80% é hype? Seis grandes restrições revelam a verdadeira intenção do Stable

Título original: Stable Investment Analysis (in 6 Red Flags)
Autor original: @green_but_red
Tradução: Peggy, BlockBeats

 

Nota do editor: Recentemente, Stable concluiu duas rodadas substanciais de pré-depósito em um curto período de tempo. O primeiro lote, de 825 milhões de dólares, esgotou rapidamente, enquanto o segundo superou 1.1 bilhões de dólares em subscrições qualificadas, atraindo grande atenção do setor.

No entanto, por trás desses números impressionantes, há contextos que merecem ser esclarecidos: o projeto é impulsionado por figuras-chave da Tether, com o USDT como ativo nativo formando um vínculo natural; os limites de pré-depósito estão altamente concentrados em instituições iniciais e insiders; e o intervalo de tempo entre a implementação da “Lei GENIUS” e o avanço acelerado do projeto é excessivamente curto.

Este artigo tenta apresentar um quadro mais completo além do hype: que problema de infraestrutura está realmente sendo resolvido? Quem se beneficia no início? Onde estão os riscos? E por que esta emissão, além das aparências, merece uma análise detalhada.

A seguir, a tradução do texto original.

TL;DR: Situação Básica

O projeto Stable, já na primeira fase, conquistou o mercado com um TVL de 825 milhões de dólares, arrecadados em apenas 20 minutos, e lançou recentemente sua testnet pública. Mas, por trás desse frenesi, há questões desconfortáveis: riscos de concentração de stablecoins, insiders se posicionando antecipadamente e a dúvida se o projeto resolve um problema real de pagamentos ou apenas cria uma nova leva de “bagholders”. Abaixo, uma análise honesta:

O que é o projeto?

Uma Layer 1 com USDT como ativo nativo, fortemente apoiada por insiders da Tether — mas quem realmente se beneficia?

Dados-chave:

Arrecadou 28 milhões de dólares em rodada seed, pré-depósitos de 825 milhões de dólares (esgotados em 20 minutos — rápido demais?); testnet pública já lançada, mas o mainnet ainda está a semanas do lançamento, enquanto insiders já se preparam para sair.

Narrativa central:

Stablecoins precisam de novos trilhos de pagamento, mas o design atual do Stable favorece quem entrou cedo, enquanto o varejo fica em clara desvantagem.

Proposta de valor: 7/10

Que problema está realmente resolvendo:

Usar USDT como gas realmente elimina a necessidade de trocar entre dois tokens, o que faz sentido. Mas a pergunta direta é: os usuários realmente se importam com isso, ou estão apenas atrás dos altos rendimentos do pré-depósito?

Avaliação honesta:

De fato resolve um problema real (taxas de gas em transferências de stablecoins), mas em Solana / Polygon, transferências de 100 mil dólares já custam menos de 1 dólar. O mecanismo cross-chain USDT0 da Tether também oferece efeito semelhante, sem necessidade de criar uma nova L1. O “problema” pode não ser tão grande quanto o marketing sugere.

O que realmente tem valor:

Parece mais uma infraestrutura de pagamentos para instituições do que uma inovação para o varejo.

Mas a estrutura atual é: o varejo especula, as instituições capturam o valor do protocolo.

Seis Grandes Alertas

Alerta 1: Resolver por resolver, o problema não é tão grave

Transferências de USDT já são muito baratas, em @Solana as taxas geralmente ficam abaixo de 1 dólar. Então, por que lançar uma nova L1 só para reduzir mais 10–20% das taxas?

Cenário competitivo: 6/10

Ambiente competitivo real:

@Plasma ($XPL): narrativa semelhante, menor captação, mas com design tokenômico diferente

@Solana + $USDT: volume diário de USDT já chega a 5 bilhões de dólares, com baixíssima fricção

@LayerZero_Core / $USDT0: infraestrutura cross-chain já permite transferências de USDT, sem necessidade de nova chain

Por que Stable não é imbatível:

Existe vantagem de pioneirismo, mas pode ser copiado em 6 meses

Se alternativas forem igualmente boas, o efeito de rede dificilmente se acumula

Alta concentração de validadores (apenas trinta principais), indicando risco claro de centralização

Alerta 2: O timing é “coincidência” demais

Lei GENIUS aprovada (junho de 2025)

→ @Tether_to acelera nova L1 em agosto de 2025

→ Pré-depósito em outubro de 2025 é 39 vezes oversubscribed.

Esses marcos temporais parecem ações coordenadas previamente.

Crescimento e hype: 7/10

Pré-depósito de 825 milhões de dólares: olhando friamente

Esgotado em 20 minutos (parece mais FOMO do que demanda orgânica), provavelmente 95% dos fundos vieram de baleias e insiders que sabiam antes, deixando quase nada para o varejo. Os fundos ficam bloqueados até o lançamento do mainnet, sem possibilidade de saída antecipada.

O que esses fenômenos realmente mostram:

O interesse institucional é real, mas a distribuição de fundos e tokens é altamente concentrada. Insiders provavelmente venderão no lançamento do mainnet, enquanto o varejo entra no pico do entusiasmo.

