O Federal Reserve deve confirmar um corte de juros hawkish esta semana, e uma “grande disputa interna” está prestes a começar.

Após um período de incerteza sobre se o Federal Reserve cortaria as taxas de juros pela terceira vez este ano, o consenso atual do mercado é que o Fed fará um corte de 25 pontos-base nesta semana, mesmo que essa possa ser uma decisão controversa.

“É uma decisão difícil”, disse Alan Blinder, professor de economia da Universidade de Princeton e ex-vice-presidente do Federal Reserve. “Mas acredito que a probabilidade de eles cortarem as taxas é maior do que a de não cortarem... e eu não ficaria surpreso se fosse um ‘corte hawkish’.”

Ou seja, o corte de juros desta semana pode vir acompanhado de um aviso ao mercado para não esperar que o Federal Reserve continue cortando as taxas nas reuniões seguintes. Blinder afirmou que, dado o desacordo dentro do comitê, acredita que a decisão sobre as taxas pode enfrentar oposição de ambos os lados.

Luke Tilley, economista-chefe do Wilmington Trust, também acredita que o Fed cortará as taxas, prevendo que o presidente Jerome Powell irá abordar o corte da mesma forma que na última coletiva de imprensa: enfatizando as divergências sobre cortes adicionais e alertando para não assumir que o Fed continuará cortando as taxas.

Antes da reunião desta semana, vários membros do Federal Reserve sugeriram que, devido às preocupações com a inflação, não há uma necessidade urgente de cortar as taxas, já que a taxa de inflação ainda está um ponto percentual acima da meta de 2% do Fed. Entre eles estão a presidente do Fed de Boston, Collins, e a presidente do Fed de Kansas City, Schmid.

O presidente do Fed de Chicago, Goolsbee, também expressou hesitação em relação a cortes antecipados demais, citando a inflação como motivo. Por outro lado, o presidente do Fed de Nova York, Williams, sugeriu fortemente há algumas semanas que poderia apoiar um corte de juros.

“Acredito que ainda há espaço para mais ajustes na faixa-alvo da taxa dos fundos federais no curto prazo, para que a postura da política fique mais próxima da faixa neutra”, disse Williams em 21 de novembro.

Para alguns observadores do Federal Reserve, apenas essa declaração já mudou as probabilidades de um corte de juros.

“O vice-presidente geralmente não envia sinais tão fortes em discursos, a menos que tenha o aval do presidente do Fed,” disse a ex-presidente do Fed de Cleveland, Mester. “Portanto, minha opinião é que eles farão outro corte de 25 pontos-base em dezembro.”

Embora Mester afirme que não considera necessariamente errado o Fed cortar as taxas, ela atualmente não apoiaria um corte, preferindo observar o desempenho da economia no início do próximo ano e ajustar se necessário.

“Além do fato de que a previsão de setembro incluía um corte de juros, realmente não vejo um motivo convincente para um corte desta vez”, disse ela. “Acho que isso é mais uma questão de agir rapidamente do que de razões econômicas sólidas.”

Blinder alerta que, se o Federal Reserve cortar as taxas novamente esta semana, os formuladores de políticas podem enfrentar o risco de tornar a inflação mais difícil de ser reduzida. “A questão é se já chegamos a esse ponto”, disse ele. “Acho que talvez já tenhamos chegado.”

O que os dados atuais mostram?

Devido à paralisação do governo durante todo o mês de outubro e início de novembro, a divulgação de dados relevantes foi adiada. O índice de despesas de consumo pessoal (PCE), indicador preferido de inflação do Federal Reserve, está atrasado em dois meses.

Em setembro, a taxa de inflação central, excluindo alimentos e energia, subiu 2,8%, uma queda de 0,1 ponto percentual em relação a agosto. Os membros do Fed esperam que a inflação atinja 3,1% até o final do ano.

O relatório de empregos não agrícolas de setembro mostrou que o crescimento do emprego se recuperou em setembro, com um aumento de 119.000 vagas, enquanto em agosto houve uma redução de 4.000. Isso resultou em uma tendência volátil: a criação de empregos foi negativa em junho, aumentou em julho, caiu novamente em agosto e se recuperou em setembro.

