchains.

· 21Shares protocolou pedido de ETF Hyperliquid, mais fundos cripto estão entrando no mercado.

· KRWQ tornou-se a primeira stablecoin de won coreano emitida na Base chain.

Visão geral do mercado

A economia global está passando do risco inflacionário para o risco de confiança — a estabilidade futura dependerá da clareza das políticas, não da liquidez.

A política monetária global está entrando em uma fase de visibilidade limitada. Nos EUA, o FOMC reduziu a taxa de juros em 25 pontos-base para 3,75%–4,00%, expondo divergências internas. Powell sugeriu que mais afrouxamento no futuro "não está garantido". O shutdown contínuo do governo impede que os formuladores de políticas obtenham dados cruciais, aumentando o risco de erros de política. A confiança do consumidor está enfraquecendo, o setor imobiliário desacelera, indicando que o sentimento do mercado, e não estímulos, está determinando o rumo do "pouso suave" da economia.

Entre os países do G10: o Banco do Canadá realizou o último corte de juros, o Banco Central Europeu manteve a taxa em 2,00%, e o Banco do Japão fez uma pausa cautelosa. O desafio comum é: como conter o crescimento econômico em meio à inflação persistente de serviços. Enquanto isso, o PMI da China voltou à zona de contração, mostrando recuperação fraca, demanda privada baixa e sinais de fadiga nas políticas.

Combinado ao risco político, o shutdown do governo dos EUA ameaça o funcionamento normal de programas sociais e pode atrasar a divulgação de dados cruciais, enfraquecendo a confiança na gestão fiscal. O mercado de títulos já começou a precificar a queda dos rendimentos e o crescimento econômico mais lento, mas o verdadeiro risco está no colapso dos mecanismos de feedback institucional — atrasos nos dados, hesitação nas políticas e queda na confiança pública se entrelaçam, podendo resultar em crise.

Indicadores econômicos-chave

Inflação nos EUA: recuperação moderada, trajetória mais clara

A recuperação da inflação é impulsionada principalmente pela oferta, não pela demanda. As pressões centrais permanecem sob controle, e a desaceleração do emprego dá ao Federal Reserve espaço para continuar cortando juros sem provocar um novo surto inflacionário.

· Inflação de setembro: 3,0% ano a ano, 0,3% mês a mês, a mais rápida desde janeiro deste ano, mas ainda abaixo do esperado, reforçando a narrativa de "pouso suave".

· O núcleo do CPI, excluindo alimentos e energia, subiu 3,0% ano a ano e 0,2% mês a mês, mostrando estabilidade nos preços básicos.

· Os preços dos alimentos subiram 2,7%, com carnes subindo 8,5%, devido à escassez de mão de obra agrícola causada por restrições à imigração.

· Os custos de utilidades aumentaram significativamente: eletricidade +5,1%, gás natural +11,7%, impulsionados principalmente pelo consumo de data centers de IA — um novo motor da inflação.

· A inflação de serviços caiu para 3,6%, a menor desde 2021, indicando que o arrefecimento do mercado de trabalho está aliviando a pressão salarial.

· Reação positiva do mercado: ações subiram, futuros de juros reforçaram expectativas de corte, e os rendimentos dos títulos permaneceram estáveis.

Demografia dos EUA: ponto de inflexão crítico

A imigração líquida tornou-se negativa, colocando em risco o crescimento econômico, a oferta de trabalho e a capacidade de inovação.

Os EUA podem enfrentar a primeira queda populacional em um século. Embora os nascimentos ainda superem as mortes, a imigração líquida negativa anulou o aumento populacional de 3 milhões em 2024. Os EUA enfrentam uma reversão demográfica não devido à queda da taxa de natalidade, mas por políticas que reduziram drasticamente a imigração. Os impactos de curto prazo incluem escassez de mão de obra e aumento de salários; os riscos de longo prazo concentram-se em pressões fiscais e desaceleração da inovação. A menos que essa tendência seja revertida, os EUA podem seguir o caminho do envelhecimento japonês — crescimento econômico lento, custos crescentes e desafios estruturais de produtividade.

Segundo previsões do AEI, a imigração líquida em 2025 será de –525 mil pessoas, o primeiro valor negativo da história moderna.

· Dados do Pew Research Center mostram que, no primeiro semestre de 2025, a população nascida no exterior caiu em 1,5 milhão, principalmente devido a deportações e saídas voluntárias.

· O crescimento da força de trabalho estagnou, com setores como agricultura, construção e saúde enfrentando escassez e pressão salarial.

· 28% dos jovens americanos são imigrantes ou filhos de imigrantes; se a imigração chegar a zero, a população abaixo de 18 anos pode cair 14% até 2035, agravando os encargos com pensões e saúde.

· 27% dos médicos e 22% dos auxiliares de enfermagem são imigrantes; se a oferta cair, a automação e robotização na saúde podem acelerar.

· Risco à inovação: imigrantes contribuíram com 38% dos prêmios Nobel e cerca de 50% das startups bilionárias; se a tendência se reverter, o motor de inovação dos EUA será prejudicado.

Exportações do Japão em recuperação: retomada sob a sombra das tarifas

Apesar do impacto das tarifas dos EUA, as exportações japonesas se recuperaram. Em setembro, as exportações cresceram 4,2% ano a ano, o primeiro crescimento positivo desde abril, impulsionado principalmente pela recuperação da demanda na Ásia e Europa.

Após meses de retração, as exportações japonesas voltaram a crescer, com alta de 4,2% em setembro, o maior aumento desde março. Essa recuperação destaca que, apesar das novas fricções comerciais com os EUA, a demanda regional permanece forte e as cadeias de suprimentos já se ajustaram.

O desempenho comercial do Japão mostra que, apesar das tarifas dos EUA sobre automóveis (seu principal item de exportação), a demanda externa da Ásia e Europa está se estabilizando. O aumento das importações indica uma recuperação moderada da demanda interna, impulsionada pela desvalorização do iene e pelo ciclo de recomposição de estoques.

Perspectivas:

· Espera-se que as exportações se recuperem gradualmente com a normalização das cadeias de suprimentos asiáticas e dos preços da energia

· O protecionismo persistente dos EUA continua sendo o principal obstáculo para manter o ritmo das exportações em 2026.