Atividade na testnet pública (mediana):

Mais de 600 inscritos no Discord (nada impressionante para uma nova L1), atividade de desenvolvedores ainda a ser observada (apenas duas semanas de testnet). Aplicações reais só devem surgir após o mainnet, sem dados concretos de volume on-chain por enquanto.

Alerta 3: Estrutura do pré-depósito

Os fundos ficam bloqueados até o lançamento do mainnet, só podendo ser resgatados quando liberados.

Estrutura clássica de “unlock—dump”:

Os primeiros depositantes, no momento do resgate, tornam-se naturalmente os vendedores mais motivados.

Narrativa e storytelling: 7/10

Por que a história é atraente:

Regulação clara (Lei GENIUS) cria senso de urgência de “agora ou nunca”

Endosso de @Tether_to, parecendo apoio institucional formal

Déficit real de infraestrutura de pagamentos

Sequência temporal faz tudo parecer “natural”

Falhas na narrativa:

“USDT como gas” não é inovação disruptiva, apenas uma melhoria incremental. A popularização dos stablecoins não depende de uma nova L1; quem realmente lucra são insiders, não usuários comuns.

A história para o varejo é a mesma: “ganhe rendimentos extras com stablecoins”, um clássico já testado no ciclo anterior

Alerta 4: Narrativa regulatória boa até demais

Lei GENIUS recém-aprovada, e já surge uma L1 de USDT com “timing perfeito e narrativa imbatível”? Parece mais uma transação estruturada esperando a regulação para ganhar roupagem de compliance.

Base de apoiadores: 5/10

Quem realmente se beneficia:

@paoloardoino (CEO da Tether): se Stable virar trilho de pagamentos mainstream, ele é o maior beneficiado

@bitfinex: como provedor de liquidez, lucra com taxas de negociação

Franklin Templeton: investidor estratégico em infraestrutura emergente

Investidores seed: posicionados antes do mainnet, esperando vender no pico do hype

Quem pode sair prejudicado:

Varejistas que compraram pré-depósito, participantes tardios do mainnet, usuários comuns achando que é “pagamento grátis” (mas pagarão de outras formas)

Alerta 5: Conflito de interesses

O CEO da Tether apoia uma infraestrutura com $USDT como token nativo — quanto mais USDT usado, mais ele lucra.

Esse conflito de interesses óbvio não foi tratado como “conflito relevante” publicamente.

Alerta 6: Insiders se posicionando antecipadamente

28 milhões de dólares na rodada seed provavelmente garantiram grandes alocações. O pré-depósito já está cheio de dinheiro de insiders

No lançamento do mainnet → insiders praticamente garantem vender para o FOMO do varejo

Timing de mercado: 6/10

Por que lançar agora?

A Lei GENIUS oferece “guarda-chuva” regulatório, e o sentimento do mercado para stablecoins é positivo. Mas o timing é “coincidência” demais

Possíveis problemas:

Reversão regulatória (a própria Lei GENIUS enfrenta oposição); concorrentes lançando L1 de stablecoin mais rápido e roubando a narrativa; volume real pós-mainnet abaixo do esperado; insiders despejando tokens e derrubando o preço

Falando francamente:

O ritmo dessa emissão é: “esperamos a regulação, depois corremos para o mercado”. Ou é execução exemplar, ou é uma coreografia altamente coordenada.

Resumo

Pontuação final: 38/60 (63%)

Tese bullish (ainda válida):

Infraestrutura global de pagamentos é realmente importante; uma rede com USDT como ativo nativo pode virar padrão do setor; posicionar-se cedo na infraestrutura pode capturar valor de longo prazo; tecnicamente, o mainnet parece sólido até agora

Tese bearish (igualmente real):

Antes do varejo entrar, insiders já se posicionaram; o problema já está “quase resolvido” por soluções existentes; a estrutura do token favorece demais os primeiros depositantes, mas prejudica quem compra no mainnet; se a Lei GENIUS for contestada, o projeto enfrenta incerteza regulatória

A verdade desconfortável:

Talvez seja um projeto de infraestrutura “razoável”, mas sua distribuição e mecanismo de emissão são claramente enviesados para insiders: os primeiros depositantes têm mais incentivo para vender no pico do FOMO, enquanto o varejo compra no auge do entusiasmo.

É uma estrutura clássica.

Conclusão:

Stable tem méritos técnicos reais e mira um problema legítimo.

Mas o timing, o mecanismo de pré-depósito e o posicionamento dos insiders seguem exatamente o padrão —

“Parece upgrade de infraestrutura, mas na essência é emissão amigável para insiders”.

Isso não significa que o projeto seja ruim,

apenas que o risco é extremamente assimétrico.

Pense bem: em que ponto da linha do tempo você está agora

Isso não é conselho de investimento, mas repare num detalhe:

O pré-depósito institucional esgotou em 20 minutos,

enquanto o varejo ainda pergunta “O que é Stable?”

O intervalo entre insiders e varejo entrando

é onde a maioria das perdas acontece.

 

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