Wintermute: O movimento de negociação do BTC está mais pessimista do que os índices de ações, e o prêmio da narrativa de alta não existe mais

De acordo com a ChainCatcher, o relatório mais recente da Wintermute aponta que a correlação entre bitcoin e o índice Nasdaq ainda é de até 0,8, mas o desempenho de negociação do bitcoin é mais pessimista do que o dos índices de ações, reagindo muito mais fortemente ao sentimento negativo do mercado do que ao positivo. Neste ano, nos dias em que o mercado de ações caiu, a queda do BTC geralmente foi maior do que a dos índices, enquanto nos dias de alta do mercado de ações, o aumento do bitcoin foi menor. Esse padrão só havia ocorrido anteriormente durante o mercado de baixa de 2022. A Wintermute afirma que há dois principais fatores potenciais para esse fenômeno:

Durante a maior parte de 2025, os fundos que normalmente fluiriam para o setor de criptomoedas (incluindo novas emissões de tokens, atualizações de infraestrutura e participação de investidores de varejo) já migraram para o mercado de ações. Grandes empresas de tecnologia se tornaram o foco de instituições e investidores de varejo em busca de alto beta/alto crescimento. Quando o sentimento de risco global muda, o bitcoin ainda se correlaciona com esse movimento, mas quando o otimismo retorna, ele não consegue se beneficiar proporcionalmente. Ele se comporta mais como uma “cauda de alto beta” do risco macroeconômico do que como uma narrativa independente; o efeito beta negativo permanece, mas o prêmio narrativo positivo desapareceu.

Atualmente, a liquidez das criptomoedas é diferente dos ciclos de risco anteriores. A emissão de stablecoins já se estabilizou, o fluxo de capital para ETFs desacelerou e a profundidade do mercado nas plataformas de negociação ainda não retornou aos níveis do início de 2024. Essa vulnerabilidade amplifica as reações negativas durante as correções do mercado de ações. O resultado é: a participação do bitcoin nas quedas ainda é maior do que nas altas, acentuando esse desvio de desempenho.