Mesmo com recompra de 170 milhões de dólares e recursos de IA, Pump.fun ainda enfrenta dificuldades devido ao ciclo dos memes

Autor: Frank, PANews

 

Pump.fun, conhecida como a "fábrica de memes" do ecossistema Solana, acumulou receitas e riquezas impressionantes. No entanto, o preço do token da plataforma, PUMP, tem enfrentado dificuldades sob pressão de venda contínua. Para reverter a situação, a Pump.fun está tentando uma abordagem dupla: um forte programa de recompra de tokens e a introdução experimental do novo recurso "Modo Caos (Mayhem Mode)" com agentes de IA.

Diante de um ambiente de mercado complexo e desafios internos, será que este porta-aviões dos memes conseguirá se reerguer?

Queda acentuada nos dados, mas ainda resiliente em relação ao setor

Para entender o dilema da Pump.fun, é preciso analisar seus dados complexos.

Até 14 de novembro, a receita média diária da Pump.fun ainda se mantinha acima de US$ 1 milhão, ficando entre as cinco maiores entre todos os protocolos. No entanto, em comparação com o início do ano, quando a receita diária chegava facilmente a US$ 4 milhões, houve uma queda significativa.

Ao mesmo tempo, o número diário de novos tokens lançados na Pump.fun caiu de um pico de 70.000 para menos de 20.000. O número de carteiras ativas diárias também diminuiu, mas nos últimos três meses esse número basicamente se manteve acima de 100.000, não sendo uma queda tão acentuada. A taxa de "formatura" dos tokens emitidos caiu visivelmente; desde fevereiro deste ano, a taxa de formatura dos tokens na Pump.fun ficou abaixo de 1% por um longo período, chegando a 0,58% em setembro. Isso reflete, indiretamente, que a taxa de sucesso no mercado de memes está cada vez menor.

No entanto, grande parte dessa queda nos dados se deve ao declínio de todo o setor e, em comparação com concorrentes, a participação de mercado da Pump.fun na verdade aumentou. Por exemplo, em 12 de novembro, entre as plataformas de lançamento de memes na Solana, a Pump.fun emitiu 14.800 tokens, representando cerca de 93,4% do total. Durante a "guerra" das plataformas de lançamento de memes, sua participação chegou a cair para 16,8%.

No geral, os dados da Pump.fun caíram bastante em relação ao auge, mas ainda parecem mais resilientes do que os concorrentes.

“Recompra” e “correção”, o modelo de negócios do token não funciona mais

Diante do crescimento desacelerado da plataforma e da queda contínua do preço do token PUMP, a equipe da Pump.fun tentou revitalizar o mercado com recompra agressiva e o lançamento do "Modo Caos" (Mayhem Mode).

Desde o lançamento do token PUMP em julho, a Pump.fun já utilizou cerca de 98% de sua receita para recomprar mais de US$ 173,7 milhões em tokens PUMP, o que equivale a 11,19% do fornecimento total em circulação.

Esse volume de recompra é o segundo maior entre todos os protocolos de recompra, ficando atrás apenas da Hyperliquid em recompra diária.

No entanto, o desempenho do preço do PUMP não acompanhou o ritmo das recompras. Desde o pico em setembro, o token caiu para US$ 0,0015, uma queda máxima de mais de 83%. Até o momento, a correção é de cerca de 60%, enquanto o bitcoin caiu no máximo cerca de 23% no mesmo período e o HYPE cerca de 40%.

Com a "força do dinheiro" falhando, a equipe tentou criar uma nova narrativa por meio de inovação de produto. Em 12 de novembro, a plataforma lançou o experimental "Modo Caos". Esse recurso visa introduzir agentes de IA para participar automaticamente das negociações de novos tokens. Segundo a documentação, esses agentes de IA cunham 1 bilhão de tokens adicionais para os tokens selecionados (dobrando o fornecimento total para 2 bilhões), realizam "negociações aleatórias" em 24 horas para aumentar a liquidez inicial e, por fim, queimam os tokens não vendidos.

No entanto, essa atualização tão aguardada encontrou "caos" logo após o lançamento. A comunidade relatou que o novo recurso não era fácil de usar e apresentou vários bugs, incluindo "cunhagem excessiva de tokens", "esgotamento dos fundos dos criadores" e "fundos dos usuários bloqueados".

O KOL do setor de memes, pepe boost, foi direto: "Na prática, não há mais volume de negociação do que tokens comuns", "Achei que seria algo grande, mas na verdade é só uma brincadeira experimental de IA na pump".

O mercado está vendendo a “corrida dos memes”, não a Pump.fun

Por que milhões de dólares em recompras diárias não sustentam o preço? Por que o novo recurso tão aguardado virou motivo de piada? A razão fundamental para a rejeição do mercado talvez não esteja apenas na Pump.fun, mas sim em narrativas mais amplas, falhas estruturais e a força dos ciclos.

Primeiro, a tendência macro é inevitável.

Recentemente, a correção do mercado se intensificou e quase todos os tokens estão em queda. Nesse ambiente, as recompras só conseguem "reduzir a queda", mas não "reverter a tendência". Como mencionado, a Hyperliquid também tem receitas e recompras robustas, mas seu token também sofreu uma correção de 40%. Isso prova que, em mercados de baixa, apenas a recompra com receita do protocolo não é suficiente para combater a pressão macro de venda.

Segundo, sempre existiu uma suspeita no mercado: a alta receita e o grande volume de negociações da Pump.fun seriam um enorme "bolha", impulsionados por bots de alta frequência, e não por usuários reais.

Se essa bolha estourar, o preço correspondente não se sustentará. A PANews investigou o tema, analisando centenas de transações recentes de 10 tokens não "formados", e descobriu que atualmente cerca de 54,7% do volume de negociações desses tokens vem de bots, com cada bot realizando em média 22 transações por token, enquanto usuários reais fazem apenas 1,8. Em termos de valor negociado, cada transação de bot movimenta US$ 68, com bots respondendo por cerca de 45,6% do volume total. Na verdade, essa proporção é até menor do que em levantamentos anteriores. Portanto, sob esse ponto de vista, a "bolha dos bots" é um problema estrutural de longa data da Pump.fun, mas não se agravou recentemente. Assim, não parece ser o principal fator para a queda do token.

Terceiro, excluindo os fatores macro e bots, talvez o motivo central não seja que a Pump.fun está ruim, mas sim que a própria corrida dos memes está ruim.

A razão fundamental para a rejeição do mercado é que os investidores perderam a confiança no setor de "memecoins" como um todo. Como infraestrutura desse setor, o preço do token da Pump.fun reflete as expectativas para o futuro do segmento. E, atualmente, essa expectativa é pessimista.

Isso fica claro pelo desempenho do ecossistema Solana, que está em declínio. Dados mostram que o número de carteiras ativas na Solana atingiu recentemente o menor nível em 12 meses. Como principal palco das memecoins, o "combustível" da Solana está se esgotando.

Não é só a Pump.fun; outras plataformas de lançamento de memes estão em situação ainda mais "desanimadora". A LetsBonk.fun, que em julho chegou a ameaçar a liderança da Pump.fun, viu sua atividade "despencar" rapidamente após agosto, e hoje emite apenas cerca de 200 novos tokens por dia. Nesse cenário de retração geral do setor, a Pump.fun é, na verdade, a "mais resiliente".

Portanto, parece que podemos concluir: a queda do token PUMP não é o mercado vendendo Pump.fun, mas sim vendendo toda a corrida dos memes.

Pump.fun é apenas a "primeira classe mais luxuosa" no Titanic dos memes que está afundando.

 

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