O Livro Bege do Federal Reserve, com as mais recentes interpretações anedóticas sobre o mercado de trabalho, mostrou que nas duas primeiras semanas de novembro houve um leve aumento nas demissões, empregadores implementando congelamento de contratações e ajustando as horas dos trabalhadores. Algumas empresas apontaram que a inteligência artificial substituiu cargos de nível inicial ou aumentou a eficiência dos funcionários existentes, reduzindo novas contratações.

Os membros do Federal Reserve receberão mais dados em tempo real na semana seguinte ao término da reunião.

Perspectivas para 2026

Os observadores do Federal Reserve estarão atentos esta semana aos sinais dos membros sobre o caminho futuro da política e à coletiva de imprensa de rotina de Powell após a reunião. Nesta quinta-feira, o Fed também divulgará as mais recentes previsões trimestrais de taxas de juros, incluindo perspectivas para 2026.

“Espero que ele explique como eles realmente estão pensando sobre a economia”, disse Mester.

Ela afirmou que adotaria uma postura cautelosa em relação a novos cortes de juros, pois acredita que a inflação não é impulsionada apenas por tarifas — que ela considera um aumento de preço pontual — mas também pelos preços dos serviços.

Embora o Federal Reserve esteja tentando amortecer o enfraquecimento do mercado de trabalho, Mester afirmou que acredita que grande parte da fraqueza se deve a mudanças estruturais de longo prazo fora do controle do Fed, como mudanças na política de imigração que reduziram o número de trabalhadores. Ao mesmo tempo, ela reconhece que, devido à incerteza das tarifas, empresas tentando proteger suas margens de lucro e custos trabalhistas, o mercado está enfraquecido.

“Portanto, o mercado de trabalho está quase estagnado, e não tenho certeza se cortes de juros realmente ajudariam nisso”, disse ela.

No entanto, Luke Tilley, do Wilmington Trust, prevê que haverá mais três cortes de juros nas próximas três reuniões de política do Fed, pois acredita que o mercado de trabalho está enfraquecendo e espera que enfraqueça ainda mais.

Luke Tilley estima que 154.000 funcionários do governo aceitaram pacotes de desligamento e saíram em outubro, o que pode elevar a taxa de desemprego em novembro em quase 0,1 ponto percentual, para 4,5%. Ele também observa que, segundo dados do Bureau of Labor Statistics, o crescimento do emprego no setor privado tem sido negativo, exceto para empregos em saúde.

“Aqui temos funcionários federais e novos entrantes no mercado de trabalho que têm dificuldade em encontrar emprego”, disse Luke Tilley. “Portanto, tudo isso junto reflete um mercado de trabalho muito fraco.”

Aditya Bhave, economista sênior dos EUA no Bank of America, prevê que o Federal Reserve fará mais dois cortes de juros em junho e julho do próximo ano, não porque a economia precise, mas porque o Fed terá um novo presidente. Isso colocaria as taxas de juros na faixa de 3,0% a 3,25%.

“Nossa previsão de cortes adicionais de juros no próximo ano se deve à mudança de liderança, não à nossa leitura da economia”, disse Aditya Bhave. “Na verdade, acreditamos que, se houver um corte na próxima semana, o Fed aumentará o risco de tornar a política excessivamente expansionista, justo quando os estímulos fiscais estão começando a surtir efeito.”

Amir Bagherpour, diretor-gerente global da Accenture, prevê que após o corte desta semana, o Federal Reserve fará mais um ou dois cortes de juros no próximo ano. Essa perspectiva assume que a inflação medida pelo núcleo do PCE ficará entre 2,5% e 2,7% no próximo ano; o PIB ficará entre 1,5% e 1,8%; a taxa de desemprego estará entre 4,4% e 4,6% no final do próximo ano; e o crescimento médio mensal do emprego ficará entre 75.000 e 125.000.